浙江
當 KOSPI 指數從年內高點快速回撤超 20% 跌入技術性熊市，一道冰冷的警戒線橫在韓國市場面前：指數再下跌 5.1%，總額38 萬億韓元的散戶融資債務將徹底引爆，數百萬普通人將背負還不清的股市負債。28 年前亞洲金融危機的人間悲劇，正借著 AI 芯片泡沫與全民高杠桿，在韓國再度上演。
在28年前的那一次金融危機里，韓國中年男性一年的自殺率就超過了40%。擊垮這些人的不是情緒，而是一道算術題，只要人死了，壽險賠付就能夠還清房貸，妻子和孩子就能繼續留在房子里生活。算完了這道題，答案指向一個方向，他們就離開了。
此時此刻，韓國家庭又一次站在了高位，只是這一次腳下踩得不再是外債， 而是AI芯片。今年上半年，韓國KOSPI漲了165%，冠絕全球，外界都在傳海力士員工幾個月就賺了十幾年的薪水。但從6月19號開始，畫風突然就變了，沒有任何征兆，韓股開始急轉向下，從高位回撤超過了20%，直接跌進了技術性熊市。
短短一周的時間，上演了極端的冰火兩重天走勢，肯定是不正常的，所以這段時間一直有人猜測說，韓國股市是被華爾街給做空了，因為韓國有過這種先例。
1997年亞洲金融危機的時候，韓國產業遭到重創，國際對沖基金開始做空韓元，當時韓國能動用的外匯儲備大概只有60億，而韓國的短期外債規模卻超過了120億，債主集體擠兌，韓元崩盤，最后韓國只能被迫向IMF求助，靠全民捐黃金來救國。
那么，現在是啥情況呢？
2024年那會，韓國的芯片股還趴在地板上，存儲芯片還沒有被市場熱炒，外資就已經悄悄進場了，到2026年，三星、海力士市值雙雙破萬億美元的時候，外資卻開始離場了。上半年，外資賣出了148萬億韓元的韓國股票，創了歷史最高，而且是越賣越多，越賣越快。從時間上來看，正好是能跟6月19號之后的韓股大跌對起來。
但這件事真的只跟外資有關嗎？
顯然也不是，如果說外資的加速離場是韓股大跌的一個誘因，那么真正的加速器就是韓國全民的暴力加杠桿。
去年5月，韓國政府放開了單股2倍杠桿ETF，也就是說買一只ETF，自帶2倍杠桿，韓國個股漲跌幅限制是30%，那么2倍杠桿ETF的單日盈虧極限就是60%。韓國政府的初衷可能是好的，因為他們當時相信韓國股市是被低估了，讓居民加杠桿買韓股可以一起享受這場國運式的饋贈。
今年科技行情開啟之后，韓國散戶就徹底瘋狂了，外資拋多少籌碼他們就搶多少，韓國個人投資者的占比一路抬高到了71%，韓國總人口也才5000多萬，股票賬戶卻突破了1億，人均2個賬戶。
注意了，這些散戶不光用自己的錢在炒股，他們還加杠桿投資，上半年他們把信用融資余額推到了38萬億韓元的歷史高位。5月27號，韓國又一口氣的推出了16只追蹤三星電子和SK海力士的2倍杠桿ETF。
單是5月以來，韓國散戶就凈買入了62萬億的韓元。可以說韓國人是真正做到了把所有身家都壓在了AI上。截止現在，韓國場內的杠桿倍數已經到了2—5倍左右，絕對杠桿已經達到了歷史高位。
可硬幣總有兩面，在單邊行情里，杠桿是財富增長的助推劑，但在拐點處，他就是如假包換的絞肉機。
6月19號開始，韓股由漲轉跌，到了月末，全市場累計超過120萬的杠桿散戶賬戶觸及保證金追繳，其中大約32—36萬的賬戶被券商全額強制平倉。根據券商和外資機構的總測算，過去一個月韓國散戶實際總虧損在2.15萬億韓元，換算成人民幣大概就是97.4億。這里面本金歸零的爆倉賬戶就有45萬戶左右，其中30歲以下的年輕散戶占比超過60%。
從 1997 年國家外債危機，到 2026 年全民杠桿股市泡沫，韓國兩次站上泡沫之巔，也兩次直面深淵。外資永遠能在行情頂點從容離場，真正留在場內承受暴跌、背負巨額債務的，永遠是追漲入場、放大杠桿的普通民眾。
金融市場永遠不變的規律，是所有脫離基本面、依靠借貸催生的牛市，最終都會以慘烈去杠桿收尾。當下韓國散戶面對的困局，也為全球市場敲響警鐘：產業紅利從來不是無風險暴富的捷徑，無視風險的高杠桿狂歡，短期放大收益，長期只會埋下足以摧毀家庭的債務炸彈。
當指數距離系統性爆倉僅一步之遙，5000 萬韓國散戶正站在歷史相似的十字路口，28 年前的悲劇陰影再次籠罩市場，這一場由 AI 芯片、全民杠桿編織的泡沫，終將迎來代價慘重的清算。
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