高善文留下的誠(chéng)實(shí)，是經(jīng)濟(jì)學(xué)的最大悲憫

　　長(zhǎng)期征集

　　日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說(shuō)不出的感覺，受苦的人最懂。

　　和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問津，可能比苦本身還難受。

　　重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

　　她說(shuō)，有苦我們一起分擔(dān)。

　　每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

　　記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

　　文/云半間 顧左右

　　2026年7月7日，高善文先生于因淋巴癌去世，年僅55歲。

　　他的離世引起兩代人強(qiáng)烈的共鳴。

　　他自己出生于1971年，從饑餓時(shí)代跨越到富足時(shí)代，對(duì)此他心懷感恩，在《經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯》開篇寫下"時(shí)間帶來(lái)敬畏與悲憫"，這句話幾乎是他一生的注腳。

　　他曾經(jīng)站在2018年這個(gè)重要?dú)v史節(jié)點(diǎn)，回顧過去40年中國(guó)社會(huì)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步方面所取得的重大進(jìn)步，作為時(shí)代的見證人心潮澎湃。

　　但作為時(shí)代的見證人，他同樣知道，阿根廷曾經(jīng)從世界第七大工業(yè)國(guó)倒退回發(fā)展中國(guó)家；知道饑餓才是歷史的常態(tài)。

　　感恩和擔(dān)心讓他一生在堅(jiān)持一些東西，堅(jiān)信只有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)型經(jīng)濟(jì)才能給整個(gè)社會(huì)帶來(lái)富足。

　　在《時(shí)光的刻痕》這篇文章里，他描述過一個(gè)場(chǎng)景，當(dāng)某個(gè)重要的通報(bào)發(fā)生時(shí)，“我向窗外望去，視野中一片模糊，情不自禁的淚水早已浸透了雙眼”。

　　與此同時(shí)，他心里裝著年輕人，雖然高善文在這方面的文章并不多，但他與王國(guó)斌的設(shè)立的獎(jiǎng)學(xué)金印證了他對(duì)年輕人的關(guān)心。還有還個(gè)著名的擔(dān)憂，生機(jī)勃勃的老年人，死氣沉沉的年輕人——他擔(dān)心年輕人收入預(yù)期大幅下修，收入增長(zhǎng)確定性大幅下修。

　　說(shuō)這些話時(shí)，高善文大概想起了上世紀(jì)70年代自己在山西農(nóng)村貧困的童年時(shí)光。雖然因?yàn)楦鞣N原因，他逐漸淡出市場(chǎng)，但他對(duì)年輕人的悲憫，被人記住了。

　　不可思議的是，研究生時(shí)跟高善文上下鋪的兄弟泉果基金的王國(guó)斌在高善文之前一年，同樣英年早逝。在王國(guó)斌2025年3月的最后一場(chǎng)公開演講中，提及了中國(guó)在人工智能領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

　　在王國(guó)斌看來(lái)，中國(guó)資產(chǎn)近期的強(qiáng)勁表現(xiàn)主要得益于人工智能等領(lǐng)域的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，在多個(gè)高端制造和前沿領(lǐng)域，中國(guó)已經(jīng)取得了全球性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。盡管長(zhǎng)期面臨人口老齡化壓力，但未來(lái)10年，中國(guó)仍將受益于工程師紅利與完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，人工智能等新技術(shù)的發(fā)展不僅不會(huì)導(dǎo)致就業(yè)危機(jī)，反而會(huì)創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)。

　　我想，高善文、王國(guó)斌如果還健在，必然會(huì)探討人工智能對(duì)全球就業(yè)的根本性顛覆，悲觀和樂觀，孰是孰非？信仰和邏輯才是最美的，最終市場(chǎng)會(huì)給出答案。

　　雖然，高善文已經(jīng)遠(yuǎn)去，但他還有一個(gè)預(yù)測(cè)有待驗(yàn)證，“從長(zhǎng)期來(lái)看，在2030年或者到2035年，長(zhǎng)期國(guó)債利率存在大幅下行的空間”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從GDP向GNP的轉(zhuǎn)變。

　　我認(rèn)為大概率會(huì)應(yīng)驗(yàn)。利率上行的空間暫時(shí)被封堵，中國(guó)企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程方興未艾。

　　但高善文本人會(huì)保持謙卑，他反復(fù)強(qiáng)調(diào)宏觀預(yù)測(cè)的天然邊界，拒絕被神化。他曾說(shuō)：“對(duì)預(yù)測(cè)未來(lái)心懷恐懼、對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)充滿敬畏，在保持?jǐn)?shù)據(jù)的密切追蹤中，隨時(shí)準(zhǔn)備承認(rèn)錯(cuò)誤并改變看法?！?/p>

　　這種誠(chéng)實(shí)，本身就是一種對(duì)公眾的慈悲——不讓人們?cè)谔摷俚拇_定性中做出錯(cuò)誤決策。

　　不吹不捧，說(shuō)說(shuō)真實(shí)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)

　　誠(chéng)實(shí)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的最大悲憫，誠(chéng)實(shí)面對(duì)數(shù)據(jù)，是所有人過上好日子的前提。就像高善文所信奉的，經(jīng)濟(jì)好還是不好，看數(shù)據(jù)，看邏輯。

　　我們圍繞高善文、王國(guó)斌等人重視的人工智能相關(guān)行業(yè)，進(jìn)行具體分析。

　　人工智能產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侨蛲顿Y重點(diǎn)，動(dòng)輒投資十萬(wàn)億元人民幣以上，股市市夢(mèng)率主要圍繞人工智能產(chǎn)業(yè)拓展。

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈在全球相關(guān)產(chǎn)業(yè)中扮演著重要的角色，由于上下游很長(zhǎng)，因此，我們只能擷取其中的一段，在不同的板塊，優(yōu)劣勢(shì)各不相同。

　　中國(guó)智造的優(yōu)勢(shì)就是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，整體上來(lái)說(shuō)，在封裝測(cè)試最具有優(yōu)勢(shì)；在刻蝕設(shè)備、清洗設(shè)備和電子特氣領(lǐng)域快速追趕；光刻機(jī)、大硅片、高端光刻膠三大領(lǐng)域卡脖子最嚴(yán)重。

　　我們一個(gè)個(gè)環(huán)節(jié)拆分解讀。

　　先說(shuō)整體，這8年進(jìn)步神速。2025年中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷售收入突破1.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)超19%，如果算上裝備和材料，實(shí)際規(guī)模超1.9萬(wàn)億元。

　　我們已經(jīng)連續(xù)多年穩(wěn)居全球最大半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)，2024年市場(chǎng)規(guī)模占全球比重近30%，今年前兩個(gè)月，集成電路出口額同比暴漲72.6%，3月增速達(dá)84.92%，連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。

　　"十五五"規(guī)劃目標(biāo)很明確，到2030年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破3萬(wàn)億元，整體自給率達(dá)到70%。如今自給率如何？

　　能體現(xiàn)制造優(yōu)勢(shì)、科技工藝取得長(zhǎng)期突破的板塊，大有希望。

　　12英寸大硅片國(guó)產(chǎn)化率從2023年的13%左右，上升到2026年的20%以上，國(guó)產(chǎn)硅片主要應(yīng)用于28納米及以上的成熟制程芯片。

　　設(shè)備領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和追趕環(huán)節(jié)包括刻蝕機(jī)、去膠設(shè)備、清洗設(shè)備和CMP設(shè)備。

　　這就不得不提到刻蝕機(jī)領(lǐng)域的靈魂企業(yè)中微公司。在2026年5月16日央視財(cái)經(jīng)《對(duì)話》欄目中，82歲的董事長(zhǎng)尹志堯公開確認(rèn)，中微的5nm介質(zhì)刻蝕機(jī)已進(jìn)入臺(tái)積電供應(yīng)鏈，7nm、5nm工藝穩(wěn)定量產(chǎn)，效率追平海外巨頭，穩(wěn)定性差距持續(xù)縮小。

　　從2024年到2026年，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)率從17%猛增至32%，刻蝕、薄膜沉積等環(huán)節(jié)已批量替代進(jìn)口。

　　在清洗設(shè)備領(lǐng)域，根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)2026年3月報(bào)道，盛美上海的清洗設(shè)備已覆蓋95%以上的半導(dǎo)體清洗制程環(huán)節(jié)，成為全球清洗設(shè)備種類最齊全的供應(yīng)商。

　　設(shè)備領(lǐng)域銜枚疾，一些板塊幾乎完成國(guó)產(chǎn)替代，下面數(shù)據(jù)存在一些爭(zhēng)議，但大體反映出，中國(guó)xin片國(guó)產(chǎn)化在過去8年實(shí)現(xiàn)了從"幾乎為零"到"結(jié)構(gòu)性突破"的跨越，成熟制程的設(shè)備、材料、制造已形成較為完整的自主體系。

　　但在光刻機(jī)、EDA、先進(jìn)制程（7nm以下）、高端材料（EUV光刻膠）薄膜沉積、離子注入、量測(cè)設(shè)備等環(huán)節(jié)，仍需要從零起步。

　　目前的情況是，腿部站立，腰部開始挺直，“塔尖”還需要攀登。

　　傳統(tǒng)石英玻璃廠，為什么能夠逆襲成功？

　　打入巨人供應(yīng)鏈、成為全球頂尖供應(yīng)商，難，非常難。

　　根據(jù)日本研究機(jī)構(gòu)Global Net發(fā)布的2025年全球半 導(dǎo) 體設(shè)備廠商排名顯示，全球只有一家中國(guó)公司北方華創(chuàng)躋身前五。

　　在細(xì)分領(lǐng)域，目前，已經(jīng)有一批中國(guó)公司成為全球芯片頂級(jí)設(shè)備企業(yè)的供應(yīng)商，值得一提的核心供應(yīng)商包括華特氣體、成都超純、菲利華和新萊應(yīng)材等。

　　根據(jù)公開媒體資料，與ASML合作的供應(yīng)商包括華特氣體、藍(lán)英裝備、華亞智能和茂萊光學(xué)。

　　ASML的直接認(rèn)證含金量最高，例如華特氣體的光刻氣，是通過ASML Cymer雙認(rèn)證的國(guó)內(nèi)唯一供應(yīng)商。

　　我們具體分析一下菲利華，這家公司是唯一同時(shí)通過應(yīng)用材料、泛林、東京電子三大半導(dǎo)體設(shè)備商認(rèn)證的石英材料企業(yè)，還進(jìn)入了北方華創(chuàng)、臺(tái)積電、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等頭部客戶供應(yīng)鏈。

　　由于認(rèn)證周期通常需要2～3年，并且，一旦進(jìn)入供應(yīng)鏈，設(shè)備商出于穩(wěn)定性和一致性考慮，極少更換供應(yīng)商，含金量極高。

　　菲利華的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是日本企業(yè)信越化學(xué)，雙方各有優(yōu)劣。

　　菲利華是一家草根企業(yè)，成立于1966年，前身是沙市石英玻璃廠，從石英砂開始到軍工、芯片，最核心的護(hù)城河在于是全球極少數(shù)具備從石英砂→石英棒→石英纖維/石英玻璃→精密器件全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力的企業(yè)。

　　由于企業(yè)本身歷史，拉絲工藝全球一流。

　　2026年5月11日，全景網(wǎng)的一份公司調(diào)研顯示，菲利華合成石英砂熔制工藝從根源上規(guī)避天然礦脈中的夾雜物、氣泡等缺陷，材料純度可達(dá)6N（99.9999%），技術(shù)水平處于全球第一梯隊(duì)。

　　公司正在培育的重要增長(zhǎng)曲線是石英電子布，2025年?duì)I收只有0.98億，體量小但增速極快，被確認(rèn)為英偉達(dá)最新一代AI計(jì)算平臺(tái)Rubin架構(gòu)的核心供應(yīng)商。

　　菲利華供應(yīng)的M9級(jí)石英纖維布，業(yè)內(nèi)稱為Q布，是英偉達(dá)Rubin架構(gòu)中M9級(jí)超低損耗覆銅板（CCL）的核心基材，全球只有4家廠商，菲利華、日東紡、信越化學(xué)和TQC擁有量產(chǎn)Q布的能力、

　　菲利華國(guó)內(nèi)Q布市占率超60%，是英偉達(dá)在高端電子布領(lǐng)域除日系廠商外的核心替代選擇，深度綁定英偉達(dá)上游供應(yīng)鏈。

　　這進(jìn)一步印證，中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)中，只要有創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、有市場(chǎng)基石，再加上有點(diǎn)信仰，就有成為全球領(lǐng)先企業(yè)的可能。

　　未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)依然是殘酷的，市場(chǎng)不容喘息。此外，百倍以上的市盈率已經(jīng)將大量樂觀預(yù)期計(jì)入價(jià)格，容錯(cuò)空間極為有限。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，與日本信越化學(xué)相比，菲利華在體量規(guī)模上有明顯差距，信越集團(tuán)年?duì)I收150億美元，坐擁全球17個(gè)國(guó)家66個(gè)生產(chǎn)基地，與客戶研發(fā)深度綁定在一起。

　　賀利氏作為德國(guó)老牌特種材料企業(yè)，具有深厚的技術(shù)積累，在合成石英領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，

　　如果說(shuō)，菲利華已經(jīng)進(jìn)入了第一梯隊(duì)，但在第一梯隊(duì)中，是跑得很快的正在趕超的那個(gè)，并不是最領(lǐng)先的那個(gè)。并且，還不受裁判待見。

　　不管外部環(huán)境如何，菲利華用六十年的時(shí)間，從一家地方小廠成長(zhǎng)為全球石英材料領(lǐng)域不可忽視的參與者，本身就說(shuō)明了一件事：在一個(gè)高壁壘、長(zhǎng)周期的細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)里，關(guān)鍵選擇正確，持續(xù)積累，比短暫爆發(fā)更重要。

　　一個(gè)公司跟一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，只要在關(guān)鍵選擇上沒有閃失，就有希望。

　?。庳?zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）