北京
出品｜公司研究室
文｜王哲平
6月15日，上交所上市委會議通過了上海燧原科技股份有限公司（簡稱“燧原科技”）的科創板IPO申請。
此次IPO，燧原科技計劃募資60億元，主要用于第五代和第六代AI芯片系列產品的研發及產業化，以及先進人工智能軟硬件協同創新項目。
燧原科技成立于2018年，產品覆蓋AI芯片、AI加速卡及模組、智算系統及集群，以及AI計算與編程軟件平臺，與摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技并稱為“國產GPU四小龍”。
此前，摩爾線程與沐曦股份已于2025年底登陸科創板，壁仞科技則在2026年初于港交所掛牌。若燧原科技順利上市，“四小龍”將在資本市場完成歷史性會師。
從業績看，燧原科技呈現出“高成長與高虧損”并存的典型早期特征。2023年至2025年，公司營業收入分別為3.01億元、7.22億元和9.90億元，實現爆發式增長。
但受巨額研發投入拖累，同期扣非后凈利潤分別為-15.67億元、-15.03億元和-11.97億元，累計虧損超50億元。
公司預計，在不受國際貿易摩擦等重大不可抗力影響的前提下，結合在手訂單、交付節奏、成本及研發規劃等因素，有望于2026年或2027年實現合并報表盈利。
在燧原科技的發展歷程中，騰訊扮演了關鍵角色。目前騰訊持有公司約20%股份，為其第一大股東。
這一股權關系也深刻映射在業務上：2023年至2025年，公司對騰訊的直接銷售及AVAP模式銷售合計收入從1.00億元增至8.23億元，占營收比重由33.34%一路飆升至83.79%。
大股東全力“買單”緩解了燧原科技的商業化壓力，但超八成營收依賴單一客戶，也引發外界對其獨立生存能力及關聯交易的擔憂。對此，燧原科技在問詢回復中表示，騰訊對AI加速卡的需求規模遠超公司當前供應能力，預計未來一段時間內對騰訊銷售占比較高的情形仍將持續。
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