湖北
本文為食品內參原創
作者丨李歡歡 編審丨橘子??????????????????????????????????
日前，洽洽食品、來伊份、良品鋪子、好想你等多家休閑食品企業相繼發布2026年上半年業績預告。其中，好想你上半年的歸母凈利潤為7.3億元至7.6億元，較上年同期的虧損1983.88萬元暴增3779.66%至3930.88%，大有一飛沖天之勢。
但吊詭之處在于，更能反映公司真實經營情況的扣非凈利潤上半年卻預計虧損1500萬元-3000萬元，上年同期為盈利1707.12萬元，同比下滑187.87%至275.73%。
如此大的差距背后，究竟發生了什么？
好想你在業績預告中表示，歸母凈利潤同比大幅增加，“主要系參股公司湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司公允價值增加，非經常性損益增加約8億元”。
鳴鳴很忙是當下國內最大的休閑食品飲料連鎖零售商，旗下擁有零食很忙、趙一鳴零食兩大品牌。2023年12月，好想你及全資子公司向鳴鳴很忙合計投資7億元，投資完成后合計持有6.64%股權。2026年1月28日，鳴鳴很忙在港交所上市，發行價236.6港元/股，開盤股價大漲，市值一度突破千億。鳴鳴很忙上市發行完成后，好想你的持股比例被稀釋至5.8355%，對應1257.62萬股。
正是鳴鳴很忙上市后的股價上漲，為好想你貢獻了約8億元的公允價值變動收益。這8億元非經常性損益，全面覆蓋了公司2026年上半年的歸母凈利潤。
不過這8億是賬面浮盈，而非真金白銀。按照規定，好想你持有鳴鳴很忙股份的禁售期為上市后12個月，目前尚未解禁，收益無法兌現。也就是說，上半年7.3億元的賬面利潤只是“看上去很美”，無法立刻提現。
值得警惕的是，公允價值變動損益具有較強的波動性和不可持續性。截至7月15日收盤，鳴鳴很忙最新股價為412.2港元/股，市值達到917.5億港元。但5月至6月，鳴鳴很忙股價一度持續疲軟，其間累計跌幅超過30%。這意味著，好想你的持股收益并不穩定，一旦股價回調，其賬面利潤將隨之大幅縮水。
回到公司的基本面上，剝離掉8億元公允價值變動收益后，好想你的真實經營狀況堪憂。
2026年第一季度，公司實現營收5.05億元，同比增長23.22%；扣非凈利潤為3419.78萬元。然而到了上半年，扣非凈利潤卻轉為虧損1500萬至3000萬元。這意味著僅第二季度，公司主業就虧損了約5000萬至6400萬元，將一季度的盈利全部吞噬。
對于扣非凈利潤的大幅下滑，好想你在業績預告中解釋稱，上半年公司營業收入增長，毛利率提升，但員工持股計劃計提費用、宣傳推廣費用增加，以及因鳴鳴很忙會計核算方法變更，權益法核算的投資收益減少等因素綜合影響，導致扣除非經常性損益后的凈利潤同比下滑。
但這個解釋某種程度上也揭露了其主業經營困難的現實。員工持股費用和宣傳推廣費用大幅增加，公司的營收和毛利率也在提升，但扣非凈利潤卻由盈轉虧，這說明營收和毛利端的增長并不足以覆蓋費用端的上漲，投入產出比并不理想。
事實上，好想你主業的羸弱并非新鮮事。
2025年，好想你實現營收13.28億元，同比下降19.03%；凈利潤雖然高達8.66億元（同樣靠鳴鳴很忙公允價值變動），但扣非凈利潤虧損6679.26萬元。
拉長時間維度，從2021年至2025年，其營收一路波動，雖然在2023年達到過17.28億的高峰，但2025年已下滑至13.28億元，五年間基本原地踏步。扣非凈利潤更是連續五年為負，累計虧損約4.45億元。這意味著，在剝離掉非經常性損益后，公司的紅棗主業已超過五年未能實現真正盈利。
另外，好想你二代上任之后，提出要聚焦紅棗主業，明確了“打造紅棗專家品牌” 的全新定位，全面錨定禮贈消費新賽道，在產品和渠道端推動了一系列密集而系統的動作。但從結果來看，這些動作的成效仍不穩定，或者說轉化為實際收益仍需時間。
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