登頂才2天，上半年冠軍基就急速回撤，基民懵了

來源 | 深藍(lán)財(cái)經(jīng)

撰文 | 王鑫

這兩天，基金經(jīng)理吳昊的半年度“冠軍基”突然暴跌。

就在6月30日，他管理的方正富邦核心優(yōu)勢(shì)A剛剛以183.67%的半年度回報(bào)，超越了富國低碳環(huán)保在2015年上半年創(chuàng)下的160.31%紀(jì)錄，改寫了公募基金行業(yè)的歷史。這只此前名不見經(jīng)傳的產(chǎn)品，從去年還沒上榜的“小透明”，一躍成為全市場(chǎng)矚目的半程冠軍。

然而，慶功酒還沒來得及倒?jié)M，市場(chǎng)就給了他一個(gè)下馬威。基民們此刻也都嚇懵了。

01

兩天，回撤或高達(dá)十個(gè)點(diǎn)

7月1日，下半年第一個(gè)交易日，AI股率先倒下。方正富邦核心優(yōu)勢(shì)A單日凈值回撤1.66%。1.66%不算什么，上半年翻倍的基民們見過更大的波動(dòng)。

但真正的恐慌，在第二天才到來。

7月2日，半導(dǎo)體存儲(chǔ)、AI硬件繼續(xù)全線崩塌。該基金一季度末重倉存儲(chǔ)股和半導(dǎo)體潔凈室，前五大重倉分別是江波龍、德明利、香農(nóng)芯創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、佰維存儲(chǔ)，倉位高度集中，前十大重倉股占比高達(dá)72.38%。這種極致押注在上半年是暴漲的燃料，在暴跌時(shí)就成了加速下墜的重力。

具體來看，江波龍今日跌停，兩天跌近15%；德明利兩天跌14%；香農(nóng)芯創(chuàng)兩天跌超12%。重倉股集體潰敗，“養(yǎng)基寶”APP顯示方正富邦核心優(yōu)勢(shì)混合A關(guān)聯(lián)板塊今日下跌7.9%，實(shí)際跌幅可能更大，估算兩天累計(jì)跌幅近10%。上半年靠All in存儲(chǔ)賺來的183%，兩天就吐回去十分之一。

暴跌的導(dǎo)火索，來自大洋彼岸的一條消息。

彭博報(bào)道稱，Meta正在籌劃進(jìn)軍云計(jì)算市場(chǎng)，計(jì)劃通過新成立的“Meta Compute”組織，對(duì)外出售過剩的AI算力和模型訪問權(quán)限。

消息一出，美股半導(dǎo)體板塊應(yīng)聲暴跌，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)重挫超6%，美光、閃迪跌超10%，康寧跌近14%，Meta逆勢(shì)上市8.8%。市場(chǎng)在獎(jiǎng)勵(lì)“省錢”的公司。

恐慌迅速跨洋傳導(dǎo)。今日A股存儲(chǔ)芯片股集體跳水，兆易創(chuàng)新A股跌停，港股跌超16%，光模塊集體重挫，中際旭創(chuàng)跌6.55%。含AI量高的韓國股市也沒能幸免，SK海力士大跌14.57%，單日市值蒸發(fā)約1600億美元，折合人民幣超1.15萬億元，跌沒了一個(gè)寒武紀(jì)。

扎克伯格的原話其實(shí)沒那么嚇人：Meta現(xiàn)在還沒打算賣算力，因?yàn)樽杂米銐颍晃磥砣绻ǘ嗔耍梢酝ㄟ^云業(yè)務(wù)對(duì)外銷售。彭博的報(bào)道也很克制，說的是“正在制定計(jì)劃”。但到了另一家外媒那里，標(biāo)題變成了“Meta建設(shè)云業(yè)務(wù)，銷售過剩AI算力”。“過剩”兩個(gè)字，點(diǎn)燃了市場(chǎng)最敏感的神經(jīng)。

市場(chǎng)迅速形成兩派解讀。

悲觀派認(rèn)為，這是算力過剩的信號(hào)，Meta作為全球最大AI算力采購方之一都要往外賣算力了，說明需求沒那么旺。北美云大廠一旦集體削減資本開支，A股半導(dǎo)體和硬件業(yè)績將直接承壓。樂觀派則反駁，能溢價(jià)租得出去，恰恰說明市場(chǎng)算力依然緊缺。扎克伯格自己說過，外部公司愿意以高于采購成本的溢價(jià)來購買算力。

但無論哪種解讀正確，恐慌已經(jīng)形成了。市場(chǎng)交易的是預(yù)期，而預(yù)期最怕的就是敘事反轉(zhuǎn)，從“算力永遠(yuǎn)不夠”到“算力可能過剩”，這個(gè)180度轉(zhuǎn)彎只用了24小時(shí)。

Meta還沒開始賣，市場(chǎng)先跌為敬。如果吳昊沒有及時(shí)調(diào)倉，這場(chǎng)暴跌，他恐怕很難躲過。

02

半年收益183%，全靠二季度行情

把時(shí)間拉回半年前，這只冠軍基的崛起更像一“精準(zhǔn)卡位。

吳昊，北京郵電大學(xué)計(jì)算機(jī)本碩、清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院碩士，曾任職華夏基金數(shù)量投資部副總裁，2018年加入方正富邦。他不僅擔(dān)任基金經(jīng)理，還是權(quán)益投資決策委員會(huì)委員、董事總經(jīng)理、數(shù)量投資部行政負(fù)責(zé)人。這些頭銜說明他在公司投研體系中處于核心管理層位置。

截至一季度末，吳昊“一拖多”管理了11只基金（不同份額合并計(jì)算），管理總規(guī)模約51億元。方正富邦核心優(yōu)勢(shì)A，成立于2023年12月，截至7月1日累計(jì)收益215.38%，也是他在管基金中收益率最高的一只。

他的履歷橫跨技術(shù)與金融，這或許解釋了他為何能在去年四季度精準(zhǔn)切換賽道。2025年三季度，該基金前十大重倉股還圍繞航空航天和新能源展開，到四季度全部換成了半導(dǎo)體存儲(chǔ)。

這種近乎“一鍵清倉、一鍵滿倉”的極致調(diào)倉，在規(guī)模極小的產(chǎn)品上才玩得轉(zhuǎn)。至一季度末，該基金A類規(guī)模僅0.34億元，C類規(guī)模5.54億元，合計(jì)約5.88億元。雖然C類后來居上，但總規(guī)模仍屬中小體量，充分體現(xiàn)了“船小好掉頭”。這種靈活性在單邊上漲行情中是放大器，但在波動(dòng)加劇時(shí)，同樣的倉位集中度會(huì)帶來對(duì)等的殺傷力。

更值得玩味的是，2024年、2025年該基金A類利潤分別僅有95萬元和92萬元，即便2026年一季度已大幅重倉芯片半導(dǎo)體，A類當(dāng)季利潤仍是-139萬元。一只上半年漲了183%的產(chǎn)品，其一季度A類份額居然還是虧損的，這說明絕大部分漲幅集中在二季度，一季度的重倉調(diào)整并未立即見效，基金經(jīng)理的“精準(zhǔn)一擊”更多是二季度行情配合下的成功。

吳昊對(duì)后市的判斷倒是清醒。他在接受證券日?qǐng)?bào)采訪時(shí)表示，存儲(chǔ)芯片行業(yè)仍處于上行周期中段，而非尾聲。但交易邏輯正從“炒漲價(jià)”轉(zhuǎn)向“盈利確定性”，配置重點(diǎn)應(yīng)從“最先漲價(jià)的品種”轉(zhuǎn)為“盈利與現(xiàn)金流兌現(xiàn)最清晰的標(biāo)的”。

183%的半程冠軍，兩天或回撤10%。這不是故事的結(jié)局，只是下半場(chǎng)的開場(chǎng)哨。冠軍的光環(huán)能戴多久，取決于他能否在接下來的震蕩中守住。而守住，往往比沖刺更難。