生物基金爆發，木頭姐王者歸來...

最近有個挺反常的現象，雖然近期資金都在炒科技股，但偏偏這個基金，也悄悄漲出了科技股的味道。

木頭姐的ARKG（ARK基因組革命ETF），4月以來漲了57%，同期標普信息科技才漲36%。

當年的女股神，似乎有王者歸來之勢。

我仔細研究了一下，發現基因組革命ETF，背后確實藏著一條蠻大的暗線：

AI革命的下一站，可能不再是聊天機器人，而是“制藥”。

而ARKG湊巧，把AI制藥這條產業鏈里最關鍵的一些公司，都框了進去。

……

先說過去制造創新藥的流程，以前的模式很像手工作坊：科學家靠經驗找靶點，實驗室慢慢篩分子，動物實驗慢慢驗，最后再上臨床。

一個藥從想法到上市，動不動得十年起步，幾十億美金砸進去，最后還經常打水漂。

但未來三到五年，AI可能搞出一套循環體系：

首先讓AI先設計候選分子，然后DNA合成公司把它做出來，自動化實驗室快速測試，單細胞、多組學讀出細胞反應，醫療數據平臺記錄臨床結果，這些數據再喂回模型，模型繼續優化下一輪，直到研制出新藥。

一旦這套體系跑通，那么創新藥行業或將迎來產業級的革命。

……

這里我先講一個很震撼的真實案例。

前段時間，國外有個叫Paul的科技從業者，為了救自己的狗Rosie，在沒有任何醫學背景的情況下，硬生生用AI參與設計了一款個性化癌癥疫苗。

Rosie得的是犬類肥大細胞瘤，手術、化療都不理想，醫生一度說可能只剩幾個月，正常人碰到這種情況，大概率只能接受現實了。

但Paul沒放棄，他花錢給Rosie的腫瘤做了DNA測序，然后把這些基因數據交給AI分析。

其中ChatGPT在里面扮演的是“研究助理”角色，幫他梳理醫學論文、規劃研究路徑、判斷接下來該找什么專家；

AlphaFold（Google DeepMind出的生物AI模型）扮演的是“結構預測員”角色，幫他分析突變蛋白的三維結構，看看哪些突變可能成為免疫系統攻擊癌細胞的靶點。

最后，他找到大學科研團隊，由專業人士基于這些篩出來的靶點，設計并制備了一款定制mRNA癌癥疫苗。

后續呢？Rosie打完疫苗后，腫瘤明顯縮小，生活質量也明顯改善了。

雖然最終Rosie還是因癌癥去世了，但它也證明了基因測序、AI 輔助分析、mRNA 平臺和科研實驗室，有可能被串成一條個性化治療的流水線。

而像過去這種事情只有頂級藥企、頂級實驗室、頂級科學家才有機會完成。

其實Paul主要是做了一個把AI和線下醫療機構協調的角色，那么一旦這個路徑被專業醫療機構打通，未來對于一些癌癥，完全有可能出現一種全新的商業模式：

醫院取樣；
DNA自動測序；
AI自動找突變；
AI給候選靶點排序；
專家審核；
mRNA平臺自動生成序列；
工廠快速生產；
質控后回到醫院注射；
療效數據再回流模型。

以前這種流程完全由人工完成，成本動輒幾十上百萬美金，如果未來這種模式繼續成熟，藥物研發就可能從過去的“科學家手工作坊”，逐漸變成“AI自動制藥”的生物工廠。

到那個時候，成本壓縮到一定水平，達到C端能承受之時，屆時行業就會放量，大量資本將會重新涌入到創新藥賽道。

如果這條路跑通，生物科技里那些原本看起來不起眼的賣鏟子公司，可能就會像今天的海力士、美光一樣，從普通工具商，突然變成產業革命里的核心瓶頸。二

倘若未來生物醫藥真的有巨大市場前景，那么哪些板塊可能受益呢？

第一，DNA合成

當AI制藥成為現實，首先AI將會設計大量多蛋白、抗體、DNA序列，但這些設計圖紙，最后都得有人把“代碼”變成真實分子，來驗證藥效。

這方面的代表公司是Twist，它是全球領先的“DNA 制造廠”，負責把AI設計的DNA序列通過硅芯片批量生產，目前已連續13個季度營收環比增長，毛利51.6%；

第二，單細胞和空間組學

當大量的DNA被設計出來之后，就必須運用單細胞和空間組學去做藥物效果測試，篩選出人體內誰是癌細胞、誰被藥打死、誰可能復發。

而單細胞和空間組學里面的行業代表是10x Genomics，它主要是賣機器平臺，但核心80%收入還是來自后續測試用的耗材，耗材毛利70%。

也就是用戶買了機器之后，每做一次實驗都得繼續買它家芯片，好比賣完剃刀之后，繼續賣刀片，由于癌癥免疫治療、細胞治療每輪都要單細胞驗證，它也可能從工具商升級成HBM級別的平臺。

第三，基因測序

如果針對患者的情況定制生物醫藥，那么前端的基因測序就是必經一步，這樣才能幫助患者準確了解癌癥情況。

代表公司是Illumina，全球七成測序都是它家機器跑的；

Illumina類似AI芯片界的英偉達，操作系統界的微軟等等，整個基因測序行業的流程、軟件、數據格式都圍著它建，同行想搶得讓醫院整體遷移，代價極高。

不過測序已經比較成熟，價格長期降、還有國產替代壓力，所以它更像基因組時代的能源基站——重要，但未必最性感。

第四，醫療數據和診斷平臺

由于互聯網數據容易被爬，價值最后被模型和算力吃掉，因此數據在大模型企業里沒有那么珍貴。

但醫療數據不太一樣，它最值錢的是結果標簽：用了什么藥、有沒有效、多久復發，這些爬蟲爬不出來。

一旦AI生物制藥需要跑通路徑，必然需要獲取大量的醫療數據，因此這些公司也可能成為賣鏟子的受益者。

代表是Tempus，它的玩法很妙，平時它正常做基因檢測、液體活檢這些，收檢測費；

第二道才是核心——它會把患者脫敏后的數據錄進全球最大的醫療數據庫，再通過AI平臺把這些數據“租”給藥企，用來研發新藥、篩選靶點。

人話說就是：同行只賣一份孤零零的檢測報告，而Tempus把基因、病歷、治療方案、康復情況全打通了，藥企拿到手，就能知道“這類病人到底吃A藥好還是B藥好”。

所以它一季度營收3.48億美元，同比暴增了36.1%，預計2026年底就能扭虧為盈。

第五，基因療法和AI制藥

這類就是典型的彩票股了，最刺激也最危險，代表有CRISPR、Beam、Absci等等。

CRISPR：一個獲得諾貝爾獎學者創辦的公司，這個技術直接動基因代碼，專門用基因剪刀治病，比如：

體外編輯——把你的細胞取出來，在實驗室里用基因剪刀修好，再放回你體內；

體內編輯——省去取細胞的麻煩，直接把工具打進血管，跑到肝臟這些器官里就地修，這也是它現在主攻的方向。

如果大家聽說過那個120萬一針的CAR-T療法，其實就是采用了類似的細胞基因治療手段。

Beam：CRISPR是拿剪刀“咔嚓一刀剪斷”，Beam則是拿畫筆在做“精準微調”，技術上有明顯的代差優勢。

但問題在于，它尚未有產品正式上市，產品都處于臨床早中期階段，因此它的估值判斷方法就不是看常規商品的銷售了，而是看藥企巨頭的授權合作以及臨床試驗注冊審批的進度。

Absci：很像AI制藥里的“大模型公司”，不過目前尚處于臨床階段，其核心技術是用生成式AI直接設計抗體蛋白。

舉個例子，傳統方法造抗體，得靠免疫系統慢慢篩、慢慢演化，特別煎熬；

而Absci想干的是：直接用電腦把想要的蛋白質“畫”出來，再快速拉去做實驗驗證。

雖然聽起來有點天方夜譚，但理論上確實跑得通，目前Absci的系統每周都能篩幾十億個細胞，順利的話，從AI畫圖到完成真實實驗，最快只要6周。

不過問題在于，電腦能畫出漂亮圖紙，不代表藥打進人體里就一定安全有效，目前Absci有2款產品還在臨床早期階段，目前它賬上的錢能撐到2028年，就看燒完之前能不能拿出像樣的成績了。

它們更像生物版的早期OpenAI、Anthropic：成了就改變世界，砸了融資燒完故事結束，風險和潛在回報都極高。

三

繞了一圈之后再看ARKG，邏輯就順了。

ARKG有木頭姐的標簽，但這不是重點，重點是它剛好把上面這條鏈都裝進了一個籃子。

ARKG這只基金33只成分股，前十大權重占約61%，前十大里：

賣鏟子的有Twist（DNA合成）、10x（單細胞空間組學）、Illumina（基因測序）；

診斷和數據平臺有Tempus、Guardant、Natera、Personalis；

基因療法和AI制藥這種“彩票”有CRISPR、Beam、Absci。

從這你就能看出來，木頭姐押的不是“基因編輯”四個字，而是生物醫藥從手工作坊變成AI自動化工廠。

但話又說回來，ARKG這東西可不是穩健高增長的基金，它更像“上市版風投股權”。

前十權重高、對利率高度敏感，同時也對FDA和醫保高度敏感。

而且這里面絕大多數公司處于早期階段，都沒穩定盈利，隨便挑一個都有成為下一個特斯拉的可能，但它們也可能隨時破產。

這種屬性的公司，股價自然是大起大落，2022年因為美聯儲暴力加息，ARKG一度從92.5元暴跌至20.8元，跌幅77%！

ps：木頭姐不僅ARKG是這種風格，她的ARKK和ARKW也是一樣...

所以真看好這條線，也不能一把梭哈，最多當成衛星倉位，分批、長期拿著，主倉位交給分散穩健的全球配置倉位去打底。

萬一未來幾年內，AI制藥自動化真的能從PPT走進現實，那今天這些冷門、虧損、波動巨大的創新型公司，可能就會被市場重新定價。

屆時才會迎來AI制藥的范式切換期，到時候我們可能看到生物醫藥像HBM那種供給緊缺，客戶搶產能，毛利暴漲，長期鎖單的產業級行情。

近期的大漲，有FDA監管放松的原因，也有業績利好，AI敘事升溫的推動，但AI制藥的飛輪真要落地，還沒那么快。

目前還要觀察AI設計的藥能不能更大比例的進臨床（目前已有幾款AI設計的藥進入臨床階段），能否拿出比傳統路徑更好的早期數據，接下來我們持續觀察~