營收僅2.3億！創業板今年最小IPO花落蘇州，紅杉、中石化為啥扎堆搶投？

文|創客公社許玉琴

創業板迎來今年營收規模最小IPO！

近日，蘇州科潤新材料股份有限公司（簡稱“科潤新材”）的創業板IPO申報，已獲深交所受理。

科潤新材2025年全年營收2.30億元，在今年創業板受理申報的53家IPO企業中，是最小的一家。

但就是這家“最小”的企業，股東名單上，卻赫然列著紅杉中國、中國石化資本、聯想控股、北汽產投、宇通集團等巨頭。

如此頂級的投資陣容，到底看中了這個“小不點”什么？

答案是一張膜。

公司的主營產品——“質子交換膜”市占率已達全球第二、中國第一；在液流電池細分賽道，市占率更是高達39.5%，是妥妥的新能源產業“隱形冠軍”。

質子交換膜，是燃料電池、儲能電池和電解水制氫裝置的核心部件。2010年以前，這項技術被美國杜邦等少數巨頭牢牢攥在手里——每平方米售價高達上萬元，比黃金還貴。

科潤新材的出現，撕開了這道口子。憑借全產業鏈自研技術，它不僅將進口依賴變成了國產替代，更將核心產品售價拉低至每平方米7500元。

這張膜背后，是一個80后機械工程師用18年時間，從北京一間實驗室出發，打破美國杜邦等數十年技術壟斷的故事。

從北京到蘇州

80后工程師的18年“膜”力長跑

科潤新材的創始人楊大偉，是江蘇淮安人。

2006年，他從中國礦業大學（北京）化學工程與工藝專業畢業，進入藍星（北京）化工機械有限公司，成為一名工程師，主要工作是質子膜電解槽設計。

工作過程中，他發現一個不爭的事實：整套質子膜電解槽設備里，所有零部件都是國產，唯獨質子膜必須進口。當時，交換膜燃料電池和氯堿工業所用的全氟離子膜（質子交換膜）市場，基本被美國杜邦和日本旭化成等少數幾家公司壟斷。

以藍星化工為代表的生產廠商，能制造出世界頂級的電解槽整機，但機器最核心的組成部件離子膜卻只能受制于人。不僅要支付“貴比黃金”——上千萬元每噸的采購成本，還面臨供貨周期長、售后服務不及時等問題。

觀察到這一涉及產業安全“卡脖子”難題和其背后商業潛力的楊大偉，于2008年底選擇辭職。

在北京豐臺一間簡陋的實驗室里，他和團隊三四個人，在微薄的資金支持下，開始了艱難的創業。

整整一年時間，他們終于將質子交換膜從巴掌大做到1平方米——面積的突破，意味著這張膜終于具備了工業化應用的價值。

但實驗室到實際應用之間，仍隔著巨大的鴻溝。為填平這道深溝，楊大偉帶著這塊1平米的膜，南下廈門，找到國內膜材料研究領域的頂尖專家、廈門大學教授董全峰。

兩個人在實驗室里反復調配試驗了近2000個原料配方，選出了3個可用產品。期間，校企雙方還研發出世界首創的“雙面輻射全氟質子交換膜流延制膜技術”，建成我國第一條流延法質子膜生產線。

2011年，楊大偉做了一個決定，回到家鄉淮安金湖。在父母服裝廠的一個廠房里，他創辦了江蘇科潤膜材料有限公司，向質子膜產業化的目標發起挑戰。但對一家初創企業而言，產業化所需的數千萬資金并不容易。

直到2019年，機會終于降臨。

蘇州吳江開發區拋出橄欖枝，通過全省首創的“人才+項目+基金”機制，科潤成為第一家以此方式落戶吳江的企業。同年4月，蘇州科潤新材料股份有限公司成立，總部遷至蘇州。

后面的故事像按了快進鍵。

公司成功攻克單體合成、全氟磺酸樹脂產業化聚合、規模化流延成膜等關鍵“卡脖子”技術，打破了美國科慕（原杜邦）、戈爾等海外巨頭數十年來的主導格局。2021年，國內第一個百兆瓦級全釩液流儲能項目——大連恒流儲能電站，用上了科潤的膜。

行業口碑就此傳開。此后，國內超過70%的MW級以上液流電池項目，都用了科潤的膜。公司還為中國釩電池行業提供了90%以上的國產全氟離子膜產品。

根據高工產研（GGII）統計，2025年科潤新材質子交換膜全球市場份額位居第二，國內市場份額以39.5%的市占率躋身市場第一。公司也獲評國家級專精特新“小巨人”企業。

圖源：科潤新材招股說明書

未來，科潤新材也將從從液流電池膜的單一賽道，往綠氫制備、氫燃料電池、高端含氟聚合物領域拓展。

本次 IPO 擬募集的 9.65 億元資金，將投向年產 150 萬平方米質子交換膜技改擴建、年產 60 萬平方米質子交換膜新建等項目。現有 100 萬平方米年產能，將提升至 310 萬平方米。

一張膜如何成為資本搶籌的“香餑餑”？

自2019年遷至吳江，打開成長空間后，科潤新材便成為資本搶籌的“香餑餑”。

2021年，聯想控股集團旗下的聯泓集團領投，公司完成B輪融資，融資金額近億元。

2023年，紅杉中國領投，北汽產投、未勢能源（長城汽車關聯公司）、宇通集團等多家產業及機構投資者聯合投資，老股東熔拓資本、四海新材繼續跟投。該輪融資分兩批完成，總金額達2.4億元。

而后，建信北京投資、中國石化資本等相繼入局。

2025年12月完成最近一輪融資，投后估值已達37.18億元。

資本為何如此青睞這家營收規模堪稱“小不點”的公司？

從技術層面看，公司已實現質子膜生產的全產業鏈國產化。樹脂自己產，膜自己做，成本更低，供應更穩，技術壁壘也更高。

目前，公司已獲得國內發明專利47項，牽頭或參與制定質子交換膜、液流電池、氫能等領域國家及行業標準共計28項。

從市場前景角度看，這家小公司同時卡住了兩個最確定的新能源增長極——液流電池儲能被公認為長時儲能的終極方案，氫能市場空間更是以萬億計。

而公司是國內液流電池領域的絕對龍頭，也是國內首家通過國家汽車強檢報告和工信部上車公告的燃料電池膜生產廠商。

此外，多家產業資本下注，核心邏輯不只是博取財務回報。

譬如中石化資本C+輪戰略領投，持股6.89%，是第四大股東。其核心目標，是通過股權投資，將這家PEM電解槽“心臟”部件賽道上的隱形冠軍，深度綁定在“中國第一氫能公司”的戰略版圖里，以確保供應鏈的安全與轉型速度。

而北汽產投、宇通集團、長城汽車，則是在尋求氫燃料電池車產業鏈上的協同效應。

再看楊大偉創業的三次落子，也挺有意思。

北京是技術策源地，公司在那里完成了最初的實驗室突破。淮安是產業化起點，把技術變成了可批量生產的產品。蘇州吳江是資本和產業生態的放大器。

為什么吳江會成為科潤新材成長的加速器？

答案就藏在三個關鍵詞里：機制、資金與生態。

機制上敢為人先。2019年，科潤新材落地的“人才+科技+基金”落地方式，為吳江首創。這套類似“投決會”的評審模式，讓好項目不再被繁瑣流程拖累，科潤新材從評審到落戶僅用了不到5個月。

資金上真金白銀。依托吳江人才創新創業“55352”工程，科潤新材迅速獲得400萬元項目扶持資金，創始人楊大偉個人也拿到120萬元住房補貼。同時，吳江東運創投聯合其他基金投資2000萬元，完成了公司的A輪融資。

生態上厚積薄發。吳江坐擁高端紡織、新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源五大千億級產業集群。其中，新材料正是科潤所處的核心賽道，到2030年產業規模將突破2000億元；新能源產業也于2025年躋身千億級梯隊，吳江開發區更是蘇州氫能產業的重要增長極。

正是這套“機制引路、資金鋪路、生態護路”的體系，讓一張膜在吳江迅速完成了從技術到產業的全面突破。科潤新材用6年時間獲得37億估值，而吳江也收獲了一家細分賽道的隱形冠軍。

這家創業板營收最小的企業，手里握著的是全球第二的核心膜材料。

18 年死磕技術，從實驗室小試走到巨頭爭相投資，科潤的逆襲，恰恰印證一個道理：真正值錢的從來不是營收數字，而是別人無法拿走的核心技術。

而一個接一個的科潤故事，正在蘇州上演。

文章素材來源：

科潤新材招股說明書

搜狐：科潤新材IPO獲受理 募資9.65億元沖擊創業板 液流電池膜市占率超70%

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