巴奴直插香江，海底撈的“后院”不再平靜

藍鯊導讀：巴奴、海底撈的香港攻守道

作者 | 張二河

編輯 | 盧旭成

銅鑼灣的霓虹從不缺少故事。

2026年7月這個夏天，利園街區的希慎廣場外墻上，一塊即將懸掛起來的毛肚火鍋招牌，正在悄然改寫香港餐飲史的一個章節——內地品質火鍋第一品牌巴奴毛肚火鍋，首間香港門店即將落地。

當巴奴的毛肚與菌湯即登上銅鑼灣的餐桌，也意味著，內地火鍋賽道兩大巨頭巴奴與海底撈的“海巴之爭”，正式從內地延伸至香港。香港，即將成為檢驗這兩大火鍋巨頭真正成色的新戰場。

“海底撈最大的對手，真的要來香港了”——不再是一個懸念，而是一個正在發生的現實。

巴奴已坐實品質火鍋頭把交椅

巴奴的底氣，來自二十余年對“產品主義”的堅守。2001年，創始人杜中兵在河南安陽開出第一家巴奴毛肚火鍋，首創毛肚火鍋細分品類。2012年，品牌正式更名為“巴奴毛肚火鍋”，將“毛肚+菌湯”作為招牌，明確了品牌戰略和差異化定位?！胺詹皇前团奶厣呛途鷾攀恰薄@句品牌口號，早已成為行業共識。

近年來，巴奴門店版圖急速擴張。 截至2026年6月12日，巴奴已在全國57個城市擁有200家直營門店，較2023年初的86家增長132.6%。從擴張節奏來看，2023年至2025年新增門店數量逐年攀升，分別為25家、35家和44家。

據招股書，巴奴所經營的門店，通常在開業約2—4個月內即可首次收支平衡；2025年巴奴進入了13個新城市，這些首城首店的平均首月翻臺率為4.3。從發展態勢來看，杜中兵領導的巴奴，很有當年海底撈狂奔前的勁頭。

在區域布局上，巴奴已形成“深耕河南、輻射全國”的格局。截至2026年6月，巴奴在河南大本營布局54家門店，全國非河南市場拓展至146家，與2023年數據相比，河南省外門店增長率達到265%。

值得關注的是，巴奴營收利潤雙爆發，盈利能力大幅提升。 根據招股書，2023年至2025年，巴奴分別實現收入21.12億元、23.07億元及28.46億元，2025年同比增長23.4%。利潤方面，巴奴2023年至2025年凈利潤分別為1.02億元、1.232億元及2.06億元，2025年同比增長67.5%；經調整利潤更是從1.68億元升至3.2億元，同比增幅高達88.7%。毛利率亦呈逐年上升趨勢，從2023年的66.8%提升至2025年的69.8%。

根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，巴奴已是2025年中國品質火鍋市場最大品牌，市場份額約為3.6%；同時，按收入計，巴奴是2025年中國火鍋市場第二大品牌，市場份額約為0.4%。品質火鍋頭把交椅，已然坐實。

巴奴多項指標已匹敵海底撈

在微觀運營層面，巴奴的核心指標已展現出匹敵甚至超越火鍋龍頭海底撈的強勁勢頭。

以衡量餐飲門店運營效率最核心的指標——翻臺率為例，2023年至2025年，巴奴整體翻臺率從3.1次/天穩步攀升至3.2次/天、3.6次/天。同期，海底撈自營餐廳整體翻臺率卻從2024年的4.1次/天下滑至2025年的3.9次/天。一升一降之間，巴奴翻臺率3.6次/天已逼近海底撈的3.9次/天，差距縮小至僅0.3次。

值得一提的是，在一線城市，巴奴的翻臺率高達4.2次/天。這一數據意味著，在消費力最強、競爭最激烈的核心市場，巴奴的單店運營效率已超越行業公認的高水平。

而在反映老店健康度的黃金指標——同店銷售方面，2025年，巴奴同店銷售增長率達4.8%，尤其是一線城市，巴奴同店銷售增長高達14.5%。反觀海底撈，2025年同店銷售額從352.7億元降至328.9億元，同比下降6.8%；同店平均日銷售額從8.52萬元降至7.95萬元。

超過11個百分點的同店銷售增長差距，清晰地勾勒出兩條截然不同的增長曲線，巴奴的老店在“越做越旺”。

在客單價維度上，2025年，巴奴人均消費為139元，而海底撈僅為97.7元——巴奴客單價高出整整42.3%。

更值得關注的是趨勢的背離：巴奴客單價雖從2023年的150元逐年下探至139元，但翻臺率卻在同步攀升——“降價不降效” 的策略已見成效。而海底撈客單價自2022年的104.9元持續下探，2023年跌破百元至99.1元，2024年和2025年分別為97.5元和97.7元，已連續三年未能重返百元關口。

在餐飲行業普遍承壓、客單價整體下探的背景下，巴奴依然維持著遠高于行業均價的定位，同時實現翻臺率的持續上揚。這一“高價高周轉”的組合，打破了“高價必低周轉”的行業定律。

有行業觀察者指出，“如同10年前的海底撈，巴奴基本就是開一家成一家，呈現出一種‘開店即爆’的確定性增長” 。

“產品主義”對決“服務主義”

海底撈以服務揚名立萬——從排隊時的免費美甲、擦鞋、無限量零食飲料，到就餐時的生日慶祝、變臉表演、幫忙帶孩子，再到“把顧客寵上天”的極致體驗……這套被經濟學家薛兆豐稱為“傳遞信號”的極致服務體系，將火鍋從餐飲品類升維為以人性關懷為核心的綜合體驗。

面對海底撈以“服務”筑起的護城河，巴奴并沒有走低價平替的內卷之路，而是回應品質消費的升級需求，走出了一條“產品主義”的新路。

為此，巴奴遠赴新西蘭牧場，只為將優質毛肚送上國人餐桌；野山菌湯則嚴選云貴高原的野山菌，堅持門店每日現熬；內蒙草原羔羊肉來自天然草場放牧，羊肉鮮美、沒有膻味；牛肉“堅持原切，避免過度加工” ，最大程度保留牛肉本身的天然風味……無一不強調對食材的極致追求。

“我們研發一道菜品，有時候需要推動一條產業鏈的革新?！倍胖斜嘎叮热鐣r令性極強的鮮筍，第一年在巴奴只能銷售6個月，第二年變9個月，第三年就成了365天供應產品——在其背后，是巴奴花費3年時間，在全國優質原產地尋源，重構鮮筍產業鏈。這些看似“費力不討好”的舉措，構筑了巴奴最深的護城河。

而支撐巴奴“產品主義”定位的，還有其重金打造的“第三代供應鏈”體系。截至目前，巴奴擁有5個集生產與物流于一體的綜合性中央廚房，分別位于華中新鄉、華北廊坊、華東無錫、華南東莞和西南昆明，另有1家位于重慶的專業底料加工廠。每家中央廚房配送半徑約600公里，實現24小時新鮮配送。

圍繞“能冷鮮不冷凍，能天然不添加，能當天不隔夜”，巴奴構建起的這套供應鏈體系，本質上是用更重的后臺能力，換取前端門店的穩定出品。

赴港開店與赴港上市同步

此番巴奴選擇香港銅鑼灣希慎廣場作為出海首站，戰略意圖不言自明。希慎廣場所在的利園區是香港最核心的零售餐飲商圈之一，希慎興業近年來持續投入對利園區進行整體改造升級。巴奴入駐這一黃金地段，既是對品牌實力的證明，也預示著其將以最高標準的品質火鍋體驗直面香港消費者。

事實上，巴奴早已為進軍香港埋下伏筆——公司已在香港完成商標注冊，此次簽約希慎廣場，意味著從商標布局到實體落地的關鍵一步已經邁出。

更值得關注的是，巴奴目前正在第三次沖刺港交所主板上市。2026年6月17日，巴奴國際第三次向港交所遞交招股書。招股書顯示，巴奴計劃2026年至2028年分別新開約52家、61家及64家門店。“赴港上市”與“赴港開店”同步推進，展現出巴奴對香港市場的高度重視與長期承諾。

對于香港食客而言，巴奴的到來意味著一種全新的火鍋體驗——不是“服務過?！钡捏w驗式消費，而是回歸食材本味、以產品力說話的品質火鍋。從鄭州到北京、上海、深圳、廣州，巴奴已在全國57個城市證明了其商業模式的普適性。如今，這份“產品主義”的答卷即將呈現在香港消費者面前。

銅鑼灣的火鍋江湖，即將迎來一場真正的“品質革命”。

小結

香港餐飲市場素以競爭激烈著稱。截至2025年，已有超過60個內地餐飲品牌進駐香港，門店總數突破380家。但與此同時，內地品牌在香港的平均經營時長不足2年，1年內關閉率超40%，3年存活率不足20%。

這是一片機遇與風險并存的市場——成，則品牌勢能躍升一個量級；敗，則可能成為品牌史上最昂貴的教訓。

巴奴敢于在此刻進入香港，底氣來自其在內地市場驗證過的“開店即爆”模型——2025年新進入13個城市，首城首店平均首月翻臺率達4.3；門店通常在開業2至4個月內實現首次收支平衡。

2026年的香港，巴奴會掀起什么樣的火鍋風暴？我們拭目以待。