浙江
美股昨日為何能迎來小幅反彈？核心說穿了就三個字，流動性。流動性一退潮，市場就跟著承壓下跌；流動性一回補，行情自然就拐頭向上。特別是短期的漲跌，大多數時候都是流動性松緊節奏主導的。
比如之前SpaceX上市的時候，美股下跌就是由于流動性影響。上市前資金扎堆涌入打新抽走了市場流動性，美股連跌了數個交易日；等到上市前一日，打新資金陸續解凍回流，美股立刻就重新找回了上行動能。
這一輪 SK 海力士赴美上市，走的是完全一樣的劇本。10 號正式掛牌交易，9 號資金集中解凍回流，所以昨晚和海力士資金偏好高度重合的芯片、AI 硬件板塊，大概率會率先企穩回升。
同樣的道理，之后不管是 Anthropic 還是 OpenAI，只要啟動 IPO 上市，基本都會復刻這套邏輯。上市之前，流動性先被抽走去參與打新、配售、承銷、套利；上市節點前后，資金解凍回流，再涌入美股科技股與 AI 硬件賽道。
在目前巨型科技公司上市浪潮下，美股這一特征越來越明顯了。過去美股公司 IPO，很難掀起這么大的市場波動。原因很簡單，此前多數上市公司市值不過幾百億美元，融資規模也就幾億美金，放在整個美股的資金池里根本激不起水花。
但 SpaceX 和海力士完全不同，這類都是萬億級體量的行業巨無霸，單次上市融資動輒數百億美元，還往往獲得數倍超額認購。表面看只是融資幾百億，實際短期內被鎖定的流動性可能多達上千億，甚至逼近兩千億美元，對全市場的資金面沖擊相當大。所以我一直說，這次海力士上市不只是一家公司的掛牌事件，更是一次典型的流動性抽水與回流周期。
今晚開始大概會有多少資金回流？
今早的消息顯示，海力士 IPO 獲得了約 7 倍超額認購。按本次 245 億美元的募資規模計算，僅打新解凍釋放的資金就達到 1470 億美元。
這還只是打新資金本身。另有一部分瞄準海力士上市前后做短線投機的資金，規模大概在 200 到 300 億美元，屬于額外的增量流動性；再疊加 CTA 量化交易追漲的資金，體量約 500 億美元。
粗略估算下來，本次回流的流動性總規模大概在 1700 億到 2000 億美元區間。這筆資金在短時間內集中進場，對美股科技股必然會形成明顯的推力。尤其是此前海力士、美光等芯片股已經回撤了 20% 到 30%，韓國指數也從高位回落不少，杠桿盤基本完成了一輪出清。
你想想，籌碼充分洗盤之后，增量資金重新進場，量化和 CTA 資金看到趨勢反轉，大概率會順勢跟進，這就是為什么昨晚美股反彈的核心原因。
另外還有一個短期催化，美國方面已允許英偉達 H200 對華銷售，英偉達股價直接拉升，帶動了美股硬科技板塊的整體情緒，接下來可以觀察會不會同步傳導到 A 股市場。
最后一件值得重點關注的事，是明天的臺積電財報。臺積電財報的分量不用多說，它就是 AI 硬件行業的風向標。想知道 AI 需求到底有沒有降溫，不用聽各方的口頭表述，看臺積電的營收、毛利率、三季度業績指引、先進制程產能、CoWoS 擴產進度這些核心指標就夠了。
當前市場最關心的無非三個問題，一是 AI 芯片需求是否真的降溫，二是先進封裝產能缺口有沒有緩解，三是高毛利率能否持續。如果臺積電財報繼續超預期、三季度指引向好，那芯片股這輪反彈會走得更順暢，它會向市場證明，此前的下跌只是情緒與資金層面的擾動，不是基本面出現了拐點。
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