硅料暴跌，銀價暴跌，歐洲爆單！但為什么光伏的春天還沒有來？

剛出正月第一天，A股就險些失守4000點，摩擦了股民們一整天。今天對于光伏人而言，特別是下游企業(yè)，似乎正在迎來前所未有的利好：

首先是硅料降價：多晶硅期貨主力連續(xù)合約暴跌5.77%，以38550元/噸的價格創(chuàng)下自去年7月以來的新低，距離行業(yè)歷史高點61985/噸，跌幅已近38%。

更重要的是銀價崩盤：前段時間幾乎要逼死光伏的白銀同步上演崩盤式下跌，滬銀主連以 17984元/公斤報收，創(chuàng)下今年以來新低——從1月底的每公斤32382元高點，跌幅高達44%。短短兩個月，光伏電池、組件因為核心原材料銀漿降價，單瓦成本直接下降了0.13元。

第三重利好則是需求猛增：受美伊軍事沖突升級影響，全球能源價格暴漲，東南亞多國深陷能源危機，歐洲光伏組件市場傳來“一夜清庫”的爆單消息。

一邊是兩大核心原材料史詩級暴跌，下游硅片、電池、組件成本大幅下探；一邊是海外地緣沖突帶來的需求脈沖，按說光伏行業(yè)應該迎來久旱逢甘霖的春天，全行業(yè)扭虧為盈，走出寒冬。

然而，現實卻打臉：硅料企業(yè)全面虧損，硅片企業(yè)勉強微利，電池、組件企業(yè)的日子不像1月時那樣要死要活了，但仍然在價格戰(zhàn)里艱難求生，全行業(yè)依然在凜冬里苦苦掙扎。

硅料跌了，銀價跌了，海外也爆單了，光伏的春天，為什么還沒有來呢？

法國諾諾劇團話劇《等待戈多》劇照

光伏的春天，有點像《等待戈多》里的漫長等待——戈多永遠只會在明天到來。光伏產業(yè)鏈兄弟們的日子，就像那兩個命運凄苦的流浪漢一樣，始終活在等待的煎熬中。

01新疆的便宜硅料，造成了價格踩踏？

當光伏行業(yè)被硅料收儲預期吊著、被限產限價舉措引領的時候，總有人抱怨這抱怨那，一會兒說要反壟斷，一會兒說要市場化競爭。

現在，光伏失去了這些預期，似乎也失去所有活力。所以，多晶硅的崩盤，從來不是一夜之間的黑天鵝，而是一場早已注定的踩踏事故。收儲預期消失之后，壓垮行業(yè)價格自律的最后一根稻草，正是來自新疆的低價硅料。

“西北地區(qū)的電價太便宜了，新疆的企業(yè)，自己有煤礦，有自備電廠，電力成本和全國市場電價完全不在一個維度上。” 某硅料企業(yè)負責人在接受趕碳號采訪時直言，新疆硅料企業(yè)的現金成本，比內地企業(yè)低了至少1萬元/噸，“你內地企業(yè)的現金成本線在4萬元/噸，人家新疆企業(yè)3萬元/噸賣還能賺錢，你怎么跟他打？”

市場傳聞，東方希望提供給國內某頭部硅片一體化企業(yè)的硅料價格，已低至3.2 萬元/噸。而就在半年前，中國光伏行業(yè)協會還曾牽頭行業(yè)自律，劃定了5.2萬元/噸的紅線，呼吁企業(yè)不得低于成本價銷售，甚至有企業(yè)就此向市場監(jiān)管總局提交舉報信，試圖遏制低價傾銷行為。在今年兩會期間，硅料大佬還曾上書建言，抵制新疆硅料企業(yè)低價傾銷行為。

一位頭部電池企業(yè)負責人則認為，像東方希望、晶諾等這種低價出貨行為，在法律層面是無懈可擊的：“光伏行業(yè)自律要求首先得合法，人家東方希望的售價高于自己的成本，就是合法的市場化行為。你強行要求大家統一價格，反而不是市場化行為，這個風險誰也背不起。”

合法的市場化行為，卻撕碎了整個行業(yè)的價格自律體系。當新疆企業(yè)憑借自備電廠的先天優(yōu)勢，以3萬出頭的價格橫掃市場時，行業(yè)協會的呼吁、企業(yè)的自律約定，其實都成了一紙空文。

更令人絕望的是，停產也已經挽救不了多晶硅價格。眾所周知，國內某硅料龍頭企業(yè)已全面停產，采用業(yè)內所說的 “休克療法”，試圖通過停產減少供給、穩(wěn)住價格；協鑫、大全、新特等頭部硅料企業(yè)，今年以來普遍維持30%左右的低開工率，行業(yè)整體開工率已不足40%。

但上述企業(yè)的停產或減產，不僅沒有止住價格下跌，反而加劇了市場的恐慌情緒。“你越停產，市場越覺得你扛不住了，越覺得價格還要跌，買方就越敢壓價，賣方就越慌著出貨，形成了死循環(huán)。” 一位光伏行業(yè)資深人士在采訪中直言，現在的硅料市場，就是一場赤裸裸的踩踏。

壓垮駱駝的最后一根稻草，是天量庫存的堰塞湖，和徹底落空的收儲預期。

InfoLink在今天發(fā)布的最新一期行業(yè)周報中指出：“當前市況不利于企業(yè)維持高價硅料。企業(yè)之間策略也出現分化，龍頭廠家仍僵持價格不報、轉往下游代工消化在手硅料庫存以減輕壓力；但部分廠家在資金壓力之下，以較低價格商談，成交執(zhí)行價格區(qū)間下滑至 39-47 元人民幣，買方仍在下壓價格接近32-35元人民幣的水平。”

市場普遍認為，僅全面停產的那家硅料龍頭，手里的硅料庫存就超過20萬噸。“這就像帶了三天干糧過河，過不了河，干糧吃完了就沒轍了，現在連鍋都沒了，怎么繼續(xù)呢？”上述硅料企業(yè)負責人表示。

關鍵是，原本被行業(yè)寄予厚望的硅料產能收儲計劃，如今已基本擱淺。“協會是想張羅著繼續(xù)往下走的，也請各家企業(yè)交款了，大家也沒人明確反對，但有一個核心問題：反壟斷的相關說法還不明確，沒有明確的政策依據，企業(yè)不敢出錢，怕出錢也是白出，現在所有人都在觀望。”該負責人坦言，收儲預期的落空，讓硅料失去了最后一根救命稻草。

上述電池企業(yè)負責人表示，收儲計劃從一開始就面臨著全產業(yè)鏈的反對：“當時成立收儲平臺，反對最強烈的除了期貨空頭，就是下游的硅片、電池、組件龍頭企業(yè)，他們向上反映說硅料收儲涉及壟斷。在他們的邏輯里，硅料跌得越狠，下游日子越好過，自然不會支持收儲。”

對于硅料價格的持續(xù)暴跌，安泰科在周評中直指核心矛盾：短期內，需求疲軟與庫存高壓仍是主導市場的核心矛盾。4月1日起，光伏等產品的增值稅出口退稅將全面取消，行業(yè)整體出口增速可能面臨放緩壓力，多晶硅需求也隨之減弱。同時，行業(yè)庫存仍在持續(xù)累積，去庫拐點尚未顯現。

上述硅料企業(yè)負責人用一個形象的比喻，來形容當下的硅料市場：“現在的行業(yè)就像高速公路堵車，需求其實是有的，供給也是有的，但是路上跑的車太多了肯定要堵。怎么解決擁堵？要么清走一部分車，要么提高上路的成本，收過過費，但是到現在，這兩件事一件都沒做成。”

02光伏行業(yè)，為何淪為全產業(yè)鏈代工模式？

硅料價格的暴跌，銀價的暴跌，按理說應該會給下游硅片（不受銀價因素影響）、電池、組件企業(yè)帶來巨大的成本紅利，讓企業(yè)敢于擴產、敢于備貨。但現實恰恰相反，整個光伏產業(yè)鏈，正在陷入一場前所未有的零庫存囚徒困境。

“現在全行業(yè)的鐵律，就是只做訂單，絕不要庫存。” 一位頭部組件企業(yè)高管向趕碳號透露，放在幾年前，企業(yè)如果手上拿到3GW的訂單，一定會排產 5GW，多出來的2GW做庫存，以應對市場波動，搶占市場份額。“但現在，有 3GW的訂單，就只開3GW的產能，多了一片都不做，絕對零庫存。”

這不是某一家企業(yè)的選擇，而是全行業(yè)的共識。

為了徹底規(guī)避庫存風險和價格波動風險，全產業(yè)鏈現在已開始瘋狂擁抱代工模式，把零庫存和現金流安全做到了極致。最典型的，當屬國內某頭部組件巨頭的 “反向代工” 模式。

據了解，這家組件巨頭現在的策略，是把自己的硅片賣給電池片代工廠，讓代工廠加工成電池片之后，再賣給自己的組件廠。“正常情況下，你自己做電池片，硅片和漿料的錢要現付出去，占用大量現金流，還要承擔原材料價格下跌的風險，以及電池片庫存貶值的風險。但在反向代工模式下，企業(yè)不僅不占用現金流，還能拿到2-3個月的賬期，所有的風險全讓代工廠承擔了。”

上述電池片企業(yè)負責人證實了上述情況，這種全代工模式，已經成為行業(yè)的普遍現象：“現在很多之前開不起來的電池廠，都在做代工，除了中環(huán)低碳，還有和光同程，產能都開到100%了，全是代工單，沒有自己的外銷訂單。”

愿意接這種代工單的電池企業(yè)，其實也有自己的無奈。“現在市場上沒訂單，不開工，設備停著，銀行的貸款、工人的工資，一分錢都不能少。” 該電池企業(yè)負責人直言，哪怕代工單不賺錢，甚至虧一點，只要有營收、有現金流流水，就能穩(wěn)住股價，就能跟銀行交代，“現在很多企業(yè)，已經不追求利潤了，只要營收不消失，只要能活下去，就夠了。”

這場光伏行業(yè)的代工狂歡，已經從組件環(huán)節(jié)蔓延到了硅料、硅片環(huán)節(jié)。

趕碳號了解到，此前全面停產的那家硅料龍頭企業(yè)，如今已經停止對外硅料報價，轉而將手里的硅料庫存委外代工成硅片，再通過自有的電池片產能消化，最終做成組件對外銷售。“它不賣硅料了，把硅料做成硅片、電池、組件，把產業(yè)鏈的加工費都賺了，還能消化庫存，緩解現金流壓力，這也是沒辦法的辦法。” 一位市場人士解釋道。

一位硅片企業(yè)董事長向趕碳號表示，這種全行業(yè)擁抱代工、堅持零庫存的選擇，本質上是企業(yè)對現金流的極致敬畏，其實某種意義上也是對行業(yè)未來的信心崩塌。“大家現在確實都把現金流、資金安全放在第一位了，前幾年行業(yè)里的人都膨脹了，覺得什么都能做，找?guī)讉€人就能開產線。但現在，沒人敢再亂投了，新開一條產線，不是長期穩(wěn)定生產的話，代價是非常大的，而且團隊、產線磨合穩(wěn)定就要三五個月，對企業(yè)來說是巨大的成本。”

趕碳號則為當下的光伏感到悲哀，這種看似理性的個體選擇，其實正在把整個行業(yè)拖入一場不可逆的死亡螺旋。

當全行業(yè)都堅持只做訂單，不做庫存，就意味著沒有任何企業(yè)愿意為未來的需求備貨，沒有任何企業(yè)愿意為行業(yè)的增長下注；當全行業(yè)都把生產環(huán)節(jié)外包出去，只盯著手里的現金流，就意味著沒有任何企業(yè)愿意為技術研發(fā)、產線迭代投入真金白銀；當全行業(yè)都陷入需求越弱越不敢生產，越不生產越沒有規(guī)模效應，越沒有規(guī)模效應越要內卷價格的循環(huán)時，光伏行業(yè)的增長就徹底失去了動力！

在當下，現金流比利潤、比什么都重要，能多撐一刻就是一刻吧。說一句讓人后背發(fā)涼的話：當全行業(yè)都沒人敢為未來下注，哪怕原材料價格跌得再多，也不會轉化為行業(yè)的增長動能，只會讓這場內卷變得更加極端！

03合法與合理之間，光伏如何反內卷？

為什么光伏行業(yè)還是走不出寒冬？

這個問題的答案，從來不是產能過剩那么簡單。

首先我們要論證一下新疆硅的公平性：合法的，難道就一定合理嗎？

市場上有一種主流觀點：新疆硅料企業(yè)的低價出貨，是合法的市場化行為，只要不低于成本價銷售，就無可指摘。

一位行業(yè)人士表示：“只要不低于成本價，合法合規(guī)，就沒人能管。現在協會雖然還想推收儲平臺，但上面部委已經不贊成了，因為壓力太大，覺得收儲可能涉及壟斷風險，誰也不愿意擔這個責任。”

但在另外一些人眼中，上述這種看似合法的行為，卻違背了全國統一大市場的核心原則——公平競爭。“全國統一大市場的框架下，電力要素的成本卻出現了天壤之別，當新疆企業(yè)憑借自備電廠的先天優(yōu)勢，以3萬元/噸的價格橫掃市場時，內地企業(yè)根本沒有還手之力，這哪里是公平的市場化競爭？”

一位專家在趕碳號采訪中更是直言，行業(yè)內卷的根源，就是要素成本的不公平：“新疆的小廠開工率確實偏高的，說到底還是全國統一大市場下，電力要素的價格沒有拉平，新疆的電價和其他地方差太多了。你一個違背全國統一大市場，另外一個違背反內卷，這對其他企業(yè)太不公平了。”

這正是光伏行業(yè)當下最核心的悖論：我們一直強調市場化競爭，但市場化競爭的前提，是要素成本的公平。當不同區(qū)域的企業(yè)，電力成本相差一倍以上，所謂的市場化競爭，就變成了資源優(yōu)勢的碾壓，而不是技術、管理、效率的競爭。

當合法的行為，正在摧毀整個行業(yè)的競爭生態(tài)，我們不得不問：這種自備電廠帶來的成本紅利，到底能吃多久？這種不公平的競爭，真的是我們想要的市場化嗎？

說句不恰當的話，可能正是硅料企業(yè)的“貪婪”，才把硅料價格拖到今天這步田地的。

一位企業(yè)負責人向趕碳號表示，“去年硅料價格炒到六七十塊錢一公斤的時候，我私下里就跟很多硅料廠家說，價格這么漲下去，最后一定會出事。但他們也做不了主，說沒辦法，大家都想漲價，都想多賺點。”

就在一年多以前，硅料價格還站在6萬多/公斤的高點，行業(yè)協會劃定的5.2萬元 /噸的自律紅線，在暴利面前被所有人拋之腦后。據了解，當時行業(yè)領導在會上就曾表示過，硅料價格是不是漲太多了，漲到五十幾塊錢的時候，大家都有點利潤，一起限定產能，這樣不是挺好的嗎？

從6萬到3萬，從干預之下的全行業(yè)暴利，到全行業(yè)虧損，只不過幾個月時間。

04逼死硅料，真的是行業(yè)之福嗎？

市場上一直有一種聲音：等頭部硅料企業(yè)倒下了，下游的日子就好過了。

但現實比較打臉。上述電池企業(yè)負責人表示，“現在的電池片企業(yè)，不虧也不賺，基本持平了。組件企業(yè)也是微虧或者持平，死不了，但也絕對談不上日子好過。”

上述硅料企業(yè)負責人更是直言，一些組件企業(yè)，春節(jié)后到現在都沒復工：“個別電池片廠還沒有開工，因為開了劃不來。組件廠也是，國內沒啥需求，海外需求剛起來，也只敢按訂單生產，絕對不會多做。”

為什么成本降了這么多，下游企業(yè)還是賺不到錢？

答案很簡單：光伏產業(yè)鏈的定價權，已經徹底崩塌了。硅料價格一跌，硅片價格馬上跟著跌；硅片價格跌了，電池片價格同步下調；電池片價格降了，組件報價立刻跟著讓渡利潤。所有的成本紅利，最終全部讓渡給了下游的電站業(yè)主，沒有任何一個制造環(huán)節(jié)能夠把紅利留在自己手里。關鍵是，新政之下，光伏電站也越來越不賺錢。

更諷刺的是，哪怕歐洲市場已經傳出 “組件清庫、一片難求” 的爆單消息，國內的組件企業(yè)也不敢開足馬力生產，更不敢備貨庫存。

“爆單也是剛出現的，就這兩周的事，而且持續(xù)性根本不好說。現在物流費還在高位，油價貴，燃料成本高，大家不敢多生產——萬一運過去之后市場出問題，庫存就砸手里了，所以有單子才生產。” 該電池企業(yè)負責人表示，更關鍵的是，4月1日光伏產品出口退稅就取消了，現在的訂單，都是提前透支了未來的需求，“海外客戶也知道這個政策，都趕著3月底下單，想占點便宜，等4月1號之后，訂單會不會斷崖式下跌，誰也說不準。”

趕碳號認為，逼死硅料企業(yè)，從來不是行業(yè)之福。當全產業(yè)鏈都沒有議價權，當所有的成本紅利都無法留存，當需求的增長永遠跟不上產能的擴張，哪怕硅料價格跌到零，行業(yè)也等不來春天。

05反內卷的武器早已備好，為何遲遲落不了地？

不久前，趕碳號滿懷激情地寫過一篇《光伏反內卷，有了七種武器》，工信部光伏行業(yè)企業(yè)家座談會指出，“反內卷”是光伏行業(yè)規(guī)范治理的主要矛盾，各部門要加強協同、同向發(fā)力，綜合運用產能調控、標準引領、質量監(jiān)督、價格執(zhí)法、防范壟斷風險、知識產權保護、促進技術進步等手段，以市場化、法治化手段共同推動光伏行業(yè)回歸良性競爭、理性發(fā)展的軌道。

只要思想不滑坡，辦法總比困難多。光伏行業(yè)走出內卷，其實已經有了完整解決方案，最難的不是方法，而是落地執(zhí)行。

上述硅片企業(yè)負責人表示，“我一直認為，有三個辦法是絕對有效的。第一，國家要出手管住硅料這個‘水龍頭’，把硅料環(huán)節(jié)的秩序理順，基本上就能穩(wěn)住行業(yè)的大局；第二，嚴格執(zhí)行《價格法》，對低于成本價的傾銷行為，該執(zhí)法就執(zhí)法；第三，用標準引領行業(yè)，不符合標準的落后產能，就該下決心關掉，包括PERC這種產能，包括生產硅料、硅片的電耗指標，國家完全可以管起來，抓手都是現成的，關鍵是落地。”

這些早已是行業(yè)的共識，但為什么遲遲落不了地呢？

行業(yè)內部，現在是一盤散沙。“前兩天還聽說，行業(yè)里的頭部企業(yè)，為了一點點產能，吵得一塌糊涂。” 一位知情人士表示，行業(yè)沒有形成最基本的共識，“大家都想讓別人減產，自己擴產，把別人卷死，自己活下來，最后只能一起死。”

反內卷的武器早已備好，法治化、市場化的解決方案也早已清晰，但在各方的利益博弈面前，在行業(yè)的一盤散沙面前，所有的方案都只能停留在紙面上。這，恐怕才是光伏行業(yè)當下最大的悲哀。

結 尾

硅料與光伏的關系，趕碳號打一個不恰當的比方，光伏行業(yè)里的非公平競爭主體，就像羊群里的強勢公羊——它總仗著自己身強體壯搶其他羊的草料，還經常導致羊群發(fā)生踩踏，讓整個羊群吃不好、長不快。但我們不能一怒之下直接把它殺了，否則羊群以后就沒有頭羊了，放羊時就會亂套。我們真正該做的，是給它上規(guī)矩，讓它守著羊群的秩序搶食，既發(fā)揮頭羊價值，又不添亂。畢竟，一個羊群需要頭羊維護秩序，整個光伏產業(yè)，也需要硅料環(huán)節(jié)來托底。

明天就是二月二，龍?zhí)ь^。中國人講究 “龍一抬頭，萬物復蘇”，光伏行業(yè)太需要抬一次頭了。

實際上，春天已經來了。地緣政治引發(fā)的全球能源危機，讓這次抬頭的機會顯得彌足珍貴。當化石能源的脆弱拖垮全球股市之時，不正是新能源大展拳腳的戰(zhàn)略契機嗎？