周末熱議！國(guó)家發(fā)改委召開重磅會(huì)議，A股新主線定了！

日前召開的中央政治局會(huì)議，深入分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并對(duì)下半年宏觀政策作出系統(tǒng)部署，強(qiáng)調(diào)要“以進(jìn)促穩(wěn)”、有效擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，同時(shí)會(huì)議釋放出“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”的鮮明政策定調(diào)。

緊隨其后，國(guó)家發(fā)展改革委于7月31日舉行新聞發(fā)布會(huì)，圍繞會(huì)議部署迅速細(xì)化落實(shí)方案，從“六張網(wǎng)”建設(shè)到擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案，從人工智能立法到整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，打出一套目標(biāo)清晰、路徑明確的政策組合拳，充分體現(xiàn)了宏觀政策取向一致性。而這一發(fā)布會(huì)上釋放出的多個(gè)關(guān)鍵信號(hào)，同樣值得我們關(guān)注。

一、擴(kuò)大內(nèi)需：從頂層設(shè)計(jì)到方案落地

發(fā)布會(huì)上，相關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，國(guó)家發(fā)展改革委正會(huì)同有關(guān)部門抓緊研究制定擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案（2026-2030年）。這一宣布意味著，擴(kuò)大內(nèi)需已從戰(zhàn)略構(gòu)想步入方案落地的實(shí)操階段。

從政策邏輯看，實(shí)施方案的制定恰逢其時(shí)。上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“動(dòng)能向新、結(jié)構(gòu)向優(yōu)”的發(fā)展態(tài)勢(shì)，高端制造、智能經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代服務(wù)等新動(dòng)能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已超過四成。但外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，地緣沖突持續(xù)擾動(dòng)國(guó)際供應(yīng)鏈，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能偏弱。在此背景下，以更大力度、更實(shí)舉措有效擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，既是應(yīng)對(duì)外部不確定性的戰(zhàn)略防御，更是培育內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的主動(dòng)進(jìn)攻。

從實(shí)施路徑看，擴(kuò)大內(nèi)需將堅(jiān)持惠民生與促消費(fèi)緊密結(jié)合。一方面，深入實(shí)施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略，持續(xù)開展大規(guī)模職業(yè)技能提升培訓(xùn)，多渠道促進(jìn)居民增收，從根本上提升消費(fèi)能力；另一方面，適應(yīng)不同群體消費(fèi)需求，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)供給，挖掘服務(wù)消費(fèi)潛力。這一“增收+擴(kuò)供”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，兼顧了居民“能消費(fèi)”的能力建設(shè)與“愿消費(fèi)”的場(chǎng)景創(chuàng)造，體現(xiàn)了擴(kuò)大內(nèi)需從短期刺激向長(zhǎng)效機(jī)制轉(zhuǎn)變的政策思路。目前，7550億元中央預(yù)算內(nèi)投資已基本下達(dá)完畢，為內(nèi)需擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥愕馁Y金保障。

二、“六張網(wǎng)”：穩(wěn)投資與轉(zhuǎn)動(dòng)能的戰(zhàn)略支點(diǎn)

本次發(fā)布會(huì)上，“六張網(wǎng)”建設(shè)成為最受關(guān)注的核心議題之一。所謂“六張網(wǎng)”，具體包括水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)和物流網(wǎng)。規(guī)劃建設(shè)“六張網(wǎng)”是“十五五”開局起步之年的重大戰(zhàn)略部署，既是有效擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的關(guān)鍵舉措，也為筑牢中國(guó)式現(xiàn)代化行穩(wěn)致遠(yuǎn)的戰(zhàn)略底座提供堅(jiān)實(shí)支撐。

從投資規(guī)模看，“六張網(wǎng)”建設(shè)堪稱“十五五”時(shí)期的投資重頭戲。其中，“十五五”時(shí)期新型電網(wǎng)擬投資超5萬億元，地下管網(wǎng)擬投資約5萬億元，僅算力網(wǎng)一項(xiàng)的新增直接投資就將達(dá)到4萬億元。三大領(lǐng)域合計(jì)投資規(guī)模即已超過14萬億元，若加上水網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)和物流網(wǎng)，總投資體量將更為可觀。如此大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資，將在未來五年持續(xù)釋放強(qiáng)勁的內(nèi)需拉動(dòng)效應(yīng)，形成穩(wěn)定可預(yù)期的投資增量。

從功能定位看，“六張網(wǎng)”既能穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需，更是增動(dòng)能、提效益、惠民生、保安全的有力抓手。這種功能復(fù)合性恰是其區(qū)別于傳統(tǒng)基建的關(guān)鍵所在——它不僅是物理層面的工程投入，更是面向數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的能力建設(shè)。新型電網(wǎng)關(guān)乎能源轉(zhuǎn)型與用電安全，算力網(wǎng)支撐人工智能與數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展，地下管網(wǎng)直接關(guān)系城市安全韌性和居民生活品質(zhì)。目前，“六張網(wǎng)”建設(shè)正在加快推進(jìn)，一大批項(xiàng)目已抓緊開工，擬于年內(nèi)開工的重大單體項(xiàng)目多數(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)開工，政策紅利持續(xù)釋放。

從推進(jìn)原則看，“六張網(wǎng)”建設(shè)突出多網(wǎng)協(xié)同、軟硬協(xié)同、場(chǎng)景協(xié)同三大導(dǎo)向。具體而言，一體統(tǒng)籌布局、多網(wǎng)協(xié)同推進(jìn)，避免各自為政、重復(fù)建設(shè)；注重實(shí)現(xiàn)高效應(yīng)用、解決實(shí)際問題，堅(jiān)持問題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，“把錢花在刀刃上”；注重打通堵點(diǎn)卡點(diǎn)、提升治理水平，讓基礎(chǔ)設(shè)施不僅“建起來”，更能“用得好、協(xié)同暢”。這“三個(gè)協(xié)同”體現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)從“鋪攤子”到“上臺(tái)階”的思路轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著投資模式從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量效益的深刻轉(zhuǎn)型。

三、人工智能：從產(chǎn)業(yè)爆發(fā)到制度護(hù)航

人工智能是本次發(fā)布會(huì)上另一大亮點(diǎn)。上半年，我國(guó)人工智能自主創(chuàng)新步伐顯著加快，在全產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)快速突破。

在算力底座方面，首個(gè)全國(guó)產(chǎn)10萬卡人工智能超集群正式投用，截至6月底，全國(guó)智能算力規(guī)模達(dá)到去年同期的2.8倍，算力供給能力實(shí)現(xiàn)跨越式提升。在模型能力方面，本土企業(yè)先后發(fā)布多個(gè)萬億級(jí)參數(shù)開源大模型，國(guó)產(chǎn)大模型全球總下載量突破100億次，國(guó)產(chǎn)模型與國(guó)產(chǎn)算力芯片的適配進(jìn)程加速推進(jìn)，自主技術(shù)生態(tài)日趨成熟。在要素流動(dòng)方面，已建成高質(zhì)量數(shù)據(jù)集超過12萬個(gè)，算力、模型、數(shù)據(jù)互促共進(jìn)的良性循環(huán)加速形成。在各方協(xié)同帶動(dòng)下，人工智能相關(guān)行業(yè)保持30%以上的高增長(zhǎng)，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的澎湃動(dòng)力源。剛剛落幕的2026年世界人工智能大會(huì)上，351款展品“全球首發(fā)”，集中展現(xiàn)了中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)的蓬勃生機(jī)。

值得特別關(guān)注的是，發(fā)布會(huì)明確提出將加快人工智能法的立法進(jìn)程。相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，要統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全，讓人工智能既跑得快又跑得穩(wěn)。圍繞這一目標(biāo)，將聚焦大模型基礎(chǔ)理論、訓(xùn)練效率、推理效率、多模態(tài)、智能體等前沿方向，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和技術(shù)創(chuàng)新；加快推動(dòng)國(guó)家人工智能應(yīng)用中試基地布局建設(shè)，突出應(yīng)用牽引；推進(jìn)“模芯云用”全鏈條協(xié)同創(chuàng)新，深化生態(tài)協(xié)同；同時(shí)建立健全技術(shù)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、應(yīng)急響應(yīng)體系，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)防控。

人工智能法的加速立法，標(biāo)志著我國(guó)人工智能治理從政策引導(dǎo)邁向法治保障的新階段。在全球人工智能治理規(guī)則尚處形成期、各國(guó)競(jìng)相布局制度先手的背景下，中國(guó)率先以立法形式規(guī)范人工智能發(fā)展，既為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供了明確的制度預(yù)期與穩(wěn)定的法治環(huán)境，也為全球人工智能治理貢獻(xiàn)了獨(dú)具特色的“中國(guó)方案”。這一發(fā)展與安全并重的治理思路，有望成為全球人工智能治理的重要參照。

四、民間投資：從允許參與到主動(dòng)創(chuàng)造空間

本次發(fā)布會(huì)多次聚焦民間投資議題，釋放出鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)積極參與國(guó)家重大工程建設(shè)的鮮明信號(hào)。

在算力網(wǎng)建設(shè)方面，考慮到算力建設(shè)以企業(yè)投資為主，“十五五”時(shí)期4萬億元的新增直接投資將為民間資本創(chuàng)造巨大參與空間。相關(guān)部門將加強(qiáng)規(guī)劃引導(dǎo)與要素保障，為民間投資營(yíng)造良好環(huán)境。在水網(wǎng)建設(shè)方面，上半年現(xiàn)代化水網(wǎng)建設(shè)吸引民間資本超過108億元，同比增長(zhǎng)85.8%，增速可觀。后續(xù)還將推出一批經(jīng)營(yíng)收益穩(wěn)定的項(xiàng)目，進(jìn)一步拓寬民營(yíng)企業(yè)參與渠道。

從“允許參與”到“主動(dòng)創(chuàng)造空間”，政策姿態(tài)的轉(zhuǎn)變折射出深刻的認(rèn)知升級(jí)。在14萬億元級(jí)別的算力網(wǎng)、新型電網(wǎng)、地下管網(wǎng)投資中，民間資本不再是可有可無的“配角”，而是不可或缺的重要力量。特別是在以企業(yè)投資為主導(dǎo)的算力網(wǎng)領(lǐng)域，民營(yíng)企業(yè)將發(fā)揮更為關(guān)鍵的作用。會(huì)議提出重點(diǎn)聚焦投資空間大、民營(yíng)企業(yè)投資意愿強(qiáng)的成長(zhǎng)性行業(yè)領(lǐng)域，推出一批針對(duì)性政策措施。這一系列部署，既為民間資本提供了優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，也為“六張網(wǎng)”建設(shè)注入了市場(chǎng)化活力，形成了政府規(guī)劃引導(dǎo)與市場(chǎng)活力迸發(fā)的良性互動(dòng)格局。

五、統(tǒng)一大市場(chǎng)：從破除壁壘到整治“內(nèi)卷”

全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)是本次發(fā)布會(huì)的又一重要議題。

相關(guān)部門坦言，隨著工作的不斷深入，一些深層問題逐漸暴露。為此，將打出“一個(gè)條例、三張清單、三項(xiàng)制度”的組合拳：“一個(gè)條例”即全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)條例；“三張清單”包括妨礙建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)事項(xiàng)清單、地方財(cái)政補(bǔ)貼負(fù)面清單、地方政府招商引資鼓勵(lì)和禁止事項(xiàng)清單；“三項(xiàng)制度”指有利于市場(chǎng)統(tǒng)一的統(tǒng)計(jì)、財(cái)稅、考核制度。這套制度組合旨在清晰劃定政府經(jīng)濟(jì)行為的邊界，既明確“不可為”的禁區(qū)，更講清楚“可為”的空間，引導(dǎo)各方面在守住公平競(jìng)爭(zhēng)底線的基礎(chǔ)上放開手腳謀發(fā)展。

尤為值得關(guān)注的是，發(fā)布會(huì)明確提出將深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。針對(duì)企業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)亂象，將綜合運(yùn)用產(chǎn)能調(diào)控、標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、價(jià)格執(zhí)法、質(zhì)量監(jiān)督等多種手段。

這一表態(tài)具有深刻的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義——“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是企業(yè)在低水平上重復(fù)博弈，導(dǎo)致行業(yè)整體利潤(rùn)率持續(xù)走低、創(chuàng)新動(dòng)力日趨衰竭。整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)質(zhì)上是推動(dòng)企業(yè)從“卷價(jià)格”向“拼價(jià)值”轉(zhuǎn)變，從惡性消耗走向良性發(fā)展。這既是對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)行為的規(guī)范引導(dǎo)，更是對(duì)高質(zhì)量發(fā)展生態(tài)的系統(tǒng)重塑，有助于營(yíng)造公平有序的市場(chǎng)環(huán)境，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力。

六、結(jié)語(yǔ)：A股兩大主線或交替演繹

縱觀本次發(fā)布會(huì)釋放的全部政策信號(hào)，一條清晰的內(nèi)在邏輯主線貫穿始終：以制度創(chuàng)新釋放市場(chǎng)活力，以有效投資夯實(shí)增長(zhǎng)底座，以科技創(chuàng)新培育新質(zhì)生產(chǎn)力，三者協(xié)同發(fā)力、互為支撐。

擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案錨定需求端，“六張網(wǎng)”建設(shè)發(fā)力供給端，兩者共同構(gòu)成“供需雙側(cè)發(fā)力”的政策框架。人工智能產(chǎn)業(yè)注入增長(zhǎng)新動(dòng)能，統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)提供制度保障，分別從不同維度支撐經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。民間投資的激活則將政府規(guī)劃與市場(chǎng)力量有效聯(lián)結(jié)，形成良性互動(dòng)格局。

宏觀層面看，全球每10臺(tái)人形和四足智能機(jī)器人中8臺(tái)來自中國(guó)，“一帶一路”合作向高科技、綠色低碳延伸，上半年與共建國(guó)家進(jìn)出口總額達(dá)12.97萬億元、增長(zhǎng)14.8%，中歐班列開行11186列、增長(zhǎng)20.2%——這些數(shù)據(jù)共同勾勒出一個(gè)深度融入全球體系、內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)勁的開放型經(jīng)濟(jì)圖景。

上半年經(jīng)濟(jì)動(dòng)能向新、結(jié)構(gòu)向優(yōu)，本次發(fā)布會(huì)正是對(duì)這一態(tài)勢(shì)的延續(xù)與深化：更大力度擴(kuò)大內(nèi)需，更快速度推進(jìn)“六張網(wǎng)”，更實(shí)舉措培育人工智能，更嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。政策組合拳的落地，將為“十五五”開局奠定堅(jiān)實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

對(duì)A股而言，本次發(fā)布會(huì)的政策信號(hào)同樣具有清晰的中長(zhǎng)期指引意義。“六張網(wǎng)”超14萬億元的投資藍(lán)圖，為算力、電網(wǎng)、通信等新基建板塊提供了確定性增長(zhǎng)空間；人工智能產(chǎn)業(yè)的加速突破與立法保障，將進(jìn)一步提振科技成長(zhǎng)板塊的風(fēng)險(xiǎn)偏好；擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案的即將出臺(tái)，則為消費(fèi)龍頭提供了估值修復(fù)的基本面支撐；整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)則將引導(dǎo)行業(yè)從價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)，有利于龍頭企業(yè)盈利改善。

總體來看，本輪政策組合拳兼顧了短期穩(wěn)增長(zhǎng)與長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)的雙重目標(biāo)，有望推動(dòng)A股從“預(yù)期驅(qū)動(dòng)”向“基本面驗(yàn)證”過渡，科技成長(zhǎng)與消費(fèi)復(fù)蘇雙主線或?qū)⒔惶嫜堇[。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由公眾號(hào)“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院高級(jí)研究員付一夫。

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編輯：胡偉