當下，比“要不要抄底”更重要的，是這件事

7月27日，A股超過5200只個股上漲，風險偏好回暖；7月28日，上證指數下跌1.16%，深證成指下跌4.52%，創業板指下跌7.35%，科創綜指下跌5.93%；7月29日，上證指數上漲0.40%，深證成指和創業板指分別上漲1.10%和1.55%（數據來源：Wind）。

短短三個交易日的表現，從普漲到快速調整，再到震蕩修復，幾乎濃縮了近期市場最鮮明的特征：熱點切換快，情緒反轉更快。

行業表現的分化更加直觀。一邊是CPO、存儲、PCB、半導體等前期高景氣、高彈性方向集中調整；另一邊，銀行等方向卻相對抗跌。此前高度集中的賺錢效應開始松動，資金也在不同風格之間重新尋找平衡。

面對這樣的行情，客官最容易想到的問題，或許是：科技板塊什么時候能反彈？但這輪波動帶來的另一個提醒同樣重要：當組合潛在收益越來越依賴少數高彈性方向，風格一旦切換，波動也可能會更集中地傳導到持倉之中。

因此，比判斷下一步如何演繹更重要的，是重新審視自己的組合：除了爭取依靠景氣上行和估值擴張，組合是否還有來源不同、節奏不同的可以爭取的收益來源？

這或許是當下重新討論紅利的意義。

紅利不是“不跌”

而是內在邏輯有所不同

富二今天拉著大家重新討論紅利，并不是因為銀行等板塊在一兩個交易日里表現相對占優，更不是要把紅利包裝成新的短期主線。紅利同樣會受到流動性、市場風格和行業周期的影響。就像在6月，資金進一步向少數高景氣方向集中，中證紅利指數也出現明顯回調。

高股息從來不意味著股價不會下跌，所謂防御屬性，也只是長期統計意義上的相對特征。真正需要判斷的，不是紅利會不會波動，而是價格調整后，其背后的企業盈利、現金流和分紅能力是否發生根本變化。

進入7月，紅利并未延續6月的調整態勢，在市場風格重新平衡的過程中表現出一定韌性。不過，如果因為紅利上漲，才重新認為它“值得投資”，仍然沒有跳出追漲殺跌的循環。6月下跌時離開，7月企穩后追回，看似每一次都在根據市場變化作出反應，實際上卻可能把長期計劃交給了短期行情。

所以，7月的變化真正值得關注的，不只是“紅利又回來了”，而是提醒我們回到更基礎的問題：如果一類資產的長期邏輯沒有發生根本改變，是否有必要因為一兩個月的漲跌，反復改變自己的投資決定？

富二家的基金經理，怎么看？

富二家多位基金經理在2026年二季報中，從基本面、估值和組合配置等角度談到了紅利。角度各有側重，核心都指向同一個方向：部分紅利資產的下跌主要源于資金和風格，而不是基本面同步惡化；調整之后，股息率、估值和潛在回報的吸引力有望上升。

■ 富國紅利基金經理孫彬則在二季報中提到，資金是市場走勢的主要推手，很多公司的下跌或并非基本面的影響而更多的是流動性折價，未來將繼續找尋流動性折價帶來的投資機會。在紅利方向上，二季度重點增加了地產及化工行業的配置。

■ 富國天成紅利基金經理毛一凡表示，4月之后宏觀數據表現一般，貨幣、財政政策邊際變化不大，對傳統行業現實、預期的壓制都比較明顯，同時，籌碼及市場風格均不利多價值紅利風格，導致此類標的表現普遍承壓。權益市場呈現出比較少見的極端的分化形態。且她認為，調整后持倉標的吸引力在提升。

■ 富國紅利質選基金經理蒲世林認為，在非AI板塊持續下跌的背景下，我們看到很多優秀的公司基本面穩定甚至部分公司基本面出現了一定改善，只是因為資金層面的因素下跌，有很多公司估值已經跌至歷史底部水平，很多基礎股息率已超過4%，而且未來還有一定穩定增長預期，質量紅利類個股迎來了較好的配置時機。

此外，富國港股通紅利精選基金經理張峰、王菀宜、薛源表示二季度市場行情較為極致，會繼續在高股息范疇內尋找穩健品種；富國穩進回報12個月持有基金經理朱夢娜、易智泉、朱晨杰表示，增配了紅利和低估值板塊，并繼續尋找估值可靠、股東回報優異的企業；富國全球消費精選（QDII）基金經理彭陳晨表示關注分紅、回購帶來的綜合股東回報；富國周期優勢基金經理沙煒表示繼續關注高股息金融；富國天源滬港深基金經理曾新杰表示未來會兼顧順周期與紅利資產；富國滬港深價值精選基金經理彭陳晨、余馳表示二季度仍以香港銀行等高分紅板塊作為底倉。

注：基金經理觀點來自基金季報，截至2026/06/30。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

買紅利是在買什么？

紅利投資看起來是在買高股息，背后真正買入的，卻是企業持續創造利潤、現金流并回饋股東的能力。

一家企業偶爾進行一次高額分紅，并不代表它就是優質紅利資產。真正值得長期關注的公司，通常需要具備相對穩定的商業模式、健康的資產負債表、持續的經營現金流，以及較為明確的股東回報意愿。

因此，紅利投資不能只看眼前的股息率。股息率上升，是分紅能力增強？還是股價下跌造成的被動抬升？如果企業盈利持續惡化，未來分紅也難以維持。

優質紅利資產的長期回報，也不只來自現金分紅。企業盈利增長可能帶來分紅水平的提升，合理估值下的價值回歸也可能貢獻收益。紅利真正提供的，是一套與單純依靠遠期預期和估值擴張有所不同的內在邏輯。

為什么紅利更適合用定投參與？

接下來，也落到了客官真正關心的問題，現在是買紅利的時點嗎？

二季度中證紅利指數超過12%的跌幅已經說明，高股息不等于沒有波動，低估值也不意味著股價不會繼續下探。紅利適合長期定投的原因，從來不是它“只漲不跌”，而是紅利策略所依賴的現金流和分紅，通常需要更長時間才有望體現價值。

定投紅利：定的是買入節奏

市場每一次調整時，都會有人希望“再等等”。等跌透了，等趨勢企穩了，等風險徹底釋放了，再開始買入。但真正的問題在于，市場很少會明確告訴我們：這就是最低點。

6月紅利回調時，市場擔心的是資金還會不會繼續流出；等到7月不再延續調整，新的顧慮又變成了價格是不是已經不便宜。最低點只有回頭看時才清晰，身處其中時，總有足夠多的不確定性讓人遲疑。

定投并不能保證買在底部，它解決的是另一個問題：不必把所有資金和判斷，都壓在某一個時點上。而是通過分散買入時間，盡量降低單次買入對整體成本的影響。

所以，紅利定投追求的不是“每一筆都買得便宜”，而是避免因為一次判斷失誤，就錯過整個長期積累的過程。

定投紅利：定的是資產配置

紅利值得長期關注，并不意味著紅利會一直上漲，更不意味著應該把全部資金都集中在紅利資產上。紅利本質上仍是權益資產，也會受到經濟周期、行業景氣、市場風險偏好和資金風格的影響。

因此，紅利更適合作為資產配置的一部分。成長資產爭取產業趨勢和盈利擴張帶來的彈性，紅利資產則更多從現金流、估值和股東回報中努力尋找支撐。

定投紅利，定的是它在組合中的長期角色，而不是押注它成為下一階段唯一的市場主線。

理解紅利的長期價值之后，如何選擇合適的投資工具同樣重要。打個廣告，目前富二家已形成覆蓋A股與港股、兼顧主動管理和被動投資的紅利產品布局。

主動管理方面，相關產品包括：

富國港股通紅利精選（A類：021513，C類：021514）

富國紅利質選（A類：022597，C類：022598）

富國紅利（A類：012578，C類：012579）

富國紅利精選（QDII）（人民幣份額：009108；美元份額：009193）

富國天成紅利（100029）

被動投資方面，相關產品包括：

恒生紅利ETF富國（513950）及其聯接基金（A類：019260，C類：019261）

紅利低波ETF（159525）及其聯接基金（A類：021707，C類：021708）

800現金流ETF富國（563990）及其聯接基金（A類：024761，C類：024762）

央企紅利ETF富國（159332）及其聯接基金（A類：021243，C類：021244）

價值ETF富國（512040）及其聯接基金（A類：006748，C類：007191，Y類：022053）

港股通紅利ETF富國（159277）

紅利質量ETF富國（560250）

富國中證紅利指數增強（A類：100032，C類：008682，Y類：022903）

最后，富二想說，前幾天的極端行情，或許并不能證明AI行情已結束；銀行等板塊單日上漲，也不能證明紅利風格已全面接棒。市場真正給出的提醒是：再確定的產業趨勢，也可能因為估值和交易擁擠而出現劇烈波動；反之，相對低調的資產，也可能在市場重新尋找確定性時獲得定價。

市場風格會反復切換，熱點也會一次次更換。但現金流、估值和股東回報，或正是投資中不容易過時的語言。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。定期定額投資不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益。基金的過往業績及其凈值高低不預示未來業績表現。投資者作出投資決策前，應認真閱讀基金合同、招募說明書及基金產品資料概要等法律文件，并結合自身投資目標、投資期限和風險承受能力審慎選擇。相關基金如可以投資于存托憑證，除了承擔境內上市交易股票投資的共同風險外，還將承擔與存托憑證、創新企業發行、境外發行人以及交易機制相關的特有風險。相關基金如可以投資于股指期貨、國債期貨、股票期權，將面臨金融衍生品相關投資風險。相關基金如可以投資于科創板股票，將承擔科創板因上市條件、交易規則、退市制度等差異帶來的特有風險。相關基金如可以投資于港股通標的股票，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。相關基金如可以投資于資產支持證券，資產支持證券在二級市場的成交流動性情況差異較大，投資者可能面臨資產支持證券難以以合理價格變現進而遭受損失的情況。相關基金如可以投資于境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。

-# 日富一日 紅利-

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本活動截至2026年7月31日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險，基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現虧損。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證一定盈利，也不保證最低收益。過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

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