【中美AI核心筆記】有點(diǎn)晚了，但還想再談?wù)?025

從生成，到推理

從大模型時(shí)代，到大智能體時(shí)代

Scaling Law 的另一種范式…

有點(diǎn)晚了，但還是想回顧一下 2025。

如題，2025 ，我們站在 1/4 世紀(jì)的交界處。

這是一個(gè)「硅谷大年」：科技巨頭繼續(xù)攪動(dòng)世界，但 Deepseek、Manus、Qwen、K2 等中國(guó) AI 力量，也開始贏得世界認(rèn)可，生出一股華人春風(fēng)。

這也是中國(guó)「十四五」收官與「十五五」的銜接之年：「人工智能 + 行動(dòng)」中，一系列新的風(fēng)向與趨勢(shì)暗流涌動(dòng)。

技術(shù)上，2025 ，可能也醞釀著深刻的范式轉(zhuǎn)移。

本文串聯(lián)了 2025 AI 行業(yè)的一些關(guān)鍵時(shí)刻，以及 漫談Light the Star 所收集的不同行業(yè)視角，取材自近 30 位中美 AI 創(chuàng)業(yè)浪潮中關(guān)鍵人物的對(duì)話，其中包含 AI 創(chuàng)業(yè)者、投資人、生態(tài)建設(shè)者與觀察者，試圖記錄 2025 中美 AI 躍進(jìn)的軌跡，也埋下 2026 值得關(guān)注的伏筆。

（全文共 14866 字，需 30 分鐘左右閱讀）

（?原版訪談的播客版，可前往小宇宙等平臺(tái)搜索同名賬號(hào)《衛(wèi)詩婕_漫談Light the Star》）

2025 那個(gè)不平凡的春節(jié)，Deepseek 和宇樹讓整個(gè)硅谷都意識(shí)到，要看工程能力的實(shí)力，還得看中國(guó)人。

一位在英偉達(dá)工作的程序員在查閱 Deepseek R1 的源代碼后感慨，「太漂亮了」。

華人數(shù)學(xué)好，這早已成為共識(shí)。但在 AI 時(shí)代，另一個(gè)讓華人撐起大模型主力軍的重要原因則是，「硅谷早年都是華人在做 Infra，Infra 很苦，白人不愿意干。但 Infra 對(duì)大模型來說，又剛好很關(guān)鍵。」

這些擁有超強(qiáng)工程能力、聰明勤奮，且見識(shí)過現(xiàn)象級(jí)增長(zhǎng)的華人，成了 AI 戰(zhàn)局中的香餑餑。

Deepseek 的出現(xiàn)，進(jìn)一步點(diǎn)燃了某種對(duì)華人的期待：美國(guó)自 2022 年開始對(duì)華實(shí)施全面的算力卡脖子，中國(guó) AI 市場(chǎng)上，創(chuàng)業(yè)公司們至今只能使用一些芯片水貨。即便如此，中國(guó)人還是做出了 Deepseek R1 ——以更少算力、更高的效率做出了能夠媲美 GPT-4o 的大模型。

美國(guó)政界和科技界也因此出現(xiàn)兩派分歧的聲音：一派認(rèn)為，Deeepseek 的出現(xiàn)，宣告著過往的算力卡脖子無效，不應(yīng)再以這樣的方式「防」下去了。另一派，則以 Anthropic 的 CEO Dario 的發(fā)聲為代表，一種「對(duì)華加強(qiáng)管制論」正在抬頭：此前美國(guó)對(duì)華的算力封鎖，不是防的無用，而是防得不夠。

很快，「加強(qiáng)管制論」的聲音迅速發(fā)展——隨著川普上臺(tái)，針對(duì)中國(guó) AI 的算力限制升級(jí)、投資限制的加強(qiáng)落地，以及 AI 擴(kuò)散規(guī)則，一起將中美科技競(jìng)爭(zhēng)推向一個(gè)新的高潮。

2025 的 Q1，從 Deepseek、宇樹到 Manus，整個(gè)硅谷都在談?wù)撝袊?guó)。多名硅谷的美元投資人表示，

「市場(chǎng)上的情緒到了。」

據(jù)稱，Manus 爆火之后，Benchmark 創(chuàng)始人隨即決定來華尋找項(xiàng)目，并在幾個(gè)月后以 7500 萬美元大手筆投資了 Manus 的母公司蝴蝶效應(yīng)，將后者的估值推高至 5 億美元。

事實(shí)上，頂尖的美元機(jī)構(gòu)一直在通過數(shù)據(jù)檢測(cè)中國(guó)市場(chǎng)的潛力公司。上述投資人告訴我，A16z 曾主動(dòng)詢問一個(gè)位于成都的 AI 項(xiàng)目，后者據(jù)稱和 OpenAI 有著深度合作。頂尖機(jī)構(gòu)們對(duì)華人背景的項(xiàng)目有著濃厚興趣，畢竟，美國(guó) AI 項(xiàng)目的估值漲得太快了；相較之下，中國(guó) AI 資產(chǎn)顯得劃算無比。

一個(gè)背景是：在這一輪 AI 浪潮故事的開始，美國(guó) VC 幾乎集體錯(cuò)過了大模型，「底層基模幾乎是巨頭大廠之間的游戲，VC 根本沒機(jī)會(huì)參與；」就在 2024 年底，許多人還對(duì)基礎(chǔ)模型的未來持有懷疑甚至略顯悲觀。但時(shí)間來到 2025 年初，Deepseek 和 Qwen 這兩個(gè)來自中國(guó)的成熟模型， 一舉將 AI 推入普惠的推理時(shí)代——開源的 Deepseek 和 Qwen 把使用大模型的成本打了下來，而 Manus 則演繹了套殼、產(chǎn)品定義和工程創(chuàng)新的力量。

AI 的應(yīng)用時(shí)代正式到來。美元 VC 們又活躍起來。

一位硅谷的美元投資人這樣評(píng)價(jià) Manus 的「里程碑效應(yīng)」：盡管 Benchmark 所投資的這 7500 萬美元，放在硅谷并不算什么驚人的大數(shù)目，「但這卻是頂級(jí)美元機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人親自投的、針對(duì)中國(guó)背景的 AI 項(xiàng)目開出的一單 super check。給了無數(shù)華人 AI 創(chuàng)業(yè)者以無限的想象。」

一家 FA 機(jī)構(gòu)也向我們透露，Q2 開始，許多創(chuàng)始人開始詢問，是否最好能夠拿到硅谷本土美元的錢？畢竟，那意味著更高的估值、更寬松的投資條款限制……

某種信心被點(diǎn)燃了 。到硅谷去。成為許多 AI 創(chuàng)業(yè)者的心聲。

客觀上，本土美元投資中國(guó) AI 的風(fēng)險(xiǎn)在上升。

今年 5 月，Manus 收到美國(guó)財(cái)政部的問詢函——這封問詢函的出處，來自于被稱為 「Reverse CFIUS（反向投資審查）」的對(duì)外投資規(guī)則（Outbound Investment Rule），該規(guī)則規(guī)定，美國(guó)資本投資特定行業(yè)（半導(dǎo)體、AI、量子計(jì)算）的中國(guó)公司，符合一定條件的必須進(jìn)行申報(bào)（達(dá)到某些條件則被禁止），否則，美國(guó)財(cái)政部將保留追究權(quán)利，嚴(yán)重者將可能被要求撤回投資——簡(jiǎn)單來說，這項(xiàng)規(guī)則的核心，在于限制美國(guó)資本投資中國(guó) AI 公司。

值得注意的是，OIR 中，「中國(guó)公司」的界定范圍被擴(kuò)大了：總部在中國(guó)、中國(guó)人或中國(guó)公司持有大部分股權(quán)、控制子公司、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)判定等，都有可能被界定為是中國(guó)公司——因此，美元基金 Benchmark 此前對(duì) Manus 的 7500 萬美元投資，被美國(guó)財(cái)政部認(rèn)為，可能存在禁止投資的嫌疑。

事實(shí)上，包含 Manus 在內(nèi)的多筆投資，正遵循 OIR 規(guī)則落地并執(zhí)行。這客觀上營(yíng)造出一種「寒蟬效應(yīng)」：面對(duì)中國(guó)背景的 AI 項(xiàng)目，美國(guó)本土的美元基金，既興奮，又謹(jǐn)慎。

「頂級(jí)的美元機(jī)構(gòu)早已完成拆分。」上述人士說。例如紅杉、GGV 等頂級(jí)機(jī)構(gòu)，早已為華設(shè)立獨(dú)立分支，但對(duì)于那些從美國(guó)基金直接出手的純美元機(jī)構(gòu)而言，在操作上，選擇中國(guó)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)則難以忽視。

目前，頂級(jí)美元機(jī)構(gòu)（如 Benchmark, Sutter Hill, Greylock）正在形成一種默契—— 在微妙的地緣政治面前，「Decoupling of Capital and Talent（實(shí)現(xiàn)資本與人才的脫鉤）」。具體來說，美元依然熱愛著中國(guó)背景的頂級(jí)工程師、創(chuàng)始人和產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，但前提是，這些項(xiàng)目必須在法律架構(gòu)、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和市場(chǎng)重心上，徹底剝離“中國(guó)屬性”，成為一家 Day 1 的全球化公司，或是美國(guó)公司。

「Manus 完成了一場(chǎng)徹底的示范。」上述人士說，他指的是，在 Manus 收到美國(guó)財(cái)政部的問詢函后，裁撤了公司位于武漢的團(tuán)隊(duì)，并將總部搬遷至新加坡——「干脆、利落。」事實(shí)上，認(rèn)為 Manus 起到示范作用的人還有很多。今年 10 月，我在硅谷一場(chǎng)科技大會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)，于在場(chǎng)不同人士的談話間多次聽到關(guān)于 Manus 的討論，其中一位也在硅谷做 AI 創(chuàng)業(yè)的華人認(rèn)為，

「Manus 很好地示范了一家中國(guó)公司，如何搖身一變，成為一家美國(guó)公司。」

但這不是事實(shí)。

事實(shí)上，Manus 是開曼架構(gòu)，且將總部搬去新加坡（而非美國(guó)），這并不是要成為一家美國(guó)公司的定性。

清律紐約律師事務(wù)所合伙人黃敏達(dá)在《漫談》的節(jié)目中曾提醒眾多創(chuàng)業(yè)者：不建議照搬 Manus 的行為、將之視作標(biāo)準(zhǔn)的 AI 創(chuàng)業(yè)樣本——

• 選擇把總部搬到新加坡——在美國(guó)眼中，新加坡已經(jīng)不是一個(gè)絕對(duì)信任之地。換言之，將總部搬到新加坡而非美國(guó)，可能呈現(xiàn)一種曖昧之姿。

• 裁撤中國(guó)團(tuán)隊(duì)——也并不根本上解決問題。

• 甚至假如創(chuàng)始人們都變更了國(guó)籍（只是假如）——這也不是最重要的。

（我們?cè)诘?3、58期播客中，都探討過中美科技對(duì)弈的演進(jìn)，以及美國(guó)立法執(zhí)法的走向）

「美國(guó)人更在乎的是，當(dāng)有一天中美兩地發(fā)生不可調(diào)和的分歧，這家企業(yè)是否會(huì)完全站在美國(guó)這邊，并為美國(guó)所控制。」從這個(gè)角度看，國(guó)籍、總部所在地、運(yùn)營(yíng)支出大頭所在地——這些重要，但終究不是最重要。黃敏達(dá)指出，如果只是根據(jù) A 法設(shè)計(jì)一個(gè)規(guī)避方案——這樣是頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳。要知道，中美的科技對(duì)陣會(huì)是動(dòng)態(tài)變化的，而法案作為對(duì)陣的武器，也將是動(dòng)態(tài)變化的。（注：2025年底，Meta 收購(gòu) Manus ，但據(jù)最新消息，Meta 對(duì) Manus 的這筆收購(gòu)也正在接受中國(guó)有關(guān)部門的評(píng)估，暫未決定是否審查。）

此時(shí)此刻，選擇成為一家中國(guó)公司還是美國(guó)公司，成為一個(gè)敏感、重要但艱難的選擇。

據(jù)漫談 Light the Star 了解，今年，具身智能領(lǐng)域里一名絕對(duì)權(quán)威的華人學(xué)者正是因此決定歸國(guó)創(chuàng)業(yè)——知情人士告訴我們，「教授原本在美國(guó)創(chuàng)業(yè)，但美國(guó)要求它與中國(guó)徹底完成切割。教授本人30多歲才到美國(guó)，對(duì)美國(guó)的歸屬感沒有那么強(qiáng)烈。掙扎之下，最終才決定回國(guó)創(chuàng)業(yè)。」

「上一代的全球化創(chuàng)業(yè)已經(jīng)徹底畫上終結(jié)。」上述人士表示。過去，華人創(chuàng)業(yè)者會(huì)充分利用成本洼地的優(yōu)勢(shì)，把工程師團(tuán)隊(duì)放在中國(guó)（中國(guó)工程師的薪資遠(yuǎn)低于美國(guó)），「現(xiàn)在沒人敢這么做了。」

在充滿張力的兩地局勢(shì)下，立場(chǎng)已經(jīng)不再允許曖昧不清，「但凡本土美元要投，必須要接受，徹底地成為一家美國(guó)公司。」

「1 億美金融資額以上，就面臨著和中國(guó)切割的選擇。」一位中國(guó)的雙幣機(jī)構(gòu)掌門人補(bǔ)充道。

她指出，創(chuàng)業(yè)者去硅谷，本身就是資本驅(qū)動(dòng)的——「國(guó)內(nèi)的情況是：3億美金前很熱鬧，3億美金后融不到。」原因在于，市場(chǎng)化的錢里，只有 VC 和投機(jī)的資金，而 PE 的資金真空了。

當(dāng)逼近 3 億美金估值的天花板時(shí)，不少創(chuàng)始人（具身智能除外，原因見后文）就會(huì)意識(shí)到，去硅谷，成為繼續(xù)融資的一個(gè)選項(xiàng)。

但硅谷的錢并沒有想象中好拿。

語言是第一道關(guān)。

口音其實(shí)不重要——硅谷本就匯聚了全球人才，是各類族裔的大熔爐。Llama Ventures 合伙人周航指出，「你可以滿口口音，但不能表達(dá)不好。」另一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，在中國(guó)被視作佼佼者的人才，放在硅谷的人才堆里，可能并不如人們想象中的出色和扎眼。更重要的是，中美文化差異巨大，許多中國(guó)創(chuàng)始人雖然人已來到硅谷，思維卻仍是中國(guó)式的。

在見了數(shù)不清的中國(guó)創(chuàng)業(yè)者后，周航感慨，「許多創(chuàng)始人來了就馬不停蹄開工，與時(shí)間賽跑。但都是瞎忙。」他給華人創(chuàng)業(yè)者的建議是，來到硅谷，要有充分的耐心和心理準(zhǔn)備，「至少要有兩三年的時(shí)間，才有可能真正適應(yīng)美國(guó)。」

本質(zhì)上，身份問題不是無法解決——「如果真的有大美元機(jī)構(gòu)愿意開 big check（大筆投資），一堆投資機(jī)構(gòu)會(huì)幫你想辦法。」

上述不愿具名的投資人舉了 Hygen 的例子，可能是近年來華人 AI 創(chuàng)業(yè)「硅谷化」最成功的「范本」之一：

2020 年，在 Snapchat 工作六年的徐卓（Joshua Xu）在疫情期間回國(guó)，在深圳創(chuàng)立「詩云科技（Hygen前身）」，旨在探索視頻生成技術(shù)的商業(yè)化，起初接受了紅杉、真格與百度的投資。三年后，Hygen 產(chǎn)品跑通，在海外畫出一條恐怖的增長(zhǎng)曲線，ARR 從百萬美元一路飆升至逼近 1 億美元門檻，成為準(zhǔn)獨(dú)角獸。

極強(qiáng)的現(xiàn)金流屬性自然吸引來頂級(jí)的美元機(jī)構(gòu)， Benchmark 合伙人 Victor Lazarte 親自加入 Hygen 董事會(huì)，這在硅谷意味著某種「血統(tǒng)認(rèn)證」——不過，在頂級(jí)美元入場(chǎng)之前，華人創(chuàng)業(yè)者也必須交出自己的「投名狀」：從 2023 年底開始，Hygen 就開始游說早期股東接受回購(gòu)，并取消個(gè)別董事的董事會(huì)席位，以實(shí)現(xiàn)徹底的資本隔離（確保在OIR界定的安全地帶）；另一方面，公司也將總部搬至洛杉磯，創(chuàng)始人常駐美國(guó)，以實(shí)現(xiàn)物理隔離。

就此，Hygen 跑通了一條「華人團(tuán)隊(duì) + 中國(guó)技術(shù)紅利 + 硅谷資本 + 全球市場(chǎng)」的極窄通道：在中美 AI 投資限制的冰點(diǎn)下，為眾多華人創(chuàng)業(yè)者，真正提供了一場(chǎng)果決卻有效的生存模板。

前述人士認(rèn)為，對(duì)于 Hygen 來說，這并不是一個(gè)艱難的決定——第一步，你的用戶和市場(chǎng)本就在海外，并找到了 PMF。第二步，吸引來本土美元愿意給你砸足夠大的錢——一張兩億美金的 check；第三步，順理成章成為一家美國(guó)公司。

但，絕大多數(shù)項(xiàng)目并不是 Hygen。在她看來，Hygen 享受了一段窗口期，即在大模型浪潮真正來臨之前就已投入AIGC試水。顯然，這個(gè)窗口期已然過去，今天的 AI 應(yīng)用戰(zhàn)場(chǎng)上，無疑是過分飽和的。

據(jù)漫談light the star 了解，在硅谷，存在不少國(guó)內(nèi)的 AI 創(chuàng)始人拿著旅簽落地，意圖在美國(guó)創(chuàng)業(yè)。這客觀上違反了移民法。在合規(guī)的路上，也遍地是坑（中國(guó)創(chuàng)業(yè)者赴硅谷創(chuàng)業(yè)的法律問題，相關(guān)播客參見商漫第58期）——但相比全球化這條漫長(zhǎng)的征程，身份問題顯然只是第一個(gè)、甚至是最小的挑戰(zhàn)。

另一名常駐硅谷的美元投資人說，「那些抱著硅谷「人傻錢多」的心態(tài)來這里找錢的，多半會(huì)鎩羽而歸。」

但周航也覺得，新一代年輕的華人創(chuàng)業(yè)者不同以往，「（大家看到）像米哈游創(chuàng)始人，國(guó)內(nèi)那么大的成就不要了，跑到美國(guó)來重新開始。這些都是很好的榜樣力量。」這是獨(dú)屬于這一代華人創(chuàng)業(yè)者的野心、見識(shí)和抱負(fù)。

「硅谷的 Bamboo Celing（竹子天花板，以「熊貓」暗喻華人，特指華裔因種族身份而在職業(yè)晉升中受阻）本來就在消弭，」前述人士認(rèn)為，「當(dāng) Deepseek、Qwen、Manus 和 K2 這些中國(guó)大模型項(xiàng)目出現(xiàn)，Bamboo Celing 似乎徹底消失了。」

國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)這邊，也迎來了 AI 早期項(xiàng)目的短暫春天。

一級(jí)市場(chǎng)的本質(zhì)是，有情緒才會(huì)有 fomo。

國(guó)內(nèi)不少投資人也都能感知到，2025 年初，「市場(chǎng)的情緒和氛圍到了。」

這種氛圍是多種因素的混合作用：

• 美股 AI 龍頭的溢出效應(yīng)：美國(guó)的 AI 資產(chǎn)估值飆升，給中國(guó)這些 AI 項(xiàng)目很好的對(duì)標(biāo)作用

• 港股和科創(chuàng)板 IPO 恢復(fù)，且在 2025 的表現(xiàn)都很不錯(cuò)，投資機(jī)構(gòu)們?cè)谕顺鐾ǖ缹用婵吹搅耸锕猓谑牵?jí)帶動(dòng)一級(jí)，上半年，美元基金們「手很松」。

• 具身領(lǐng)域，宇樹在春晚的爆火有著很長(zhǎng)的長(zhǎng)尾效應(yīng)，機(jī)構(gòu)們熱情更高，催生更多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目誕生。

• 消費(fèi)硬件層面， 影石 · Insta 360 上市（《漫談》的第40期播客，曾經(jīng)記錄了影石上市的10年歷程），華米、安克在資本市場(chǎng)都有著不錯(cuò)的表現(xiàn)——沖到了較高的 PE 倍數(shù)。這使得出海消費(fèi)硬件領(lǐng)域，投資人們更 fomo 了。

從年頭到年尾，錢的流向主要匯集在四個(gè)方向：具身智能、AI 應(yīng)用與 Agent、多模態(tài)、AI 硬件。CVC 在 2025 「瘋狂掃貨」：原因在于，面對(duì)日新月異的AI浪潮，手握充裕現(xiàn)金的巨頭傾向以財(cái)務(wù)投資交朋友、補(bǔ)認(rèn)知。

（1） 具身智能

2025 的春節(jié)，宇樹機(jī)器人在春晚一舞的后效應(yīng)，帶動(dòng)了整個(gè)具身智能領(lǐng)域的火熱——使具身智能成為 2025 中國(guó)資本市場(chǎng)上無可爭(zhēng)議的關(guān)鍵詞。

「你能喊得上的每一家具身智能創(chuàng)業(yè)公司，賬上都趴著不少于 10 億元的現(xiàn)金流。」多名具身投資人、從業(yè)者驗(yàn)證了這一信息。如前文所述，具身智能不會(huì)面臨「3 億美金估值以上融不到」的問題——在中國(guó)，具身的頭部企業(yè)虹吸著大量國(guó)資的人民幣基金。這與國(guó)資的特性有關(guān)：

人民幣基金偏好長(zhǎng)周期的底層與硬件（芯片、具身智能）——周期長(zhǎng)，免責(zé)，不出錯(cuò)；對(duì)應(yīng)用層（Agent、軟件）則非常謹(jǐn)慎——周期短、易被證偽、失敗率高。

另一層面的原因是，國(guó)家期待具身智能等硬件領(lǐng)域能夠帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并牽引中國(guó)從勞動(dòng)力紅利，轉(zhuǎn)向具身智能紅利。

但也有從業(yè)者指出，「機(jī)器人大腦」與 Agent 的本質(zhì)相近，「抓手虛且燒錢重」，盡管國(guó)家隊(duì)很積極，但認(rèn)知仍在磨合。

（2）AI 應(yīng)用與 Agent

而美元一直偏愛的應(yīng)用敘事，在 2025 迅速升溫。

一方面因?yàn)椋５墓适乱呀?jīng)基本收斂，國(guó)內(nèi)比較共識(shí)的答案是：千問、Deepseek、豆包、Kimi ，仍在牌桌（Minimax 技術(shù)實(shí)力很強(qiáng)，但面臨著和大廠的競(jìng)爭(zhēng)，因此看法不一）。年初，模型的底層能力（推理、coding）躍遷以及開源的燎原，一舉將大模型推入應(yīng)用時(shí)代，再加上模型價(jià)格戰(zhàn)的普惠，AI 應(yīng)用的時(shí)機(jī)成熟了。

上半年，頭部美元基金明顯活躍起來。「紅杉、高瓴非常積極，上半年一個(gè)月可能投資 20 個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目投資金額在一兩百萬美金左右。」

另一方面，對(duì)中國(guó) AI 應(yīng)用和 Agent 感興趣的錢在變多。

「中東的錢也很樂意投資在中國(guó)的 AI 應(yīng)用資產(chǎn)上。」一名接近中東主權(quán)基金的人士告訴我們。2024 年，由于美國(guó)方面的施壓，限制中東主權(quán)基金直接投資中國(guó) AI ，因此，彼時(shí)基模的投資的確會(huì)受限。「但是到了 AI 應(yīng)用和 agent 這一波，就沒關(guān)系。」

AI 早期浪潮中，好的應(yīng)用產(chǎn)品常常帶來指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)（如前文提到的Hygen、Manus 等），而事實(shí)一再證明，好的數(shù)據(jù)能夠帶來超高的融資額——一個(gè)最新的貼切案例是，由字節(jié) 90 后產(chǎn)品經(jīng)理陳冕所創(chuàng)立的 liblib 日收入達(dá)到 15 萬美金且仍在增長(zhǎng)，知情人士透露，liblib 的下一輪融資額將達(dá)到驚人的 8 億美金。「盡管他們虧損也很厲害，但 liblib的社區(qū)粘性很高，這份高潛力還是讓投資人愿意買單。」

一個(gè)小八卦是，在 liblib 估值 5 億美金時(shí)，阿里曾經(jīng) drop 掉這個(gè)項(xiàng)目，而當(dāng)項(xiàng)目漲到了 8 億美金時(shí)，阿里一個(gè)回馬槍又重新入場(chǎng)。

（3）多模態(tài)

到了下半年，Google 有了自己的 Nano banana，那么中國(guó)也得有。

中國(guó)市場(chǎng)急需一個(gè)能夠代表中國(guó)視覺 AI 最高水平、且具備獨(dú)立自主能力的底座模型——二級(jí)市場(chǎng)上，快手因?yàn)樽龀隽丝伸`而迎來一輪市值的重估。中國(guó)已有的多模態(tài)模型創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目里，生數(shù)科技和愛詩科技是其中的佼佼者——前者更側(cè)重研究，后者已經(jīng)完成不錯(cuò)的商業(yè)化。

但新的潛力選手還在被重注。從商湯秒畫離職的劉宇創(chuàng)立的 Vivix.AI，迅速成為 2025 最受關(guān)注的 AI 項(xiàng)目之一。

劉宇畢業(yè)于香港中文大學(xué)多媒體實(shí)驗(yàn)室（MMLab），該實(shí)驗(yàn)室被譽(yù)為「計(jì)算機(jī)視覺界的黃埔軍校」，由湯曉鷗教授創(chuàng)辦。而劉宇本人，在商湯時(shí)曾主導(dǎo)過大規(guī)模視覺基座模型的訓(xùn)練，曾是幾千張算力卡的「總指揮」——這種對(duì)底層算力調(diào)度和大規(guī)模參數(shù)模型的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，是目前 AI 創(chuàng)業(yè)者中的稀缺能力。也因此，短短一年時(shí)間，Vivix.AI 的估值從 1 年前的 1-2 億美金，飆升至最新一輪的 13.4 億美金。而這個(gè)項(xiàng)目甚至還從未公開亮過相。

不過，據(jù)漫談Light the Star了解，Vivix.AI 也將主攻海外市場(chǎng)開始起步。

（4）AI 硬件

這一年 ，也是 AI 硬件投資爆發(fā)的元年。

如果說，從 2023-2024，一級(jí)市場(chǎng)是在買「大腦」（模型），那么2025 年則是在買「身體（硬件載體）」。

2025，是由技術(shù)、政策、和中國(guó)供應(yīng)鏈紅利，三者共同掀起的一場(chǎng)圍繞硬件的投資熱潮。

技術(shù)層面，推理、coding、Agent 的成熟，共同帶來了 AI 硬件成熟的核心支點(diǎn)——當(dāng)大模型「大腦」足夠成熟，并有條件接入硬件后，智能硬件便開始具備「主動(dòng)」服務(wù)的能力——這使得談?wù)摱嗄甑摹溉斯ぶ悄苤帧梗_始成為現(xiàn)實(shí)。

以全球增速最快的 AI 硬件 Plaud 為例，表面看，這是最快將大模型接入錄音傳感器的團(tuán)隊(duì)，并因此獲得了現(xiàn)象級(jí)的成功——成為全球增速最快的AI硬件；實(shí)質(zhì)上，Plaud 產(chǎn)品背后，蘊(yùn)含了團(tuán)隊(duì)對(duì)基座模型的精細(xì)化工程、下一代智能設(shè)備的深度理解，甚至包括對(duì)下一代智能基礎(chǔ)設(shè)施的理解。（有關(guān)Plaud 的更多故事，可前往漫談的第51期播客《Plaud許高首次深度講述：全球增速最快AI硬件，與一種創(chuàng)業(yè)美學(xué)》）

Plaud 的故事背后，市場(chǎng)因此見識(shí)到一款高完成度的 AI 原生硬件作為消費(fèi)品的爆發(fā)潛力，更重要的是，巨頭們也紛紛意識(shí)到，一款貼身的消費(fèi)硬件，作為收集線下用戶數(shù)據(jù)和下一代交互的入口，在大模型的智能之爭(zhēng)中，將起到極為關(guān)鍵的戰(zhàn)略作用。

越來越多的玩家意識(shí)到，硬件爆發(fā)的背后，會(huì)是一場(chǎng)大模型的入口之戰(zhàn)，也將是一次劃時(shí)代的機(jī)遇。

而在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中，可穿戴設(shè)備將成為最核心的戰(zhàn)場(chǎng)——試想一下，當(dāng)一款穿戴式設(shè)備能夠?qū)崿F(xiàn) 24 小時(shí) always on，這將是大模型能夠「宿主」的最佳載體。

其中，又以 AI 眼鏡賽道，成為 2025 的最大黑馬。

這一年的春天，Rokid 創(chuàng)始人祝銘明（Misa）為國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人試戴了自家產(chǎn)品 Rokid Glasses，照片很快登上了權(quán)威媒體——2025，智能眼鏡在中國(guó)極速升溫：阿里、字節(jié)、百度、小米等巨頭紛紛入局開打。根據(jù) IDC 預(yù)測(cè)，2025 年中國(guó)智能眼鏡同比增長(zhǎng)121%。（有關(guān) AI 眼鏡，可關(guān)注《漫談》1.29 發(fā)布的對(duì)Rokid 的視頻專訪）

除了商業(yè)層面的時(shí)機(jī)成熟，政策的推動(dòng)也是宏觀上不可忽視的風(fēng)向。

2025，作為「十四五」收官與「十五五」的銜接之年，AI 硬件作為「新質(zhì)生產(chǎn)力」的核心載體，獲得了大量政府引導(dǎo)基金和專項(xiàng)補(bǔ)貼的傾斜。據(jù)漫談Light the Star 了解，一家頭部智能眼鏡公司最新一輪融資達(dá)到驚人的 20 億人民幣。而在國(guó)家出臺(tái)的「人工智能+行動(dòng)」里，也明確提到，2027 年，新一代智能終端普及率要超過 70%。

「今年硬件投資 fomo 情緒極強(qiáng)，項(xiàng)目被瘋搶。」上述人士告訴我們，在多重因素的影響下，資本流向發(fā)生了結(jié)構(gòu)性偏移——僅在 2025 年 5 月，流向 AI 硬件的資金就占到了 AI 領(lǐng)域總投融資額的 50% 以上。而截至 2025 年8月，中國(guó)在具身智能（機(jī)器人）與 AI 硬件領(lǐng)域的投融資總額已突破 386 億元。

多名投融資從業(yè)者都認(rèn)為，市場(chǎng)上許多項(xiàng)目的估值「瘋狂到不可思議」——一種通俗做法是：適當(dāng)?shù)乩靡患?jí)市場(chǎng)的 fomo 情緒，營(yíng)造一種饑餓效應(yīng)：先以額度緊俏與滾動(dòng)估值制造項(xiàng)目的勢(shì)能，后由 CVC 在 1-2 億美元階段承接。

「適當(dāng)?shù)呐菽切袠I(yè)繁榮的標(biāo)志，這是自然現(xiàn)象，只是其中一定存在押錯(cuò)注的個(gè)案。」上述人士說。

也正因?yàn)榧夹g(shù)、政策和資本的三重匯合，硬件的創(chuàng)業(yè)潮在 2025 大爆發(fā)——「VC 們就差把工位搬到大疆門口了。」

說服大疆、拓竹、安克、影石、小米這些大廠中的技術(shù)和產(chǎn)品精英出來創(chuàng)業(yè)，是許多機(jī)構(gòu)都在努力嘗試的事。這種「孵化」做法，通常由投資機(jī)構(gòu)提供明確的創(chuàng)業(yè)方向，給予候選人 2-3 個(gè)月的時(shí)間驗(yàn)證其執(zhí)行力，如果項(xiàng)目推進(jìn)順利，則決定投資，反之則放棄。

「高瓴的口袋深，（像這種打法）一投可以投三五十家。」一名美元投資人說。

而對(duì)于更多的美元 VC 機(jī)構(gòu)來說，投資上述這些大廠中的年輕人，成為一種不錯(cuò)的選擇。

比起大廠高P，年輕人們?cè)谶@些大廠中難以獲得可觀的股權(quán)分紅，創(chuàng)業(yè)動(dòng)力更強(qiáng)；這些非頂級(jí)高管的「草根」實(shí)干型人才，也具有更高的潛力和估值性價(jià)比。

以云啟為例，2025 年，云啟發(fā)起了一項(xiàng)專投 “98后” 創(chuàng)業(yè)者的投資計(jì)劃。發(fā)起之時(shí)，“98后”的年齡上限恰好是27歲——「27歲是個(gè)神奇的數(shù)字，」云啟資本管理合伙人陳昱說，縱觀美國(guó)的商業(yè)史，無論是 Google、Facebook，還有當(dāng)年 Microsoft 的 Bill Gates——他們當(dāng)年創(chuàng)業(yè)的時(shí)候都沒有超過 27 歲。

越來越多人正在相信，年輕人將帶給這個(gè)世界無窮的可能性。

AI 時(shí)代，形成共識(shí)的窗口期極速縮短，投中頂尖項(xiàng)目越來越難。

這個(gè)時(shí)代的創(chuàng)業(yè)不再像上一個(gè)時(shí)代那樣如此倚賴融資。創(chuàng)業(yè)的底層邏輯開始改變。

一位硅谷的投資人形容當(dāng)下頂尖華人 AI 創(chuàng)業(yè)的三類畫像，某種程度上就像美國(guó)的留學(xué)生：

1. 刷盤子模式：指創(chuàng)業(yè)公司自有與主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的現(xiàn)金流，如爆火之前的 Deepseek 主要靠量化交易獲得收入，米哈游創(chuàng)始人蔡浩宇再創(chuàng)業(yè)等。

2. 獎(jiǎng)學(xué)金模式：因項(xiàng)目或技術(shù)團(tuán)隊(duì)的卓越表現(xiàn)，而獲得全球頂級(jí)機(jī)構(gòu)的融資，如 Manus，是所有基金都希望投中的目標(biāo)。

3. 集資模式：項(xiàng)目有「國(guó)家隊(duì)」或是人民幣基金的支持，通常與國(guó)家戰(zhàn)略綁定，路徑有所不同。

但客觀來說，以上三者都不缺資金，資本呈現(xiàn)集中化。事實(shí)上，市場(chǎng)上絕大部分的錢，也都被少數(shù)項(xiàng)目拿走了。

優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀少，出手也相對(duì)更難。市場(chǎng)上也因此延伸出兩種投資風(fēng)格：

一種是在熱門賽道中「矮子里面拔將軍」——重在參與。

另一種，則是堅(jiān)持尋找真正有顛覆性、能夠定義未來的項(xiàng)目，即使這意味著很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不出手——上述投資人這樣評(píng)價(jià)市場(chǎng)上的絕大多數(shù)項(xiàng)目，「只是把上一個(gè)時(shí)代的傳統(tǒng)應(yīng)用，用新 AI 技術(shù)再做一遍，就像在 ipad 上看報(bào)紙——可實(shí)際上，今日頭條還沒出現(xiàn)呢。」

而在這一輪應(yīng)用投資熱潮中，年輕一代格外積極。上一輪基模主要是基金管理人們的游戲，新一代投資人們?cè)?AI 浪潮中也躍躍欲試，渴望投出代表作。「年輕一代的投資人們?cè)跈C(jī)構(gòu)里并非管理層，相比項(xiàng)目后續(xù)的發(fā)展和投資回報(bào)，他們更在意投出去了多少。」一位 FA 從業(yè)者說，「任何一個(gè)項(xiàng)目跑出來，能寫在日后的履歷里，就很值了。」

陳昱形容，當(dāng)下的大模型時(shí)代就像是 10 年前的自動(dòng)駕駛，「融資窗口往往就在那幾個(gè)月內(nèi)」——事后回看，最終留在牌桌上的數(shù)家企業(yè)，早在幾個(gè)月內(nèi)都集中亮相了。

簡(jiǎn)短回顧一下，2025 的基礎(chǔ)大模型之爭(zhēng)，像是一場(chǎng)季度排位賽。

年初（Q1）被行業(yè)高度討論的是 Deepseek，年中是 Anthropic，到了下半年，則變成 Gemini ——「變得太快，」一位二級(jí)市場(chǎng)分析師坦言，硅谷巨頭大廠之間激烈的競(jìng)爭(zhēng)與博弈，牽動(dòng)著美股市場(chǎng)的變化，局面發(fā)展變幻莫測(cè)，「看不清（走勢(shì)），二級(jí)市場(chǎng)都不知道怎么做明年的定價(jià)。」

年初，Deepseek 和 Qwen 的開源開啟了大模型普惠時(shí)代，直接帶動(dòng)英偉達(dá)股價(jià)暴跌。5月，Claude 發(fā)布 Sonet 3.7 ，催生了大批 coding 項(xiàng)目以及 Agent 項(xiàng)目爆發(fā)，在很多人看來，這也是一次標(biāo)志性的分化——一種具代表性的聲音認(rèn)為，「基模最終仍會(huì)是巨頭大廠之間的 PK，創(chuàng)業(yè)公司要盡早聚焦，發(fā)展自己的差異化優(yōu)勢(shì)。」Claude 選擇放棄 toC 和多模態(tài)，而選擇聚焦 coding 與 Agentic ，是基于競(jìng)爭(zhēng)局面的一種選擇。

該如何看待硅谷幾家頭部巨廠之間的模型之爭(zhēng)呢？

（1）王者對(duì)決：OpenAI 與 谷歌

坐上王座的巔峰對(duì)決，目前仍然只屬于 OpenAI 和 Google 之間：

作為先發(fā)者，OpenAI 始終保有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，這家公司一邊訓(xùn)練模型沖擊 SOTA，一邊全力加速產(chǎn)品化——一份二級(jí)市場(chǎng)流傳的 OpenAI 算力消耗財(cái)務(wù)表上顯示，這家公司仍然將更大比例的算力消耗在訓(xùn)練模型，而非推理，「這意味著，OpenAI 還在拼命訓(xùn)模型。」

但隨著 GPT-5 發(fā)布（2025.8.8），現(xiàn)有 Transformer 架構(gòu)下的 Scaling Law 的天花板初現(xiàn)：不止一位業(yè)內(nèi)人士指出，GPT-4 開始有些「擠牙膏」的現(xiàn)象，「模型能力的提升幅度沒有想象中大。」（漫談在第48期《對(duì)話OpenAI前科學(xué)家》的訪談中，嘉賓 Ken 和 Joel 曾經(jīng)預(yù)言過這一點(diǎn)）

而作為本年度大放異彩的谷歌，則實(shí)實(shí)在在地打出一場(chǎng)翻身仗：Gemini 2.5 Pro 橫掃各大榜單，其 Elo 評(píng)分一度超越了包括 GPT-4o 和 Claude 3 Opus 在內(nèi)的所有對(duì)手，是史上首次有模型同時(shí)制霸文本、視覺和 Web 開發(fā)三大榜單；8月底，Nano Banana 爆火出圈，而到了 Gemini 3 pro，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其回答效果已經(jīng)超過了 GPT-5.1——「Gemini 的多模態(tài)效果遠(yuǎn)比 GPT 穩(wěn)定，而 memory 的部分早在 2.5 時(shí)期就優(yōu)于 GPT-4了」。

10 月在硅谷，我與谷歌 Deeepmind 的研究員有過一次交流，他告訴我，作為最早喊出 AI First 的公司，看著自己發(fā)明的 Transformer 被 OpenAI 應(yīng)用到極致（并成為硅谷權(quán)力的中心），谷歌的過去兩年一度是煎熬的——

「更早之前，谷歌的研究方向更發(fā)散和前沿。」這位研究員透露，自 2022 年底開始，谷歌開始了對(duì) OpenAI 的全面追趕之路——代價(jià)是，暫緩其他前沿研究方向，舉全公司上下之力高度聚焦于現(xiàn)有 LLM 方向。過程中，原 Google Brain 團(tuán)隊(duì)與 DeepMind 團(tuán)隊(duì)在合并（2023.4）后，也經(jīng)歷過一段磨合和陣痛期。

現(xiàn)在看來，谷歌勝利了嗎？

這位研究員卻搖搖頭，「當(dāng)下的勝利只是階段性的成果。如果拉長(zhǎng)時(shí)間來看，無法確定此刻所選擇的「聚焦」，究竟是徹底的勝利，還是犧牲了其他前沿方向的、更大的機(jī)會(huì)成本。」

但隨著谷歌重回王座，帶給 OpenAI 的壓力陡增，現(xiàn)在，換 OpenAI 拉響紅色警報(bào)了。

「谷歌今年這一通操作，會(huì)讓 OpenAI 的壓力非常大。」多位身居硅谷的 AI 從業(yè)者表示，谷歌憑借 TPU、云設(shè)施和AI 技術(shù)的深厚底蘊(yùn)，其優(yōu)勢(shì)會(huì)更長(zhǎng)尾。而表面看，當(dāng)下，與谷歌對(duì)陣的是 OpenAI，其實(shí)，一名隱身的大玩家微軟，一直坐在牌桌的暗處——通過投資 OpenAI ，微軟成功轉(zhuǎn)型為生態(tài)的「托舉者」，一系列 AI 布局的投資讓它始終占據(jù) AI 時(shí)代的核心位置。

但有趣的是，OpenAI 與微軟之間已生嫌隙：「因?yàn)椴幌牒?Azure（微軟的云平臺(tái)） 綁定，Sam 找來了新的盟友黃仁勛——兩者一起搞了「星際之門」，希望把 AI 的泡沫吹得更大」———在許多觀察者看來，這標(biāo)志著 OpenAI 的去微軟化，「這是今年硅谷巨頭的 AI 大戰(zhàn)中，最可堪回味的一幕。」

（2）英偉達(dá)的合作連橫

另一位可被視作大 BOSS 的重要玩家英偉達(dá)，則延續(xù)一貫的合縱連橫：左手與 OpenAI 達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，右手將馬斯克的 AI 推理芯片團(tuán)隊(duì) Groq 收入囊中。

2025 年 9 月 ，NVIDIA 給出向 OpenAI 分批投資高達(dá)1000 億美元的承諾，前提是這些資金要用于部署 NVIDIA 的系統(tǒng)，而在這場(chǎng)深度同盟的戰(zhàn)略中，還有一個(gè)重要的角色——「Oracle（甲骨文）作為小弟，成為了一個(gè)帶資進(jìn)組的超級(jí)基建承包商，為星際之門的三角關(guān)系完成了一個(gè)完美的閉環(huán)」。

根據(jù)這場(chǎng)三方的約定，這個(gè)閉環(huán)可以簡(jiǎn)單理解為：

1. NVIDIA投錢給OpenAI。

2. OpenAI用這筆錢向Oracle購(gòu)買云服務(wù)。

3. Oracle轉(zhuǎn)手就得把這些收入（甚至更多）交給NVIDIA，用來購(gòu)買數(shù)以十萬計(jì)的 GB200 等頂級(jí)芯片來搭建數(shù)據(jù)中心。

市場(chǎng)一度認(rèn)為，只要成為 OpenAI 的基建商，Oracle 就會(huì)成為下一個(gè)英偉達(dá)——因?yàn)椤感请H之門」，甲骨文的股價(jià)一度在 9 月一飛沖天，單日股價(jià)漲幅接近40%，創(chuàng)始人 Larry Ellison 甚至短暫超越馬斯克成為世界首富——但不到一個(gè)季度，市場(chǎng)便發(fā)現(xiàn)，「大哥（OpenAI 和 Nvidia）的小弟不好當(dāng)。」

2025 年底的財(cái)報(bào)顯示，Oracle 的自由現(xiàn)金流開始轉(zhuǎn)負(fù)——這是「星際之門」的代價(jià)。進(jìn)入第四季度，Oracle 的股價(jià)遭遇了劇烈的回調(diào)，距最高點(diǎn)又跌去了近40%。一個(gè)更重要的信號(hào)是：對(duì)這些云公司來說，目前，云服務(wù)的收入抵不上租卡的成本。

而另一邊，英偉達(dá)也正在花 200 億收購(gòu) Groq 的 AI 芯片資產(chǎn) LPU ——原因在于，市場(chǎng)需要一款基于大模型的原生芯片：Groq 的 LPU 宣稱在運(yùn)行大模型推理時(shí)，比 Nvidia 的 GPU 速度更快、成本更低，劍指千億美元規(guī)模的 AI 推理市場(chǎng)。面對(duì)這樣的威脅，英偉達(dá)選擇直接以「鈔能力」化解技術(shù)威脅，將對(duì)手轉(zhuǎn)化為生態(tài)伙伴。

這也是2025，硅谷 AI 領(lǐng)域正在發(fā)生的故事：在 LLM 領(lǐng)域，市場(chǎng)敘事正在從單項(xiàng)的技術(shù)挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)向現(xiàn)有技術(shù)的生態(tài)團(tuán)戰(zhàn)。

這個(gè)趨勢(shì)背后的另一面是：即便在 SOTA 的模型之中，差異化也在變小，各家優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先的窗口正在快速縮短——比如上半年，Anthropic 在 coding 能力上曾大幅領(lǐng)先，但到了下半年，其他頭部模型廠商也將將追平了： Groq 4、Gemini 等模型在 Benchmark 上追趕迅速，國(guó)內(nèi)智譜也宣稱在 coding 能力上能與之齊平。

（3）馬斯克與扎克伯格，仍在奮力爭(zhēng)取上船

徘徊在王座周圍的另兩個(gè)玩家：馬斯克和扎克伯格，正在全力爭(zhēng)奪大模型決賽圈的門票。

X.AI 正通過情感陪伴平臺(tái)、編程模型等打造產(chǎn)品矩陣，利用 Twitter 數(shù)據(jù)源和自身工程能力，積極進(jìn)行著錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

Meta 呢。可能是當(dāng)下最著急的大廠。

作為曾經(jīng)的開源王者，自 LLAMA 3 之后，Meta 的風(fēng)光不再——在 AI 基礎(chǔ)模型的正面戰(zhàn)場(chǎng)，Meta 目前幾乎是全面潰敗——多位在硅谷的觀察者都表達(dá)了同一觀點(diǎn)，目前的頂級(jí)模型圈中，Meta 已全面掉隊(duì)。

「（基礎(chǔ)模型）Meta 已經(jīng)落后了，（至少）未來半年也一定會(huì)是落后的。」上述從業(yè)者認(rèn)為。

面對(duì)落后局面，Meta 不惜 10 倍重金挖人，掀起硅谷 AI 人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)——被認(rèn)為是扎克伯格為了追趕 SOTA 所下的一劑猛藥。但許多人認(rèn)為，「這極可能破壞了原本內(nèi)部共事的文化。」

在 Meta 內(nèi)部，組織的專注度被認(rèn)為不足，且存在整合困難等問題——PPIO 創(chuàng)始人姚欣今年在硅谷了解到的信息是，在 Leceun 離開 Meta 之前（2025.11），Meta 內(nèi)部圍繞 AI 同時(shí)并行著四個(gè)團(tuán)隊(duì)：1. 原 LLAMA 團(tuán)隊(duì)繼續(xù)保留 2.另成立一個(gè)約40-50人團(tuán)隊(duì)，將整個(gè)閉源模型的預(yù)訓(xùn)練重做一遍 3. Lecun 帶領(lǐng)研究團(tuán)隊(duì)繼續(xù)搞前沿研究 4.新建一個(gè)圍繞 AI 做基礎(chǔ)設(shè)施的團(tuán)隊(duì)。

在姚欣看來，當(dāng)下所有大廠的問題并非創(chuàng)新，而在組織。某種程度上，Meta 正在經(jīng)歷 2023-2024 時(shí)期的谷歌——「Google brain 和 Google Deep mind 組織上合并后，并不意味著戰(zhàn)略和執(zhí)行力也都合一了。」面對(duì)當(dāng)下的變局，Meta 的上層組織，需要一位既有技術(shù)威望（能統(tǒng)一不同技術(shù)路線且能服眾）、又有足夠手腕（能應(yīng)對(duì)組織之變）的一號(hào)位領(lǐng)袖。而當(dāng)下，扎克伯格所選擇的 Alexander Wang（原 Scale.ai 創(chuàng)始人）能否擔(dān)此重任，仍是一個(gè)未知數(shù)。

一個(gè)客觀事實(shí)是，二級(jí)市場(chǎng)，又開始出現(xiàn)做空 Meta 的力量。

在以上的背景下，2025 的最后幾天，Meta 再次投擲下一枚科技圈炸彈——豪擲數(shù)十億美元收購(gòu) Manus 。

這又是一次用資本，兌換技術(shù)時(shí)間和市場(chǎng)勢(shì)能的競(jìng)速賽，也可能是一種重要的暗示：在模型與智能體之間，Meta 可能正在騰挪重心，向后者靠攏——畢竟，在自己并未訓(xùn)練模型的情況下，Manus 仍然實(shí)現(xiàn)了 SOTA 級(jí)別的智能體性能。

這意味著，即便沒有造出最強(qiáng)的模型，如果打造出最強(qiáng)的智能體執(zhí)行層，也有機(jī)會(huì)寫下另一種劇本——

在智能體這片全新的戰(zhàn)場(chǎng)，Meta 已經(jīng)挑中一片新的山頭。

作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)式的年度報(bào)告，由知名 AI 投資人內(nèi)森·貝納克（Nathan Benaich）和倫敦的 AI 專項(xiàng)基金 Air Street Capital 聯(lián)合發(fā)布的《State of AI Report 2025》中，首次將「中國(guó)AI體系」從「外圍追趕者」提升為「平行競(jìng)爭(zhēng)者」。報(bào)告寫道，2025年，中國(guó)不再是追趕者——「它正在開源 AI 和商業(yè)化部署方面設(shè)定節(jié)奏」。

客觀上，中國(guó)的大模型能力仍然無法引領(lǐng)世界 SOTA 水平，這是基礎(chǔ)設(shè)施決定的——「美國(guó)公司們都在用 blackwell 了，明年甚至?xí)蒙?Rubin ，中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司還只能用水貨。」

落后便會(huì)走向開源，但開源，正帶來全新的敘事。

在開源領(lǐng)域，以 DeepSeek、Kimi、Qwen 為代表的中國(guó)模型，在多項(xiàng)關(guān)鍵性能指標(biāo)上實(shí)現(xiàn)了對(duì)曾經(jīng)的開源王者 Meta（Llama系列）的全面反超。開源看中國(guó)，正在成為全球的共識(shí)。

中國(guó)模型梯隊(duì)，也在 2025 年，完成了一場(chǎng)商業(yè)意義上的「超車」——憑借更高的模型性價(jià)比，中國(guó)模型正在成為全球的選擇。以智譜為例，其 coding 能力在全球排名靠前，但定價(jià)僅為 Anthropic的 1/7，憑借這樣的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，智譜拿下不少國(guó)家主權(quán)大模型的訂單。據(jù)姚欣介紹，「下半年，硅谷的創(chuàng)業(yè)公司都開始切換 Qwen、Deepseek 和 K2。」

當(dāng)時(shí)間行進(jìn)到 2026，大模型浪潮已經(jīng)足足演進(jìn)了三年有余。

從時(shí)間線來看，大模型的能力分別經(jīng)歷了：2022年底預(yù)訓(xùn)練（Pre-training）的爆發(fā)，以及 2024 年底強(qiáng)化學(xué)習(xí)的爆發(fā)。

據(jù)了解，2025 年，看到 Deepseek 等中國(guó)模型通過后訓(xùn)練大幅降低了成本，海外模型公司正在加強(qiáng)對(duì)后訓(xùn)練（post-training）的投入，而中國(guó)模型也開始補(bǔ)課，為了追趕底層的泛化能力，大多仍以預(yù)訓(xùn)練為主，其中，阿里和 Deepseek 正在大力投入 post-training。

（注：預(yù)訓(xùn)練聚焦習(xí)得知識(shí)與常識(shí)，學(xué)習(xí)語言的規(guī)律；后訓(xùn)練則聚焦指令追隨、對(duì)話、推理以及對(duì)齊人類價(jià)值觀。）

「目前還沒有跡象能夠證明后訓(xùn)練是未來，」一位從業(yè)者稱，「大家都在探索下一個(gè) Scaling law 在哪里。」

但 2025 年尾，圍繞 Scaling Law 是否已經(jīng)到達(dá)天花板的爭(zhēng)論，硅谷產(chǎn)生了兩種思潮。

以LeCun (Meta) 和 Ilya 為代表的「撞墻派」認(rèn)為，單純堆算力和數(shù)據(jù)（Pre-training）的邊際效應(yīng)正在遞減，必須轉(zhuǎn)換新的范式。

而以Hinton 和 Dario Amodei （Anthropic CEO）為代表的「Scaling Law 不死派」，則認(rèn)為，Scaling Law 仍然有效，只是形式會(huì)變，且正在轉(zhuǎn)向 Inference-time Scaling (推理側(cè)擴(kuò)展)。比如，Anthropic 的路線圖顯示，通過改進(jìn)數(shù)據(jù)質(zhì)量和訓(xùn)練方法，模型在未來幾年內(nèi)依然會(huì)以指數(shù)級(jí)速度變強(qiáng)。Claude 3.7 的發(fā)布（混合推理）正是這一理念的體現(xiàn)。

圍繞這個(gè)問題（Scaling Law 是否已逼近了天花板），我訪談了諸多行業(yè)從業(yè)者，其中一種聲音可能具有很大的價(jià)值，在此分享給大家：

Scaling Law 正經(jīng)歷從「模型尺寸大小」的 scaling（已經(jīng)開始放緩），過渡到「模型思考深度」的 scaling（正在發(fā)生），未來還將產(chǎn)生 agent 智能體之間協(xié)作所誕生的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的 scaling——這是非常值得期待的。

只靠堆砌預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)和參數(shù)量 (Pre-training Scaling)的時(shí)代已經(jīng)接近尾聲。這意味著，低垂的果實(shí)快被摘完了。

且在大家搶奪低垂果實(shí)（瘋狂懟算力和數(shù)據(jù)）的過程中，訓(xùn)練成本過高，代價(jià)可能過大。

另一個(gè)趨勢(shì)是，AI 正在從數(shù)字世界，邁向物理世界（更多內(nèi)容可查看漫談播客第41期《對(duì)話智源王仲遠(yuǎn)》）。更多的商業(yè)公司試圖在現(xiàn)實(shí)世界與數(shù)字世界間架設(shè)起高速公路：

• 一邊，是在現(xiàn)實(shí)世界中添置更多傳感器，以便從現(xiàn)實(shí)世界獲取更多數(shù)據(jù)，也為現(xiàn)實(shí)世界搭建一個(gè)孿生的數(shù)字世界；便于更好地訓(xùn)練AI，讓 AI 更懂用戶，以便更具主動(dòng)性。

• 另一邊，讓 AI 理解物理世界的運(yùn)作規(guī)律，也成為重要的前沿研究方向，其中，世界模型為一個(gè)代表，從語言模型的「Next-token prediction」，過渡到多模態(tài)和世界模型的「Next-state prediction」。

回顧大模型過去兩年演進(jìn)的進(jìn)程，底層能力的躍遷雖然帶來應(yīng)用窗口，但行業(yè)仍處于萌芽而未爆發(fā)的早期。

大模型像巨獸一樣吞噬著金錢和算力，但隨著戰(zhàn)線的拉長(zhǎng)，所有的巨額投入都會(huì)蒙上更大的壓力。

即便 OpenAI 被認(rèn)為是全球最成功的 AI 公司之一，根據(jù)其 Q4 在一級(jí)市場(chǎng)流傳的數(shù)據(jù)，OpenAI 2025 的年化收入達(dá) 200 億美金——已屬一騎絕塵，但今年僅算力租卡成本就高達(dá) 160 億美金——這是令市場(chǎng)倒吸一口涼氣的數(shù)字，其經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)虧損 119.2 億美金。

這意味著，OpenAI 每賺到 1 美元，就凈虧損 0.6 美元（比起 2024 年每賺 1 美元約虧損 1.35 美元，盈利情況有所好轉(zhuǎn)）。相比之下，擁有算力和更成熟基建的谷歌和 Meta，利潤(rùn)則好看很多——這是一個(gè)對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的警告。

樂觀者認(rèn)為，目前AI 技術(shù)成本雖高，但 TOKEN 性價(jià)比卻在以十倍速提升，預(yù)計(jì) 2026，很多場(chǎng)景就能充分應(yīng)用。

但除了模型訓(xùn)練成本外，推理成本也在暴漲（也就是前文所述的，推理側(cè)擴(kuò)展的 scaling）——這將是全行業(yè)的趨勢(shì)，當(dāng)模型進(jìn)入推理時(shí)代，會(huì)消耗比「訓(xùn)練」更海量的算力——這意味著大模型技術(shù)的成本會(huì)更大，但，新時(shí)代 AI 的商業(yè)模式卻仍在探索。

注：除了訂閱制、廣告等傳統(tǒng)模式外，RaaS（Result as a Service，按結(jié)果計(jì)費(fèi)）和按 token 計(jì)費(fèi)，成為新的探索路徑。

PPIO創(chuàng)始人姚欣指出，2025，模型能力的提升其實(shí)有限，但 agent 的基礎(chǔ)設(shè)施正在豐富，未來，可能通過并行開啟多個(gè) agent 來解決問題（即前文所述 agent 網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的 scaling），突破智能天花板。不過，這種方式成本高昂，對(duì)底層硬件芯片也提出了挑戰(zhàn)。

在大模型的競(jìng)爭(zhēng)敘事中，底層算力和基建的自控權(quán)，仍然是決定性因素極強(qiáng)的一組牌。

美國(guó)已經(jīng)開始大規(guī)模用債券、私募債等形式來支持算力資產(chǎn)（數(shù)百億美元級(jí)別），這些舉動(dòng)的共同目標(biāo)，就是把算力資產(chǎn)化。

國(guó)內(nèi)的算力供給，則面臨另一種現(xiàn)實(shí)瓶頸：由于政策疊加，進(jìn)口算力買不到，且不允許買。市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)從「誰的卡更多」，轉(zhuǎn)向了「算力可得性」。自建算力開始成為一種趨勢(shì)：越來越多大企業(yè)意識(shí)到，若芯片與底層不自控，模型訓(xùn)練與推理的優(yōu)化空間則受限。據(jù)了解，螞蟻和米哈游，都在自建算力。當(dāng)然，有條件自建算力的企業(yè)，屈指可數(shù)。

這些趨勢(shì)共同指向：從底層到架構(gòu)，再到模型，仍然是屬于巨頭之間的游戲。也因此，中國(guó)的云+基模層面，目前看來只剩下兩家選手的對(duì)決：阿里（Qwen）與字節(jié)（豆包），其中，阿里的超算集群仍具有稀缺性。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士交流，中國(guó)基模的創(chuàng)業(yè)公司們，普遍面臨著研發(fā)算力成本重，與現(xiàn)金緊張的問題，原因在于，大模型的融資中，算力折現(xiàn)和 PR 口徑放大是普遍存在的現(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)公司的名義融資金額與實(shí)際到賬的金額存在差距。

對(duì)于這些創(chuàng)業(yè)公司而言，追求模應(yīng)一體，走產(chǎn)品化的路，成為一種現(xiàn)實(shí)主義的選擇。

「我們現(xiàn)在看的是 model orchestration（模型編排）,」Minimax 天使投資人陳昱說，模型編排是指，協(xié)調(diào)多個(gè)模型工作，以完成復(fù)雜的任務(wù)或?qū)崿F(xiàn)更高效經(jīng)濟(jì)的更優(yōu)解。從這個(gè)層面出發(fā)，創(chuàng)業(yè)公司的優(yōu)勢(shì)就能顯現(xiàn)。

而卷 benchmark 也不再有意義，「每一家都會(huì)宣稱是最厲害的模型，但面對(duì)應(yīng)用與 Agent ，用戶會(huì)用腳投票。」增長(zhǎng)與留存，仍然是檢驗(yàn)大模型產(chǎn)品的金線。一種聲音認(rèn)為，AI 應(yīng)用的發(fā)展將會(huì)經(jīng)歷模型主導(dǎo)、模型與應(yīng)用分離，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)合三個(gè)階段。

以上，是漫談 Light the Star 在 2025 所獲得的行業(yè)觀察與趨勢(shì)判斷。與大模型一樣，無法保證絕對(duì)準(zhǔn)確，但求創(chuàng)造碰撞與啟發(fā)。

歡迎在評(píng)論區(qū)，分享你贊同或是不同的見解與觀察。期待在 2026 與大家繼續(xù)相遇～

一起描述、定義、推動(dòng)一個(gè)更美好的世界 ：）

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