如何成為一名聰明的投資者？

作者：聰明投資者

來(lái)源：IN咖（ID：Insight_daka）

這是一場(chǎng)2024年看了之后收藏下來(lái)的對(duì)話(huà)。當(dāng)時(shí)本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）《聰明的投資者》出版75年后重裝上陣，編輯杰森·茨威格（Jason Zweig）又一次為這本書(shū)做了新版注釋。

對(duì)話(huà)就是圍繞《聰明的投資者》進(jìn)行的。

茨威格是《華爾街日?qǐng)?bào)》的資深個(gè)人理財(cái)專(zhuān)欄作家，專(zhuān)欄名字就叫"聰明的投資者"，一寫(xiě)十幾年。2003年，他為這本書(shū)做了第一次注釋?zhuān)诟窭锥蚰返脑闹笾鹫聦?xiě)下當(dāng)代評(píng)注，那一版也是今天流傳最廣的版本。順便說(shuō)一句，茨威格還深度參與過(guò)丹尼爾·卡尼曼《思考，快與慢》的寫(xiě)作。

他和巴菲特一起，被譽(yù)為“最懂格雷厄姆的兩個(gè)人”。

茨威格說(shuō)，《聰明的投資者》在今天比1949年更重要，也比2003年上一次新版出版時(shí)更重要。

原因很簡(jiǎn)單，投資從來(lái)沒(méi)有這么容易，但要做到聰明地投資，從來(lái)沒(méi)有這么難。

這話(huà)放到2026年的當(dāng)下來(lái)聽(tīng)，我們大概會(huì)十分地共鳴。

格雷厄姆筆下的“市場(chǎng)先生”，一天來(lái)敲一次門(mén)，報(bào)一個(gè)價(jià)，你可以不開(kāi)門(mén)。今天，市場(chǎng)先生住進(jìn)了每個(gè)人的口袋，實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)，隨時(shí)彈窗，半夜也能敲。交易的門(mén)檻每降一分，對(duì)性格的考驗(yàn)就抬高一分。

格雷厄姆說(shuō)得很清楚，他所說(shuō)的聰明，與智商、學(xué)歷、頭銜都無(wú)關(guān)，“更多是性格而不是智商”。

因?yàn)橥顿Y不是掌控市場(chǎng)，而是掌控自己。當(dāng)你投資時(shí)，你就是自己最大的敵人。

這些道理不是書(shū)齋里推出來(lái)的。1919年，格雷厄姆在一波劣質(zhì)IPO的狂潮里自己也買(mǎi)過(guò)一只，懊悔多年；1929年，他幾乎被市場(chǎng)徹底擊垮。書(shū)里那些樸素的原則，每一條背后都有他付過(guò)的學(xué)費(fèi)。

對(duì)話(huà)里，茨威格把這些原則一一放回今天：區(qū)分投資和投機(jī)，記住買(mǎi)股票就是買(mǎi)企業(yè)，永遠(yuǎn)留足安全邊際。

還有一個(gè)很少被提起的細(xì)節(jié)。格雷厄姆建議每個(gè)人設(shè)一個(gè)"試手資金"賬戶(hù)，事先定好比例，虧完不許再補(bǔ)。承認(rèn)自己會(huì)手癢，然后給手癢畫(huà)一個(gè)圈，這比假裝理性誠(chéng)實(shí)得多。

茨威格還提醒普通投資者，個(gè)人真正的優(yōu)勢(shì)不在信息和速度，而在于不必參與職業(yè)選手按季度、按天被評(píng)判的競(jìng)賽。“你真正應(yīng)該關(guān)心的，不是某一個(gè)時(shí)點(diǎn)有沒(méi)有跑贏指數(shù)，而是自己有沒(méi)有朝長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)穩(wěn)步前進(jìn)。”

還是那句話(huà)，老理兒，相當(dāng)靠譜。

筆者把這篇放在資料庫(kù)里很久的對(duì)話(huà)放出來(lái)，重溫并分享。

01

“聰明”指的是更多是

性格而不是智商

主持人為什么一本寫(xiě)于1949年的書(shū)，到今天對(duì)投資者依然有意義？

茨威格當(dāng)然，你也可以問(wèn)，為什么大約2000年前成書(shū)的《圣經(jīng)》，到今天仍然有意義？

這本書(shū)就是投資領(lǐng)域的《圣經(jīng)》。

我甚至?xí)f(shuō)，它今天比1949年剛出版時(shí)更重要，也比2003年上一次新版出版時(shí)更重要，甚至比格雷厄姆生前最后一次修訂的1972年版更重要。

原因在于，今天投資從來(lái)沒(méi)有這么容易，但要做到“聰明地投資”，也從來(lái)沒(méi)有這么難。

今天有太多宣傳，太多壓力，都在推動(dòng)人們盡可能快地交易，去追逐動(dòng)量，去聽(tīng)別人告訴你該怎么做，去跟隨人群。

而成為一名聰明的投資者，意味著你要保持獨(dú)立。

在一個(gè)充滿(mǎn)智能手機(jī)和社交媒體的世界里，這非常難。

所以，這本書(shū)里有大量建議，幫助人們聽(tīng)從自己的判斷，而不是被外面那些最糟糕的建議牽著走。

主持人為什么說(shuō)這本書(shū)是投資領(lǐng)域的《圣經(jīng)》？

茨威格格雷厄姆從自己的經(jīng)歷，以及他在華爾街極其漫長(zhǎng)的職業(yè)生涯中明白了一點(diǎn)：投資不是掌控市場(chǎng)，而是掌控自己。

投資不是試圖控制股市是漲還是跌，也不是試圖控制自己能不能在絕對(duì)正確的時(shí)間，買(mǎi)到絕對(duì)正確的證券。

投資真正要控制的，是你自己。當(dāng)你投資時(shí)，你就是自己最大的敵人。

關(guān)鍵在于，你要建立一套政策和流程，保護(hù)自己不要傷害自己。

這其實(shí)就是這本書(shū)最核心的信息。

主持人說(shuō)到控制自己，要成為一名好投資者，當(dāng)然還是需要知道自己在做什么。

《證券分析》是本杰明·格雷厄姆和大衛(wèi)·多德（David Dodd）合著的書(shū)，出版于1934年。它被認(rèn)為是專(zhuān)業(yè)股票分析的《圣經(jīng)》。但要成為一名聰明的投資者，難道不也需要這些技能嗎？這些技能和“控制自己”之間是什么關(guān)系？

茨威格在《聰明的投資者》第一版里，格雷厄姆對(duì)書(shū)名里的“聰明”給過(guò)一個(gè)更長(zhǎng)的定義。

什么是聰明的投資者？

你的第一反應(yīng)可能是，這個(gè)人一定非常聰明。也許受過(guò)專(zhuān)業(yè)訓(xùn)練，比如金融分析師，或者是特許金融分析師；也許是注冊(cè)會(huì)計(jì)師，也許有MBA，也許有金融學(xué)博士學(xué)位。

但格雷厄姆希望我們明白，這跟那些縮寫(xiě)頭銜無(wú)關(guān)，甚至跟你的智商無(wú)關(guān)。

他說(shuō)得非常明確。他說(shuō)：“我所說(shuō)的這種聰明，更多是性格而不是智商。”

他的意思是，你必須具備一組常識(shí)性的、務(wù)實(shí)的能力。這些能力共同構(gòu)成良好的判斷和決策。

比如懷疑精神、獨(dú)立性、開(kāi)放心態(tài)。

這些原則，才是你真正需要的。

02

聰明的投資者最重要的三個(gè)原則

主持人本·格雷厄姆自己當(dāng)然是一位極其成功的投資者。他經(jīng)歷過(guò)什么，才形成了這樣一種對(duì)“聰明投資者”的定義？

茨威格格雷厄姆1914年就進(jìn)入了華爾街。如果你能想象的話(huà)，那已經(jīng)是非常早的年代。

1919年，他經(jīng)歷了自己第一次股市泡沫。當(dāng)時(shí)有一堆，我們就用準(zhǔn)確的說(shuō)法吧，一堆很爛的IPO。其中大多數(shù)后來(lái)都破產(chǎn)了。我記得他自己也買(mǎi)過(guò)其中一只，后來(lái)非常后悔。

接著，他又經(jīng)歷了1920年代末的大繁榮，以及1929年的股災(zāi)。那一次，他幾乎被徹底擊垮。

到了1934年，在寫(xiě)《證券分析》的時(shí)候，他開(kāi)始總結(jié)自己從那些時(shí)期學(xué)到的教訓(xùn)。

之后，從1936年到1956年，格雷厄姆管理格雷厄姆-紐曼基金（Graham-Newman Fund）。那是歷史上最成功的共同基金之一。

在大約20年時(shí)間里，他基本上每年跑贏標(biāo)普500指數(shù)約5個(gè)百分點(diǎn)。這是任何投資人都很難達(dá)到的最佳長(zhǎng)期業(yè)績(jī)紀(jì)錄之一。

所以，他是一位極其有能力的投資者。

然后到了1956年，他就離開(kāi)了。他覺(jué)得自己已經(jīng)做得夠久了。他對(duì)繼續(xù)積累更多百萬(wàn)財(cái)富沒(méi)有興趣。

他想做的，基本上是坐下來(lái)思考。他也繼續(xù)教學(xué)。

但他不再主動(dòng)投資。此后，雖然他不再是職業(yè)市場(chǎng)參與者，卻成了一位偉大的市場(chǎng)觀察者。

主持人他當(dāng)時(shí)在哥倫比亞大學(xué)，而沃倫·巴菲特就是他的學(xué)生。

你提到聰明投資者的一些特征。《聰明的投資者》這本書(shū)里也提出了一些非常重要的原則。你認(rèn)為，最主要的投資原則是什么？

茨威格大概有三四條，而且都非常基礎(chǔ)。

其中有些聽(tīng)起來(lái)甚至太顯而易見(jiàn)，顯得不像真的。但它們是真的。

自從格雷厄姆第一次提出這些原則以來(lái)，它們一直有效。

第一條，是區(qū)分投資和投機(jī)。

今天很多人稱(chēng)自己是投資者，但事實(shí)上，他們只是在投機(jī)。

他們買(mǎi)一只股票，可能只是因?yàn)橄矚g它的股票代碼；因?yàn)猷従优笥言谫I(mǎi)；因?yàn)樗麄冊(cè)诮∩矸坑龅降哪硞€(gè)人說(shuō)自己在這只股票上賺了很多錢(qián)。

他們完全不做研究，只是把錢(qián)扔進(jìn)去。

格雷厄姆的觀點(diǎn)是，如果你就是喜歡賭博，那沒(méi)問(wèn)題。也許你周末會(huì)去拉斯維加斯玩一趟。

但是，如果你明明是在投機(jī)，卻以為自己是在投資，那就不行。因?yàn)槿绻惆汛蟛糠皱X(qián)都投進(jìn)這種做法里，你遲早會(huì)被清空。

所以，一個(gè)最基本的原則是：拿來(lái)滿(mǎn)足好奇心、試試手氣的錢(qián)，必須和真正用于長(zhǎng)期積累財(cái)富的錢(qián)分開(kāi)管理。

這本書(shū)里的另一個(gè)重要原則，同樣非常基礎(chǔ)：買(mǎi)股票，本質(zhì)上是在買(mǎi)企業(yè)。

股票本身并不是格雷厄姆那個(gè)年代的一張紙，也不是今天手機(jī)屏幕上跳動(dòng)的一個(gè)代碼或價(jià)格。那些只是股票的外在形式。

真正的股票，代表的是你對(duì)一家真實(shí)企業(yè)的部分所有權(quán)。

所以，如果你不知道這家公司到底做什么，不理解它靠什么賺錢(qián)，也說(shuō)不清它為什么今天是一門(mén)好生意、未來(lái)又為什么可能變成一門(mén)更好的生意，那你其實(shí)就不應(yīng)該買(mǎi)它。

因?yàn)樵谶@種情況下，你并不是在投資，而只是在投機(jī)。

格雷厄姆還有一個(gè)非常經(jīng)典的比喻，叫“市場(chǎng)先生”。

他讓我們想象，自己擁有一家小企業(yè)。可能是一家游戲公司，也可能是一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所，或者是一間牙科診所。

然后，你有一個(gè)鄰居，格雷厄姆把他稱(chēng)為“市場(chǎng)先生”。

這個(gè)人每天都會(huì)來(lái)敲門(mén)，問(wèn)你：“你愿不愿意把這門(mén)生意賣(mài)給我？”

有些日子，他情緒高漲，給出的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這門(mén)生意本身的價(jià)值，高到你可能真的會(huì)認(rèn)真考慮賣(mài)掉。

另一些日子，他心情低落，報(bào)價(jià)又低得離譜，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這家企業(yè)真正值的錢(qián)。

格雷厄姆真正想提醒我們的是：如果這是你實(shí)實(shí)在在擁有的一門(mén)生意，你會(huì)不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)情緒反復(fù)無(wú)常的人每天來(lái)報(bào)價(jià)，就隨隨便便把它賣(mài)給他？

答案當(dāng)然是否定的。

但在股票市場(chǎng)上，很多人每天都在這么做。

市場(chǎng)一跌，他們就被“市場(chǎng)先生”的情緒帶著走，在報(bào)價(jià)最不合理的時(shí)候，把手里的好公司低價(jià)賣(mài)掉。

這正是格雷厄姆希望投資者擺脫的毛病。

03

個(gè)人投資者戰(zhàn)勝“聰明錢(qián)”

的優(yōu)勢(shì)和紀(jì)律

主持人說(shuō)起來(lái)容易，做起來(lái)難。

茨威格而且今天做到這一點(diǎn)，可能比以往任何時(shí)候都更難。

因?yàn)槲覀兠總€(gè)人口袋里都有一臺(tái)電腦。你的手機(jī)可能隨時(shí)連著券商賬戶(hù)，如果不加控制，它一天會(huì)給你推送好幾次交易提醒，甚至可能在半夜提醒你下單。確實(shí)有人會(huì)半夜爬起來(lái)交易。

這很容易讓人上癮。

但格雷厄姆還希望我們思考一個(gè)更重要的問(wèn)題：個(gè)人投資者并不注定要在這場(chǎng)游戲里當(dāng)冤大頭。

很多人都覺(jué)得，市場(chǎng)是由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的。比如對(duì)沖基金、大型保險(xiǎn)公司、共同基金公司。普通投資者怎么可能和他們競(jìng)爭(zhēng)？

主持人也就是所謂的“聰明錢(qián)”。

茨威格對(duì)，所謂的“聰明錢(qián)”。

但問(wèn)題在于，如果你玩的是他們的游戲，你確實(shí)很難贏。

更關(guān)鍵的是，他們自己其實(shí)也未必玩得好。大多數(shù)職業(yè)投資者年復(fù)一年都跑輸自己的市場(chǎng)基準(zhǔn)。

既然如此，我為什么要跑到那個(gè)球場(chǎng)上和他們比賽？那個(gè)球場(chǎng)上的很多隊(duì)伍，本身就是輸家。

格雷厄姆真正想告訴我們的是，個(gè)人投資者應(yīng)該去一個(gè)自己有機(jī)會(huì)獲勝的球場(chǎng)。

這就是他所說(shuō)的個(gè)人投資者的基本優(yōu)勢(shì)。這個(gè)優(yōu)勢(shì)在于，我們不必按照職業(yè)投資者那套標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)自己。

職業(yè)投資者要不斷證明自己跑贏市場(chǎng)。每年、每個(gè)季度、每個(gè)月、每一周、每一天，甚至每一分鐘都有人在評(píng)判他們。有些人甚至是按秒被評(píng)判。

但個(gè)人投資者不需要這樣。

你真正應(yīng)該關(guān)心的，不是某一個(gè)時(shí)點(diǎn)有沒(méi)有跑贏標(biāo)普500指數(shù)，而是自己有沒(méi)有朝長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)穩(wěn)步前進(jìn)。

一旦你試圖用專(zhuān)業(yè)投資者的規(guī)則和他們競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)還沒(méi)上場(chǎng)，就已經(jīng)輸了。

格雷厄姆的意思是不要去那個(gè)球場(chǎng)。你當(dāng)然要投資，但不要用他們的時(shí)間尺度，也不要照搬他們的操作方式。用自己的判斷，遵守自己的規(guī)則，按照自己的長(zhǎng)期目標(biāo)行動(dòng)。

這才是個(gè)人投資者真正的優(yōu)勢(shì)。

主持人那個(gè)人投資者具體應(yīng)該遵守哪些規(guī)則？

茨威格首先，不要再憑一時(shí)沖動(dòng)和直覺(jué)投資，除非你只是拿一小部分錢(qián)玩一玩。

我在書(shū)里把投資分成兩種，一種是把投資當(dāng)作事業(yè)，另一種是把投資當(dāng)作娛樂(lè)。

如果你只是為了娛樂(lè)，而且只動(dòng)用很小一部分資金，那沒(méi)有問(wèn)題。

但如果這種“玩一玩”的心態(tài)開(kāi)始主導(dǎo)你所有的投資決策，那你就需要認(rèn)真反思了。

你要把自己的決策過(guò)程制度化。比如，你可以給自己立一條規(guī)矩：不填完檢查清單，就不買(mǎi)任何股票或基金。

書(shū)里列了很多例子，說(shuō)明一份好的檢查清單可以包括什么。但本質(zhì)上都是一些最基本的問(wèn)題：我有沒(méi)有讀過(guò)這家公司的年報(bào)？我有沒(méi)有看過(guò)委托書(shū)，了解管理層的薪酬是否合理？我有沒(méi)有真正試用過(guò)這家公司的產(chǎn)品？我有沒(méi)有想清楚，為什么這是一門(mén)好生意？為什么未來(lái)它可能變成一門(mén)更好的生意？

你還應(yīng)該建立一個(gè)觀察名單，把自己感興趣的公司放進(jìn)去。但前提是，只有當(dāng)價(jià)格降到足夠有吸引力時(shí)，你才考慮買(mǎi)入。

這樣可以避免你一路追逐那些越來(lái)越貴的股票。

除此之外，你還需要建立資產(chǎn)再平衡的機(jī)制，定期調(diào)整不同資產(chǎn)之間的配置比例。

很多優(yōu)秀的長(zhǎng)期投資者，也會(huì)采用定期定額投資。也就是每個(gè)月、每周或每個(gè)季度，把固定金額投入市場(chǎng)。

這些做法的共同作用，是把沖動(dòng)從投資決策中拿掉。

當(dāng)你的流程越清楚，你就越不會(huì)被情緒牽著走，而會(huì)更多依靠證據(jù)做判斷。

這才是長(zhǎng)期投資者應(yīng)該努力做到的事。

04

“安全邊際”是每個(gè)投資者

都需要的原則

主持人《聰明的投資者》里還有一個(gè)非常核心的概念，就是本杰明·格雷厄姆提出的“安全邊際”。為什么這個(gè)概念如此重要？

茨威格安全邊際這個(gè)概念，是格雷厄姆從工程學(xué)里借來(lái)的。

比如，一座橋如果設(shè)計(jì)上要承受一輛5噸重的卡車(chē)，工程師不會(huì)只讓它剛好承受5噸。他們會(huì)確保這座橋能承受10噸。

因?yàn)槟憧隙ú幌Ｍ_(kāi)著一輛5噸重的卡車(chē)，駛過(guò)一座承重能力也只有5噸的橋。

那太危險(xiǎn)了。

飛機(jī)也是一樣。在美國(guó)，我相信世界上大多數(shù)地方也都是如此，客機(jī)在設(shè)計(jì)時(shí)都會(huì)確保：即使一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)失效，飛機(jī)仍然可以安全飛行。

投資也應(yīng)該遵循同樣的原則。

如果你認(rèn)為一只股票值每股100美元，那你當(dāng)然不應(yīng)該用200美元去買(mǎi)。

你甚至不應(yīng)該用120美元去買(mǎi)。

理想情況下，哪怕100美元也未必是最好的價(jià)格。

你需要安全邊際。如果有可能，你希望用80美元，甚至60美元買(mǎi)入。

今天的投資者還擁有一個(gè)格雷厄姆那個(gè)年代并不充分具備的工具：多元化本身，也是一種安全邊際。

比如，通過(guò)指數(shù)基金買(mǎi)下整個(gè)股票市場(chǎng)，你就給自己提供了一層保護(hù)。這意味著你可以分享整個(gè)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

這樣一來(lái)，如果你還想挑選一些個(gè)股，即使市場(chǎng)大漲，你也不會(huì)完全落后。

反過(guò)來(lái)，如果你選的個(gè)股表現(xiàn)不好，你也不會(huì)虧掉所有錢(qián)。因?yàn)槟愦蟛糠仲Y金仍然配置在整個(gè)市場(chǎng)上。

05

當(dāng)所有人都失去冷靜時(shí)

你仍要守住自己的清醒

主持人那么今天的《聰明的投資者》適合誰(shuí)讀？它只是適合那些想自己選股、自己做投資研究的人嗎？還是也適合今天大多數(shù)買(mǎi)指數(shù)基金的普通投資者？

茨威格我認(rèn)為兩類(lèi)人都適合。

格雷厄姆在書(shū)里做了一個(gè)非常重要的區(qū)分：防御型投資者和進(jìn)取型投資者。

這個(gè)區(qū)分和風(fēng)險(xiǎn)承受能力無(wú)關(guān)。

防御型投資者，并不是說(shuō)你應(yīng)該全部持有現(xiàn)金，或者完全不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)取型投資者，也不是說(shuō)你就要把所有錢(qián)押在英偉達(dá)這樣的成長(zhǎng)股上。格雷厄姆不是這個(gè)意思。

所謂防御型投資者，是指你不準(zhǔn)備投入大量時(shí)間和精力，去挑選個(gè)別證券；而進(jìn)取型投資者，則是享受這個(gè)過(guò)程的人。

如果你愿意在周末花時(shí)間看《華爾街日?qǐng)?bào)》的股票表，或者愿意打開(kāi)電子表格，研究各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，那你就是進(jìn)取型投資者。這本書(shū)當(dāng)然適合你。

但如果你是防御型投資者，這本書(shū)同樣適合你。因?yàn)樗鼤?huì)給你必要的原則，也會(huì)給你一套情緒上的框架，幫助你遠(yuǎn)離麻煩。

它會(huì)提醒你，不要明明是防御型投資者，卻誤以為自己是進(jìn)取型投資者，最后做出一些將來(lái)會(huì)后悔的賭博式?jīng)Q策。

它也會(huì)教你建立一套政策和流程，保護(hù)自己不犯大錯(cuò)。

主持人對(duì)于一個(gè)長(zhǎng)期、多元化的投資組合，你會(huì)推薦的一項(xiàng)投資是什么？

茨威格我會(huì)建議大家建立格雷厄姆在書(shū)中提到的一種結(jié)構(gòu)。我喜歡稱(chēng)它為“試手資金賬戶(hù)”。

格雷厄姆建議，你從投資組合中拿出一小部分資金，單獨(dú)放在一邊。

然后，他提出了幾條非常有意思，也非常有力量的規(guī)則。

第一，絕不能往這個(gè)賬戶(hù)里追加資金。

比如，你一開(kāi)始拿出5%的資金放進(jìn)去。如果這5%的錢(qián)全部虧光了，那就結(jié)束了。你不能再往里面加錢(qián)。

這必須是一條鐵律。

如果事實(shí)證明你確實(shí)擅長(zhǎng)這件事，那么這個(gè)賬戶(hù)會(huì)自己養(yǎng)活自己。你從好投資中賺到的利潤(rùn)，會(huì)繼續(xù)補(bǔ)充這個(gè)賬戶(hù)，讓你可以繼續(xù)做下去。

第二，你不能把這筆錢(qián)和其他資產(chǎn)混在一起。

你必須把這筆“試手資金”單獨(dú)放在一個(gè)地方，不要讓它和真正用于長(zhǎng)期積累財(cái)富的錢(qián)混在一起。

當(dāng)然，這并不意味著你一定要用這筆錢(qián)做瘋狂的事。

你也可以用它做一些理性的嘗試。

但關(guān)鍵是，你必須適度，而且必須事先設(shè)定上限。比如5%，或者10%，具體比例由你提前決定。

我認(rèn)為，這是在周?chē)硕际ダ碇菚r(shí)，幫助投資者遠(yuǎn)離投機(jī)陷阱的最好方法之一。

就像吉卜林很久以前說(shuō)過(guò)的那樣：當(dāng)所有人都失去冷靜時(shí)，你仍然要守住自己的清醒。

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