四年虧超400億后繼續(xù)預虧，華僑城A拐點在哪？

2026年上半年，華僑城A預計凈虧損34億元至42億元，虧損規(guī)模同比擴大

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 呂貢

行業(yè)深度調(diào)整下，房企扭虧并不易。

7月14日晚間，深圳華僑城股份有限公司（下稱華僑城A，000069.SZ）發(fā)布最新業(yè)績預告顯示，2026年上半年公司歸母凈利潤預計將虧損34億元至42億元，虧損規(guī)模同比擴大。華僑城A將之歸因于公司持續(xù)開展“強去化、促回款”經(jīng)營策略，并疊加計提減值準備的影響。

華僑城A同步出爐的2026年6月經(jīng)營數(shù)據(jù)，亦牽動市場目光。其中，公司地產(chǎn)板塊延續(xù)“收縮”思路，6月無新增土地，整個上半年累計實現(xiàn)合同銷售面積40.5萬平方米、合同銷售金額54.3億元，這兩項核心指標分別較2025年同期下滑33.28%、42.78%。

上半年，華僑城A文旅板塊有所發(fā)力。2026年6月，公司啟動“華僑城旅游狂歡節(jié)”夏日系列活動，全國連鎖瑪雅海灘水公園全面對外開放、旗下各文旅商綜合體上線“造浪派對”特色主題活動。但6月單月以及1月至6月，公司旗下文旅企業(yè)合計接待的游客人數(shù)分別為532萬人次、3616萬人次，同比均下滑。

2026年上半年華僑城A業(yè)績預告情況

數(shù)據(jù)來源：公司公告

華僑城A主營房地產(chǎn)、文旅兩大板塊。近幾年，面對復雜多變的市場環(huán)境，華僑城A持續(xù)提升房地產(chǎn)產(chǎn)品競爭力，加大銷售去化力度；同時，公司拿地速度有所減緩，2025年度僅新增重慶沙坪壩小龍坎一宗土地，權(quán)益對價為4.57億元。2026年上半年，華僑城A暫未拿地。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，華僑城A的現(xiàn)金流狀況確有改善，2023年至2025年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年為正，分別為34.23億元、53.62億元、125.01億元，穩(wěn)步上升。但該公司一直未能扭虧為盈，2022年至2025年，華僑城A已連續(xù)四年處于虧損狀態(tài)，累計凈虧損金額超過400億元。

2025年，華僑城A凈虧規(guī)模達到百億元，對此，公司將之歸因于兩個方面：一是根據(jù)市場情況動態(tài)調(diào)整經(jīng)營及銷售策略，地產(chǎn)業(yè)務收入結(jié)轉(zhuǎn)金額和毛利率下降；二是公司通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式，全力推動存量業(yè)務銷售去化與現(xiàn)金流改善，部分交易形成虧損。

值得關(guān)注的是，自2023年開始，華僑城A的營收結(jié)構(gòu)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，文旅板塊逐步取代地產(chǎn)業(yè)務，成為公司的第一大收入來源。時至2025年，旅游綜合行業(yè)貢獻收入213.72億元，占到公司全年總營收的68.10%。

為了把文旅板塊的基本盤扎得更穩(wěn)，華僑城A近兩年持續(xù)推進三項核心動作。其一，聚焦產(chǎn)品升級與體驗煥新，多業(yè)態(tài)并舉推動高質(zhì)量發(fā)展，覆蓋主題公園、文化演藝，以及“酒店+創(chuàng)意園”融合型旅宿產(chǎn)品等。其二，深化IP融合創(chuàng)新，強化沉浸式游玩體驗，例如旗下歡樂谷公司明確“城市IP娛樂主場”運營定位、襄陽華僑城奇幻度假區(qū)落地“超級飛俠探索基地”等。其三，穩(wěn)步推進項目拓展及建設，2025年內(nèi)，歡樂谷公司輕資產(chǎn)代建樂清水公園順利開業(yè)，而旅發(fā)公司則簽約了7個市場化項目。

不過，華僑城A兩大主業(yè)的盈利壓力仍未得到有效緩解。數(shù)據(jù)披露，旅游綜合行業(yè)的毛利率從2022年的24.47%一路降至2025年的9.83%；房地產(chǎn)行業(yè)的毛利率也于2025年跌至7.62%，較2022年數(shù)值縮減了14.24個百分點。

2025年華僑城A按行業(yè)劃分的經(jīng)營情況（元）

數(shù)據(jù)來源：公司財報

為對沖盈利端的壓力，華僑城A在降本增效方面下了不少功夫。隨著銷售規(guī)模下降、市場拓展費減少以及踐行精益管理壓降日常費用，公司2025年全年的銷售費用、管理費用同比分別減少35.40%、16.88%；至2026年第一季度，這兩項費用進一步壓降，合計為5.05億元，較上年同期縮減了9000多萬元。

一系列舉措布局下，華僑城A的業(yè)績拐點還要等多久？

投時關(guān)鍵詞：華僑城A（000069.SZ）