打破美股生物科技IPO紀錄，全球資本為何押注恒瑞減重管線？

將IPO的底氣押注在中國原研管線上，這是對恒瑞研發實力最有力的“全球背書”。

一家成立不到兩年的減重新銳——Kailera Therapeutics，今年4月17日正式登陸納斯達克，最終IPO總募資近7.19億美元，成為生物科技領域規模最大的IPO之一，并一舉刷新了由Moderna保持多年的行業募資紀錄。

支撐Kailera在資本市場上大獲成功的，是包括瑞普泊肽（Ribupatide）在內三款恒瑞醫藥自主研發的GLP-1類管線。2024年5月，恒瑞醫藥以NewCo模式，將三款管線除大中華區以外的全球開發、生產和商業化獨家權利許可給Kailera，首付款加潛在里程碑付款累計可高達60億美元，并取得Kailera的部分股權。

減重管線已呈井噴之勢涌現，Kailera為何堅定選擇恒瑞及其創新資產？Kailera首席商務官Jamie Coleman女士擁有近25年的全球醫藥商業化經驗，她給出了極具啟發性的答案。

瑞普泊肽與恒瑞，何以脫穎而出？

Kailera剛剛成立時，團隊在全球范圍內搜尋到大量管線，對眾多公司進行了詳盡的背調，最終鎖定了恒瑞及其瑞普泊肽等管線。這個經過重重篩選后的堅定選擇，足以彰顯對恒瑞研發實力和瑞普泊肽市場前景的高度認可。

“恒瑞是一家備受尊敬、根基雄厚的制藥公司，在‘同類最佳’（Best-in-class）藥物研發上確實擁有深厚的專業積累，這或許正是它連續多年位居全球頂尖制藥公司之列的原因之一。”Coleman女士說。

更打動Kailera的是臨床數據。Coleman女士表示，早在Kailera成立之初，恒瑞團隊就已經為相關管線積累了豐富且高質量的臨床數據，令Kailera的創始投資者印象深刻。

通過此次交易，Kailera一次性拿到“三款分子、四種劑型”的豐富管線組合。除了瑞普泊肽（包括注射版和口服版），還有HRS-7535（KAI-7535，小分子口服GLP-1R激動劑）和HRS-4729（KAI-4729，下一代GLP-1R/GIPR/GCGR激動劑）。

瑞普泊肽無疑是其中最受關注的一款，其分子結構與其他雙靶減重藥有著顯著差異。瑞普泊肽以GLP-1為主骨架，實驗顯示其GLP-1R親和力高于已上市的GIPR/GLP-1R激動劑，在此基礎上適量引入GIP活性，并且體內半衰期延長至8天。

Coleman女士表示，這正是Kailera相信瑞普泊肽能夠帶來更佳療效的關鍵原因。

恒瑞管線強勢撐起IPO紀錄

回望Kailera的成長軌跡，恒瑞始終是那個“關鍵變量”。Coleman女士深度參與了Kailera的融資和IPO事務，她用篤定的語氣反復強調，在Kailera的融資和上市過程中，來自恒瑞的管線組合“極其重要”。

她將原因歸結于兩點，其一是Kailera能夠與恒瑞共享臨床數據，并將其轉化為全球III期臨床數據，極大增強了資本市場對Kailera的信心。

已在國內完成的III期臨床數據顯示，瑞普泊肽6mg治療48周，體重降幅達19.2%。而在II期研究中，瑞普泊肽高劑量（8mg）治療36周，體重降幅達23.6%，且未達平臺期，預示著更大的減重潛力。

不僅如此，瑞普泊肽還在臨床試驗中展現出全面改善代謝、安全性佳、瘦腰腹等特點，有望革新減重治療范式。

其二是恒瑞強大的綜合實力，“恒瑞奠定了非常堅實的基礎，使我們快速獲得多元化的產品管線，并以此為基礎成立了Kailera?！盋oleman女士說。

如今，Kailera手握充裕資金，正把來自恒瑞的三款管線加速推上全球臨床的快車道。瑞普泊肽注射版全球III期臨床已經啟動，口服版已完成中國II期臨床并公布積極頂線結果。KAI-7535已進入全球II期臨床，KAI-4729的全球I期臨床預計今年年底啟動。

一幅“注射+口服、單靶+多靶”的立體減重版圖，正在全球同步鋪開。Coleman女士表示，盡管減重市場的競爭日益激烈，但恒瑞高度創新的減重管線，給了Kailera十足的底氣。

她將商業化策略落在兩個支點上——其一是“療效差異化”，致力于帶來比當今標準治療方案更高的療效，Kailera團隊已經在市場上看到了機會；其二是“組合差異化”，患者和醫生期望擁有更多元化的療法組合，這正是Kailera的戰略優勢之一。

Coleman女士表示，Kailera計劃將擁有巨大減重需求的美國市場作為瑞普泊肽等產品商業化的“第一站”，之后再將它們逐步推向更廣闊的全球市場。

恒瑞有望成為全球型藥企

在與恒瑞緊密合作的過程中，Coleman女士對中國創新藥產業的崛起有了更加深刻的認識。在她看來，中國創新藥產業已經真正實現了轉型——從低成本、以制造為主，轉變為真正的全球創新策源地。

更讓她感慨的，是中國式創新的效率?！爸袊谒俣?、成本效益和質量之間找到了一種很好的平衡，我認為這是我們所有人都可以借鑒的，Kailera也直接從中受益，這必將幫助到全球更多的患者?！?/p>

在這場用中國原研創新惠及全球患者的浪潮中，恒瑞無疑是最值得關注的力量之一。Coleman女士相信，恒瑞未來將成長為一家全球型的制藥企業，成為全球醫藥創新生態的一部分。

結語

從一紙授權出海，到納斯達克敲鐘，瑞普泊肽與它身后的恒瑞，正在改寫全球減重賽道的敘事方式。Kailera在美國納斯達克的成功上市，恒瑞三款減重管線起著至關重要的作用，這本身就是對恒瑞研發實力最有力的“全球背書”。

瑞普泊肽贏得海外資本青睞，更是一種方法論的證明——中國本土的創新藥企，完全可以憑借自己的科學判斷、臨床積累和全球視野，站在醫藥研發競賽的最前沿，與全球對手競逐。

當越來越多像瑞普泊肽這樣的創新分子從中國實驗室走向世界舞臺，中國創新藥才算真正完成了從“跟隨”到“定義”，從“借船出?！钡健霸齑h航”的躍遷。這一天值得中國創新藥產業共同期待。

*“醫學界”力求所發表內容專業、可靠，但不對內容的準確性做出承諾；請相關各方在采用或以此作為決策依據時另行核查。