巨虧18億！抱上華為大腿的賽力斯，怎么也不行了？

去年賺了近60億，今年上半年虧了近20億，賽力斯到底怎么了？

2025年全年，賽力斯凈利潤將近60億元，行業里數得上的好成績，連續兩年盈利，風光得很。

7月12日，這家公司突然發了一份預虧公告——2026年上半年，凈虧損預計在15億到18億元之間。

上半年。

六個月，從賺變虧，窟窿將近20億。

從封神到踩坑，就這半年。

01

這家公司的毛利率，比很多優質企業都高

2025年，賽力斯整車毛利率28.8%，放在制造業里，這是妥妥的好成績，很多消費品公司都羨慕這個數字。

但同年凈利率是多少？3.7%，裝進自己口袋的連4%都不到。

100塊錢里，毛利留下了將近29塊；最后進自己口袋的，只剩不到4塊。

其他25塊多，去哪了？

這中間的差額，大部分都流向了華為。

這個問題，才是賽力斯值得重視的事情。

進入2026年，這個剪刀差還在繼續拉大。

一季度毛利率還維持在26%的高位，但凈利率已經縮到了2.4%，繼續往下走。

毛利率高，凈利率低，這叫賺了大錢卻留不住錢，簡單說就是給別人打工——賺得越多，交出去的越多。

02

華為是救命稻草，但華為也是吸管

要搞清楚華為和賽里斯的合作關系，得先把賽力斯的來路說清楚。

這家公司的前身是重慶一家做摩托車減震器起家的小康股份，后來鉆進新能源賽道，折騰了幾年，賣得最好的一款車，一整年只賣出去不到800輛。

那幾年賽力斯的日子，用一句話形容：錢燒得起勁，但車賣不出去。

華為那邊同樣不好過——想深度參與造車，但傳統大車企不愿意，嫌華為要的話語權太重。兩邊各有難處，湊到一塊，就有了問界這個品牌。

合作之后的結果有多猛？

問界僅用了46個月就完成了100萬輛交付，比理想快了整整14個月。問界M9在50萬以上豪華SUV市場，市占率長期維持在70%左右，連續20個月銷量第一。

賽力斯股價從合作初期的8元，一度躥到了174元，翻了21倍。

但這里有一個問題，那就是利潤分配。

根據媒體測算，問界每賣出一輛車，賽力斯要付給華為的采購費大約是13.6萬元——包括智能駕駛、智能座艙等核心零部件；2025年一整年，這筆采購費超過223億元。

這還沒完。華為幫忙賣車的渠道費用、門店建設費、品牌營銷費，加在一起，2025年賽力斯這塊的支出將近230億元，比前一年漲了將近27%。

兩項加起來，將近450億元，當年賽力斯總營收才1650億元，付出去的占了快三成。

這就是毛利率很高、凈利率很低的底層原因——高毛利是真的，但賺來的那部分，被采購費和渠道費分走了大半。

根據公開數據，從2021年開始合作到2025年，賽力斯累計付給華為相關公司的采購費超過750億元。

另外，2024年，賽力斯還花了25億元買問界這個商標的專利所有權；2025年投了115億元入股華為成立的引望公司，為的是在華為造車版圖里占住一個席位。

兩筆加起來，140億元，就為了抱緊華為的大腿。

本質上，這是一家用真金白銀給自己續命的公司。

03

賽力斯真正的麻煩，華為朋友圈越來越大了

對于賽力斯來說，虧損是可以接受的，因為如果沒有華為，可能自己早都活不下去了。

如今，真正讓賽力斯捏一把汗的，是問界在華為陣營里的地位正在悄悄稀釋。

合作最初，華為的智選車隊只有問界一家。

華為是一根繡花針，賽力斯是那唯一一根線，所有資源、所有渠道、所有精力，全部對著問界來。

然后華為的朋友圈開始擴張——享界、智界、尚界，還有更新的啟境、華境、奕境……

問界在鴻蒙智行總銷量里的占比，從當初的100%，降到了60%。

而且后來者拿到的合作條件，比賽力斯當年更寬松。

上汽尚界，華為讓步到了20萬元以內的價格區間，主動下探；跟廣汽的合作，廣汽直接保留了產品定義權，華為只提供技術解決方案，相當于保留了更多話語權。

兩相對比——當年賽力斯是第一個吃螃蟹的，吃得狼狽，付得最多；后來者看著前車經驗進來，條件反而更好。

賽力斯花了巨額代價換來的那個位置，正在被更多人分享。

另一方面，賽力斯自有品牌這邊，情況則更加悲觀。

藍電品牌三年前定價將近14萬元，如今已經跌到了不足8萬元，價格近乎腰斬，但銷量依然慘不忍睹，2025年全年才賣出去2萬輛出頭，同比跌了將近50%。

之后，賽力斯把藍電這塊業務剝離了出去，讓它獨立運營，說是戰略調整，其實就是承認：自己單打獨斗，根據干不過其它車企。

一家公司，主業高度依賴一個合作伙伴，自有品牌嘗試失敗，合作伙伴還在擴張隊伍分薄資源——這三件事同時壓在頭上，壓力叫人看了都難受。

何況整個汽車大盤也在往下走。今年前五個月全國汽車銷量同比跌了將近21%，業內已經有人預警，全年零售量可能下跌15%到20%。

隨著華為的朋友圈越來越大，賽力斯當年獨享的那根大腿，現在要被越來越多人抱了。

04

結尾

賽力斯走到今天，張興海父子做了一件事非常對——在所有人都覺得這門合作代價太高的時候，硬著頭皮把華為抱住了，才有了后來的問界和那些年的高光時刻。

但抱得越緊，松手就越難。

現在華為的盤子越來越大，賽力斯手里的牌越來越少，自有品牌又遲遲立不起來。

這筆賬不難算，只是擺在面前的選擇不多。

繼續抱住，就要繼續分潤；想獨立，暫時又沒有底氣。

這道題，張興海父子得認真坐下來想一想了。