中方拒絕巴基斯坦請求，親兄弟都要明算賬，不能指望中國兜底買單

不少人習慣把“中巴鐵桿兄弟”掛在嘴邊，以為遇到錢的問題，總可以靠感情幫忙“抹個零”。

巴方想讓中資電站免掉大約1700億盧比的滯納金，中方企業沒點頭。

不是中國忽然變得苛刻，而是這筆賬如果再糊涂下去，中巴合作都會被拖進坑里。

根據巴基斯坦媒體公開的報道，截至2026年6月底，中巴經濟走廊下電力項目被拖欠的電費等款項，大約有4230億盧比沒有結清，其中包括一筆大約1700億盧比的“逾期利息”和滯納金。

這部分主要是因為巴方長期拖延支付電費，合同里約定了逾期要付附加費用。現在巴政府一邊在想辦法籌錢還電費，一邊希望中資電站和中方金融機構“體諒一下”，把這筆滯納金直接勾掉。

問題是，這已經不是簡單的“能不能給個折扣”，而是直接撞上了一個國家電力系統多年來積累下來的大窟窿。

這幾年，巴基斯坦電力領域最扎眼的幾個數字，一個是“循環債務”，一個是“利息負擔”。國際金融機構和巴政府自己發布的數據都顯示，電力系統的循環債務在2023年底到2024年間大致維持在2.6萬億盧比左右，占國內生產總值的比例在2.5%左右。

也就是說，僅僅電力鏈條里互相欠著的錢，就已經攀上萬億級別，而且一直下不來。

為什么會有這么大的債務？

電廠把電賣給政府電力采購機構，采購機構再賣給各地區配電公司，最后才到企業和居民。鏈條很長，但一旦某一環收不上錢，后面所有環節都會“跟著吃緊”。

巴基斯坦長期存在幾個現實問題：電價長期被壓低、補貼到位慢、偷電和拒付電費現象嚴重，配電公司的損失年年攀升，回款率上不去，導致上游拿不到全額電費。

過去簽的很多購電協議里，又帶有很強的剛性條款，比如電廠只要保持可運轉狀態，就可以獲得固定容量電價，不完全取決于電網實際調度多少電。

這種設計在資本投入階段有利于吸引投資，但在財力吃緊的時候，壓力就被全部甩回政府身上。

在這套背景下，中資電站被拖欠的4230億盧比，其實只是大盤子里的一塊。

對巴方來說，這是“需要大家一起想辦法分擔”的一部分；對中資企業來說，這就是實打實的應收賬款，而且不是一年兩年的問題，而是長期滾出來的。

所以，當巴基斯坦政府提出希望減免大約1700億盧比滯納金時，中方企業給出否定答復，本質上是在告訴對方：這已經達到合同紅線，不能再往后退了。

并不是不理解巴方困難，而是如果連已經約定好的逾期費用都全部推翻，接下來根本沒法再談“可預期的商業環境”。

中巴經濟走廊下的一批燃煤電站、燃氣電站、水電項目，從立項開始就是商業項目，而不是無償援助。

中國企業在這些項目里投入的是長期資金，要承擔建設成本、設備成本、運營維護費用，還要支付給上游燃料供應商。

巴基斯坦的燃煤項目，有不少都要進口煤炭，電站收不到錢，上游供應商一樣不會“白給”，照樣會收利息和滯納金。

這就意味著，一旦下游巴政府長期拖欠電費，電站不是簡單“賬上少了點利潤”，而是可能連燃料和貸款利息都付不順暢。

長期這樣拖下去，就會影響還本付息和后續投資擴張。打個最直白的比方，中企在巴基斯坦電力領域投下去的是幾十年回收周期的大錢，如果回款節奏被長期打亂，這個項目遲早要被股東和債權人質疑。

巴方近期確實在緊急處理電力系統債務問題。巴官方和多家媒體公開信息顯示，政府已經和本國商業銀行達成一項規模約1.225萬億盧比的融資安排，專門用于化解電力循環債務。

這筆錢的安排邏輯，是先用銀行貸款替電力系統“墊付”一部分對發電企業的欠款，再由政府在未來幾年分期償還給銀行。

聽上去，這似乎給中資電站帶來一個機會：政府拿到新融資，先還本金，然后希望大家“犧牲一下利息”，免掉一大塊滯納金，自己就能少背一點包袱。

問題在于，這一刀砍下去，最直接受損的是誰？正是這些本來就承受回款壓力的電站和背后金融方。

一方面，電力循環債務總盤子在2.6萬億盧比上下徘徊，政府現在拿出大約1.225萬億盧比融資來“拆舊賬”，這個規模，多數用來給各類發電企業和燃料供應企業“補窟窿”。

另一方面，中巴經濟走廊相關電站被拖欠的款項有4230億盧比，其中有約1700億是滯納金和利息。如果把這1700億全部免掉，相當于讓中資電站和背后的金融機構承擔了大約四成的“自我削減”。

從巴基斯坦國內政治視角看，能讓外國企業多讓一點，當然看起來不錯；從正常商業邏輯看，這等同于單方面改寫原有收益率模型，而且改的是已經發生、已經計提的那一段。

還有一個很現實的約束：中資電站背后不只有中國企業，還有中方銀行和國際金融機構。這些資金方要對監管機構負責，要符合自身風控規則。

貸款合同里對現金流、收益率、違約條款都有明確說明。

若是電站單方面放棄大量已產生的滯納金，不僅影響項目自身收益率，也會讓貸款銀行在審查類似項目時更加謹慎，甚至提高未來融資成本。

在這種情況下，中方企業這次給出“不減免”的態度，本質是守住項目底線。

實際上，巴政府自己也在對外表示，要通過規范電價、提高收費效率、減少輸電損失來控制循環債務增速。

這種“算得清”的兄弟情，才真正經得起時間檢驗。