越南舉國大搞基建“豁出去了”，鄰國高層這一把賭的有點大

越南舉國大搞基建沒錢可用，為了解決銀根的問題現在都快“豁出去了”，只能說越南高層這一把賭的有點大。

越南國家銀行近日下發了一份特殊公函，為國內18個重要基礎設施項目提供特殊的貸款機制，允許各商業銀行將這些項目的貸款從信貸增長計算之中排除，釋放信貸空間。

從今年7月1日起，銀行可用短期資金發放中長期貸款的比例上限將從30%提升至40%。這兩項舉措指向同一個目標，確保承擔這些項目建設的3家越南頭部私營企業擁有充足的資金，避免因融資問題拖慢項目進程。

這套組合拳看似是技術性的金融微調，背后折射出的卻是越南領導人宏大的基建雄心，與財政捉襟見肘之間的現實矛盾。

在此之前，為有效調節信貸供應、應對惡性通脹等風險，越南央行每年會根據各商業銀行的經營業績、不良貸款率等指標，統一分配年度信貸增長限額。商業銀行只能在央行給定的空間內放貸，一旦用完了當年的額度，即使有優質客戶和充足的資金儲備，也不能再新增貸款。

而未償貸款恰恰是計算商業銀行是否觸及年度信貸增長限額的核心分母，只要未償貸款還在賬上，就會持續占用銀行的信貸增長限額空間。

央行現在明確這18個項目的新增貸款可以不計入年度信貸增長限額，相當于變相釋放了商業銀行的放貸能力，讓它們可以為這些大項目放款，且不必因此擠壓對其他企業的正常貸款。

將短期資金用于中長期貸款的比例上限從30%提高至40%，則是從另一個維度為長期基建項目開辟了額外的資金通道。

越南央行這兩項舉措的背后，是本屆越南政府全面推進的大規?；A設施建設浪潮。眼下，越南正將其作為拉動國家經濟高增長、實現產業升級的核心引擎，去年8月便在同一天開工了超過160個基礎設施項目，全國儼然一片大工地的景象。

但在眾多項目之中也有輕重緩急之分，央行此次特批的18個項目便是需要最快完成的一批。

其中既有APEC會議中心、富國國際機場擴建等關乎明年APEC會議能否順利召開、對外展示越南形象的配套工程，也有邊城至芹苴高鐵、河內至廣寧高鐵、嘉平國際機場等戰略交通基建項目，還有巴地頭頓綜合城區等大型城市綜合體。

根據越南央行數據，這18個項目及其組成部分的總融資需求約為752.14萬億越南盾，約合1943.86億元人民幣，其中僅2026年一年就需要籌集約210.05萬億越南盾的資金。

按照常理，在APEC會議中心等具有國家形象意義的項目上，政府應當投入部分財政資金以確保項目順利推進。

事實上，越南此前開啟的30多年來最大規模改革，大量裁撤中央部委、將全國行政區劃從三級壓縮為兩級、大批裁汰公務員，本身就帶有減少政府日常支出以便為重大工程項目籌措資金的意圖。

但事與愿違，相比于越南政府雄心勃勃的經濟發展計劃，改革過程中節省的資金仍是杯水車薪。

按照越南官方數據，在大量裁撤機構與人員后，政府每年能夠節省下來的資金也只有39萬億越南盾，約合1億元人民幣。而且為了在改革后穩定人心，越南政府已決定從今年7月起為所有公務員、公共雇員和武裝部隊成員漲薪8%。

節流所獲微乎其微，支出端的剛性增長卻如期而至，越南政府只能在金融領域進行細微調整，希望能在風險可控的前提下撬動私人資本，為國家的基建雄心提供關鍵的金融支持。

這種金融操作并非沒有代價，風險正在兩個方向上同步累積。

第一個風險是期限錯配的加劇。央行將銀行可用于中長期貸款的短期資金比例上限從30%提高到40%，直接推高了銀行體系內已經存在的流動性隱患，當銀行過度依賴短期存款來支撐長期項目貸款時，一旦市場出現波動或儲戶集中提款，銀行將面臨巨大的流動性缺口。

越南國內的部分數據已經揭示了這一趨勢的嚴峻程度，截至今年5月底，越南銀行體系信貸增速達到5.71%，而存款增速僅為2.98%，兩者之間的缺口超過2.5萬億越南盾，存貸比已攀升至約115%的危險高位。

這一比例在2025年底時還維持在105%左右，短短數月間的快速攀升表明銀行的資產負債期限結構正在加速惡化。為了爭奪存款填補缺口，部分越南商業銀行的6個月期存款利率已被推高至7.2%。

第二個風險是信貸集中。此次央行特批的18個重大項目，開發商為越南首富范日旺執掌的溫納集團、黎越林創建的太陽集團等3家頭部私企。

將巨額信貸資源集中于少數企業和項目，形成了巨大的行業與借款人集中風險，一旦這些企業或項目中的任何一個出現問題，都可能引發連鎖反應。

盡管央行在公函中要求商業銀行強化對這些貸款的獨立監管，但各國的金融史反復證明，信貸過度集中本身就是誘發系統性壞賬的前兆。

越南現在正處于一個積極推進基礎設施建設的關鍵階段，大規模投資既是拉動增長的引擎，也是累積風險的過程。

在基建項目貸款的集中投放之下，房地產信貸領域的“灰犀牛”已經若隱若現。能否在經濟高速增長與金融風險之間找到平衡點，將是越南領導人及其主要經濟副手、總理黎明興未來要面對的一大考驗。