北京
全球內存巨頭SK海力士的一把手，給整個行業喂了一顆定心丸，但這顆定心丸的味道有點復雜。公司CEO郭魯正（Kwak Noh-Jung）近日在接受路透社采訪時，給出了一個極為激進的判斷：內存市場的短缺狀況，不僅不會緩解，反而會在2027年進一步惡化。更驚人的是，他明確表示，即便公司已在積極擴充產能，內存需求超過供給的局面，也將一路延續到2030年之后。
這番話從別人嘴里說出來，或許會被當作行業營銷話術。但SK海力士是全球最重要的內存制造商之一，在DRAM和NAND閃存兩大市場都握有可觀的份額。當這樣一位行業風向標的一把手斷言“超級周期就在這里停留”，整個上下游產業鏈都得重新校準自己的預期。
對于純NAND閃存廠商閃迪（Sandisk）而言，這無異于在財報發布前收到了一份來自巨頭的背書。閃迪計劃于8月5日公布其2026財年第四季度業績。根據Counterpoint Research的數據，閃迪在NAND閃存市場握有13%的份額，而SK海力士則以18%的市占率壓它一頭。既然規模更大的同行都在預警供應趨緊，一個直接的推論便是：推動閃迪業績飆升的大規模漲價，短期內看不到結束的跡象。
這輪漲價有多猛？行業數據顯示，今年第一季度，NAND閃存行業收入同比暴漲了3.5倍，達到460億美元。分析師們預計，閃迪該財季的營收將同比飆升338%，達到83.4億美元。更夸張的利潤增長則體現在每股收益上：市場普遍預計其每股收益將暴增至34.15美元，同比增幅高達117倍。如果SK海力士關于供應只會更緊的預言成真，那么閃迪的實際數據極有可能超越這些看似瘋狂的預期。
支撐這一判斷的，不僅是宏觀趨勢。閃迪的財報指引本身就不保守，其管理層給出的第四財季每股收益指引上限為33美元，這和當前分析師們一致預期的34.15美元相去不遠。與此同時，公司已與客戶簽訂了一系列包含可變定價選項的長期協議。這種靈活的定價機制，意味著一旦NAND閃存價格繼續走高，閃迪將能夠立刻從中獲益，把這些增量直接轉化為利潤。考慮到SK海力士對供應緊張的明確判斷，下一份業績指引超出預期的可能性正在快速累積。
資本市場的效率在這只股票上體現得淋漓盡致。過去一年，對這只半導體股票1000美元的投資，如今已變成33000美元。面對如此驚人的回報，投資者關心的問題很現實：它還能繼續漲嗎？從估值看，閃迪目前的預期市盈率僅為21倍，市場預計其2027財年的每股收益還將實現220%的增長，達到212.60美元。
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