三筆交易均1元！藥易購“掃貨”四川本地醫(yī)藥資產(chǎn)，標(biāo)的凈資產(chǎn)全部為負(fù)→

互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證號：51120180008

7月13日晚間，醫(yī)藥流通企業(yè)藥易購（300937）同步披露三份股權(quán)收購公告，公司全資子公司四川藥易購科技集團(tuán)有限公司（以下簡稱“藥易購科技集團(tuán)”）將以1元對價(jià)，分別收購四川玉鑫中醫(yī)世家醫(yī)藥連鎖有限公司（以下簡稱“玉鑫中醫(yī)世家”）64%股權(quán)、四川易購為民大藥房連鎖有限公司（以下簡稱“易購為民”）90%股權(quán)、成都市閃送易購科技有限公司（以下簡稱“閃送易購”）65%股權(quán)，意圖一次性完成中醫(yī)特色零售、社區(qū)藥房、醫(yī)藥即時(shí)配送三大板塊資產(chǎn)布局。1元批量收購四川本地醫(yī)藥資產(chǎn)，吸引了市場關(guān)注。

公告公布后，7月14日，已持續(xù)陰跌半年的藥易購股價(jià)大幅拉升至漲停，截至收盤報(bào)23.21元，漲幅20.01%。

藥易購近期股價(jià)走勢圖

交易對價(jià)均為1元

中醫(yī)連鎖、社區(qū)藥房、即時(shí)配送全線布局

根據(jù)公告，藥易購三筆股權(quán)交易對價(jià)均僅為1元，標(biāo)的全部為四川本地企業(yè)。

第一筆，收購玉鑫中醫(yī)世家64%股權(quán)。

藥易購科技集團(tuán)擬受讓成都九八五數(shù)智科技有限公司持有的玉鑫中醫(yī)世家64%的股權(quán)，交易不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

公告稱，玉鑫中醫(yī)世家主要從事醫(yī)藥B2C電商業(yè)務(wù)，是中醫(yī)藥新零售賽道的成長型企業(yè)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)實(shí)施完成后，玉鑫中醫(yī)世家成為公司全資子公司，合并報(bào)表范圍未發(fā)生變化。藥易購將實(shí)現(xiàn)對該中醫(yī)連鎖企業(yè)控股，補(bǔ)齊中醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)板塊。

收購前后玉鑫中醫(yī)世家股權(quán)變動情況

第二筆，收購易購為民90%股權(quán)。

藥易購科技集團(tuán)擬受讓成都壹玖玖供應(yīng)鏈管理有限公司持有的易購為民90%的股權(quán)，易購為民是社區(qū)連鎖藥房，布局多家醫(yī)保定點(diǎn)門店。

藥易購表示，本次收購易購為民是公司聚焦醫(yī)藥零售核心賽道、深化區(qū)域布局、抓穩(wěn)行業(yè)新零售發(fā)展機(jī)遇的戰(zhàn)略舉措。

收購前后易購為民股權(quán)變動情況

第三筆，收購閃送易購65%股權(quán)。

藥易購科技集團(tuán)擬受讓四川神鳥數(shù)智科技有限公司（以下簡稱“神鳥數(shù)智”）持有的閃送易購65%的股權(quán)，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)實(shí)施完成后，目標(biāo)公司將成為公司控股子公司，并納入公司合并報(bào)表范圍。神鳥數(shù)智實(shí)控人為藥易購董事長、總經(jīng)理陳順軍，本次股權(quán)收購事項(xiàng)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

資料顯示，閃送易購是醫(yī)藥同城即時(shí)配送服務(wù)商。此前藥易購線上訂單配送業(yè)務(wù)與該企業(yè)合作。藥易購表示，此次收購意在優(yōu)化公司業(yè)務(wù)布局，同時(shí)減少關(guān)聯(lián)交易。

收購前后閃送易購股權(quán)變動情況

從交易共性來看，三筆并購均無需上市公司支付大額現(xiàn)金，資金壓力幾乎為零；三家標(biāo)的公司分屬不同細(xì)分賽道，業(yè)務(wù)無重疊競爭，且全部深耕四川本地區(qū)域，與藥易購大本營市場高度匹配，降低跨區(qū)域整合難度。

戰(zhàn)略意圖清晰

從批發(fā)分銷向“零售+配送”全鏈條延伸

根據(jù)資料，上市公司藥易購主業(yè)以醫(yī)藥批發(fā)分銷為主，近年來持續(xù)向下游終端零售、線上履約環(huán)節(jié)延伸，本次集中收購動作具備清晰戰(zhàn)略意圖。

首先，“西藥+中醫(yī)”雙線下終端布局，完善線下實(shí)體藥房網(wǎng)絡(luò)。

通過收購易購為民大藥房擴(kuò)充標(biāo)準(zhǔn)化社區(qū)西藥門店，覆蓋大眾日常購藥、慢病管理需求；依托玉鑫中醫(yī)世家切入中醫(yī)藥特色賽道，打造差異化門店業(yè)態(tài)，抓住中醫(yī)藥消費(fèi)增長機(jī)遇，形成“西藥社區(qū)店+中醫(yī)特色店”雙線下終端布局。

其次，自主掌控醫(yī)藥配送“最后一公里”。

收購閃送易購后，藥易購將自建即時(shí)配送履約體系，同時(shí)終止持續(xù)性關(guān)聯(lián)配送合作，簡化業(yè)務(wù)合規(guī)披露流程。

最后，構(gòu)建完整醫(yī)藥消費(fèi)閉環(huán)。

一次性集齊線下零售、中醫(yī)藥、即時(shí)配送能力，在四川本地形成全鏈條醫(yī)藥服務(wù)能力，區(qū)別于僅做批發(fā)或單一藥房零售的同業(yè)企業(yè)，提升區(qū)域市場競爭力。

標(biāo)的凈資產(chǎn)集體為負(fù)

批量整合挑戰(zhàn)不容忽視

盡管本次收購現(xiàn)金成本極低，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，批量并購帶來的經(jīng)營、管理風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

首先，多資產(chǎn)同步整合帶來管理壓力。短時(shí)間內(nèi)新增三家控股子公司，涉及線下門店運(yùn)營、配送團(tuán)隊(duì)管理、多套數(shù)字化系統(tǒng)對接，團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)、門店運(yùn)營融合需要較長周期，短期或?qū)⑼聘吖竟芾磉\(yùn)營成本。

其次，收購的標(biāo)的自身盈利基礎(chǔ)偏弱。三筆股權(quán)全部以1元價(jià)格收購，側(cè)面反映三家標(biāo)的或是凈資產(chǎn)承壓，或是自身盈利能力有限，短期內(nèi)難以直接為上市公司貢獻(xiàn)利潤，產(chǎn)業(yè)協(xié)同收益兌現(xiàn)周期存在不確定性。

根據(jù)公告，截至今年一季度末，玉鑫中醫(yī)世家凈資產(chǎn)為-1090萬元，去年全年凈利潤為0元，今年一季度凈利潤為22.77萬元。

玉鑫中醫(yī)世家最近一年及一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

截至今年一季度末，閃送易購凈資產(chǎn)為-6.16萬元，去年全年凈利潤為-5.63萬元，今年一季度凈利潤為4.42萬元。

閃送易購最近一年及一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

截至今年一季度末，易購為民凈資產(chǎn)為-374.06萬元，去年全年凈利潤為-156.3萬元，今年一季度凈利潤為-23.17萬元。

易購為民最近一年及一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

此外，行業(yè)賽道競爭加劇。當(dāng)前線下連鎖藥房、醫(yī)藥即時(shí)配送賽道參與者眾多，同質(zhì)化競爭激烈。完成資產(chǎn)收購后，公司仍需持續(xù)投入營銷、數(shù)字化、門店改造費(fèi)用，才能發(fā)揮協(xié)同價(jià)值。短期難以對業(yè)績形成明顯拉動。

近年來，藥易購營業(yè)收入雖然有所增長，但盈利水平持續(xù)下滑，從穩(wěn)健盈利轉(zhuǎn)為年度虧損，經(jīng)營現(xiàn)金流波動劇烈。

年報(bào)顯示，2024年公司盈利開始明顯回落，2025年藥易購全年歸母凈利潤虧損1285.15萬元，為上市以來首次年度虧損。

同時(shí)，公司現(xiàn)金流整體穩(wěn)定性較差，2022年、2024年公司經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)較好，但2023年經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出1.15億元，2025年全年經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出1322.53萬元，出現(xiàn)“營收正增長、現(xiàn)金流為負(fù)”的局面，顯示公司存在應(yīng)收賬款、存貨占用資金增加，銷售回款效率下降，主業(yè)現(xiàn)金流質(zhì)量變差等情況。

批量整合的管理壓力、盈利改善的不確定性，將是這家四川醫(yī)藥流通企業(yè)下一階段的真正考驗(yàn)。

| 金融投資報(bào)記者 劉慶華 |

關(guān)注金融投資報(bào)

后臺私信【讀者群】

小助理拉您進(jìn)群~

編輯|王為

責(zé)編|陳雨禾

校檢|邱向東

審核|侯格格 三審|張鏡

本文為金融投資報(bào)jrtzb028(微信號)原創(chuàng)文章，未經(jīng)授權(quán)，禁止轉(zhuǎn)載。如需轉(zhuǎn)載，請聯(lián)系金妹兒。轉(zhuǎn)載須在正文開頭顯著位置注明稿件來源及作者名，違者必究。

聯(lián)系我們：028-86968491