別被誤導(dǎo)了！美元霸權(quán)真正支柱不是石油，而是中國(guó)制造業(yè)

從小到大是不是刷到好多內(nèi)容，都說(shuō)美元霸權(quán)全靠石油綁定，石油美元一崩美元就得完蛋？這話聽(tīng)多了是不是直接就當(dāng)成真理記下來(lái)了？最近有學(xué)者整理最新經(jīng)貿(mào)數(shù)據(jù)得出的結(jié)論完全反過(guò)來(lái)，說(shuō)真正扛著美元霸權(quán)的根本不是石油，是以中國(guó)為代表的東亞制造業(yè)。這話是不是一下子顛覆了你的固有認(rèn)知？咱們拿實(shí)打?qū)嵉臄?shù)據(jù)掰扯清楚，看完你就懂了。

大家都聽(tīng)過(guò)石油美元的說(shuō)法，它其實(shí)是這么來(lái)的。上世紀(jì)七十年代美元和黃金脫鉤，美國(guó)為了穩(wěn)住美元地位，專(zhuān)門(mén)去搞定了當(dāng)時(shí)最大產(chǎn)油國(guó)沙特。雙方談好條件，石油交易全用美元計(jì)價(jià)結(jié)算，美國(guó)給沙特提供軍事安全保護(hù)。后來(lái)其他海灣產(chǎn)油國(guó)都跟著學(xué)，石油美元的大循環(huán)就這么成型了。

放到現(xiàn)在，這套循環(huán)的體量早就不如從前了。拿2025年的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到9000億美元，中國(guó)加上韓國(guó)日本中國(guó)臺(tái)灣，經(jīng)常賬戶余額加起來(lái)足足有1.2萬(wàn)億美元。美國(guó)的貿(mào)易逆差大部分都變成了東亞經(jīng)濟(jì)體的順差，歐佩克整體順差樂(lè)觀估計(jì)也就四五千億美元，體量差了老遠(yuǎn)。更讓人沒(méi)想到的是，2025年沙特自己的經(jīng)常賬戶居然還是赤字狀態(tài)。

這么看，真正撐著美元霸權(quán)的根本不是石油美元，是以中國(guó)為代表的東亞制造業(yè)。一堆順差數(shù)據(jù)就能說(shuō)明問(wèn)題，2000年的時(shí)候，中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差只占美國(guó)整體逆差的五分之一。到2008年這個(gè)比例就漲到了將近一半，之后十多年一直穩(wěn)定在一半到三分之二之間，算上日韓和中國(guó)臺(tái)灣占比還要更高。

東亞經(jīng)濟(jì)體基本都是靠制造業(yè)和外貿(mào)吃飯，出口賺了大把美元進(jìn)來(lái)，如果央行不管，本幣肯定會(huì)升值，出口商品就變貴了，競(jìng)爭(zhēng)力直接下降。為了保住出口優(yōu)勢(shì)，這些國(guó)家的央行都會(huì)跑到外匯市場(chǎng)買(mǎi)外匯，攢下巨額外匯儲(chǔ)備。這些外匯儲(chǔ)備大部分都投去了美國(guó)市場(chǎng)，最主要的就是買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。

這么操作下來(lái)，直接壓低了美國(guó)國(guó)債的收益率，美國(guó)企業(yè)和老百姓借錢(qián)的成本就降了，穩(wěn)穩(wěn)撐住了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。美國(guó)經(jīng)濟(jì)好了，老百姓有錢(qián)了，又會(huì)買(mǎi)更多東亞制造的產(chǎn)品，就這么形成了一個(gè)正向循環(huán)。本來(lái)這套玩法大家都能從中獲益，直到2018年事情迎來(lái)了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

2018年開(kāi)啟的中美貿(mào)易戰(zhàn)，成了全球貿(mào)易和貨幣格局的分水嶺。過(guò)去幾十年的超級(jí)全球化走到頭，世界貿(mào)易慢慢變成了區(qū)塊化碎片化的樣子。中美也各自開(kāi)啟了去美化和去美元化的進(jìn)程。

這些年中國(guó)推出了不少針對(duì)性的動(dòng)作，加快人民幣跨境支付系統(tǒng)的建設(shè)。就是為了擺脫對(duì)美元支付體系的依賴(lài)，提前防范美國(guó)用金融制裁卡脖子的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在這套系統(tǒng)的覆蓋面越來(lái)越廣，已經(jīng)能滿足大部分跨境支付的需求。

之后推出了以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨，后來(lái)鐵礦石煤炭這些大宗商品也陸續(xù)開(kāi)放人民幣計(jì)價(jià)。相當(dāng)于直接打破了石油美元中國(guó)還在持續(xù)減持美債，這么多年下來(lái)累計(jì)減持規(guī)模已經(jīng)超過(guò)5000億美元。2018年之前，中國(guó)外匯儲(chǔ)備里美元資產(chǎn)占比超過(guò)八成，美債持倉(cāng)峰值超過(guò)1.1萬(wàn)億美元。到2025年，中國(guó)持有美債大概6000億美元，美元資產(chǎn)占外儲(chǔ)比例已經(jīng)降到一半左右，同時(shí)央行還一直在增持黃金。

對(duì)大宗商品的定價(jià)壟斷。到2025年，已經(jīng)有大約三成的大宗商品進(jìn)口用人民幣計(jì)價(jià)了。另外還在加速推人民幣跨境結(jié)算的應(yīng)用，不少和中國(guó)做生意的國(guó)家都愿意用人民幣結(jié)算了。2025年跨境貨物貿(mào)易里人民幣結(jié)算占比已經(jīng)達(dá)到三成，比2022年的一成直接翻了兩倍不止。這個(gè)增長(zhǎng)速度放到全球都是很罕見(jiàn)的。

要說(shuō)清楚的是，直到現(xiàn)在中國(guó)還是深度綁定在美元體系里的。2025年中國(guó)對(duì)美直接貿(mào)易順差還有大概2000億美元，依然是美國(guó)最大的單一商品逆差來(lái)源國(guó)。中美經(jīng)濟(jì)綁定的韌性，比大多數(shù)人預(yù)估的要強(qiáng)太多。

脫離美元體系不可能一口吃成胖子，去美元化的進(jìn)度最終還是要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果。只有把居民消費(fèi)占比提上去，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，開(kāi)拓更多元的海外市場(chǎng)，才能真正降低對(duì)美國(guó)市場(chǎng)和美元體系的依賴(lài)。中國(guó)現(xiàn)在做的這些事，更多是給未來(lái)的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性調(diào)整打基礎(chǔ)鋪路子。

參考資料：環(huán)球時(shí)報(bào) 美元霸權(quán)真正根基研究