半年預虧超17億，北汽藍谷為何跌得沒小米長安那么慘

一家正在學會"兩條腿走路"的國企新能源玩家，正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型路上的陣痛：數(shù)據(jù)在變好，但資本市場的耐心似乎還沒有跟上。

7月13日，北汽藍谷（600733.SH）發(fā)布了2026年半年度業(yè)績預虧公告：預計上半年歸母凈虧損17.7億元至19.7億元，扣非凈虧損17.95億元至19.95億元。

伴隨著業(yè)績的預虧是股價的下跌，但在上半年汽車股普遍大幅下跌的局面下，北汽藍谷似乎并沒那么慘。在整個2026上半年汽車股的跌幅榜里，北汽藍谷的跌幅（約39%）處于中上游水平。比賽力斯（-49%）和小米（-41.58%）稍好，但比廣汽（-34.8%）、長安（-40.87%）并沒有明顯優(yōu)勢。

如果和去年同期（2025年上半年虧損23.08億元）相比，虧損確實收窄了3.4億到5.4億元。公司在公告里解釋說：整車銷量實現(xiàn)了同比增長，但上游原材料價格波動帶來的成本壓力，加上持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)投入，規(guī)模效應尚未充分顯現(xiàn)。

這其實是北汽藍谷"三年躍升"戰(zhàn)略下的常態(tài)。從2025年全年虧損45.63億元（同比減虧34.32%），到2026年一季度虧損8.7億元（同比減虧），再到上半年的17.7-19.7億，虧損的斜率在變緩。2025年年報里，公司甚至第一次把年度毛利率拉回了水面（0.43%），2026年一季度毛利率進一步提升到3.04%。

這些數(shù)字放在一家"戰(zhàn)略投入期"的企業(yè)身上，不算差。但問題在于，近20億的半年虧損，放在任何一家公司身上，都不是一個輕松的數(shù)字。

1-6月，北汽藍谷累計銷量98,895輛，同比增長47.27%；6月單月更是沖到了30,282輛，同比增長152.54%。如果算上享界品牌的單獨披露口徑，上半年整體交付已經(jīng)站上10萬輛關(guān)口，首次突破這個門檻。

極狐（8-30萬元主流市場）上半年累計交付80,581輛，同比增長65.88%。6月單月25,646輛，創(chuàng)下品牌紀錄。

享界（30萬元以上高端市場）上半年累計交付21,018輛，同比增長119.58%，接近翻番。S9/S9T已連續(xù)8個月蟬聯(lián)30萬元以上新能源轎車銷量冠軍，成交均價約35萬元。

這里有一個容易被忽略的信號：6月工信部新產(chǎn)品公示里，享界S9和S9T的尾標已經(jīng)從"北汽新能源"變更為"北汽集團"。這個細節(jié)，說明集團層面正在把享界從"子公司項目"抬到"集團名片"的位置。

但年度目標的進度條并不好看。董事長劉觀橋在5月業(yè)績說明會上立下的軍令狀是：極狐+享界年度攻堅42萬輛。按上半年9.9萬輛算，完成率約23.5%。這意味著下半年必須月均賣出5.3萬輛以上，壓力不小。

下半年的兩張牌：一張是享界G9（硬派SUV，三季度上市，切50萬元級旗艦SUV賽道），另一張是極狐下半年的阿爾法T7和中大型SUV補位。

2026年上半年，新能源汽車行業(yè)整體銷量其實是下滑的。在這個大背景下，北汽藍谷47%的同比增速和6月152%的單月沖高，已經(jīng)是很好的成績了。

但橫向一比，差距還在。比如說同樣是華為深度合作方的賽力斯，上半年股價暴跌49%，但問界品牌的高端認知度和盈利能力已經(jīng)跑通。賽力斯的困境更多來自原材料漲價和新車迭代帶來的資產(chǎn)減值，而非銷量本身。

蔚來上半年股價僅跌5.42%，是港股汽車股里抗跌性最強的之一。經(jīng)歷兩年組織調(diào)整后，虧損持續(xù)收窄，市場定價邏輯已經(jīng)從"會不會倒閉"轉(zhuǎn)向"什么時候盈利"。

5月21日，北汽藍谷召開了2025年度暨2026年第一季度業(yè)績說明會透露了幾個關(guān)鍵信息：

關(guān)于解禁： 5月25日有6.64億股限售股到期解禁，涉及股東為北京汽車股份有限公司和渤海汽車系統(tǒng)股份有限公司（均為北汽集團一致行動人）。公司表示，截至目前未獲悉上述股東有二級市場減持計劃。

關(guān)于增持： 2026年2月，北汽集團及上市公司22名董事、高管和骨干團隊完成二級市場增持，合計投入約1532.78萬元，人均接近70萬元。這是國企車企中參與層級較高、覆蓋范圍較廣的一次增持，信號意義大于實際資金影響。

關(guān)于新品： 享界大型豪華SUV和MPV兩款新車已進入開發(fā)驗證收尾階段，享界超級工廠已提前啟動產(chǎn)線技改升級，技改完成后整體交付能力將實現(xiàn)翻倍。

關(guān)于L3智駕： 極狐阿爾法S L3版為國內(nèi)首批獲得L3級有條件自動駕駛準入許可的車型，計劃6月面向社會公眾開放體驗運營。

關(guān)于回購： 截至目前，公開信息中未披露明確的股票回購計劃。2026年1月公司剛完成定增募資約60億元，資金主要用于產(chǎn)能建設和研發(fā)投入。

北汽藍谷的上半年，可以用一句話概括：銷量在漲，股價在跌，虧損在收窄，但盈利還遠。

極狐托住了規(guī)模底，享界立住了豪華牌，毛利率翻正、虧損收窄，這些都是在往好的方向走。但資本市場給出的定價，反映的是對"什么時候能真正賺錢"的焦慮。

三季度享界G9能不能接住S9的勢能，全年42萬的目標能不能完成，毛利率能不能繼續(xù)往上爬，這些問題的答案，將決定北汽藍谷能不能從"快速增長期"真正邁入"盈利兌現(xiàn)期"。

來源：星河商業(yè)觀察