部分大型銀行重啟5年期大額存單，年化利率達1.6%，為何是現在？

央行或許是希望在遠端收緊部分流動性，在近端繼續維持寬松貨幣政策，以此平衡利率走勢!

這個觀點，大家需要結合我昨天寫過一片文章《隔夜9千億逆回購之后，7月6日市場又將迎來「1萬億注水」，央行本次買斷式逆回購將對A股影響幾何》來一起分析，因為，這次操作，說明央行已正式結束創近年來記錄的連續 4 個月中長期流動性縮量回籠節奏。

而今天國有大行時隔6個月，又再次上架5年期大額存單的新聞幾乎和上述操作前后腳出現，在我看來這明確了4個信號，其中均和企業的借款和居民理財以及A股結構性息息相關：

（1）銀行間流動性充裕，但中長期資金缺口客觀存在，政策還是希望穩資金底的同時，從寬總量轉寬信用，避免發生利率陷阱！

（2）隨著短期美歐流動性風險降溫，“長期利率持續下行”預期高度一致，5 年期大額存單一度是保本理財的 “天花板”，如今 1.6% 的年化收益都成了市場稀缺品，本質是無風險利率持續下行的縮影，而5年期鎖死了利率大的上限，短期或不存在降息見底、利率反轉預期，理財收益應該還會下滑！

（3）居民儲蓄端 “鎖保本、避波動” 意愿極強，存款緩慢分流股市的長期趨勢不變，短期資金面供需格局恐將長期維持。

（4）政策分層調控清晰，只穩流動性、不搞大水漫灌，隨著長端鎖定，對A 股的結構性行情的流動性影響需要觀察，理論上對昨天的逆回購操作新聞的指向，可能是種強化。

因為，某種程度上，這意味著長期利率下行預期鞏固，會支撐 AI、半導體等高彈性成長估值，對沖海外科技股回調帶來的情緒壓力，同時，短期流動性收緊的市場擔憂可能也會緩解。

一、為何選在當下重啟？

2025 年末全行業下架 5 年期大額存單，核心邏輯是凈息差持續收窄至歷史低位，銀行主動壓降長期高成本負債。

而時間來到今年7月，銀行資金面結構有了些變化！

首先，是各大銀行的自身負債結構的差異化問題突出，尤其是中國銀行、平安銀行境外業務占比在國有大行中最高，外幣負債結構特殊，人民幣中長期負債的久期缺口相對突出。通過少量發行 5 年期大額存單，可以優化資產負債期限匹配，緩解中長期信貸資產與短期負債的錯配壓力。因此，這是基于自身業務結構的調整，或不具備全行業普遍性。

其次，2026 年上半年是存量高息存款集中到期的高峰，2023 年前后存入的三年期高息產品陸續重定價，帶動銀行存款付息率持續下行。數據顯示，2026 年一季度商業銀行凈息差雖仍處 1.40% 的歷史低位，但降幅已明顯收窄，上市銀行息差甚至出現環比企穩回升，銀行有空間以極低成本試探性補充長期負債。

第三，5 年期大額存單在市場斷供超半年，而居民在降息預期下對長期保本產品的需求始終存在。中行此次推出的 5 年期利率僅比 3 年期高 5 個Bp，20 萬存滿 5 年，總利息只比 3 年期多 500 元，期限溢價幾乎可以忽略。但對銀行而言，可以吸引有長期儲蓄需求的客戶、鎖定穩定資金，同時憑借產品稀缺性提升市場競爭力。

最后，請關注：7 月前后是三季度政策發力的窗口期，基建配套融資、制造業中長期貸款和債券發行需求會快速釋放，銀行需要提前補充中長期穩定負債，才能夠為后續信貸擴張做好資金儲備，實現負債端與資產端的節奏匹配，也是寬信用傳導鏈條中的重要循環動作！

二、真正的市場信號：別誤讀為利率反轉

正常情況下，存款期限越長，利率應當顯著越高，以補償儲戶的流動性損失。但如今 5 年期只比 3 年期高 5 個基點，說明銀行根本不愿意為長期資金支付更高成本，本質是機構普遍預判，未來 5 年市場利率中樞還會繼續下移，當下 1.6% 的利率在未來都屬于 “相對高位”。

而截至目前，其余五家國有大行均無跟進跡象，股份行、城商行也普遍維持 3 年期以內的大額存單供給。業內專家普遍判斷，其他主流銀行跟進重啟的概率很低。

畢竟全行業凈息差仍處歷史底部，資產端貸款利率仍在下行，控制長期負債成本依然是行業核心訴求。中行的操作更多是基于自身業務結構的個例，不代表全行業會重新放開長期高息產品。

所以，未來保本、高息、長期限的存款產品可能會越來越少，單一儲蓄的資產配置方式，將持續面臨收益縮水的壓力，這對部分依靠利息生活的居民，會比較困難，可以去境內外資銀行，開設銀行賬戶，其利率一般會高些。