重慶
文/金立成
近期資本市場火熱，基金行業(yè)也在躁動。投資主動型基金，其關(guān)鍵在于要選對基金經(jīng)理。那么如何合理評估一個基金經(jīng)理的投資能力呢？在筆者看來，主要有如下幾個維度：
（1）看基金回撤率背后的風(fēng)控能力
在大熊市和市場走弱的環(huán)境下，基金凈值是否能有效控制回撤，這是衡量一個基金經(jīng)理是否有超強風(fēng)控水平的標(biāo)準(zhǔn)。
不說好多年前的事，就說2022和2023年，市場處于熊市，不少基金凈值動輒虧損50%甚至以上，著名投資人但斌當(dāng)年還因基金凈值出現(xiàn)大幅度下滑向客戶公開道歉過。
當(dāng)年被一眾基民和股民們捧上神壇的“坤坤”和“蘭蘭”們，后來基金業(yè)績大規(guī)模縮水，在高位接盤的投資者，迄今還沒有回本，這說明了，大多數(shù)基金經(jīng)理的超額投資業(yè)績是無法持續(xù)的，更是無法超越周期的。
（2）看基金投資收益的絕對回報值
一個基金經(jīng)理到底牛不牛，并不是單純看其投資收益率和贏錢的概率，而是要看其賺錢的絕對數(shù)值。核心就是要看在其整個投資職業(yè)生涯里到底是幫客戶賺錢了還是賠錢了，要算總賬，從投資本金的角度來思考，看其賺錢的整體收益率，而不是單純按年的分段收益率。
比如，某個基金經(jīng)理在管理10個億的資產(chǎn)時，某幾年收益率非常漂亮，一個共幫基民賺了10個億，投資收益率100%，而之后他的管理資產(chǎn)的規(guī)模在增加，比如增加到100億以上，結(jié)果反而賠了客戶40億，后基金規(guī)模下降至50億后，在幾年里又幫基民賺了20億。如此算下來，整體還賠了10億。
做投資要算總賬，基金投資更是如此，不少投資者容易被基金的管理曲線所迷惑，忽視基金規(guī)模與投資收益率曲線的變化，更不在乎投資絕對收益率的變化，這都是非常不客觀的做法。
（3）看基金長期穩(wěn)健、復(fù)利增長的能力
筆者曾說過，以10年為一個周期來看，一個基金產(chǎn)品在不換基金經(jīng)理的前提下，而且基金資產(chǎn)在保持恒定的背景下，年化收益能達(dá)20%的以上，全國能實現(xiàn)這種水平的，估計不會超過5人。
那些普通投資者在牛市說自己一年賺了幾倍，那是因為他的投資本金太小，敢賭，更敢無腦梭哈，甚至單一加杠桿押注。雪球上也有不少財經(jīng)大V搞過私募，后來一敗涂地，管理基金與自己做投資有明顯不同，心態(tài)上也會有差異，尤其是管理大資金，這是很多財經(jīng)大V從來沒有經(jīng)歷過的。
個人投資與基金管理有明顯差異，當(dāng)基金管理規(guī)模上去了后，就必須要嚴(yán)格控制倉位，能穩(wěn)健實現(xiàn)年化10%以上復(fù)利收益就算比較優(yōu)秀了。
國際知名股神巴菲特的年化收益在20%左右，這還是在有“保險浮存金”杠桿和美股長牛的背景下實現(xiàn)的，扣掉金融資本杠桿，巴菲特的投資收益率也是要明顯縮水的。
以國內(nèi)著名高瓴資本創(chuàng)始人張磊的導(dǎo)師——耶魯大學(xué)的基金掌舵者大衛(wèi)史文森為例，在?史文森的管理期間，過去10年耶魯捐贈基金的年化收益率? 為?10.9%?，過去20年的年化收益率為?11.4%，這已經(jīng)是世界級投資大師的水平，而且對方的投資收益也是在美股長牛的歷史背景下實現(xiàn)的。
所以，投資者一定要掂量下自己的投資水平和判斷能力，不要小看年化10%以上的復(fù)利收益水平，在資本市場，能長期穩(wěn)定獲得10-20%年化復(fù)利投資收益的投資者鳳毛麟角，一流的投資家要比一流的企業(yè)家更稀缺。?
（注：以上分析僅代表“立成說投資”的獨家觀點，不作為專業(yè)投資建議！）
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺“網(wǎng)易號”用戶上傳并發(fā)布，本平臺僅提供信息存儲服務(wù)。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
