北京
作者｜章悅
編輯｜于清
橫跨多條臨床剛需賽道
8月3日，中國醫藥（600056.SH）發布公告，旗下天方藥業、三洋藥業、康力藥業、科益藥業四家子公司合計8款產品擬中選第十二批全國藥品集中采購，覆蓋心腦血管、消化、抗感染等賽道，三年采購周期打開院內增量空間。
不過，中國醫藥工業板塊體量偏小，疊加集采降價、產能履約、同業競爭多重變量，中標能否轉化為實質利潤仍有待觀察。
集采落地，八品突圍
此次擬中選產品包含鹽酸倍他司汀片、富馬酸伏諾拉生片、維生素B6注射液、沙庫巴曲纈沙坦鈉片、注射用硫酸艾沙康唑、甲苯磺酸艾多沙班片、卡絡磺鈉注射液、鹽酸伐昔洛韋片，采購周期自執行之日起至2029年末，為期三年。
這些產品兼顧口服固體制劑與注射劑，橫跨多條臨床剛需賽道。
沙庫巴曲纈沙坦鈉片、甲苯磺酸艾多沙班片面向心血管慢病；富馬酸伏諾拉生片為新一代抑酸制劑；注射用硫酸艾沙康唑屬于重癥抗真菌用藥；鹽酸伐昔洛韋片歸屬抗病毒領域。
部分品種已有小規模銷售基礎，另有部分為新近獲批品種，尚未形成規模化收入。對新獲批仿制藥而言，集采擬中選是快速打通公立醫院準入的重要路徑，省去冗長的醫院入院流程。
第十二批集采總市場規模接近600億元，共計65個品種成功納入，政策層面強化“反內卷”競價機制，設置異常低價約束，報價過低品種即便中選也不帶量，引導企業理性報價，兼顧質量、供應與合理利潤空間。
若完成正式簽約，擬中選產品將獲得醫療機構優先采購資格，產品院內銷量存在放量預期。截至8月3日收盤，中國醫藥報9.57元，成交額1.06億元，盤后發布公告，二級市場尚未充分定價本次事件。
工業蓄力，體系優勢
中國醫藥作為通用技術集團旗下醫藥平臺，業務結構呈現“大商業、小工業”特征。
2025年中國醫藥總營收353.62億元，醫藥工業板塊營收僅25.04億元，占總收入比重僅7.08%，醫藥商業流通業務為收入基本盤，實現261.60億元營收，但商業業務毛利率偏低，高毛利的制劑工業是公司利潤改善的核心抓手。
四家制劑子公司形成差異化能力互補，天方藥業深耕心腦血管、消化制劑；三洋藥業布局專科復雜制劑；科益藥業在抗病毒仿制藥擁有多年積淀；康力藥業主攻注射劑產品。
中國醫藥體系內部具備原料藥-制劑協同基礎，部分原料藥可內部供給，一定程度對沖原材料價格波動，構成參與集采競標成本端的底氣。本次8個品種集中擬中選，代表中國醫藥仿制藥申報、一致性評價進入集中收獲階段。
放眼行業，集采常態化重塑仿制藥競爭邏輯，競爭焦點轉向成本管控、產能保障、質量體系。擁有原料藥配套、多品種矩陣、規模化產線的國有藥企競爭優勢持續放大，品種單薄、供應鏈不足的中小企業生存空間被擠壓。
第十二批集采納入多款此前由外資原研占據主導地位的重磅品種，國產仿制藥加速實現自主可控。集采以價換量的模式之下，企業想要實現收益平衡，必須依靠規模攤薄固定成本，充分釋放產能利用率。
行業底色，并未改變
拿到擬中選資格不等于業績兌現，多重現實約束將決定這批品種最終的收益水平。
中國醫藥多款擬中選產品上市時間較短，前期市場基礎薄弱。雖然集采帶來約定采購量，但三年采購周期內需要持續穩定保供，企業要完成產線驗證、產能爬坡。
一旦產能釋放不及預期，不僅無法拿到全部協議采購量，還將面臨集采履約相關約束。
降價帶來的毛利壓縮客觀存在。即便央企具備供應鏈協同優勢，但本次多數品種競標企業眾多，市場競爭激烈。若后續實際生產成本高于投標階段測算，相關品種容易出現增產不增利。
中國醫藥業績增長高度依賴仿制藥一致性評價、申報、集采中標節奏，公司創新管線儲備相對有限，隨著后續競品持續獲批，或將持續分流現有品種市場份額。
同時公告提示，當前僅處于擬中選公示階段，尚未完成正式簽約，結果仍存在一定不確定性。投資者不宜簡單將集采中標直接等同于業績利好，需要區分市場份額獲取和利潤實際轉化。應當持續跟蹤正式中選結果、產能爬坡進度、供貨完成情況以及單品毛利率變化。
綜合來看，8款產品擬中選是中國醫藥制劑工業板塊的重要里程碑，借助國家采集渠道擴大院內市場版圖。不過，仿制藥薄利競爭的行業底色并未改變，工業板塊體量偏弱的結構性矛盾難以單靠一次集采中標徹底解決，放量能否對沖降價沖擊，仍需通過后續財報來驗證。
敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關內容撰寫，文章作者不保證相關信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下，本文內容均不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎！未經許可不得轉載、抄襲！
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
