美戰略石油儲備最低，只是開始

文 ‖李 陽

全球石油市場已告別供需平穩的安穩時代，歷史性低庫存現狀，正在改寫國際能源格局。這其中，在美國身上尤為顯著。

霍爾木茲海峽危機爆發以來，美國不斷釋放戰略儲備。6月19日的統計周期內，美國戰略石油儲備單日銳減905萬桶，整體庫存定格在3.312億桶，創下1983年以來的43年最低紀錄。要知道，2009年該儲備創下7.266億桶的歷史峰值，如今存量已然不足巔峰時期的半數。倘若特朗普政府此前敲定的1.72億桶原油釋放計劃全部落地，美國戰略石油儲備將驟降至2.43億桶左右，僅達到法定存儲容量的1/3。不只戰略儲備捉襟見肘，疊加汽油、柴油等成品油后，美國整體石油庫存更是跌至1985年有統計以來的谷底，能源儲備的安全屏障已岌岌可危。

全球油儲集體陷入低谷

這樣空前的庫存缺口，從來不是一朝一夕形成的偶然現象。美伊沖突引發的應急釋儲操作，疊加數十年持續的儲備消耗，日積月累掏空了美國的能源緩沖家底。而作為全球能源市場的“壓艙石”，美國戰略儲備的持續縮水，牽一發而動全身，讓整個全球石油市場的抗風險能力大幅降級。

一直以來，戰略石油儲備都是全球應對能源危機的終極底牌，專門用來對沖突發的供應中斷風險。本輪美伊沖突重創全球能源供應鏈，霍爾木茲海峽運輸通道近乎停滯，全球兩成的原油與LNG貿易就此受阻，堪稱近年最猛烈的全球石油供應沖擊。為穩住市場盤面，國際能源署32個成員國聯手釋放4億桶戰略石油儲備，創下史上最大規模釋儲紀錄。美國更是扛起了釋儲主力，底牌頻頻打出、庫存持續見底。如今這道守護能源安全的最后防線，已然形同虛設。

專業石油分析人士直言，美國戰略石油儲備至少要維持1.5億至2億桶的存量，才能保障基礎運轉，當下的庫存水平已然沒有多余的騰挪余地。

國際能源署前官員也坦言，儲備釋放完畢后2.5億桶的存量，已觸及讓人惴惴不安的危險紅線。更關鍵的是，美國儲油依托的鹽穴設施存在硬性安全閾值，庫存容量絕對不能低于總容量的33%，不然儲油設施的結構安全會遭受不可逆的損傷。這也意味著美國能源調控的政策工具已然所剩無幾。

美國庫存告急的背后，是全球石油儲備的集體縮水。自今年2月美伊沖突爆發以來，全球商業原油與戰略儲備累計消耗4.4億桶油氣資源。相關機構預測，2026年末經合組織成員國的石油庫存，僅能覆蓋50天的市場需求，創下2003年以來的最低水平。層層遞減的庫存數據，已然揭開了全球能源供應鏈的脆弱本質。

庫存見底，補庫浪潮來襲

庫存緩沖空間徹底耗盡，任何一絲細微的供應波動，都會直接引爆油價行情。頂級能源企業高管發出嚴厲預警，一旦全球核心能源樞紐庫存觸底，國際原油價格大概率會飆升至160美元/桶的高位，行情暴漲或許只在朝夕之間。各大權威機構雖對油價走勢預判各有不同，但無一例外地達成共識，戰前的低油價格局，短期內根本無望重現。高盛預判2026年第四季度布倫特原油價格將回落至每桶80美元；國聯民生證券則認為夏季用油高峰疊加庫存低位，油價回落空間微乎其微；麥格理給出的全年均價為每桶82.93美元，即便2027年價格有所回落，市場也難回往日平穩態勢。

更值得市場警惕的是，美國WTI原油交割地庫欣的庫存危機。目前當地庫存僅剩2000萬桶，創下2014年以來新低，無限逼近運營臨界線。儲油罐運轉需要預留10%至15%的安全容量，庫存觸底不僅會導致儲運作業癱瘓，更會直接擾亂WTI原油期貨的定價體系，給國際油價交易埋下巨大隱患。

全球庫存集體觸底之后，一場規模空前的補庫浪潮已然蓄勢待發，將成為未來一兩年石油市場的核心發展主線。美國率先亮出補庫計劃，打算在一年內補充2億桶原油，補庫規模甚至超過此前的釋儲量。放眼全球，印度、巴基斯坦、澳大利亞等多個國家同步開啟儲油模式，各國新增戰略儲備需求合計約5億桶，疊加各類庫存回補需求，全球或將誕生近10億桶的油氣采購增量。海量的額外采購需求，會在未來一兩年內持續為油價托底，讓油價始終具備堅實的基本面支撐，庫存變動也將成為未來研判油價走勢的核心風向標。

供需失衡將延至2027年

供需格局的重塑，必然帶動全球產油國話語權的重新洗牌。美國能源調控能力弱化的背景下，OPEC+的市場影響力水漲船高。全球市場對其閑置產能的依賴度持續攀升，該組織多次落實減產穩價政策，足以彰顯其超強的市場調控能力。2027年全球石油供需或將出現小幅過剩，但在此之前，OPEC+的每一次產量調整，都牢牢掌控著全球石油市場的命脈。

美伊和平協議落地后，霍爾木茲海峽得以重新通航，市場積壓的浮倉原油成為影響短期油價的關鍵變量。目前全球非伊朗原油海上浮倉約9000萬桶，波斯灣待解封的伊朗原油達6800萬桶。但要知道，油田重啟、運力調配、航線恢復都需要漫長周期，供需失衡的局面大概率會延續至2027年。美國頁巖油行業也陷入進退兩難的困境，高油價帶來盈利機遇，偏低的原油價格又會制約產能擴張，國內能源調控工具的缺失，讓美國不得不愈發依賴本土頁巖油產能。

無可否認，此番全球石油低庫存危機，是一場針對全球能源安全體系的嚴峻考驗。上世紀1973年石油禁運事件后，國際能源署確立了成員國90天應急儲油的硬性標準，可如今極端地緣沖突來襲，即便史上最大規模的釋儲操作，也只能短暫緩沖市場沖擊，無法從根源上化解能源風險。低庫存常態化、高波動常態化，已然成為國際石油市場不可逆轉的全新態勢，未來全球能源博弈與市場變革，只會愈發激烈。