萬站夢落空，關停百座自有換電站！奧動新能源如何借IPO突圍？

文 | 張佳儒

你敢信嗎？“喜羊羊”和換電站背后，竟是同一個老板。

2016年，憑借“喜羊羊與灰太狼”“巴啦啦小魔仙”等國民IP打造出“中國動漫玩具第一股”奧飛娛樂數年后，“玩具大王”蔡東青一頭扎進了截然不同的硬核賽道——換電。

然而，不同于動漫IP的輕資產變現，換電是一門極其考驗資金耐力與運營效率的重資產生意。

7月19日，蔡東青創辦的奧動新能源股份有限公司（下稱“奧動新能源”）更新港股招股書，繼續沖擊“換電第一股”。

根據新版招股書，按2024年換電站運營服務產生的收入計，奧動新能源在國內獨立第三方換電解決方案提供商中排名第一。2025年，按換電站運營服務產生的收入計，公司在國內排名第三。

頭頂光環，奧動新能源業績承壓。2023年至2025年，公司收入從11.55億元跌至6.77億元，凈利潤持續虧損不過逐步收窄。

這與公司主動關停自有換電站直接相關，2023年至2026年4月末，公司自有換電站數量累計關停107家。

優化自有換電站的同時，奧動新能源正試圖通過“輕資產+新場景”重構增長邏輯。此次港股IPO，對公司來說是一場輸不起的突圍戰。

“玩具大王”跨界換電，萬站夢落空，營收持續下滑

很多人了解奧動新能源，是從蔡東青開始的。2016年，在玩具賽道名聲大噪的蔡東青決定跨界，入局和玩具完全陌生的換電賽道，他為何如此選擇？

這一跨界布局，源于多年的行業鋪墊與契機。蔡東青的好友張建平早在2004年就成立北京電巴，早早進入換電賽道。常年與蔡東青往來中，張建平總會聊起換電。

換電是重資產行業，加上2004年左右新能源浪潮尚未到來，北京電巴缺乏訂單，長期被資金所困。

到了2015年，我國新能源汽車產銷量正式超越美國，躍居全球首位。此后至今，已連續11年穩居全球第一。隨著新能源汽車保有量持續攀升，補能需求也日益攀升。

市場上有兩種補能方案：一是充電，即通過充電槍為車載電池補電，耗時從幾分鐘到數小時不等。二是換電，將汽車開至換電站，更換耗盡的電池為滿電電池，全程幾十秒至幾分鐘。

正是在這一背景下，2016年，張建平向蔡東青描繪了換電行業“‘三桶油’+一個電網”的萬億前景，這促使蔡東青決心投資，與張建平聯合創業。兩年后，電巴公司并入奧動新能源。

到了2020年，接連的政策利好讓換電模式站上風口。當年4月，工信部等五部門發布2020年補貼新政中提出，補貼前售價超過30萬元的車型不再享受補貼，但采用換電模式的車型不受此限制。

2020年5月份，換電站首次被寫入《政府工作報告》，納入新基建范圍。

政策東風之下，奧動新能源迅速成為資本追捧的香餑餑。天眼查顯示，2020年8月至2022年1月，奧動新能源完成三輪融資，其中2021年10月融資金額15億元。

乘著這股東風，2021年，奧動新能源聯合創始人楊燁對外透露公司的規劃，到2025年，公司計劃將換電服務網絡覆蓋全國100座城市，運營超過10000座換電站，為1000萬輛以上新能源汽車提供換電服務。

然而，現實頗為骨感。

2026年7月19日，奧動新能源更新港股招股書。數據顯示，截至2026年4月30日，公司的換電平臺服務531個站點，超過14萬輛注冊電動汽車。

顯然，無論是換電站數量還是服務車輛數量，奧動新能源都與規劃相去甚遠。擴張不及預期，影響了公司業績表現。

2023至2025年，奧動新能源收入分別為11.55億元、9.26億元、6.77億元，年內虧損分別為6.55億元、4.19億元、3.07億元。

奧動新能源收入下滑與虧損收窄，都指向同一個核心變量——自有換電站。這是什么情況？

根據招股書披露，奧動新能源的營收主要由“自有換電站換電服務”與“換電運營解決方案”兩大板塊構成。

自有換電站業務既是營收支柱，也是虧損主因。作為公司的收入主力，該板塊通過自營換電站為司機及車輛提供換電服務獲取收益。

2023年至2025年，自有換電站換電服務貢獻的收入分別為5.29億元、5.47億元、4.35億元，收入占比分別為45.8%、59.0%、64.3%。

然而，由于換電站屬于重資產模式，電力采購、人力配置、場地租賃以及設備折舊等剛性成本高昂，導致公司持續虧損。

關停上百座自有換電站，盈利如何從“省出來”到“賺出來”？

為了改善盈利，奧動新能源采取了收縮自營、加碼輕資產的策略。

首先，奧動新能源對自有換電站進行優化。2023年末至2025年末及2026年4月底，公司分別運營321個、291個、236個及214個自有換電站，累計關停107家。

其次，公司逐步將業務重心轉向輕資產的換電運營解決方案，向地方城投、能源投資公司、電網公司等出售換電站及提供運營服務，還向電動汽車企業和電池制造商提供換電池模塊。

截至2026年4月30日，奧動新能源的換電平臺服務531個站點，除了214座自有換電站，還有79個接入公司換電運營服務的站點，以及238個接入公司平臺服務的站點。

然而，戰略調整面臨外部環境挑戰。2024年以來，受電動汽車投資環境影響，換電站站點投資者、電動汽車廠商等在站點投資、兼容換電的車型的開發上更為謹慎。受此影響，2024年至2025年，公司換電運營解決方案收入連降。

在外部環境和內部戰略調整綜合因素影響下，奧動新能源呈現出“營收規模縮減、但虧損同步改善”的經營態勢。

對于奧動新能源這家換電頭部企業，外界期待的是，公司的盈利改善核心驅動并非靠收縮自有換電站“省出來”，更要依托新增長曲線真正“賺出來”。

此次港股IPO的募資規劃，正是奧動新能源對這一核心命題的直接回應。

本次募資，奧動新能源并未安排任何資金用于擴張自有重資產換電站，募資結構落地“輕資產+新場景”的戰略。

募集資金將首要投向換電解決方案的迭代與優化，以及核心技術的研發突破。

乘用車維度，公司計劃同時推進傳統及自動駕駛換電模式。當前，自動駕駛技術的進步正在催生新型運營模式——robotaxi(自動駕駛出租車)，預期在未來成為智慧出行的重要組成部分。

奧動新能源積極切入這一賽道，探索與自動駕駛乘用車整車廠合作，共同開發可兼容的換電車型，試圖在Robotaxi的補能環節搶占先機。

在商用車板塊，公司募集資金將分品類落地廂貨、輕卡、重卡、新款車型專屬換電站的開發工作，補齊物流貨運領域的換電產品矩陣。

在換電網絡的拓展上，公司則依托募資的第二大用途——推廣換電解決方案并提升運營能力。具體而言，資金將主要用于乘用車及商用車換電解決方案的營銷推廣，涵蓋客戶開發、市場教育、銷售渠道擴張及生態系統合作伙伴支持。

募資用途中，奧動新能源還披露補充營運資金一項。天眼查顯示，公司上一次融資要追溯到2022年1月，這意味著在多年的持續虧損中，奧動新能源一直在消耗此前的融資儲備。

此次港股IPO，無疑是奧動新能源補充“彈藥”的關鍵一步，更事關其戰略落地與造血能力的成敗，公司輸不起。

從“玩具大王”跨界換電的噱頭，到“萬站夢”的宏大敘事，再到輕資產擴張的現實調整，奧動新能源的IPO之路備受關注。在超充技術狂飆突進的當下，奧動新能源的上市突圍，不僅決定其自身的命運，更將成為檢驗整個換電模式商業價值的關鍵試金石。