4年輾轉四板塊，宸芯科技IPO終獲受理

6月30日晚，深交所官網信息顯示，宸芯科技股份有限公司（以下簡稱“宸芯科技”）創業板IPO申請審核狀態變更為“已受理”。

這家中國信科集團旗下無線通信SoC芯片設計平臺，在經歷科創板輔導驗收未果、新三板掛牌、擬轉北交所、最終改道創業板等一系列輾轉后，終于叩開了A股資本市場的大門。

從2022年首度啟動輔導至今，宸芯科技的上市路徑多次調整，卻從未停下追逐資本市場的腳步，這份執著背后，究竟藏著這家“國家隊”芯片企業怎樣的現實考量？

輾轉改道的漫漫上市路

宸芯科技的資本化進程堪稱一波三折。

公開資料顯示，公司成立于2019年12月，由中國信科集團、聯芯科技、大唐聯誠等共同出資設立，注冊資本高達19.68億元。

宸芯科技最初的資本藍圖指向科創板，2022年12月，宸芯科技首次啟動科創板上市輔導，并于2023年8月完成輔導驗收。

作為中國信科旗下無線通信SoC芯片的唯一平臺，其“硬科技”底色不容置疑，同時掌握2G到5G、C-V2X、NTN等十余種通信制式的技術實力也符合科創板對“科創屬性”的初步畫像。

然而，宸芯科技在通過輔導驗收后卻未獲正式受理，首次闖關就此折戟。

首次沖擊未果后，宸芯科技轉道全國股轉系統，于2024年12月掛牌新三板創新層。僅僅三個月后，也就是2025年2月，公司與中信建投再次簽署輔導協議，擬申報板塊變更為北交所，并迅速進入輔導期。

這一計劃同樣未能走到終點。2026年2月，宸芯科技基于自身發展戰略規劃，綜合考慮行業發展態勢及上市發行條件等因素，決定將上市板塊由北交所變更為深交所創業板。

對于這一系列輾轉，市場分析認為，科創板對持續盈利能力要求較高，而宸芯科技近年出現的虧損或是其未能叩開科創板大門的主因之一。此后選擇北交所又轉向創業板，則可能與其規模體量較大，更看重創業板更高的估值溢價與流動性有關。

上市板塊幾度調整，折射出這家芯片企業在融資需求與市場準入條件之間的艱難權衡。

對于宸芯科技而言，巨額的研發投入與多年持續虧損是其不可回避的困境，而長期且大量的資金需求自然是其登陸資本市場的首要考量。

業內人士分析認為，科創板對未盈利企業的審核趨嚴，而北交所流動性與估值水平有限，創業板對硬科技企業的包容性及其更高的估值溢價，這或許便是宸芯科技最終選擇落地創業板的重要原因。

巨額研發與持續虧損的現實推力

宸芯科技登陸資本市場的執著，最直接的動力來自其“燒錢”的商業模式。

作為一家專注于無線通信SoC芯片設計的企業，宸芯科技掌握2G至5G、衛星NTN、寬帶自組網、C-V2X等十余種通信制式技術，產品覆蓋、商業航天、車聯網等賽道。

但高壁壘技術領域意味著漫長的研發周期與巨額投入。

財務數據顯示，2023年至2025年，宸芯科技研發費用分別為1.80億元、2.59億元、2.92億元，占營業收入比重分別高達43.17%、75.23%、60.93%，三年累計研發投入7.31億元，占累計營收的58.91%。

高研發投入直接吞噬了利潤。報告期內，宸芯科技歸母凈利潤分別為3449.69萬元、-8315.51萬元和-1.42億元，虧損逐年擴大。

2025年，公司毛利率更從上一年的71.03%驟降至45.38%，主要系低毛利率的芯片定制業務占比提升所致。與此同時，公司經營活動現金流持續為負，2025年達-1.62億元，同比減少89.63%。

在“造血”能力不足、持續虧損的背景下，宸芯科技亟需外部融資支撐研發與產業化，這或許也是其近幾年迫切競逐資本市場的重要原因。

招股書顯示，宸芯科技此次IPO計劃擬募資17.05億元，投向星地融合通信終端芯片、低空智聯網芯片及研發中心建設。這三個方向均是資金密集型領域，也是公司布局空天地一體化通信戰略的核心。

上市背后的產業邏輯

作為中國信科體系內唯一無線通信SoC芯片研發運營平臺，宸芯科技承載著國資在無線通信芯片領域戰略突圍的使命。

公司在車聯網C-V2X芯片領域是國內唯一具備量產能力的國有企業，市場占有率超30%；衛星互聯網基帶芯片為國家重點工程配套產品，近三年業務復合增速98.71％；民用無人機無線圖傳芯片國內市占率穩居前三。

然而，這一戰略定位也意味著宸芯科技需要在多個前沿賽道同時發力。

圖片來源：宸芯科技官網

本次募投的星地融合通信與低空智聯網兩大方向，均與國家“空天地海一體”通信戰略高度契合，但戰略卡位的代價，是研發投入的持續加碼與商業回報的滯后兌現。

從這個意義上看，宸芯科技的上市已不僅是企業層面的融資行為，更承載著國資芯片平臺借助資本市場加快技術迭代、搶占戰略高地的產業使命，上市融資已成為芯片企業維系高強度研發投入的現實選擇。

回看宸芯科技這三年多的上市長跑，雖然路徑曲折，卻也找到了明確的方向，正式進入最后沖刺。

只不過，受理不等于放行，其持續虧損、盈利能力存疑、歷史上市路徑反復等問題，仍將在后續審核中接受考驗。

對于這家承載著國資期待與戰略使命的芯片“小巨人”而言，登陸創業板只是起點，后續能否在資本市場支撐下實現技術突圍與商業閉環，才是真正的考驗。