為什么短期AI科技在退潮？三大原因沖擊

文 | 大掌柜黃利明

5月底掌柜其實(shí)就空倉(cāng)了一次，擔(dān)心市場(chǎng)短期AI泡沫分歧帶來(lái)回撤波動(dòng)。后來(lái)市場(chǎng)頑強(qiáng)繼續(xù)穩(wěn)住進(jìn)擊，然后又買入量子科技博弈，但即便美股Quantinuum高溢價(jià)上市也并未帶來(lái)市場(chǎng)正向反饋，又在量子科技收益回撤后繼續(xù)擔(dān)心市場(chǎng)回撤波動(dòng)，6月5日周五果斷一鍵清倉(cāng)，空倉(cāng)待觀察。

美股納斯達(dá)克暴跌，尤其是AI個(gè)股單日跌的稀碎。為什么？

第一，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期明顯抬升。周五晚上納指大跌，尤其是AI個(gè)股暴跌，就是全球資金在交易美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。自美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)之后，美國(guó)通脹就大幅抬升；周五晚間美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)走向通脹與過(guò)熱的疊加，引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期的升溫。

6月5日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，5月非農(nóng)就業(yè)人口新增17.2萬(wàn)人，幾乎是市場(chǎng)預(yù)期8.8萬(wàn)人的兩倍，也遠(yuǎn)高于4月的11.5萬(wàn)人。而且4月份的就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)是超預(yù)期的。

掌柜的做過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)加息降息周期與上證指數(shù)對(duì)比，在過(guò)去8年間，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期A股整體處于下行周期，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期A股整體處于上行周期。這次不知道會(huì)不會(huì)一樣，但短期掌柜采取避險(xiǎn)策略。

從2024年9月至2025年12月期間6次降息后，美聯(lián)儲(chǔ)自2026年初以來(lái)一直按兵不動(dòng)，既未加息也未降息。美國(guó)政府希望美聯(lián)儲(chǔ)降息繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)，但隨著通脹升溫和就業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)如今普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將大概率在年底或者2027年初加息。因此在美聯(lián)儲(chǔ)短期沒(méi)有實(shí)質(zhì)性加息動(dòng)作的情況下，這種加息預(yù)期依然是市場(chǎng)分歧，并非加息確定性趨勢(shì)開(kāi)啟，市場(chǎng)整體處于分歧震蕩狀態(tài)，難以形成單邊下跌預(yù)期。這意味著A股大概率是在短期消化AI高估值后會(huì)轉(zhuǎn)向反彈而后震蕩尋找新方向。

第二，科技巨頭們開(kāi)啟融資，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心高額AI資本支出能否持續(xù)，短期出現(xiàn)投入降溫預(yù)期。

6月1日，谷歌母公司Alphabet發(fā)布公告，計(jì)劃通過(guò)股權(quán)發(fā)行籌集800億美元資金。這將是谷歌史上最大規(guī)模的股權(quán)融資，這筆資金將用于投入頂級(jí)人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以滿足空前高漲的市場(chǎng)需求。

谷歌之后，據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，Meta高管正在討論發(fā)行數(shù)百億美元新股的可能性，以為今年最高達(dá)1450億美元、2027年更高的AI相關(guān)資本支出提供資金支持。

目前，美國(guó)股權(quán)資本市場(chǎng)正處于歷史性活躍期——馬斯克旗下SpaceX計(jì)劃下周以最高860億美元規(guī)模完成IPO，Anthropic和OpenAI也在籌備大規(guī)模上市。

谷歌和Meta的融資計(jì)劃，凸顯了一個(gè)問(wèn)題，就是這兩大全球科技巨頭的現(xiàn)金流可能難以支撐持續(xù)高額的AI資本支出。如果連這些科技巨頭都如此，那么AI資本支出的巨量投入將會(huì)降溫，至少短期已經(jīng)出現(xiàn)投入降溫的擔(dān)憂和預(yù)期。這兩三年全球科技巨頭的AI資本支出高企，但AI真正變現(xiàn)還有一個(gè)過(guò)程，大家會(huì)看到有些AI大模型在開(kāi)始收費(fèi)或者調(diào)高收費(fèi)。

第三，美以伊沖突持續(xù)3個(gè)月，如今還在繼續(xù)，今天伊以繼續(xù)開(kāi)打，全球通脹預(yù)期繼續(xù)升溫。

在掌柜看來(lái)，市場(chǎng)沉浸在AI的泡沫中，并未充分計(jì)價(jià)美以伊沖突帶來(lái)的沖擊。石油等工業(yè)原材料價(jià)格在上漲之后，依然在高位運(yùn)行，而且這些原材料還處于短缺和上漲預(yù)期當(dāng)中，這對(duì)全球通脹持續(xù)帶來(lái)沖擊，繼而引發(fā)全球衰退風(fēng)險(xiǎn)。

因此，掌柜認(rèn)為，從美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、全球科技巨頭AI高額資本支出降溫?fù)?dān)憂、美以伊沖突持續(xù)帶來(lái)全球通脹預(yù)期繼續(xù)升溫并未充分計(jì)價(jià)等三個(gè)維度來(lái)看，疊加AI科技股持續(xù)暴漲累積的投資者超額收益，形成了納斯達(dá)克指數(shù)的短期暴跌，尤其是AI科技公司的短期暴跌。

當(dāng)然，回到A股來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并未有過(guò)熱的跡象和焦慮，只是輸入性通脹確實(shí)存在；中國(guó)科技巨頭的AI資本支出也遠(yuǎn)未達(dá)到美國(guó)科技公司那么高的比例，美以伊沖突帶來(lái)的沖擊相對(duì)歐美要小，因此A股市場(chǎng)整體短期有沖擊，但沖擊之后會(huì)反彈并轉(zhuǎn)向震蕩盤(pán)整格局，亦難以形成單邊下跌趨勢(shì)。