袁記云餃港股上市獲備案：年入25億，2024年閉店率翻倍

《星島》記者 陳奇杰 深圳報道

7月17日，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，袁記食品集團(tuán)股份有限公司（下稱“袁記云餃”）獲境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案，公司擬發(fā)行不超過2382.4萬股境外上市股并在港交所上市。

從廣州菜市場街邊小店起家，到如今坐擁超4200家全球門店、覆蓋全國并出海東南亞的品牌，袁記云餃憑借“現(xiàn)包現(xiàn)賣+生熟一體+加盟規(guī)模化”的獨特模式，打破了中式餐飲難以標(biāo)準(zhǔn)化、全國化的行業(yè)痛點。如今，袁記云餃港股IPO距上市聆訊、正式掛牌更近一步，公司也有望拿下港股“中式餃子第一股”席位。

《星島》就品牌擴(kuò)張節(jié)奏、未來增長引擎等相關(guān)問題向袁記云餃致函，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

賣餃子云吞，年入超25億

袁記云餃的創(chuàng)業(yè)起點極具煙火氣。2012年，公司創(chuàng)始人袁亮宏在廣州考察時發(fā)現(xiàn)了生鮮餃子的商機(jī)，于是在一個菜市場盤下5平方米的小店，取名“袁記餃子云吞連鎖店”，為街坊鄰居提供廣式餃子云吞。后來，因原有店名無法滿足打造品牌價值的需要，門店改為“袁記云餃”，即云吞+餃子。

為了提升餃子的口感，袁記云餃創(chuàng)始團(tuán)隊一度嘗遍廣州老字號門店，并嘗試將鮮蝦、蟹籽、冬菇、馬蹄等各種食材融入餡料，讓餃子口味更加多樣化，這一調(diào)整也贏得了消費者的喜愛。

僅用一年時間，袁記云餃就把門店擴(kuò)充到10家。兩年后，袁記云餃更是通過加盟將門店數(shù)擴(kuò)張至100家。

2023年至2025年是袁記云餃品牌擴(kuò)張的加速期，不到三年時間，公司的門店總數(shù)從1990家增加至4266家，其中大部分為加盟店。需要注意的是，袁記云餃的高速擴(kuò)張軌跡與資本入局息息相關(guān)，其于2023年完成A輪3000萬元融資，2025年接連完成1.5億元B輪及2.8億元B+輪融資。

2026年1月，袁記云餃正式向港交所遞交招股書，開啟了IPO闖關(guān)之路。

招股書信息顯示，2023年、2024年及2025年前9個月（下稱“報告期”），袁記云餃?zhǔn)杖敕謩e為20.26億元、25.61億元、19.82億元（人民幣，下同），其中2025年前9個月營收同比增長10.97%。

盈利水平方面，袁記云餃報告期內(nèi)凈利潤分別為1.67億元、1.42億元及1.42億元，其中2025年前9個月同比增長18.84%；毛利率分別為25.92%、22.95%及24.75%。

值得一提的是，袁記云餃報告期內(nèi)受股份支付計入營運開支影響，盈利表現(xiàn)有所波動。2024年，公司年內(nèi)利潤同比減少15%至1.42億元，2025年前9個月凈利潤增速回升至18.8%，與2024年全年持平。

分業(yè)務(wù)線看，袁記云餃報告期內(nèi)來自品牌相關(guān)業(yè)務(wù)的收入占總營收比例分別達(dá)97.2%、97.4%及96.6%，該業(yè)務(wù)核心是向加盟商銷售食材及提供運營支持。袁記味享品牌的預(yù)包裝食品收入占比相對較小，報告期內(nèi)不高于3%。

區(qū)別于傳統(tǒng)餐飲靠門店銷售盈利的邏輯，袁記云餃高度依賴加盟模式，其核心商業(yè)模式是供應(yīng)鏈賦能+加盟擴(kuò)張，收入主要來源于向加盟商銷售餡料、面皮、配套設(shè)備及加盟費等。這種輕資產(chǎn)模式，也是其能夠快速復(fù)制、快速下沉的核心原因。

熟悉袁記云餃的相關(guān)人士告訴《星島》，袁記云餃主要通過分布在核心市場周邊的五大工廠，將大多數(shù)工藝密集步驟、餡料生產(chǎn)及面團(tuán)制作工序標(biāo)準(zhǔn)化，并統(tǒng)一質(zhì)量控制，然后通過成熟的全國冷鏈運輸原料。其前置倉按階段及分量劃分每日市場需求，確保在最后一公里交付至門店之前平衡新鮮度與數(shù)量。

此外，亦有消息顯示袁記云餃成都新工廠與佛山新工廠均在建設(shè)中，未來還考慮在華北和華東新建工廠。

高度依賴加盟的利與弊

加盟模式為袁記云餃帶來規(guī)模效應(yīng)的同時，也暗藏風(fēng)險。食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對《星島》表示，連鎖餐飲的核心競爭力在于其門店數(shù)量，門店數(shù)量決定了企業(yè)能否可持續(xù)發(fā)展以及在資本市場的話語權(quán)。袁記云餃的加盟模式對企業(yè)確實有加成作用，但也要注意，這種模式是把雙刃劍，在高速擴(kuò)張的同時，加盟店的整體管控將是袁記云餃需要重點關(guān)注的議題。

袁記云餃也在招股書中坦言，加盟商一般獨立經(jīng)營業(yè)務(wù)，并對其門店的日常運作負(fù)責(zé)，其經(jīng)營水平直接影響品牌形象與聲譽(yù)，若加盟商未能遵守公司標(biāo)準(zhǔn)，或面臨消費者索賠、人身傷害索賠、不當(dāng)解雇指控等訴訟風(fēng)險，都可能對品牌造成不利影響。

比如在2024年，一名消費者在袁記云餃北京某加盟店用餐時發(fā)現(xiàn)一條長約3厘米的黑紫色蚯蚓，一度引發(fā)社會廣泛關(guān)注。

彼時，北京市海淀區(qū)市場監(jiān)督管理局對此進(jìn)行立案調(diào)查，最終涉事加盟門店被責(zé)令停業(yè)整頓一周，該門店店長被做出開除處理，其他相關(guān)責(zé)任人也被處分。

“蚯蚓門”事件正處在袁記云餃高速擴(kuò)張的巔峰期。其聯(lián)合創(chuàng)始人田偉曾公開表示，2024年冬至后，公司部分門店的營收在短時間內(nèi)暴跌30%。這一情形在招股書數(shù)據(jù)中也有所體現(xiàn)：2023年閉店率為2.59%，加盟商流失率為4%；2024年，閉店率飆升至6.47%，加盟商流失率達(dá)5.64%。

“蚯蚓門”事件后，田偉和袁亮宏親自組織了一場變革式會議，袁記云餃決定對加盟商進(jìn)行“輸血”：所有物料打八折，這一措施直接導(dǎo)致公司單月虧損數(shù)千萬元；其次是設(shè)立食安獎，鼓勵消費者監(jiān)督。

朱丹蓬向《星島》強(qiáng)調(diào)，以“手工現(xiàn)包現(xiàn)煮”為定位的品牌更需要加強(qiáng)生產(chǎn)流程透明化，保障消費者對產(chǎn)品的現(xiàn)制預(yù)制程度的知情權(quán)，這對袁記云餃未來風(fēng)控管理至關(guān)重要。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，袁記云餃目前由袁亮宏直接持股22.23%，其還通過持有袁記投資99%股權(quán)，間接控制袁記投資所持39.1%公司股份，合計控制袁記云餃約61.33%權(quán)益；袁建軍（袁亮宏父親）通過持有袁記投資1%股權(quán)，間接持股0.39%。此外，袁記云餃還有黑蟻資本、啟承資本、鳴鳴很忙副董事長趙定、益海嘉里等外部股東。

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