加息怕經(jīng)濟(jì)崩，不加息怕匯率崩：年底前日元可能會(huì)跌到這個(gè)數(shù)字...

近段時(shí)間，日元匯率的持續(xù)下探早已突破了不少在日華人的心理底線，幾乎每一天打開(kāi)外匯行情軟件，都能看到新的低點(diǎn)被刷新。

截至發(fā)稿前，日元兌人民幣約為100日元兌換4.2元人民幣。

把時(shí)間拉回去年，整個(gè)市場(chǎng)還在圍繞1美元兌150日元的關(guān)口爭(zhēng)論不休，多數(shù)觀點(diǎn)將其視作階段性底部，誰(shuí)也沒(méi)料到僅僅一年之后，160已經(jīng)成了常態(tài)，如今日本金融圈甚至已經(jīng)開(kāi)始嚴(yán)肅討論此前完全不敢想象的165整數(shù)關(guān)口。

近日，日本知名財(cái)經(jīng)節(jié)目《PIVOT》邀請(qǐng)知名外匯策略師佐佐木融解讀匯率走向，他在節(jié)目中公開(kāi)預(yù)測(cè)，日元今年很可能觸及165。

這一表態(tài)瞬間在日本金融圈引發(fā)軒然大波，如果165成為現(xiàn)實(shí)，日元將再度刷新近40年來(lái)的歷史最低紀(jì)錄。

對(duì)于長(zhǎng)期在日本工作生活的人而言，這早已不是金融屏幕上跳動(dòng)的抽象數(shù)字，而是直接滲透到柴米油鹽里的真實(shí)生活壓力。

外界不少聲音習(xí)慣把這一輪日元暴跌的全部責(zé)任歸咎于日本自身經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題，但節(jié)目中的專(zhuān)家給出了完全不同的分析。

他認(rèn)為這一輪日元走弱的核心矛盾，根本不是日本經(jīng)濟(jì)本身出現(xiàn)了重大變故，而是美元的過(guò)度強(qiáng)勢(shì)。

近期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)再度抬頭，市場(chǎng)此前普遍預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間點(diǎn)一再延后，甚至部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)重新開(kāi)始討論美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息的可能性。

背后的邏輯很簡(jiǎn)單：美國(guó)長(zhǎng)期維持高位利率，美元資產(chǎn)的投資回報(bào)遠(yuǎn)高于其他市場(chǎng)，全球資本自然會(huì)源源不斷向美國(guó)流動(dòng)。

過(guò)去一年里，日本政府曾多次入場(chǎng)干預(yù)匯市，試圖把匯率死死按在160關(guān)口，但市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。

節(jié)目中披露了一個(gè)很容易被忽略的細(xì)節(jié)：去年日本政府幾次大規(guī)模匯市干預(yù)之后，看似短暫把日元匯率拉回了相對(duì)安全的區(qū)間，但真正起到?jīng)Q定性作用的，其實(shí)是當(dāng)時(shí)美國(guó)通脹數(shù)據(jù)意外回落，美元自身走弱才給了日元難得的喘息空間。

這也意味著，只要美元繼續(xù)保持當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)，日本政府無(wú)論投入多少資金進(jìn)場(chǎng)干預(yù)，都很難從根本上扭轉(zhuǎn)日元的下行趨勢(shì)。

正是基于這樣的判斷，不少分析人士認(rèn)為日本政府短期內(nèi)不會(huì)輕易再度大規(guī)模干預(yù)匯市，一旦干預(yù)之后依然擋不住匯率下跌，反而會(huì)直接暴露政策底牌的局限。

單純的匯率數(shù)字下跌尚且可以慢慢消化，但它通過(guò)物價(jià)鏈條向民生端傳導(dǎo)的連鎖反應(yīng)，才是真正的長(zhǎng)期隱患。

日本本身是一個(gè)資源高度依賴進(jìn)口的國(guó)家，石油、天然氣、糧食以及絕大多數(shù)工業(yè)原材料都需要從海外采購(gòu)，日元持續(xù)貶值就意味著采購(gòu)?fù)葦?shù)量的商品需要支付更多的本幣，最終直接推高了終端消費(fèi)價(jià)格。

從超市里的加工食品、生鮮食材，到家庭的電費(fèi)、燃?xì)赓M(fèi)，再到日常通勤的公共交通費(fèi)用，幾乎所有和生活相關(guān)的開(kāi)支都在同步上漲。

節(jié)目中給出的一組數(shù)據(jù)更能直觀體現(xiàn)這種壓力：中東局勢(shì)惡化之后，以日元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格同比上漲了約17%，鋁等工業(yè)原材料的漲幅更是接近50%，這些上游成本的上漲，最終幾乎全部轉(zhuǎn)嫁到了普通消費(fèi)者身上。

不少在日生活的家庭已經(jīng)清晰感受到了這種變化：名義工資略有上調(diào)，但物價(jià)漲幅更快，實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力反而縮水。這正是普通民眾最感艱難之處。

這也把日本央行逼進(jìn)了進(jìn)退兩難的死胡同：如果繼續(xù)維持當(dāng)前的低利率政策，相當(dāng)于放任日元繼續(xù)下行，貶值的壓力只會(huì)越來(lái)越大；但如果倉(cāng)促啟動(dòng)加息，很可能把已經(jīng)習(xí)慣了幾十年超寬松貨幣環(huán)境的日本經(jīng)濟(jì)直接拖入衰退。

日本大量中小企業(yè)長(zhǎng)期依賴低成本貸款維持運(yùn)營(yíng)，一旦利率快速上行，企業(yè)的融資成本會(huì)大幅攀升，倒閉風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)同步上升。

如今日本央行在政策選擇上極度糾結(jié)，不加息匯率扛不住，加息經(jīng)濟(jì)又扛不住，這也讓市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的匯率走勢(shì)愈發(fā)不安。

節(jié)目中還點(diǎn)出了一個(gè)容易被忽略的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：日本家庭持有的現(xiàn)金及銀行存款總額超過(guò)1100萬(wàn)億日元。過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間里，日本民眾普遍認(rèn)為把錢(qián)存在銀行是最穩(wěn)妥的選擇，

但如果越來(lái)越多人形成了日元會(huì)持續(xù)貶值的共識(shí)，居民的資產(chǎn)配置行為很可能發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變——大量資金會(huì)開(kāi)始換購(gòu)美元、買(mǎi)入海外資產(chǎn)、配置黃金，一旦資本外流形成明確趨勢(shì)，日元的下跌節(jié)奏很可能會(huì)進(jìn)一步加快。

如今在日本國(guó)內(nèi)，這一輪持續(xù)貶值已經(jīng)被越來(lái)越多輿論稱(chēng)為“高市円安”。

高市早苗上臺(tái)之后，一方面主張擴(kuò)大財(cái)政支出刺激經(jīng)濟(jì)，另一方面對(duì)過(guò)快加息持明確的謹(jǐn)慎態(tài)度，這種政策組合直接給市場(chǎng)傳遞了強(qiáng)烈的信號(hào)：日本還會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間里維持低利率和寬松的貨幣環(huán)境。

而另一邊美國(guó)的高利率政策還在持續(xù)吸引全球資金流向美元資產(chǎn)，日美之間的利差很難快速收斂。

對(duì)于國(guó)際資本而言，資金永遠(yuǎn)會(huì)流向回報(bào)更高的地方，“拋售日元、買(mǎi)入美元”的交易邏輯被不斷強(qiáng)化。

從這個(gè)角度看，高市早苗雖然沒(méi)有直接出臺(tái)推動(dòng)日元走弱的政策，但她釋放的政策信號(hào)讓市場(chǎng)更加確信日本沒(méi)有能力阻止日元下滑，“高市円安”這個(gè)詞也因此頻繁出現(xiàn)在日本的媒體和社交網(wǎng)絡(luò)上。

節(jié)目播出之后，中日網(wǎng)友之間的討論也迅速升溫。

有在日華人網(wǎng)友直接留言表示：“真不知道匯率突破170之后日本人的日子會(huì)變成什么樣，大米會(huì)不會(huì)漲到6000日元一公斤，這都是你們自己選的首相，后果只能自己承擔(dān)。”

這條評(píng)論獲得了大量點(diǎn)贊，因?yàn)檫^(guò)去一年里大米、食品、電費(fèi)等生活支出持續(xù)攀升，已成為許多家庭最直觀的痛點(diǎn)。

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