山東
IT之家7月23日消息，《日本經濟新聞》21日公布的調查發現，AI 投資熱潮正在迅速推高美國科技巨頭的表外債務。谷歌母公司 Alphabet、微軟、亞馬遜、Meta 和甲骨文的表外債務在約4年內增至原來的8倍，估計達到1.65萬億美元（IT之家注：現匯率約合11.19萬億元人民幣），已經超過賬面債務，投資者也更難看清實際風險。
AI 投資熱潮正在迅速推高美國科技巨頭的表外債務
調查查閱了五家公司近期的財務報表及其他資料。最近一個季度，五家公司沒有列入資產負債表的債務總額達到1.65萬億美元，高于賬面上的1.35萬億美元，部分數據為估算值。其中，Meta 的情況最為突出，表外債務約為4200億美元（現匯率約合2.85萬億元人民幣），接近賬面債務的3倍。
為了推動 AI 研發，五家公司正在大規模擴建數據中心、增加計算資源，并通過長期合同采購 GPU 和服務器。
數據中心建設動輒需要投入數十億美元，甚至數百億美元。科技企業為了壓低前期支出，往往不會直接購置全部設施，而是向數據中心運營商長期租用土地、建筑和供電設備。
按照現行會計準則，尚未交付的長期合同 GPU 和服務器，以及尚未投入運營的數據中心租約，都不會立即計入資產負債表。
甲骨文正在與 OpenAI 推進大型數據中心項目“星際之門”，并向外部運營商租用設施。截至5月底，甲骨文的表外債務達到2733億美元（現匯率約合1.85萬億元人民幣），4年內增至原來的30多倍。
企業通常只在季度財務報表附注中披露此類未來負擔，而不會直接列入資產負債表。做法本身符合會計準則，卻可能讓個人投資者低估風險。
科技企業認為，未來收入足以覆蓋表外債務。截至3月底，微軟、Alphabet 和亞馬遜公開披露的云服務及其他業務在手訂單總額約為1.45萬億美元（現匯率約合9.83萬億元人民幣）。亞馬遜云科技 CEO 馬特 · 加曼表示，亞馬遜的投資“并非投機行為”。
科技巨頭的投資支出已經超過盈利，只能通過發行公司債券和增發股票繼續籌資。再疊加機構投資者提供的資金，AI 基礎設施投資正出現過熱跡象。
國際清算銀行經濟學家在3月發布的報告中，把企業不增加賬面債務、轉而向機構投資者融資的模式稱為“影子借貸”。報告警告，數據中心項目一旦停滯，對 AI 的擔憂可能迅速擴散至整個市場。
許多表外債務遲早會進入資產負債表。數據中心正式投入運營后，原本隱藏在合同和租約中的負擔便會變成現實。若 AI 需求增長不及預期，設施利用率下降，數據中心資產可能貶值并造成損失。
AI 產業的部分需求還來自循環投資。英偉達和科技巨頭先向數據中心運營商及 AI 企業投資，資金隨后又以 GPU 采購費和云服務費的形式流回供應商。真正的終端需求難以判斷，數據中心過度建設的風險因此進一步上升。
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