PMI重返擴張區間：50.3%背后的暖意與分化

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國家統計局6月30日發布的數據顯示，6月制造業采購經理指數（PMI）錄得50.3%，較5月的50.0%上升0.3個百分點，重返擴張區間。這一讀數不僅優于路透社和彭博社調查預測的50.1%，更結束了此前數月景氣度在榮枯線附近徘徊的膠著狀態。

產需兩端同步回暖，新訂單成最大亮點

6月PMI回升的核心驅動力來自需求端。新訂單指數大幅上揚1.3個百分點至51.2%，重新站上擴張區間。其中新出口訂單指數為50.1%，較上月高出1.5個百分點，同樣重返榮枯線以上。生產指數也較上月上升0.2個百分點至51.4%，產需兩端實現同步擴張。

中國物流信息中心分析師文韜分析指出，“六張網”“兩新”等政策穩步推進、重大工程項目集中開工以及消費市場溫和恢復等因素對國內需求有較強帶動作用；國際貿易緊張局勢有所緩解，出口需求相應回升。民生銀行首席經濟學家溫彬也認為，美伊達成諒解備忘錄后國際貿易環境有所改善，同時AI景氣持續，對出口景氣度形成支撐。

在整體回暖的同時，產業結構的分化愈發明顯。高技術制造業PMI達到53.5%，比上月上升0.6個百分點，明顯高于制造業總體。裝備制造業PMI為52.5%，較上月上升0.4個百分點，連續四個月保持擴張。而高耗能行業PMI僅為47.1%，與上月持平，持續處于收縮區間。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群指出，6月PMI指數小幅提高，表明經濟增長動力特別是來自創新的動力增強，經濟回升向好的積極因素增加。東方金誠首席宏觀分析師王青進一步表示，全球AI投資熱潮顯著推高芯片、電腦零部件、電子元件價格，這是支撐高技術制造業持續擴張的重要原因。

大中企業回暖，小微企業仍在“過冬”

企業規模的分化同樣值得關注。大型企業PMI為50.7%，繼續保持擴張；中型企業PMI為50.5%，較上月大幅上升1.9個百分點，景氣水平明顯回升；但小型企業PMI僅為48.2%，較上月下降0.3個百分點，仍處于收縮區間。張立群提醒，小型企業PMI大多仍處在榮枯線之下，其生產指數、訂單指數等與大型企業反差明顯，部分行業和企業特別是小微企業存在的困難仍不容忽視。

價格端傳遞出復雜信號。6月主要原材料購進價格指數為54.2%，較上月大幅下降6.3個百分點，連續三個月回落，成本端壓力有所緩解。但出廠價格指數降至收縮區間，為年內首次。這意味著中下游企業面臨“成本降、售價更降”的利潤擠壓困境，市場有效需求不足的問題依然存在。

對于后續走勢，市場判斷存在分歧。王青預計7月制造業PMI可能在49.7%左右，主要理由是房地產市場調整幅度可能擴大，宏觀政策總體仍處觀察期。但經濟學人智庫高級經濟學家徐天辰則認為，宏觀和信貸政策支持有加強趨勢，加上出口勢頭不減，7月PMI仍將比較樂觀，二季度應為年內最低點，下半年經濟動能有望回升。

綜合來看，6月PMI重返擴張區間確認了經濟的回暖信號，但回暖的成色尚不均衡——新動能強勁而舊動能疲弱，大中型企業向好而小微企業承壓，外需改善而內需基礎尚不牢固。下半年經濟能否持續回升，取決于穩增長政策的落地節奏、房地產市場的走向以及出口高增的可持續性。