美國,加利福尼亞州
長鑫科技選擇了一個好的上市時機，恰巧碰上了AI高景氣周期以及存儲芯片的超級景氣周期。在行業(yè)處于高景氣周期的背景下，疊加公司業(yè)績的爆發(fā)式增長，長鑫科技上市首日一度獲得了535%的日內(nèi)漲幅，總市值也突破了3萬億元人民幣，登頂A股市值第一的位置。
然而，在長鑫科技完成上市之后，全球存儲芯片股的表現(xiàn)卻并不樂觀。其中，SK海力士股價在短短三個交易日內(nèi)下跌超過25%，總市值也跌破了1萬億元關(guān)口。同屬存儲芯片巨頭的美光科技，股票市值也失守1萬億元關(guān)口，股價一度跌破800美元大關(guān)。
作為長鑫科技估值定價的參照物，SK海力士與美光科技的市值紛紛跌破1萬億美元，對長鑫科技而言，也面臨著估值下調(diào)的壓力。假如在接下來的時間里，SK海力士與美光科技繼續(xù)呈現(xiàn)出持續(xù)下跌的走勢，那么長鑫科技的合理估值也會相應下調(diào)，市場對長鑫科技的估值定價會有一個重新審視的過程。
在長鑫科技完成A股上市之前，包括SK海力士、美光科技在內(nèi)的存儲巨頭公司，已經(jīng)完成了是十倍以上的累計漲幅，前期參與的投資者也是獲利豐厚。本輪全球存儲超級周期的到來，一方面得益于存儲芯片處于上升周期階段，另一方面得益于全球AI的爆發(fā)式發(fā)展，由AI催生出來的市場巨大需求，存儲芯片也是直接受益對象。
然而，即使存儲芯片迎來超級景氣周期，但依然難改存儲芯片的周期屬性。萬物皆周期，存儲芯片也不例外，而且從歷史數(shù)據(jù)分析，存儲芯片的周期屬性比較明顯，這一次由AI驅(qū)動的存儲牛市，并沒有改變存儲芯片的周期屬性，只是延長了存儲芯片的景氣周期，讓它看起來沒有太像周期股。
這一輪的芯片股大跌行情，全球市場的聯(lián)動效應非常明顯。過去，全球市場盯著美股“七巨頭”的表現(xiàn)。現(xiàn)在，全球資金在緊盯美股走勢的同時，投資者還會緊盯韓國市場的兩家巨頭走向，判斷出存儲牛市將會何去何從。
為何全球芯片股會突然集體大跌？
從主要原因分析，前期存儲芯片股漲幅太大，部分資金存在獲利回吐的需求。在股票市場中，漲得多是最大的風險。同理，跌得多，也是最大的利好。
從直接原因分析，英偉達推動兩筆AI基礎(chǔ)設(shè)施項目的合作，并且為OpenAI提供約2500億美元的算力租賃融資支持。從這一次合作來看，英偉達的身份角色發(fā)生了變化，從供應商的角色轉(zhuǎn)變?yōu)槿谫Y擔保方的角色，市場開始重新重視信用風險與融資成本，市場開始擔心AI基礎(chǔ)設(shè)施的資本開支增速有逐漸觸頂?shù)念A期。
此外，市場資金對下半年美聯(lián)儲加息存在擔憂的預期，一旦美聯(lián)儲從降息周期轉(zhuǎn)變?yōu)榧酉⒅芷冢敲磳惖拦伞㈩}材股來說，估值定價邏輯將會發(fā)生實質(zhì)性的重構(gòu)，股價調(diào)整壓力也會隨之增加。
從某種程度上分析，存儲芯片、算力芯片等行業(yè)的業(yè)績增長預期，受到AI基礎(chǔ)設(shè)施的資本開支增速所影響。資本開支增速持續(xù)增加，意味著市場需求的強勁增長，帶動公司與行業(yè)業(yè)績增速的提升。一旦AI基礎(chǔ)設(shè)施資本開支增速放緩，那么帶動行業(yè)估值定價提升的邏輯將會發(fā)生變化，相應的估值定價也會變得謹慎，市場不愿意給出高成長股的估值溢價空間。
近期全球存儲芯片股的大幅下跌，或與支撐芯片股未來業(yè)績強勁增長的投資邏輯發(fā)生變化有著或多或少的聯(lián)系性。最重要的是，當前存儲芯片的股價與估值定位，主要反映的是未來一兩年的業(yè)績增長速度。然而，當AI基礎(chǔ)設(shè)施資本開支增速開始慢下來，存儲芯片的業(yè)績增速開始放慢速度，那么股價也會承受一定的調(diào)整壓力。
從資本的角度考慮，2026年與2027年存儲芯片業(yè)績繼續(xù)大增，屬于確定性的事情。但是，資本更關(guān)心的是2028年以后存儲芯片可否保持高速增長的預期，一旦這個增長預期發(fā)生變化，那么市場的估值定價模式、投資邏輯也會發(fā)生相應的變化，這也是近期芯片股票價格大跌的原因之一。
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺“網(wǎng)易號”用戶上傳并發(fā)布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
