這么搞下去，引爆金融危機的未必是AI泡沫破裂

不知道有些人到底咋想的，總是想盡辦法論證中國輸了、美國贏了，如果是賺美分然后在國內促進消費也就罷了，多數(shù)很明顯就是純白干，那這是什么心態(tài)呢？難道不知道作為普通人，自己生活的好壞完全取決于自己所在國家的發(fā)展？真要有什么事，有錢有權有勢的都有的是辦法，甚至混亂是階梯，普通人怎么跑？

不要覺得自己現(xiàn)在過得不如意，就以為是國家耽誤了自己，真要這么覺得，注銷中國國籍流程并不復雜，手續(xù)費和工本費合計也才250元。

之所以有這個想法，跟昨天文章評論有關。有大量顯然是水軍的言論，因為小鎮(zhèn)平時文章很難見到如此大量的垃圾評論，而這些評論又普遍在今天上午9點后開始集中發(fā)布，內容極其簡單，最多不過十來個字，還多有重復。不過水軍確實有進步，以前IP集中在廣東、福建、上海等境外網(wǎng)絡接入的幾個省份，但最近開始分散在全國了，很好奇為什么會有人花錢組織這樣一撥人評論留言呢？有什么意義呢？

選擇了部分留言，大家可以體會下。

除了這種有組織的之外，在談到很多事情的時候，總是有一些聲音試圖論證“美贏中輸”。

典型如最近伊朗沖突重新爆發(fā)，就有人在論證這是美國的精心布局，中國要吃大虧，邏輯是這樣的：伊朗控制海峽被證明有效后，全球關鍵航道周邊國家乃至資源國會效仿，大幅抬高能源和原材料安全成本，這對工業(yè)國尤其中國帶來巨大壓力，最終為一切損失買單。

林林總總的說法還有不少，小鎮(zhèn)周圍就有幾個社會地位、受教育程度還不錯的人非常擔心，當然這些人之前幾乎所有的負面事情都能跟中國聯(lián)系在一起，小鎮(zhèn)也有點習慣了，都懶得搭理了，因為過往已經(jīng)證明，他們只是想論證對中國的負面性，不在意到底如何。

的確，伊朗沖突對全球能源安全沖擊很大，當前看似影響有限，主要原因有三：

一是中國積極應對。

5月大幅下調原油進口量，日均進口780萬桶，較4月下降302萬桶、較2月下降近400萬桶，相當于一個中等規(guī)模產油國的日均總出口量，這顯然不是正常的季節(jié)波動，而是中國主動調整帶來的結果，既有短期應對沖突的對沖，也因為中長期的產業(yè)變化影響。

比如中國煉油廠主動削減采購量，國家層面也下調了戰(zhàn)略采購，從今年5月開始針對成品油出口實行逐船審批制度，采取更加嚴格的配額控制措施；國內也在積極推進原油替代和電動化，就算沒有伊朗沖突，隨著中國能源轉型的快速推進，中國原油進口也基本達到頂峰了，未來幾年也會出現(xiàn)明顯下降，伊朗沖突不過是加速了這一進程。

還有一個比較幸運的點，在伊朗沖突爆發(fā)前，中國已經(jīng)進行了多年的全社會石油儲備建設，不算國家戰(zhàn)略石油儲備，整個煉化產業(yè)體系從上游到下游普遍儲備了大量庫存，再加上化工等相關產業(yè)本就處于產能相對過剩階段，而一季度因為過年處于淡季，以至于沖突爆發(fā)時，中國原油庫存安全線拉得非常高。

這次伊朗沖突爆發(fā)后，化工產業(yè)鏈從上游到下游逐漸緩解原油價格沖擊，到了消費終端除了汽油之外，居民感受并不深，國家也投入資金平抑對物流的影響，主要是柴油。當然代價也是有的，，但無論縱向跟過去比，還是橫向全球對比，都稱得上平穩(wěn)了。

截至目前，中國還只是動用了部分商業(yè)儲備而已，就算考慮接下來持續(xù)生產，僅商業(yè)庫存大致可維持到三季度，屆時才需要考慮動用國家戰(zhàn)略儲備。

二是美國的釋放戰(zhàn)略儲備。

伊朗沖突爆發(fā)后，美國對外原油出口有所上升，但注意，增幅部分主要不是靠美國本土原油增產，而是來自美國SPR戰(zhàn)備儲油，截至7月初，SPR庫存降到3.195億桶，較戰(zhàn)前下降約23%，創(chuàng)1982年以來最低水平，大概單周減少約600萬桶。

戰(zhàn)備儲油絕不可能用盡，必須保留一定的安全水位，按照目前的消耗速度，再過幾個月就要到臨界點了，就必須停止抽取，這對全世界依賴中東原油且本國原油儲備不足的國家而言，都將是巨大的沖擊。

可能有讀者提出疑問：美國為什么不采取增產而是消耗戰(zhàn)略儲備的方式呢？這一點也是今天要論述的關鍵，一會再展開。

三是海灣國家近年來原油產能嚴重過剩，OPEC+持續(xù)減產多年，仍然過剩，疊加全球新能源替代轉型，也導致相比上世紀，全球對中東原油的依賴度有所下降。

但目前仍處于危機狀態(tài)，如果伊朗沖突繼續(xù)延續(xù)，海灣石油不能正常向外輸送，對全球原油安全威脅很大，這是任何國家都無法彌補的，包括美國在內。

根本原因在于不同地區(qū)的原油是不一樣的。2024年小鎮(zhèn)寫《》，就認為美國油氣集團絕不會支持特朗普提高本土頁巖油產量的主張，因為全球能源轉型是必然的，而化工產業(yè)投資周期很長，資本不會愿意往一個看不到前途的領域投入重金。

一個關鍵點在于，任何原油煉化體系都是針對某種油品定制的，主要考慮原油的輕重質和含硫量，美國煉化體系大多針對中質或重質原油，并不適配美國的輕質低硫頁巖油。所以，美國既是全球第一大原油出口國，也是全球第二大原油進口國，就在于油品不同。

雖然理論上可以把美國輕質頁巖油與委內瑞拉重質油混合，得到類似中東中質原油，但因為頁巖油價格較高且煉化廠適配性差，所以實際很少直接用頁巖油作為委內瑞拉重油的稀釋劑。

當然，如果在特殊情況下，比如二戰(zhàn)期間，也就不管什么類型的原油了，是油就行，但目前還不至于到這種地步，就必須考慮大規(guī)模工業(yè)的經(jīng)濟性，還要考慮本國到底需要什么樣的石化產品。

不同類型的原油能夠煉化的產品是不同的，美國的輕質低硫頁巖油適合提煉輕石腦油和汽油，基本用于滿足居民生活用油，且煉化相對容易；而中質原油主要滿足物流需求，適合煉化為柴油和航空煤油；至于重質重硫油，煉化難度最大，需要配置大量焦化、加氫裂化等深加工裝置，運輸時也更麻煩。

那么問題來了。

美國煉化體系主要針對中質和重質油，相比煉化輕質頁巖油，需要配置更多的復雜設備，這些設備都是錢啊，如果現(xiàn)在突然改成煉化頁巖油，就意味著動輒幾十億美元、幾百億美元的脫硫、焦化設備閑置，導致煉化公司的財報會很不好看，還會進一步導致煉化產品的比例失調，造成供需不匹配。

這方面中國也有類似壓力，。

所以，對中石油、中石化來說，加油站從商業(yè)上不是一個好生意，能勉強打平就不錯了，更多是履行社會責任，滿足民間汽油需求、提供一定就業(yè)。所以，三桶油都在積極進行轉型，把現(xiàn)有加油站改造為充電站，搭配光伏板、儲能等，充電可比加油利潤更豐厚。

如果美國用輕質油替代中重質油，就會導致汽油過剩、柴油不足。目前美國本土物流以公路卡車運輸作為核心骨干，大概承擔了70%的貨運量，卡車用的是柴油，內燃機火車頭、內河船舶、遠洋貨輪也主要使用柴油或船用重油。

如果美國柴油短缺，必然會導致美國物流成本快速上升，進而帶動美國物價進一步通脹。所以，美國離不開中東石油，美國SPR戰(zhàn)略油儲超過一半是中重質原油，這也是為什么伊朗沖突爆發(fā)以來，美國沒法靠頁巖油增產替代缺口，而是不得不動用戰(zhàn)略儲備。

美國相對還算好的，墨西哥灣一帶煉化廠還是能適配委內瑞拉重油，只不過需要添加高價稀釋劑，成本雖然增加但還不至于斷油?？扇蚪^大多數(shù)煉油廠，普遍適配海灣中質油，因為這種油煉化難度不高不低，不至于像煉化重質油那樣大幅增加成本，也不像輕質油那樣因為煉化簡單、產品單一不好要價。

全球也就是中國不挑油，什么輕質中質重質都行，這也是因為中國國土太大了，國內各油田生產的油品差異就挺大，而且這些年還折騰更麻煩的煤化油，也就是把煤炭催化為汽油和柴油，只要原油價格高于60美元一桶，煤化油就能賺。

至少可以保證物流燃料供應，更別說國家正在加速重卡新能源化，2026年5月十一部門聯(lián)合印發(fā)《推動新能源重卡規(guī)?；瘧脤嵤┓桨?》，明確提出到2030年新能源重卡滲透率達到40%、保有量突破160萬輛。

實際一定會提前完成，因為2026年上半年銷量同比暴增85%，5月單月銷量同比大漲104%，滲透率躍升到40.88%，跟私人小汽車一樣，政府規(guī)劃剛發(fā)布就快過時了。

還要了解一點，中國本土原油開采還是有很大潛力的。

比如一直說快要枯竭的大慶油田，其實說的是天然自噴能力的下降，而非地下原油儲量耗盡，所以大慶油田開采從過去依賴地層自然壓力轉為人工干預，目前看起碼還能保持數(shù)十年的持續(xù)開采能力，隨著人工干預技術和投入升級，新增了很多有開采價值的油田，比如古龍頁巖油、新疆多地深層大油氣田或陸相頁巖油，都是億噸以上儲備。

當然，從成本角度，這種需要人工干預的油田，成本會比較高，不像自噴井，建好之后靠自然壓力就可以持續(xù)不斷的獲得原油，邊際成本持續(xù)下降。

頁巖油需要不斷投入資金維持開采，更尷尬的是，產量衰減非常快，一般投產前三年損失70%到90%的產量，之后每年自然衰減率仍高達20%到40%，需要不斷打新井，而新井的產量往往比舊井低，業(yè)內稱之為“紅皇后綜合癥”。

根據(jù)國際能源署報告，自2019年以來，全球油氣公司近九成的投入用于抵消已有油田的減產；隨著容易開采的相對優(yōu)質頁巖油資源枯竭，導致美國頁巖油開采成本持續(xù)性上升。

目前預測，美國頁巖油的邊際盈虧平衡成本將從2025年的每桶70美元升至21世紀30年代的95美元，這也是美國油氣巨頭不愿意增產的原因，普遍預計2027年美國頁巖油產量達峰后開始下降。

寫到這里，就可以得出一個可能性結論了。

特朗普根本不敢讓伊朗沖突持續(xù)，至少不敢讓中東原油長期斷供，美國自己扛不住，美國的盟友也扛不住。

這幾年下來，美國攪得全球主要原油產地都不安寧，全球原油供應的不確定，導致全球原油煉化企業(yè)面臨艱難抉擇，化工產業(yè)建設、改造周期太長了，成本巨大，除非真的確定以后不用指望中東原油了，但凡還有可能，全球石化企業(yè)一定會愿意支付更多費用，包括霍爾木茲海峽通行費、服務費或者其他什么費用，也愿意承擔因為不確定性導致的運輸費用上升。

這也是近期炒作船運大周期的一個關鍵原因。

畢竟切換其他原油來源，也不現(xiàn)實，最適合替代中東原油的是俄羅斯原油，尤其伏爾加－烏拉爾原油，可現(xiàn)在俄羅斯煉油廠也在被烏克蘭威脅，很難說以后能不能維持原油正常供應。

至于在目前煉化產線基礎上，額外增加適配輕質、重質原油的新產線，這就更不可能了，美國這么有錢，都不愿意這么干。

看起來伊朗沖突爆發(fā)后，全球動輒上千億美元資金涌入美國，但錢不是財富和生產力本身，就像美國一年軍費一萬多億美元，然而伊朗沖突不過消耗了上百億美元軍火，就讓美國有點扛不住了。停火這段時間把日韓等地軍火儲備運到伊朗，這才有了再打一打的基礎，可一旦消耗之后，生產補充可就太難了。

美國這套體系，把金融創(chuàng)新已經(jīng)玩到了極致，就如SWIFT，資本項也就是金融活動規(guī)模遠大于貿易項，大量金融活動在原油之上疊梁架屋，底層波動會導致上層震蕩，現(xiàn)在美國30年期國債收益率已經(jīng)突破5%了，創(chuàng)2007年以來新高，6月略有回落后7月再度回升，這么搞下去，美元恐怕真得加息了。

當然，考慮到美國馬上就要中期選舉了，終究會停一停。

但沖突一旦爆發(fā)，誰都不敢說能夠控制住，萬一過火呢？就像俄烏沖突，普京真的能想到眼看著能打五年嗎？

別搞到最后，引爆金融危機的不是 AI泡沫，而是原油。

其他文章推薦

（中篇）

（上篇）

歡迎分享，讓更多人發(fā)現(xiàn)“大樹鄉(xiāng)談”