上海
觀察者網獲悉，國內大模型獨角獸月之暗面計劃于8月啟動上市前最后一輪融資談判，目標估值為投前500億美元，約合人民幣3400億元。這也意味著月之暗面估值將在不到一年內從43億美元漲至500億美元，上漲超過十倍。
據知情人士透露，月之暗面預計將在未來幾天完成Kimi K3發布前啟動的一輪融資，該輪融資估值約投前315億美元。融資完成后，公司將立即啟動新一輪融資洽談，這將成為其赴港上市前的最后一次私募股權融資，公司最快可能于6個月內登陸香港資本市場。
月之暗面的上市籌備已進入實質階段。公司已正式向投資者分發股東決議文件，尋求支持赴港上市，并與高盛集團、中金公司就潛在承銷角色展開磋商。另據36氪報道，公司已通知投資者調整公司架構。
7月9日，國家企業信用信息公示系統顯示，月之暗面境內公司新增9家機構股東，注冊資本由100萬元增至152.36萬元。
新一輪估值跳漲的直接催化劑，是7月17日發布的新一代開源模型Kimi K3。
該模型參數規模達2.8萬億，支持100萬Token上下文，是目前全球參數規模最大的開源權重模型，權重將于7月27日前完整開放。在第三方評測平臺Arena的代碼榜單上，K3得分超過Anthropic的Claude Fable 5和OpenAI的GPT-5.6 Sol并引發全球熱議。
K3發布后，因需求遠超預期，月之暗面于7月19日宣布暫停C端新用戶訂閱，優先保障現有付費用戶算力，公司總裁張予彤在社交媒體披露，K3發布后企業ARR實現數倍增長。
若Pre-IPO輪以500億美元投前估值落地，較5月的投后200億美元上漲1.5倍，較6月底啟動的315億美元輪次再漲近六成。
這已經是月之暗面年內第二次估值暴漲。
1月27日，公司發布Kimi K2.5，首次引入Agent集群機制，可將復雜任務拆解給數十個子Agent并行處理。
月之暗面披露稱，K2.5發布不到20天，Kimi的收入就超過了2025年全年總和。發布約一個月后，公司ARR突破1億美元，成為“AI六小虎”中首家邁過這一門檻的公司。由于API算力配額迅速趨緊，有客戶開出千萬美元級消費承諾并預付擔保，只為爭取優先供應權。
值得注意的是估值，2025年12月底公司C輪融資時投后估值僅43億美元，2月新一輪融資目標估值已達100億美元，阿里、騰訊、五源資本等老股東承諾首期投入超7億美元，3月估值再度上調至180億美元。
今年3月以來，公司ARR從1億美元一路漲至6月中旬的3億美元，其中API收入占比超過七成，主要來自海外開發者和B端客戶。值得一提的是，Kimi的API定價不降反升，輸入Token單價從K2的4元/百萬漲至K2.7 Code的6.5元/百萬，漲幅超六成，調用量卻不減反增。這條“API為主、開發者驅動、海外拉動”的路線與Anthropic如出一轍，月之暗面也因此被資本視為“中國版Anthropic”。
而在半年前，上市還不在公司的日程表上。2025年12月31日，楊植麟在內部信中表示，公司賬上現金超過100億元，沒有短期上市的緊迫感。彼時月之暗面剛剛經歷戰略收縮，停掉了一年約7億元的C端買量投放，Kimi月活從2025年一季度的2165萬降至年末的903萬。如今半年過去，融資對月之暗面而言，已經從加速器變成了門票。
月之暗面的沖刺，正值國產大模型集中登陸資本市場的窗口期。今年1月，智譜與MiniMax先后登陸港交所，上市首日分別上漲13.17%和109%，MiniMax市值當日突破1000億港元。到4月，兩家公司市值雙雙突破4000億港元，其中智譜上市三個多月漲幅超過700%，市值一度超過京東和百度。7月，智譜又公告以每股1588港元配售逾314億港元H股。另一家頭部公司DeepSeek也在年內首次開放外部融資。若月之暗面如期上市，港股大模型板塊將再添一家頭部公司。
月之暗面成立于2023年4月，創始人楊植麟本科畢業于清華大學計算機系，擁有卡內基梅隆大學計算機專業博士學位，曾在谷歌、Meta從事AI研究。公司現有股東包括紅杉中國、真格基金、IDG、阿里巴巴、騰訊、美團龍珠、中國移動等，累計融資已超過376億元人民幣。
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