北京
在線游戲平臺Roblox將在7月30日公布2026年第二季度財報。分析師預計，其收入將同比增長11%，同時凈虧損會有所收窄。但一個棘手的數(shù)字擺在投資者面前：過去12個月，這家公司的股價已經(jīng)跌了60%。
更讓市場不安的是用戶規(guī)模的持續(xù)萎縮。Roblox的日活躍用戶數(shù)在2025年第三季度達到1.52億的高峰后，到第四季度就降至1.44億，進入2026年第一季度進一步滑落到1.32億。總參與時長也從2025年第三季度的400億小時，一路跌至第四季度的350億小時，再跌到第一季度的310億小時。
這種持續(xù)下行的趨勢嚇跑了投資者。Roblox對此給出的解釋包括：季節(jié)性因素帶來的暑期過后的自然回落、像Brainrot這類爆款游戲熱度退潮、部分地區(qū)的網(wǎng)絡中斷與禁令，以及平臺推進的安全相關改革。但這些說辭沒能消除市場對其增長動能的疑慮。
Roblox的商業(yè)模式本身也面臨挑戰(zhàn)。平臺讓用戶用無需編程知識的積木式系統(tǒng)創(chuàng)建游戲，開發(fā)者通過出售游戲內功能賺取虛擬幣Robux，平臺收入的大頭則來自向玩家直接出售Robux。此外，Roblox還在搭建廣告業(yè)務，包括植入視頻和元宇宙廣告。問題是，這套模式還沒證明自己可持續(xù)——基礎設施擴建成本、保護未成年人的安全功能升級支出，以及將用戶持有的Robux兌換回現(xiàn)金，都將在可預見的未來讓公司繼續(xù)虧損。
從估值角度看，Roblox目前8倍于今年銷售額的定價很難說便宜。過去三個月，內部人士凈賣出股票的動作也值得留意。因此可以推測，第二季度財報很可能會再次讓市場失望，顯示日活躍用戶和參與時長環(huán)比繼續(xù)下滑。盡管股價經(jīng)過長達一年的下跌后，看起來像一個誘人的反向操作目標，但在那些關鍵指標走出正確方向、巨額的虧損真正穩(wěn)定下來之前，Roblox這只股票還是不宜輕易碰觸。
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