第三批625億元國補到賬！家電“政策市”能否走出前高后低怪圈？

6月18日，國家發展改革委宣布第三批625億元消費品以舊換新資金將于6月底前全額撥付至地方，同時今年全部2000億元設備更新項目清單也將同期下達。這一消息讓此前市場上流傳的國補暫停、資金用盡等傳言不攻自破，也為正處于618大促沖刺期的家電行業穩定了預期。

然而，資金落地的確定性并未完全化解行業的深層焦慮。國家統計局數據顯示，今年1—5月限額以上家電和音像器材類零售額同比下滑6.9%，其中5月單月降幅擴大至15.6%。財通證券監測數據顯示，截至6月7日的前五周，冰箱、洗衣機、彩電線上累計銷額分別同比下降7.9%、6.3%和11.5%；從全周期來看，今年618全網零售額同比僅增長3.2%，增速已從過往的兩位數滑落至個位數。國補拉動效應邊際遞減的跡象，正在從預期變為可觀測的現實。

問題在于，當補貼從強刺激變為常量，政策驅動的換新需求能否平穩過渡為市場自發的更新需求？家電廠商又如何在補貼退坡預期下找到新的增長邏輯？

從普惠刺激到精準提質，三年國補的進階

將時間線拉長，復盤近年來國補政策的變化，不難看出政策重心已從規模擴張轉向精準收縮。

2024年8月，以舊換新國補正式啟動。首期1500億元超長期特別國債覆蓋8類家電，二級能效補貼15%、一級能效補貼20%，單件上限2000元。當年第四季度，家電零售額同比激增23.8%，政策紅利集中釋放。

進入2025年，資金規模翻倍至3000億元，覆蓋品類從8類擴至12類，手機、平板等3C數碼產品首次納入。當年消費品以舊換新帶動銷售額超2.5萬億元，惠及超3.6億人次。

2026年的國補政策調整方向明顯變化。資金總額回調至2500億元，家電品類從12類縮減至6類（冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器），二級能效產品退出補貼目錄，一級能效成為硬性門檻。與此同時，數碼品類新增智能眼鏡，汽車補貼從定額轉向按比例。三類消費品的補貼標準統一調整為售價的15%，單件家電最高補貼額從2000元降至1500元。

品類收縮的同時，地方層面的自主擴圍正加速。山東新增掃地機器人、智能馬桶等8類地方補貼，湖南新增智能門鎖、洗碗機等10類，江蘇、湖北、重慶等7省市各自擴圍22個品類。中央收窄、地方補位的格局，既體現了政策靈活性，也客觀造成了不同區域、不同品類之間的補貼落差。

北京大學光華管理學院助理教授羅彌的研究指出，家電品類的財政乘數已從政策初期的較高水平持續下降，耐用品消費存在明顯的跨期替代效應。補貼將未來需求提前釋放，一旦政策退出或力度減弱，消費便會進入消化期。

華創證券的測算顯示，中性假設下2026年家電更新需求增速約為2.5%，但內銷量增速為-3.2%；悲觀情形下兩者均可能面臨雙位數下滑。2026年國補的收縮，表面上是品類和額度調整，深層邏輯是對補貼效率衰減的主動回應。

618平淡收官，政策拉動效應正在遞減

2026年的618，可以說是國補常態化之后第一個真正意義上的壓力測試。花旗在相關研究報告中指出，2026年的618很可能成為過去16年來最為低調、平淡的一屆。星圖數據顯示，2026年618全網GMV為9340億元，同比增長4%，增速遠低于2025年的20.9%。

與2024年、2025年政策紅利集中釋放的階段不同，今年618面臨三重制約：去年同期的高基數效應，使得同比數據普遍承壓；補貼品類從12類收縮至6類后，廚電、清潔電器等品類失去了中央政策支撐；消費者對補貼的邊際敏感度持續下降，補貼在購買決策中的權重正在逐年衰減。

多重制約下，各品類的表現進一步分化。空調憑借季節性剛需，618期間線上銷額同比增長8.9%，在白電中表現最好，但均價同比下降12.3%，終端讓利幅度加大。冰箱、洗衣機銷額分別下滑7.9%和6.3%，彩電下滑11.5%。清潔電器則是其中少數的增長亮點，掃地機器人在大促后半程迎來反彈——但這一增長恰恰發生在被移出國補目錄之后，企業通過產品迭代和自主補貼維持市場熱度，某種程度上驗證了去補貼化的可行路徑。

平臺層面，頭部企業憑借資金實力和政策響應能力獲得顯著紅利。天貓國補品類成交額較2025年雙11增長116%，京東家電家居以舊換新成交額增長50%，蘇寧易購門店客流同比提升105%。但在整體數據之外，大量中小經銷商正承受墊資壓力加大、補貼流程繁瑣、獲客成本攀升的多重擠壓。有渠道商反映，部分鄉鎮市場的門店客流同比下降超過三成，“有國補也帶不動”。

中國家用電器商業協會常務副秘書長吳咸建分析指出，今年國補可以避免去年年底多地出現的補貼斷檔情況，將有序推進到年底，企業代墊資金壓力也有望隨著資金撥付加快而緩解。但奧維云網的預測更為審慎：2026年中國家電市場零售規模約為8332億元，同比下滑6.7%，行業將連續第二年處于收縮區間。國補延緩了大盤觸底的時間，但并未改變存量周期的本質。

補貼退坡之后，家電企業如何重構增長邏輯？

國補從強刺激轉向精準托底，家電廠商正在尋找新的增長錨點。

其一，以產品結構升級承接政策退坡留下的價格空檔。

一級能效已成為國補硬性門檻，未能達標的品類直接出局。頭部企業通過套系化、高端化策略對沖需求壓力，海爾、美的、海信在618期間憑借多品牌布局和產品創新展現出強于行業的韌性。

彩電品類中，海信、TCL緊抓世界杯賽事紅利，RGB-MiniLED、百吋大屏等高端產品均價同比提升8%以上。老板電器、方太在廚電移出國補目錄后，轉而聚焦廚改服務和場景化方案，試圖通過產品加服務一體化的模式構建新競爭力。

其二，以AI技術搶占智能化消費的新紅利窗口。

2026年被業界視為AI原生家電爆發元年。中國家用電器協會《2026年中國AI家電發展白皮書》數據顯示，一季度家電AI滲透率已突破50%，彩電品類超70%。美的、海爾、COLMO集中推出搭載AI技術的冰箱、洗烘套裝、空調等新品，試圖通過主動服務、自動感知等功能創造差異化價值。

京東618期間，AIPC、AI眼鏡等消費級AI產品成交額同比增長200%以上。但AI能否成為家電從硬件驅動轉向內核驅動的轉折點，取決于企業能否將技術概念轉化為用戶可感知的真實體驗，而不是停留在發布會上的功能堆砌。

其三，以渠道深耕和下沉市場釋放結構性增量。

國補常態化之下，自營平臺和頭部線下零售商持續獲取份額，中小經銷商面臨生存壓力。與此同時，山東、安徽、湖南等十余個省市已出臺地方自主品類補貼政策，形成對中央政策的有效補充。

2026新能源汽車下鄉活動同步啟動，家電品類亦在多地開展國補下鄉專項活動。下沉市場能否從政策覆蓋轉化為可持續的商業增長，取決于物流、安裝、售后等基礎設施的配套完善程度，這些恰恰是過去幾年被高速增長掩蓋的短板。

第三批625億元國補資金落地，第四批預計在四季度雙11前夕到位，全年2500億元的補貼盤子不會中途斷檔。政策的連續性和可預期性，本身就是在為行業托底。

但托底不等于拉動。當補貼從變量變為常量，家電行業必須直面一個根本性問題：政策驅動的換新需求，終究要讓位于市場自發的更新需求。三年國補撬動了數萬億消費，也透支了一部分未來需求。奧維云網總裁郭梅德認為，行業已進入緩慢探底、結構分化加劇的階段，企業唯有變強才能搶占更大份額。

補貼可以退坡，但產品力、服務力和創新力才是穿越周期的根本憑仗。從政策市走向市場市，這條路能否走通、需要多久，眼下無法給出確切答案。唯一可以確定的是，靠補貼就能撐起增長的階段，正在成為過去時。