北京
當電源模塊廠商Vicor把一份全面超越華爾街預期的二季報擺在臺面上時，市場卻給出了一個讓人意外的回應——股價在盤前交易中跌去超過6%。數(shù)據(jù)顯示，公司在高性能計算、自動測試設(shè)備以及航空航天等領(lǐng)域的需求正快速涌入，訂單池甚至比去年同期翻了一倍多，但資本市場似乎暫時沒有理會這些向上的信號。
周二公布的業(yè)績顯示，Vicor（NASDAQ:VICR）調(diào)整后每股收益達到1.04美元，遠超分析師普遍預期的0.65美元。營收提升至1.434億美元，同樣高于預計的1.384億美元。與去年同期的1.41億美元相比，增幅雖然只有1.7%，但去年第二季度財務數(shù)據(jù)中包含了4500萬美元的專利訴訟和解金。如果把這一一次性收益剔除，純產(chǎn)品與專利授權(quán)收入同比跳增49%，從9600萬美元拉升至當前水平。凈利潤表現(xiàn)同樣強勁，達到4980萬美元，而今年一季度僅為2070萬美元，去年同一時期為4120萬美元。
財報中最搶眼的變化來自積壓訂單。截至6月末，Vicor的積壓訂單規(guī)模已沖至3.8億美元，比去年同期的1.55億美元猛增145%，較上個季度的3.01億美元也有26%的環(huán)比增幅。這意味著未來幾個季度的收入確定性大幅增強。首席執(zhí)行官Patrizio Vinciarelli在分析這段話時提到，來自高性能計算、自動測試設(shè)備、工業(yè)以及航空航天和防務領(lǐng)域的上升需求，正在快速消化公司旗下首個ChiP工廠的新增產(chǎn)能。“隨著我們接近滿負荷利用，我們正在為高電流密度的第二代VPD ChiPs建設(shè)第二座工廠。”這一表態(tài)進一步讓外界看到產(chǎn)能擴張的緊迫性。
不過，毛利率的變化也反映出一些結(jié)構(gòu)性因素。本季度毛利率為58.0%，雖然較第一季度的55.2%有所改善，但仍然低于去年同期的65.3%——當時的高毛利率主要來自上述4500萬美元訴訟和解金的計入。換句話說，拋開一次性法律收益的影響，Vicor的毛利能力正處于穩(wěn)步恢復通道中，但仍需時間回到更高水位。資本開支方面，本季度投入1120萬美元，低于一季度的1240萬美元，但顯著高于去年同期的620萬美元，這也從側(cè)面印證著新工廠建設(shè)的逐步推進。
資產(chǎn)負債表上，公司現(xiàn)金及等價物達到4.536億美元，較一季度末的4.042億美元增長12.2%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正，從一季度凈流出390萬美元改善至本季度的凈流入3400萬美元。一季度現(xiàn)金流承壓的原因主要是支付了一筆2860萬美元的訴訟相關(guān)款項，本季度不再有類似大額支出后，經(jīng)營造血能力明顯回升。這些都讓Vicor有更充足的彈藥投向下一階段的擴產(chǎn)計劃。
然而，業(yè)績超預期、訂單爆發(fā)的組合，并未能阻止股價在盤前向下滑落。6.23%的跌幅背后究竟反映了怎樣的短期情緒，目前尚難定論，但至少從運營層面來看，Vicor正在進入一個需求驅(qū)動、產(chǎn)能擴張同步加速的階段。當?shù)诙S落地、第二代VPD ChiPs密集出貨時，公司眼下積壓的訂單或許就會轉(zhuǎn)化為更直接的增長動能。
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