北京
黃金在2026年1月觸及每盎司5589美元的歷史新高，央行在加劇的地緣緊張局勢中瘋狂囤金，把黃金當作儲備多元化的硬通貨。眼下金價徘徊在4000美元附近，從高位回撤了不少，但是五年累計漲幅依然高達120%。被稱為“數字黃金”的比特幣在這五年里也漲了115%，幾乎與黃金的節拍一致。
再來看以太坊。ETH現在大約1900美元，比2021年同期的2000美元還低了5%。一邊是黃金和比特幣雙雙翻倍，另一邊是可編程貨幣的旗艦選手——有原生質押收益、托管著最多穩定幣、正在被機構用來做代幣化試驗的以太坊，居然原地踏步還往下縮了一點。這個對比讓一部分人覺得以太坊已經沒戲了，也有一批人嗅到了當下最值得一做的反向交易：做多ETH，做空黃金。
那組被反復提到的數字是這樣：以太坊對黃金的比率（1 ETH能買多少盎司黃金）在2021年狂熱期一度沖到3.5，現在只剩下0.46。哪怕只是回到那個高峰，ETH相對黃金就可以跑出約7.6倍的漲幅。這不是預測，只是一個簡單的算術還原。
支撐以太坊的理由，首先來自它自己會“下蛋”。黃金本身是零息資產，存著還得花錢租金庫；而質押ETH能賺到低至中個位數的年化收益。比特礦業上季度的質押收入就有4570萬美元，這種原生收益不是故事，是會計賬本上每季度都有的真金白銀。
基本面的背離更讓做多ETH的人心里有底。ETH/黃金比率一路下行的這幾年，貝萊德和Visa之類的大機構正在上線以太坊，AI代理、真實世界資產代幣化和穩定幣也在鏈上扎堆爆發。鏈上每多一種用得很重的應用，就會消耗更多ETH作為Gas，或者鎖進質押合約里，而價格和情緒目前幾乎沒反映這些。
如果相信“可編程貨幣最終會跑贏惰性金屬”，那么用一種原生于以太坊的方式去執行這筆交易，就像是在用敵人的原材料打敵人。Lighter這個運行在以太坊ZK Rollup上的永續合約交易所，既可以做多ETH，也能做空鏈上的黃金永續合約，后者之所以能存在，本身就是以太坊生態長出來的東西。零手續費加上兩條腿都能在同一張單子里配對，恰好讓那個“多ETH空黃金”的想法有了很干凈的鏈上實現路徑。
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