美股又給所有人上了一課！

近期，美股三大指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，納斯達(dá)克指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高。

截至7月29日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)年內(nèi)上漲5.39%，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)上漲8.64%，納斯達(dá)克指數(shù)年內(nèi)上漲9.67%。

如果考慮到對(duì)等關(guān)稅沖擊帶來的階段性調(diào)整，美股自低點(diǎn)以來的反彈幅度相當(dāng)可觀。以4月8日為起點(diǎn)計(jì)算，道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲17.02%，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲25.93%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)上漲35.87%。即使投資者未能精準(zhǔn)抄到最低點(diǎn)，只要在調(diào)整期間堅(jiān)持投資，現(xiàn)在也已獲得相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)。

接下來，美股行情將如何演繹，配置機(jī)會(huì)又在何處？

一、美股依然有較大概率上漲

一是主要國(guó)家關(guān)稅談判相繼落地，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升。目前，歐盟、日本、英國(guó)、印尼、越南等經(jīng)濟(jì)體與美國(guó)的關(guān)稅談判均達(dá)成協(xié)議，最終結(jié)果普遍顯著好于預(yù)期。其余經(jīng)濟(jì)體與美國(guó)的談判正積極推進(jìn)，前期磋商也傳遞出進(jìn)展順利的積極信號(hào)。市場(chǎng)擔(dān)憂的核心并非關(guān)稅本身，而是其帶來的不確定性。隨著不確定性逐步消退，美股投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。美股恐慌指數(shù)（VIX）自4月8日以來累計(jì)下跌66.83%，目前已回落至美國(guó)新政府上臺(tái)前水平，表明市場(chǎng)已充分消化新政府政策影響，押注TACO交易的投資者都已經(jīng)獲得極為可觀的回報(bào)，進(jìn)一步鼓舞了投資者加大對(duì)美股押注的做多情緒。

二是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善和政治壓力加大，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫。6月CPI同比增2.6%，核心CPI同比增2.7%，短期通脹數(shù)據(jù)維持在溫和水平。而隨著美國(guó)政府持續(xù)向美聯(lián)儲(chǔ)喊話降息，美聯(lián)儲(chǔ)所面臨的政治壓力正在不斷增長(zhǎng)，已經(jīng)有美聯(lián)儲(chǔ)理事公開做出讓步，市場(chǎng)甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾甚至有被解職的可能。據(jù)芝商所的FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在7月降息，但9月降息25BP的概率高達(dá)70%，年內(nèi)最多可能降息2次共計(jì)50BP，相較之前各大海外投行預(yù)測(cè)僅降息1次甚至不降息，可以看出市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)測(cè)已經(jīng)有明顯轉(zhuǎn)向。

三是美股業(yè)績(jī)維持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，科技龍頭仍為市場(chǎng)領(lǐng)漲板塊。美國(guó)許多上市公司都在全球開展業(yè)務(wù)，因此美元下跌有利于海外業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。據(jù)FactSet數(shù)據(jù)顯示，在迄今為止公布業(yè)績(jī)的62家標(biāo)普成分股公司中，超過85%的業(yè)績(jī)超出預(yù)期，而此前支撐指數(shù)上漲的“七巨頭”業(yè)績(jī)可能要加強(qiáng)勁，F(xiàn)actSet同時(shí)表示，美股 “七巨頭”第二季度盈利預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)14%，其他493家標(biāo)普成分股公司預(yù)計(jì)平均僅為3.4%。英偉達(dá)、谷歌、特斯拉都已經(jīng)公布財(cái)報(bào)，除去特斯拉增長(zhǎng)不佳之外，英偉達(dá)和谷歌均超預(yù)期，當(dāng)前英偉達(dá)總市值已經(jīng)達(dá)到4.31萬億美元。據(jù)分析師預(yù)測(cè)，蘋果、亞馬遜、臉書、微軟等業(yè)績(jī)?nèi)看蠓鲩L(zhǎng)。

二、美股配置機(jī)會(huì)究竟在何方

此前，市場(chǎng)一度認(rèn)為，由于“美國(guó)例外論”破產(chǎn)，以及美國(guó)新政府帶來的政策不確定性，前者可能使得美股 “七巨頭”風(fēng)光不再，后者則可能嚴(yán)重打擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)和投資者信心，因此預(yù)計(jì)年內(nèi)非美資產(chǎn)將大幅跑贏美元資產(chǎn)。不過，現(xiàn)在來看，美股“七巨頭”依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，TACO交易有效性正在不斷被證實(shí)，美元資產(chǎn)與非美資產(chǎn)之間依然存在較大的反轉(zhuǎn)可能。

站在歐洲和日本等國(guó)家視角上，“美國(guó)例外論”依然非常穩(wěn)固。比較全球主要資本市場(chǎng)的科技含量，可以發(fā)現(xiàn)中美是人工智能革命當(dāng)之無愧的引領(lǐng)者，歐股的核心資產(chǎn)主要是醫(yī)藥，日股的核心資產(chǎn)主要是汽車，相對(duì)于中美，歐洲和日本在互聯(lián)網(wǎng)革命時(shí)代就已經(jīng)掉隊(duì)，更遑論更加先進(jìn)的人工智能革命，而且，美國(guó)在芯片、人工智能等領(lǐng)域依然占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額，短期內(nèi)美股“七巨頭”的優(yōu)勢(shì)地位難以扭轉(zhuǎn)。

從TACO交易上來說，資本市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政府的約束力正在不斷加強(qiáng)。無論是馬斯克領(lǐng)銜“政府效率部”大幅削減預(yù)算，還是貝森特主導(dǎo)的對(duì)主要經(jīng)濟(jì)伙伴征收關(guān)稅，最終都是“雷聲大雨點(diǎn)小”，“大而美法案”反而擴(kuò)大了財(cái)政赤字規(guī)模，而“對(duì)等關(guān)稅”在推出后不久便被全面暫停，對(duì)各國(guó)的談判最終結(jié)果相較于此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的最好結(jié)果也相距不遠(yuǎn)，最終美國(guó)政府還是回歸了既往的運(yùn)行軌道上，絕大部分政策并沒有發(fā)生太大的變化。

因此，我們認(rèn)為，在全球宏觀不確定性加劇背景下，美股憑借其長(zhǎng)期盈利驅(qū)動(dòng)力與全球領(lǐng)先地位，戰(zhàn)略配置價(jià)值依然穩(wěn)固，其作為全球核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的定位未變，是分散化資產(chǎn)配置中不可或缺的類別。不過，考慮到政策與經(jīng)濟(jì)仍然有較大的不確定性，相較過去兩年的長(zhǎng)期牛市，美股波動(dòng)性可能會(huì)顯著上升。因此我們建議投資者采用定投策略分階段參與，利用階段性回調(diào)形成的“黃金坑”把握重倉(cāng)布局機(jī)會(huì)。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員武澤偉。