為什么救市政策失效了？

周末的時候，救市政策層出不窮，像是央國企入場買股票、召開投資者座談會、金融公司用自有資金增持基金、三大報集體發聲、9家科技公司密集發布業績等等。

包括今天下午，國家隊看情況不對，又下場買了很多ETF：中證500ETF南方成交超75億元、中證1000ETF易方達/中證500ETF嘉實/中證1000ETF富國成交超10億元，均超上周五全天成交額。

很多人說只救老登股，不救科技，但實際上今天科創50ETF華夏成交也超過了110億元。就這樣科技還在跌，真不能怪國家隊不給力。

今天早上星球還有人提問，說救市力度這么大，股市能不能反彈？

當時我的回答是，這點力度不解決根本問題，只能構成短期反彈。在真正出現足以扭轉AI產業敘事的事件出現之前，我都不看好科技的持續性。所以這點力度只能短期反彈減倉，構不成大的周期性反轉。（但我以為明天才會跌，是真的沒想到下午就跌了，看來市場情緒比我想象中還弱）

大家之所以有一種思維定勢，就是國家隊救市就能反彈，是因為對于上證指數4000點以上牛市的經驗太少了。

不同點位救市，區別是很大的。低位救市，可能離底部不遠了；高位救市，其實歷史上也從沒有成功過。

比如上次上證指數超過4000點的大牛市，還是2015年。當時滬指達到5178點的高位后，一路下跌到4000點左右。這個時候國家隊就入場救市了，很多人喊的口號也跟現在一樣：政策底來了，市場底也就不遠了。

但實際上，在國家隊4000點救市后，指數之后還是一路下跌到2850點左右。

為什么當時救市穩不住市場呢？因為市場泡沫太大了，很多股票估值過高，而且當時融資融券的事情還沒有解決。

那啥時候救市能成功呢？就是在上證指數處于低位的時候，最近的一次就是2024年，當時在3100點就開始救市，但也直到2640左右才穩住。不過總的來說，這次救市確實是成功的。

所以大家看明白了嗎，救市不是萬能的，只能是延緩市場的下跌。國家隊那點錢跟市場比起來就是杯水車薪，如果股價真的還有泡沫的話，國家隊是救不起來的。

我甚至覺得，估值夠低的話，哪怕不救市，市場也會起來。估值太高的話，哪怕救市，也就是判個死緩。

除此以外，現階段的救市，對于科技股來說反而是把雙刃劍。

大家有沒有發現，本輪救市有個特點，就是只給錢，但是并沒有大肆宣傳。

之前3000點左右的時候救市，巴不得全市場都知道，各種宣傳工具都用上了。但是這次救市，只是默默的給錢，并沒有號召大家一起沖進股市。

所以說，上面也明白，現在的點位太高了，救市也不一定能成功。

如果宣傳之后，讓散戶虧錢了，領導絕對吃不了兜著走。散戶虧錢了可不會找自己的原因，只會怪市場，比如現在量化就是最佳的背鍋俠，搞量化那批人目前可被罵慘了。如果上面真的號召大家一起沖進股市，結果后面一路跌到3000點（悲觀假設），那這個領導就不要想當了。

所以說，3000點的時候國家隊救市，是真的有信心，才敢號召大家一起救市。但現在救市，國家隊自己心里也犯嘀咕。

那既然指數不低，為啥國家隊還要買呢？因為國家隊是類平準基金的屬性。他的買賣不是為了賺錢，而是為了穩定市場。所以對于國家隊來說，不管賺錢還是虧錢，都必須得上。（不過很顯然現在信心不足，只敢自己上）

當然就像我昨天文章說的（國家隊能穩住大盤嗎？），國家隊雖然盈利不是主要目的，但現在財政越來越緊張的情況下，能不虧還是盡量不要虧。

所以大家看這次國家隊買的什么股票，雖然也有科技，但主要還是以紅利權重為主。這些票相對來說估值低，比較安全。

其實市場上還有很多人都跟我一個想法，我很多朋友目前都已經有了賣出科技，然后調倉去紅利股的打算，本質是跟著國家隊一起抱團紅利。

如果這個想法大規模盛行的話，那么反而對科技股是一種打擊，相當于國家隊花越多錢救市，反而把散戶的資金也往紅利股當中引，那科技就會失血越來越嚴重。

今天的走勢也是這樣，上證指數大漲，但小盤股和科技股都是暴跌。

對于后市，至少在短期內，我還是不看好科技股的，說白了恐慌情緒還沒有消化掉，套牢盤還有很多，本身估值泡沫也大，海外也暫時看不到好消息。可能短期能有“一日游”性質的反彈，但長期下跌基本已成定局（特別是對于純炒作，沒有業績的票，別想反彈了，趕緊跑）。

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