把握“十五五”能源轉型機遇，華潤新能源持續兌現新能源長期成長邏輯

當前我國邁入“十五五”能源轉型關鍵階段，“雙碳”目標縱深推進。

2026年以來，一系列重磅能源政策密集落地：國務院印發《“十五五”碳達峰行動方案》，明確到2030年非化石能源消費占比達25%、風電和太陽能發電總裝機達28億千瓦以上；國家發展改革委、國家能源局發布《新型能源體系建設“十五五”規劃》，提出到2030年初步建成清潔低碳安全高效的新型能源體系；《新型電力系統建設“十五五”規劃》同步出臺，明確全國總裝機規模達54億千瓦、新能源裝機比重超過50%；《可再生能源發展“十五五”規劃》提出2030年可再生能源年發電量達6萬億千瓦時；《可再生能源消費最低比重目標和可再生能源電力消納責任權重制度實施辦法》于8月1日起施行，首次將非電消費納入考核；《能源領域節能降碳行動計劃（2026~2028年）》提出非化石能源消費比重年均提升約1個百分點。政策體系從目標設定、路徑規劃到制度保障層層遞進，為新能源產業高質量發展提供了前所未有的制度紅利。

在此背景下，新能源產業正經歷從規模擴張向質量效益轉變的深度周期，優質標的迎來戰略性擴容。華潤新能源控股有限公司正式登陸資本市場，恰逢其時。

行業步入“能力競爭”時代，頭部企業壁壘凸顯

新能源發電行業正在經歷一場價格重構。2021年，陸上風電和集中式光伏正式告別中央財政補貼，平價上網時代全面開啟。對于華潤新能源這樣的頭部企業而言，當行業不再靠補貼獲得優勢，真正的競爭壁壘才會凸顯。

2023年至2025年，風電單位成本從0.176元/千瓦時降至0.172元/千瓦時，光伏發電單位成本從0.16元降至0.15元，成本降幅跑贏了電價降幅。這不是偶然，而是規模效應、選址能力和運維效率的疊加結果。

與此同時，行業的消納環境正在系統性改善。國家電網“十五五”期間投資預計達4萬億元，較“十四五”增長40%；南方電網2026年預計投資1800億元，連續五年創新高。兩大電網的巨額投資均指向特高壓、智能配電網與儲能設施。

當電網的“血管”越來越通暢，新能源發電的“血液”就能輸送得更遠、更穩。棄風棄光問題不是結構性死結，而是基建滯后于電源建設的階段性現象。水電水利規劃設計總院副院長張益國指出，特高壓與智能電網協同推進、調節性資源同步建設，正為新能源消納提供核心支撐。

風光雙賽道協同發力，運營效率構筑盈利“安全墊”

華潤新能源是國內較早布局新能源發電領域的企業之一。

運營效率是公司的第一張底牌。2023年至2025年，公司風電平均利用小時數分別為2455小時、2331小時和2307小時，光伏分別為1476、1416、1295小時，各年均顯著高于全國行業平均水平。2025年，公司風電平均利用小時較全國平均高出328小時，光伏高出207小時。

意味著在同等裝機規模下，華潤新能源的年發電量高出行業平均10%以上，能直接轉化為同等裝機規模下更多的發電量和收入。這背后是公司科學選址能力的體現，電站既覆蓋風光資源稟賦優異的“三北”地區，也重點布局電力消納能力突出的東部負荷中心，在資源優勢與市場消納之間實現了較好平衡。

在“三北”地區，公司通過大基地項目+特高壓外送的模式，將優質資源直送東部；在中東部地區，公司則通過分布式光伏和海上風電，實現就地消納。

在新能源發電行業，裝機規模只是入場券，真正的比拼是“同等資源稟賦下，誰的運營體系更能挖掘全生命周期的價值”。

華潤新能源給出的技術答卷，體現在三組數字上。截至2025年末，566項境內專利覆蓋風場選址、功率預測、智慧運維等全業務流程；旗下技術研究院為廣東省新型研發機構，也是國內少數可自主建設運營集中式功率預測系統的發電企業；西華山風電項目獲亞洲能源最佳風電項目金獎，蒼南1號海上風電作為國內首個平價海上風電項目摘得亞洲能源大獎。

財務基本面同樣支撐其持續擴張。2023年至2025年，公司營業收入分別為205.12億元、228.74億元和229.09億元。同時，報告期內經營活動現金流量凈額從137.22億元增至200.06億元。

在典型重資產、長周期的新能源發電行業，充沛且穩定的經營性現金流，是抵御電價波動、支撐項目投資、保障債務安全的核心底氣。

從政策與市場空間看，行業的天花板遠未到來。根據國家規劃，到2035年非化石能源消費比重達30%以上，風電和太陽能發電總裝機容量需達到2020年的6倍以上。以2020年5.3億千瓦為基數，2035年風光裝機需達30億千瓦以上。截至2025年末，全國風光累計裝機約18.4億千瓦，未來十年還有超過11億千瓦的增長空間。作為市占率超2%的頭部玩家，華潤新能源的成長賽道足夠寬廣。

作為裝機規模超4000萬千瓦的央企綠電巨頭，華潤新能源在每一個乘數項上都具備領先優勢。公司已將自身發展融入了國家戰略大局。招股書顯示，公司上市旨在落實國企改革要求、響應“雙碳”目標與能源安全新戰略，著力做好綠色金融“大文章”。 文/木木

（本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。）