長春高新擬將回購股份用于股權激勵，授予價約為回購均價三分之一

近期，長春高新發布股權激勵計劃（草案），擬向金賽藥業核心骨干授予531.50萬股股份。《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）注意到，公司用于股權激勵的股票來源于公司過去三次股份回購，整體回購均價約115.70元，相較7月23日收盤價整體浮虧超30%。長春高新股權激勵授予價為38.08元/股，僅為公司整體回購均價的33%。若激勵對象買入全部授予股份，合計將支付金額約為2.02億元。

股權激勵授予股票來源為回購股份

2026年7月22日晚，長春高新發布2026年限制性股票激勵計劃（草案）。該草案顯示，公司擬向激勵對象授予限制性股票531.50萬股（占公司總股本的1.30%）。本次激勵計劃授予的限制性股票的授予價格為每股38.08元（含預留部分），即滿足授予條件后，激勵對象可以每股38.08元的價格購買公司從二級市場回購的股份。

（圖片來源：截圖自長春高新）

長春高新此次股權激勵計劃授予的限制性股票的授予價約為市價的一半。在發布股權激勵計劃（草案）后的首個交易日，7月23日長春高新股價沖高回落，盤中股價最高漲幅一度超過6%，最終收盤漲幅回落至1.19%。截至7月23日收盤，公司股價收于78.36元，市值約為319.7億元。

長春高新此次股權激勵計劃的股票來源為公司過去三次回購計劃的回購股份，相較于當前股價，這三次回購股份目前整體浮虧比例超過30%，浮虧金額超2億元。

據每經記者梳理，2024年1月24日，公司以集中競價交易方式回購公司股份98.66萬股，合計成交金額約為1.20億元（含交易費用）；2023年10月27日，公司集中競價交易方式回購公司股份134.2萬股，合計成交金額約為2億元（含交易費用）；2024年11月22日至2025年11月13日，公司以集中競價交易方式累計回購公司股份約389.45萬股，合計成交金額約為4億元（含交易費用）。

上述三次回購計劃合計回購股票約622.31萬股，合計成交金額約為7.20億元，整體回購均價約為115.70元。據此計算，長春高新股權激勵計劃的授予價（每股38.08元）僅為公司整體回購均價的33%。長春高新股權激勵計劃授予的限制性股票531.50萬股，買入成本約為6.15億元，若激勵對象以38.08元的價格買入全部授予股份，合計支付金額約為2.02億元，較公司買入成本將縮水超60%，縮水金額超4億元。

生長激素降價 凈利潤持續承壓

長春高新主營業務為生物制藥及中成藥的研發、生產和銷售，輔以房地產開發等業務。目前，公司業務板塊覆蓋治療性生物制劑、化學藥品、疫苗及中成藥等多個醫藥細分領域。

金賽藥業為長春高新旗下最核心的子公司，主要產品包括生長激素系列產品、促卵泡激素系列、金蓓欣（伏欣奇拜單抗）等。過去多年，金賽藥業銷售的生長激素系列產品成為長春高新最重要的利潤來源。因此，長春高新也被投資者譽為“生長激素一哥”。

由于生長激素賽道變化等原因，過去兩年，長春高新的凈利潤連續大幅下降。同花順顯示，2023年至2025年，公司凈利潤分別約為45.32億元、25.83億元和1.55億元。今年上半年，長春高新的凈利潤依舊承壓。公司2026年度業績預告顯示，2026年上半年，公司凈利潤預計為3.93億元至5.90億元，同比下降40%至60%。

長春高新今年上半年業績表現不佳的主要原因如下：隨著新版國家醫保目錄在2026年1月1日的正式實施，公司納入新版醫保目錄的長效生長激素等產品價格大幅下降，使得公司生長激素系列產品價格體系及收入結構出現調整，導致公司營業收入及凈利潤有所減少。

由于業績持續走低，長春高新的股價也持續走低。同花順顯示，以前復權方式計算，2021年長春高新股價最高漲至513.14元，而今年6月，公司股價最低跌至61.09元。相較于2021年高點，長春高新股價最大跌幅約為88%。

未來三年金賽藥業業績有望顯著改善

值得注意的是，長春高新此次股權激勵計劃的激勵對象為金賽藥業核心管理、技術和業務骨干（合計256人），而公司層面的業績考核也僅針對金賽藥業，涉及營業收入、凈資產收益率和資產負債率這三個指標。

具體而言，2026年至2028年，金賽藥業的營業收入目標值分別為98億元、128億元、161億元；凈資產收益率目標值分別為7%、14%和20%；資產負債率目標值分別為不高于25%、25%和25%。

（圖片來源：截圖自長春高新公告）

長春高新2025年年報顯示，2025年金賽藥業的營業收入約為98.19億元，凈利潤約為4.87億元，資產負債率約為19%，凈資產收益率約為4.4%。盡管業績考核指標不涉及凈利潤，但若金賽藥業能夠完成業績考核目標，且凈資產規模不出現大規模減少，那么未來三年，公司業績將持續顯著改善。

公司在回購股份浮虧超30%的情況下，再低價授予員工股權激勵，公司管理層如何看待這種行為對股東利益的影響？每經記者將此問題發送至長春高新證券部郵箱，但截至發稿，尚未收到回復。