國產芯片熱：寒武添柴，央視潑水

6月30日，寒武紀市值正式突破萬億元大關。

這是一個很有紀念意義的時刻，也是無數人期盼已久才到來的時刻。

因為寒武紀不僅成為了科創板有史以來首個躋身萬億俱樂部的硬科技企業，同時也側面反映了國產芯片發展幾十年后，得到了市場的認可。

賽道的情緒被推到了從未有過的高度。

但就在慶祝的氛圍里，央視網卻刊發了一條評論，《里程碑前，更需一份清醒定力》，澆下了一盆冷水。

萬億市值的底色

面對央視網的冷水，很多人都感到不解。

寒武紀的突破打破的不僅是我國萬億玩家被銀行、能源、白酒壟斷的格局，同時也打破了國產算力長期彎道超車缺乏市場認可的困境。

此刻潑冷水，似乎是在唱空，著實讓人有些腳底生寒。

但實際上，細看這份評論就會發現，市場關注的是寒武紀的單點突破，而央視關注的則是行業困境。而寒武紀的底色，并沒能脫離行業。

這份強調“清醒定力”的評論里，其實沒有否認寒武紀的里程碑意義，只是直點出了國產芯片行業的三重隱憂：估值與業績的匹配壓力、技術從“能用”到“好用”的鴻溝、市值熱度催生的產業浮躁。

我們不妨以寒武紀為例，來看看國產芯片在市值高漲的同時，究竟存在什么樣的問題。

直觀的體現是市值的來源。

寒武紀的萬億市值，到底有多少來自真實業績，又有多少來自市場對國產替代的想象？

央視網評論一陣見血：當前的高估值里，的確有企業自身技術進步的支撐，但也隱含了外部環境催生的國產替代紅利。

后者，是一種愿景，而且是建立在下游AI產業需求愿景之上的愿景。

當下我國AI產業，“缺卡”是全行業的共性痛點。2026年國內算力芯片市場規模已突破6000億元，但國產芯片實際產能僅能覆蓋2000億級別，超3000億的市場缺口高懸頭頂。大模型公司一面排隊高價搶購芯片，一面還要免費提供產品、承受股價下跌與利潤流失，唯獨上游硬件廠商坐享供需紅利。

在這樣的產業背景下，寒武紀作為國產AI芯片的頭部標的，也就被市場賦予了極高的替代預期：資本押注的不僅僅是一家企業的成長，也是整個國產算力自主可控的未來。

但這一未來，過于依賴政策了。政策端給出的要求是國產替代，在此基礎上給予了行業發展的綠色通道和各種扶持。

但這樣的情形其實有一個類似的前車之鑒：新能源汽車行業。如今這一行業在需求接近飽和、行業缺乏出清機制，已經開始被市場大幅調低估值。

是的，國產芯片也一樣，萬億市值能為企業研發提供充足彈藥，可一旦后續產品落地節奏、業績釋放速度跟不上市場預期，估值回調的壓力也會成倍放大。

更現實的壓力是，汽車行業的用戶需求很多元，但這輪AI催生的芯片需求，就固定在幾個賽道。

能用和好用的距離

央視網這次很直白了，點出了能用和好用的差別。

“國產芯片在推理場景、算力領域已達到可用水平，但在高端大模型訓練算力硬件、開發者生態建設等方面，與國際頂尖水平仍存在一定差距。”

這在過去，是一個被刻意忽視的話題。因為行業需要強心劑，而且發展也的確需要遵循“先能用、再談好用”的過程。

而現在，寒武紀市值破萬億，同時國產芯片今年捷報頻傳，其實已經到了重新正面差距的時刻了。

國產芯片的商業化主力仍集中在推理側，真正決定大模型能力上限的高端訓練算力市場，國產替代還遠未到大規模落地的階段。

學術研究早已印證了這種差距。一份針對異構AI加速器的實證研究顯示，國內主流AI平臺支持的運算符數量，比英偉達產品至少少17%，同時輸出差異率超過5%。這些差異源于算子實現、數值處理、指令調度等底層細節的積累不足，最終體現為大規模訓練時的穩定性、兼容性與效率短板。對大模型預訓練而言，這種短板是致命的——預訓練決定了模型能力的天花板，1.6萬億參數的模型無論如何后訓練優化，也不可能達到10萬億參數模型的能力上限。

Anthropic最新模型參數達10萬億，訓練成本超百億美元；OpenAI迭代一輪4萬億參數模型僅需一個月；xAI甚至可以同時訓練7個不同參數規模的模型，用算力暴力完成快速試錯與篩選。反觀國內，DeepSeek新模型的參數規模仍在1.6萬億級別。差了足足6倍。

國產AI是國產芯片目前主力的真實買家，國產AI的瓶頸同樣也會成為國產芯片的瓶頸。

當市場用“替代”的預期給國產芯片企業定價，而其營收兌現仍局限在細分場景，估值與業績的錯配，就成了懸在萬億市值之上的大考題。

產業還不能浮躁

在如今AI資本熱的背景下，萬億市值的示范效應，往往是賽道浮躁。

這也是央視網評論最具警示意義的一點：熱度之下，賽道可能出現融資過熱、同質化競爭加劇，部分企業可能分心短期市值管理，放松長期技術研發。

這種擔憂不是空穴來風。

AI熱已經催生了一大批和AI幾乎不沾邊的企業，趁著預期敘事起飛了，其中不少甚至已經墜落。

而當國產替代成為市場敘事的主流，當萬億市值成為能夠被復制的財富神話，就很容易出現“人人做芯片、家家喊替代”的虛假繁榮。

這幾年，越來越多的企業扎堆布局技術門檻相對較低的推理芯片，在中低端市場內卷，卻鮮有企業愿意啃高端訓練芯片、基礎工具鏈這些硬骨頭。

如果繼續下去，看似熱鬧的賽道，需要的恐怕甚至不是技術升級，而是產業出清。

在市場里，目前更是已經出現了一個謬論：只要我國繼續被進口管制卡住芯片需求的脖子，那么國產芯片即使當前爛，也總有只能乖乖花錢買產品的冤大頭。

這已經是一種“封閉保護”的思維誤區了。

以至于有一種觀點認為，只要把進口芯片擋在門外，國產芯片就能自然成長。但產業規律恰恰相反：國產生態只能在開放競爭中成長，無法在保護隔離中變強。如果先進GPU完全缺席，國產芯片失去了真實的對標對象，產業很容易陷入內部自我滿足，在“國內領先”的幻覺中削弱長期競爭力。

即便是走在國產芯片前列的華為，也從未否定開放合作的價值。華為提出“韜定律”，預計2031年可實現1.4納米同等制程水平的芯片，但同時也明確表示“未來一定屬于開放合作”，期待與全球產業伙伴共同推動半導體產業發展。

半導體是全球分工完善的產業，閉門造車造不出好用的芯片，只有在與國際一流產品的同臺競技中，國產芯片才能真正完成從追趕到并跑的跨越。

寒武紀破萬億的確是一個好信號：市場用真金白銀為國產算力的未來投下了信任票。但信任不能代替清醒，期待不能代替現實。

央視的這盆冷水，來得其實正是時候：國產芯片仍有差距，在寒武紀達成萬億市值的市場認可后，是時候重新正視差距了！