北京
白酒行業仍處深度調整期，競爭格局延續，消費動能仍偏弱
投資時間網、標點財經研究員 王子西
新帥鄧敏上任后，五糧液（000858.SZ）交出首份半年度業績預告。
7月14日晚間，五糧液發布公告稱，預計今年上半年歸母凈利潤為87.3億元至92億元，同比增長88.80%至98.97%；扣非后歸母凈利潤預計為84.6億元至89.3億元，同比增長83.45%至93.64%。針對業績變動，公司坦言，主要系上年同期基數較低以及銷售旺季核心產品動銷回暖所致。
投資時間網、標點財經研究員注意到，今年一季度，五糧液實現歸母凈利潤為80.63億元。按照半年度業績預告給出的數據計算，公司第二季度歸母凈利潤預計介于6.67億元至11.37億元之間。
今年4月30日，五糧液發布前期會計差錯更正公告稱，對2025年業務模式進行梳理，基于謹慎性原則，調整2025年部分業務收入確認相關核算。此次更正涉及2025年已披露的一季度、半年度、三季度相關會計數據。
其中，公司對2025年上半年原列報的營收527.71億元、原列報的歸母凈利潤194.91億元進行調整；更正后分別變為235.10億元和46.24億元。也就是說，營收與歸母凈利潤分別追溯調減約293億元、149億元，后者調降幅度近八成。
若按本輪白酒深度調整前即2024年半年度業績來看，五糧液今年上半年預計最高凈賺92億元，不到彼時的一半。2024年上半年，公司歸母凈利潤為190.57億元。
二級市場方面，7月15日，五糧液報收于76.40元/股（不復權），較前一交易日漲超4%，公司市值2966億元。
五糧液近半年股價走勢（元）
數據來源：同花順
白酒行業當前仍處深度調整期，存量競爭格局延續，消費動能偏弱，而傳統與新興渠道博弈加劇，白酒產品動銷仍持續承壓。從已披露的業績預告來看，多家白酒股或是業績預減或是預虧，頹勢仍在延續。
如順鑫農業（000860.SZ）預計今年上半年歸母凈利潤為0.36億元到0.53億元，同比下滑69.3%至79.2%；舍得酒業（600702.SH）預計歸母凈利潤為1.35億元至1.75億元，同比減少六、七成左右；水井坊（600779.SH）則發布預虧公告稱，預虧622萬元；皇臺酒業（000995.SZ）則預計虧損1000萬元至1800萬元，虧損也同比拉大。此外，金種子酒（600199.SH）預虧6000萬元至7200萬元。
東方證券認為，白酒繼續受制于需求側，大部分企業在今年二季度或仍呈現業績下滑，行業低基數下仍未出現全局性的業績企穩。愛建證券則認為，行業控量穩價推動批價回升，出清逐漸見底。短期看，下半年行業低基數效應更為顯著，更多酒企和報表同比有望轉正。
今年6月26日，鄧敏接過五糧液帥印，擔任公司董事長。此前，他歷任宜賓絲麗雅集團有限公司黨委書記、董事長，宜賓絲麗雅股份有限公司董事長，宜賓天原集團股份有限公司（下稱天原集團）黨委書記、董事長等職。天原集團和五糧液，同為宜賓市國資委下屬國企。
據興業證券研報，鄧敏在履新后首次公開亮相中提出“只爭朝夕的長期主義和系統思考的精細管理”經營方針，戰略定調以穩為先。如從動銷來看，今年以來截至6月20日，普五動銷同比雙位數增長，創近三年最好表現。
不可忽視的是，公司之所以能交出超八成的半年度增長業績，離不開上年同期的低基數效應。待低基數效應消失以后，五糧液還能否交出亮麗答卷值得關注。
五糧液2026年上半年業績預計情況
數據來源：公司公告
投時關鍵詞：五糧液（000858.SZ）
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