725.6億元，同比增長41.7%！2026H1醫療健康投融資趨勢深度分析

2026上半年，中國醫療健康一級市場以814起事件、725.6億元人民幣的融資總額交出了一份量價齊升的成績單，同比增幅分別達到13.8%與41.7%。然而，這并非一場普惠式的全面回暖——金額增速顯著跑贏事件數，昭示著資本正以更強的確定性向頭部資產集中；早期項目雖有七成占比的供給活力，大額資金卻愈發審慎地流向具備臨床驗證與產業化能力的成熟標的。

醫藥魔方7月最新發布的《2026H1醫療健康領域投融資趨勢盤點》將從一級市場、二級市場整體表現、機構布局、區域園區分布以及全球創新藥與器械賽道變化等維度，系統拆解2026年H1醫療健康領域投融資趨勢與核心結構性特征，下文為報告內容部分解讀，供讀者參考：

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一級市場投融資概況

1.1 國內醫療健康領域一級市場投融資情況

• 投融資事件數及金額統計

2026H1，中國醫療健康領域共發生814起投融資事件，同比增長13.8%；融資金額總計725.6億元人民幣，同比增長41.7%。從表面上看，這是明顯的量價齊升，說明經歷前幾年的調整后，醫療健康資產重新獲得資本關注。但41.7%的金額增幅明顯高于13.8%的事件增幅，意味著平均單筆融資規模上升，資金正在向少數頭部項目集中。月度數據也顯示，市場并不是平滑復蘇。2026年1月融資金額達到160.8億元人民幣，箕星藥業、濟煜醫藥和強腦科技均完成超過或接近20億元人民幣的大額融資；5月則受到劑泰醫藥、可孚醫療等IPO推動，若觀察不含IPO金額，市場仍存在明顯波動。這說明當前一級市場回暖由兩類資金共同推動：一類是產業基金、國資平臺和頭部機構對成熟項目進行集中配置；另一類是港股IPO窗口重新開放，為部分中后期企業提供退出預期。2026H1不是全面繁榮，而是資本重新形成價格發現能力，優質資產融資效率顯著提升，普通項目的融資難度并未同步下降。

• 融資輪次與細分賽道結構

2026H1醫療健康融資事件中，A輪及以前項目占比超過七成，說明創新創業的供給端依然活躍。但從融資金額看，創新藥和醫療器械及IVD占據主體，且大額資金更多集中于有臨床進展、產品驗證或產業化能力的項目。這構成了一個看似矛盾、實則合理的市場結構：事件數量“早期化”，資金金額“中后期化”。早期項目的創建成本正在下降，AI輔助藥物設計、合成生物學、模塊化實驗平臺和成熟外包體系，讓團隊可以用相對有限的資本完成早期驗證。同時，地方產業基金和孵化平臺仍在積極支持科學家創業，因此種子輪和A輪事件保持活躍。但進入臨床階段后，研發成本、注冊要求和商業化風險迅速放大，社會 資本 會明顯提高篩選標準，只有具備強數據、強團隊和明確退出路徑的項目才能獲得大額融資。

從賽道金額看，創新藥在2025Q4達到280.6億元人民幣，2026Q1和Q2分別為180.2億元和237.4億元；醫療器械及IVD則分別為142.2億元和109億元，說明創新藥的資本彈性仍然更高，但器械具有更穩定的商業化屬性。

• 上市前Top20大額融資事件

2026H1國內大健康領域上市前融資金額TOP20只覆蓋創新藥和醫療器械兩個賽道，其中創新藥占融資額65%，醫療器械占35%。這意味著，當資本以大額資金表達最強信心時，仍然優先選擇高技術壁壘、長生命周期和全球化潛力較強的資產。從項目看，創新藥融資不再只集中于傳統腫瘤小分子，還覆蓋抗體、合成肽、放射性藥物、細胞治療、基因治療、AI蛋白質設計等多種類型。醫療器械一側，則出現強腦科技、國科離子、帕母醫療、階梯醫療和商湯善萃等項目，集中在腦機接口、重離子治療、消融設備和AI診療領域。融資輪次方面，TOP20中早期輪次相對較少，多數集中在B輪及以后，說明大額資本正在購買“風險已經部分出清”的資產，而不是為概念驗證支付高估值。

• 投資機構表現及偏好

2026H1頭部醫藥投資機構的共同特點，是重倉創新藥和高端醫療器械。北京市醫藥健康產業投資基金以16起投資位居前列，倚鋒資本完成15起，啟明創投14起，龍磐投資和君聯資本均為12起。代表項目普遍集中在創新藥、腦機接口、重離子、手術器械和高端診療設備。國資和地方產業基金的重要性持續提高。，它們不僅提供資本，還承擔產業落地、產能建設和地方生態組織者的角色。而專業化市場機構并沒有退出，而是將資金集中到自己最熟悉、最能建立認知優勢的領域，例如龍磐在創新藥、啟明在創新藥和器械、君聯在創新藥與高端設備上的持續投入。

在創新藥領域，投后管理已經從幫助企業搭建團隊，升級為協助其進行臨床策略、國際BD、注冊溝通和跨境交易。未來頭部機構的競爭，不只是“發現項目”，而是“塑造項目”，誰能幫助資產從中國臨床價值轉化為全球交易價值，誰才會在下一輪周期中形成真正的品牌和回報優勢。

• 地區融資情況

2026H1融資事件數排名前五的地區分別為上海154起、江蘇147起、廣東132起、浙江118起和北京71起，五地合計占全國融資事件的76.4%，資金額合計占比達到84.2%。這一數據說明，中國醫療健康領域已經形成非常明顯的區域集聚效應。上海以174.8億元人民幣位居融資金額第一，同比增長76%；北京達到101.8億元，同比增長179.7%；浙江達到91.8億元，同比增長86.6%。江蘇雖然有147起事件，但融資金額由2025H1的194.4億元下降至138.2億元，主要受2025年5月恒瑞醫藥大型IPO造成的高基數影響，剔除這一事件后，江蘇的實際融資趨勢并不悲觀。在不同地區，優勢也并不相同，上海的優勢是創新藥、臨床資源、跨國藥企和資本市場服務高度集中；江蘇擁有制造、園區和產業鏈配套能力；廣東在醫療器械、IVD、腦機接口和產業化方面突出；北京擁有科研院所、三甲醫院和原始創新；浙江則在數字醫療、商業化和民營資本方面更具活力。因此，未來區域競爭的關鍵是能否形成“科學發現、臨床驗證、工程轉化、產業制造、資本退出”的完整閉環，沒有臨床和產業能力支撐的地區，很難長期依賴補貼維持項目增長。

• 產業園區融資情況

2026H1產業園區內大健康融資事件共274起，同比增長10.5%；融資總額約340.9億元人民幣，同比增長35.5%。園區融資金額增速顯著高于事件增速，說明資本進一步向成熟園區和頭部企業集中。張江科學城以51起事件、87.9億元人民幣融資額保持領先；蘇州生物醫藥產業園有36起事件、38.2億元；浙江海外高層次人才創新園、大興生物醫藥產業基地、中國昆山小核酸產業基地等園區也因單個或多個大額項目進入金額榜前列。優秀園區正在從“房東模式”轉向“產業組織模式”，它們不僅提供實驗室和租金優惠，還配置產業基金、公共技術平臺、動物實驗、注冊服務、臨床對接、CDMO和人才服務。對于創新藥，園區最核心的能力是縮短從科研成果到IND的時間；對于器械，核心是工程驗證、注冊檢測和醫院試用；對于核藥和細胞治療，還需要特殊的供應鏈和質量體系。未來園區競爭會進一步分化。真正有價值的園區，不是企業數量最多，而是能持續生產臨床資產、上市公司和國際交易的園區。

1.2 全球創新藥領域一級市場投融資情況

• 投融資事件數及金額統計

2026H1全球創新藥一級市場共發生505起融資事件，同比增長6.1%；融資金額達到267.5億美元，同比增長58.5%。中國發生243起，同比增長16.3%，融資金額58.1億美元，同比增長79.1%；海外發生262起，事件數下降1.9%，但融資金額增長53.6%至209.4億美元。海外市場出現“事件減少、金額上升”，說明資金更集中于少數高質量項目；中國則實現事件與金額同步增長，表明創新藥融資正在從底部修復。創新藥融資雖然已經進入復蘇，但不會回到過去“只看靶點和平臺”的時代，未來資本將圍繞可驗證的臨床差異化、全球權益價值以及與大型藥企戰略需求的匹配度進行定價。

• 創新藥細分賽道分析

2026H1，小分子占融資事件的23.5%、融資金額的29.3%，仍是創新藥投資的第一大賽道；抗體藥物分別占19.9%和24.4%；人工智能的事件占比為11.5%，融資金額占比達到19.2%，成為資金集中度最高的前沿方向之一。小分子仍然占據第一，并不意味著行業缺乏創新，相反，小分子在口服便利性、制造成本、細胞內靶點覆蓋和全球商業化方面仍具有不可替代的優勢，當前資本關注的不再是簡單跟隨熱門靶點，而是變構調節、共價抑制、分子膠、蛋白降解和難成藥靶點突破。抗體藥物則從傳統單抗向雙抗、多抗、ADC、免疫細胞接合體和融合蛋白擴展。人工智能融資金額占比上升，說明資本開始為AI平臺的資產產出能力支付溢價，但AI藥物研發也將進入去偽存真階段。真正有價值的平臺必須證明三個能力：能否縮短研發周期，能否提高臨床成功概率，能否持續產生可交易資產，因此未來不是AI取代藥物研發，而是AI成為藥物研發基礎設施，能夠把算法、實驗驗證、數據閉環和臨床策略整合起來的企業，才有機會形成持續競爭優勢。

1.3國內醫療器械領域一級市場投融資情況

• 投融資事件數及金額統計

2026H1全球醫療器械及IVD融資事件共495起，同比增長2.1%；中國332起，同比增長17.3%；海外163起，同比下降19.3%，這意味著全球事件總量基本穩定，但新增活躍度主要來自中國。金額方面，全球總額為96.3億美元，同比增長4.1%。中國融資金額為34.0億美元，同比增長41.4%；海外融資金額為62.3億美元，同比去下降9.0%。從產業趨勢看，中國器械融資增長具有三類驅動力。第一，腦機接口、手術機器人、重離子和高端介入器械等原創技術開始進入資本視野；第二，國產器械企業從單一產品進口替代轉向平臺化和多產品線經營；第三，港股和北交所為不同規模、不同商業模式的器械企業提供了多層次退出渠道。但器械投資不能只看技術參數，真正決定價值的是注冊壁壘、醫院準入、臨床路徑、支付能力和規模化制造。未來資本將更加重視“產品能不能賣、醫生愿不愿意用、醫保或患者能不能支付”，而不是僅僅看樣機和專利數量。

• 醫療器械細分賽道分析

2026H1醫用監護診察器械以14.1%的融資金額占比排名第一，神經和心血管手術器械占11.4%，無源植入器械占10.8%，醫用軟件占8.5%。物理治療器械融資事件同比增長104.2%，融資金額增長621.3%；無源植入器械金額增長322.8%；醫用監護診察器械金額增長278.8%，細分賽道容易受到少數大額融資影響，但從產業方向看，背后的趨勢是真實的。物理治療器械正在與腦機接口、康復機器人、神經調控和家用康復設備融合；無源植入器械受心血管介入和骨科植入推動；監護診察器械則受慢病管理、院外監測和遠程患者管理需求驅動。醫療器械創新的核心，正在從“替代某一臺進口設備”轉向“重新定義臨床工作流”。例如，AI影像不是單純提供一個算法，而是改變篩查、診斷和隨訪效率；腦機接口不是單一硬件，而是神經信號采集、解碼、刺激和康復方案的系統工程。因此，評估器械項目應從四個維度出發：臨床終點是否明確、注冊路徑是否可控、醫院經濟性是否成立、產品能否建立耗材或服務型持續收入，只有硬件創新而沒有商業閉環，很難支撐長期估值。

• 腦機接口領域融資情況

2026H1中國腦機接口領域共發生64起融資事件，融資金額達到66.8億元人民幣，顯著高于2025年。2026Q1發生28起、融資43.8億元；Q2發生36起、融資23億元。事件數繼續上升而金額有所回落，說明一季度的大額項目對金額貢獻較大，二季度則有更多早期團隊進入市場。腦機接口的資本熱度來自三方面，第一，神經科學、芯片、電極、算法和機器人等技術開始融合；第二，康復、輔助溝通、神經疾病治療和消費級交互形成多層次場景；第三，政策和產業資本希望搶占下一代人機交互平臺。當前腦機接口主要分為非侵入式、介入式和侵入式三類，非侵入式安全性較高、商業化更快，但信號質量和可實現功能有限；侵入式信息帶寬更高，潛在臨床價值更大，但面臨手術風險、長期穩定性、倫理和監管挑戰；介入式希望在創傷與信號質量之間尋找平衡。這一賽道最大的風險，是把演示效果當成臨床價值，投資判斷應重點關注長期信號穩定性、植入安全性、真實患者獲益、數據閉環和監管路徑。未來能夠勝出的不是單一算法或電極公司，而是擁有軟硬件系統、臨床資源和持續數據積累的平臺型企業。

醫療健康領域二級市場概況

2.1 醫療健康領域主要大盤指數趨勢

2026H1，標普生物科技精選行業指數上漲29.96%，納斯達克生物科技指數上漲15.03%，醫療保健大盤指數僅上漲2.56%；同期滬深300上漲7.55%，香港恒生生物科技指數下跌10.82%。美股資金明顯偏向高彈性的生物科技資產，而港股生物科技仍處于估值壓力之下。美股生物科技上漲，反映資金從傳統防御性醫療板塊轉向研發驅動型資產，其背后通常包括利率預期、并購活躍、臨床數據兌現和大型藥企外部創新需求。標普生物科技精選行業指數漲幅高于NBI，也說明中小市值、高彈性生物科技公司的修復更明顯。港股表現相對較弱，并不等同于中國創新質量下降，首先港股生物科技公司數量快速增加，投資者可選擇標的更多，但增量資金并未同步擴張，同時大量未盈利公司持續需要融資，也對估值形成稀釋壓力，此外港股投資者更加關注商業化收入、現金消耗速度和國際交易兌現。這一分化意味著中國創新藥企業不能只依賴“稀缺性估值”，未來港股會更嚴格地區分平臺故事、臨床資產和商業化企業，能夠持續輸出臨床數據、完成BD并控制現金消耗的公司，才有機會獲得估值重構。

2.2 國內醫療健康領域IPO情況

2026H1國內醫療健康領域共有26家企業上市，以創新藥和醫療器械公司為主，近七成選擇港交所，表明香港仍然是中國醫療健康企業最重要的國際化資本平臺之一。對企業而言，上市地點選擇應與公司階段匹配，尚未商業化、但技術平臺明確的企業，更看重上市規則包容度；已有穩定收入的器械企業，則更看重流動性、估值和再融資能力。“能上市”與“上市后能獲得持續定價”是兩個完全不同的問題，因此IPO窗口恢復并不意味著退出問題完全解決，企業應把上市視為長期資本運營的起點，提前建立投資者溝通、現金管理、臨床里程碑管理和國際BD能力。

創新藥領域并購情況

創新藥企業的價值實現通常有三條路徑：獨立上市、對外授權以及被大型藥企收購。過去中國市場更重視IPO，但從全球經驗看，并購和授權往往是更重要、更高效的資產退出方式。大型藥企開展并購，不只是為了獲得一家公司的收入，而是為了購買時間、技術和臨床確定性。內部研發一條新藥管線可能需要十年以上，而并購已經進入臨床階段的平臺，可以顯著縮短產品組合重建周期，尤其在專利懸崖臨近、重磅產品集中度過高的情況下，并購成為大型藥企分散風險的戰略工具。對創業公司而言，并購也不等于失敗，相反，如果企業能夠在臨床早期證明機制和療效，并被擁有全球開發與商業化能力的藥企收購，可能比獨立建設全球銷售體系更有效率。因此判斷一家創新藥企業的價值，不能只問它何時IPO，還要問它是否屬于大型藥企愿意購買的戰略資產。

2026H1海外創新藥并購顯著活躍，禮來以11起事件位居前列。禮來利用替爾泊肽等產品帶來的現金流和市值優勢，快速補充神經、腫瘤、核酸藥物和體內CAR-T等新增長平臺。Centessa交易圍繞OX2R激動劑和睡眠覺醒障礙展開；Kelonia交易最高潛在對價70億美元，核心是其iGPS體內基因遞送系統，該技術試圖在患者體內直接生成CAR-T，從而繞開傳統自體CAR-T復雜、昂貴、周期長的體外制造流程。總的來說，大型藥企購買的不只是單條管線，而是能夠打開新治療范式的平臺，中國企業最有可能獲得并購溢價的資產，也將集中在遞送、靶向、制造和臨床差異化四類核心能力上。

全球創新藥投融資重點事件

2026H1的創新藥熱門賽道中，抗體藥物、核酸藥物和放射性藥物融資熱度高漲。抗體藥物關注差異化機制和非腫瘤適應癥；核酸藥物關注肝外遞送；放射性藥物關注核素供應、臨床開發和制造體系。能解決產業最難的問題，就更容易獲得資本和大型藥企認可，也說明出資本正在從“技術標簽投資”轉向“關鍵瓶頸投資”。

4.1 抗體藥物

2026H1全球抗體藥物融資事件和金額分別同比增長68.1%和93.0%，早期輪次項目占30.2%，資本一方面繼續支持技術創新，另一方面正在尋找下一代抗體平臺。腫瘤領域已經積累大量PD-1、HER2、EGFR和其他成熟靶點資產，資本對簡單重復的雙抗或ADC項目更加謹慎。真正能夠獲得溢價的，是新靶點、新表位、新載荷、新連接子，以及能夠改善治療窗口的分子設計。與此同時，自身免疫、眼科和代謝等慢性病領域正在吸引更多資本，因為這些適應癥患者規模大、治療周期長，且部分疾病仍存在明顯未滿足需求。Bionyra完成1.65億美元A輪融資，聚焦免疫炎癥；Memento Medicines完成9300萬美元A輪，布局視網膜和血管疾病；Cytospire完成6100萬英鎊A輪，推進泛γδT細胞接合體。這些案例表明，資本不再只追逐傳統腫瘤單抗，而是支持新的免疫調控方式和組織特異性治療。未來抗體藥物競爭的核心，是治療窗口，而不僅是結合能力。只有同時改善療效、安全性、給藥便利性和患者篩選效率，才能構成真正的產品差異化。

4.2 核酸藥物

2026H1全球核酸藥物融資事件和金額同比增長75.0%和145.4%，國內融資金額同比增長602.6%。國內事件數量高于海外，但海外平均單筆融資規模更高，說明中國市場項目供給活躍，而海外資本更傾向于集中支持成熟平臺。核酸藥物已經證明肝臟遞送的可行性，但真正決定下一階段產業空間的，是能否穩定進入中樞神經、肌肉、肺、免疫細胞和實體瘤等組織。遞送系統不僅要提高靶向效率，還必須解決安全性、重復給藥、免疫原性、生產一致性和規模化制造。在2026年第二季度，蔚程醫藥、Latus Bio、凌泰氪生物表現亮眼，完成了較大金額早期輪次融資。蔚程醫藥完成5400萬美元A輪融資，推進肝外遞送小核酸療法；凌泰氪生物連續完成A輪和A+輪，合計近3億元人民幣，聚焦lncRNA模塊化肝外遞送；Latus Bio完成4300萬美元A輪延期融資，推進AAV平臺及神經系統疾病管線。這說明資本更偏好具備平臺屬性、適應癥擴展能力和明確遞送壁壘的團隊，核酸藥物企業的估值不會只取決于擁有多少條管線，而取決于遞送系統能否跨組織復制、能否穩定制造，以及是否已經通過人體數據驗證。

4.3 放射性藥物

2026H1全球核酸藥物融資事件和金額同比增長75.0%和145.4%，國內融資金額同比增長602.6%。國內事件數量高于海外，但海外平均單筆融資規模更高，說明中國市場項目供給活躍，而海外資本更傾向于集中支持成熟平臺。核酸藥物已經證明肝臟遞送的可行性，但真正決定下一階段產業空間的，是能否穩定進入中樞神經、肌肉、肺、免疫細胞和實體瘤等組織。遞送系統不僅要提高靶向效率，還必須解決安全性、重復給藥、免疫原性、生產一致性和規模化制造。在2026年第二季度，蔚程醫藥、Latus Bio、凌泰氪生物表現亮眼，完成了較大金額早期輪次融資。蔚程醫藥完成5400萬美元A輪融資，推進肝外遞送小核酸療法；凌泰氪生物連續完成A輪和A+輪，合計近3億元人民幣，聚焦lncRNA模塊化肝外遞送；Latus Bio完成4300萬美元A輪延期融資，推進AAV平臺及神經系統疾病管線。這說明資本更偏好具備平臺屬性、適應癥擴展能力和明確遞送壁壘的團隊，核酸藥物企業的估值不會只取決于擁有多少條管線，而取決于遞送系統能否跨組織復制、能否穩定制造，以及是否已經通過人體數據驗證。

總結

醫療健康資本市場已經進入結構性修復階段，但不會回到普遍高估值時代，創新藥的價值中心正在從靶點數量轉向臨床差異化、遞送能力和全球交易價值；醫療器械正在從進口替代走向原創技術與臨床工作流重構，腦機接口、手術機器人、神經調控和高端介入仍將保持活躍。港股IPO、國際授權交易和跨境并購正在共同構成中國醫療健康企業的新退出體系。未來最重要的產業資源不是單一資金，而是能夠整合科研、臨床、制造、注冊、支付和國際商業化的組織能力。

資本不會離開醫療健康，因為疾病需求、人口老齡化和技術進步仍然存在。但資本會越來越專業，也越來越挑剔，將來能夠穿越周期的企業，不一定是講述最大故事的企業，而是能夠持續解決真實臨床問題、形成可驗證數據，并建立可復制產業能力的企業。

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