國瓷材料，鏖戰(zhàn)MLCC！

“中國人的飯碗，要牢牢端在自己手中。”

這句話放在糧食安全的語境下，人人耳熟能詳。那如果，將“糧食”的概念延伸到電子工業(yè)呢？

MLCC（多層陶瓷電容器），常被喻為“電子工業(yè)大米”。這本是電子產(chǎn)業(yè)鏈上的基礎(chǔ)元器件，然而，在AI服務(wù)器高速發(fā)展的背景下，不僅存儲、光纖、PCB等材料先后步入漲價潮，MLCC也未能幸免。

步入2026年以來，村田、太陽誘電、三星電機等國際MLCC大廠先后宣布相關(guān)產(chǎn)品漲價，村田在漲價函中寫明的最高漲幅甚至能達到35%。

原因無他，MLCC的應(yīng)用范圍實在太廣，橫跨消費電子、新能源汽車、衛(wèi)星通信、AI服務(wù)器等眾多炙手可熱的領(lǐng)域。

如此關(guān)鍵的產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)企業(yè)是否將其牢牢握在了手中？或許，從國瓷材料這位MLCC“賣水人”身上，足以窺見一斑。

技術(shù)復用打破壟斷國瓷邁出“黃金一步”

乍一看，國瓷材料的業(yè)務(wù)非常雜，橫跨數(shù)碼打印、生物醫(yī)療、新能源、精密陶瓷、電子材料、催化產(chǎn)品六大板塊，頗有種“各自為政”之感。

實際上，在每一個板塊中，國瓷材料產(chǎn)品的底層邏輯都是相通的，即以水熱法合成納米鈦酸鋇技術(shù)為基礎(chǔ)，向著六個方向進行電子陶瓷的技術(shù)復制，這也是MLCC得以發(fā)展的土壤。

比如說，數(shù)碼打印領(lǐng)域的陶瓷墨水、生物醫(yī)療領(lǐng)域的牙科用氧化鋯等，包括電子材料板塊中的壓電陶瓷等，都是納米鈦酸鋇技術(shù)與陶瓷應(yīng)用的延伸。

眾多產(chǎn)品中，MLCC堪稱國瓷材料技術(shù)復用的黃金一步。

據(jù)統(tǒng)計，2025年，全球MLCC市場規(guī)模已達234.4億美元。隨著下游需求的持續(xù)拉動，到2030年，這一數(shù)據(jù)有望增至478.8億美元，年復合增長率高達15.36%，早早布局的企業(yè)自然能更快從中分得一杯羹。

說這一步關(guān)鍵，除了MLCC可預(yù)見的市場規(guī)模外，還有國產(chǎn)替代的緊迫性。

近年來，日韓廠商逐步對MLCC產(chǎn)能結(jié)構(gòu)做出調(diào)整，在我國大陸地區(qū)投資建廠。例如無錫的村田、常州的太陽誘電、天津的三星電機，有些甚至已經(jīng)扎根數(shù)十年。

這在客觀上造成了兩個后果：一是給國產(chǎn)企業(yè)提供了發(fā)展樣本，二是外資巨頭也搶走了最肥的肉，顯然后者更值得重視。

我國引進第一條MLCC產(chǎn)線是在上世紀80年代，起步其實并不晚。經(jīng)過幾十年發(fā)展，我們的產(chǎn)能快速擴張，從規(guī)模看，堪稱MLCC生產(chǎn)大國。

但，就像PCB（印制電路板）一樣，MLCC也區(qū)分普通與高端產(chǎn)品。在高端MLCC領(lǐng)域，例如AI服務(wù)器、車規(guī)級等應(yīng)用上，國產(chǎn)替代尚有不小的發(fā)展空間。

高端MLCC，才是未來爭奪的主戰(zhàn)場。

村田制作所曾明確表示，一臺英偉達GB300服務(wù)器約需消耗3萬顆MLCC，約為智能手機用量的30倍，單一機柜的消耗量更是高達44萬顆，大幅增加了高規(guī)格MLCC的需求。

從成本端看，高容MLCC占比最高的，就是陶瓷粉料，約為35%-45%。

國瓷材料的打拼，明顯將巨頭們的壟斷撕開了一條裂縫。

2025年，全球MLCC陶瓷粉末市場中，日本堺化學已28%的市占率斷層領(lǐng)先，美國Ferro、日本化學緊隨其后，占比均超10%。

作為國內(nèi)首家、繼日本堺化學之后全球第二家成功運用水熱工藝批量生產(chǎn)納米鈦酸鋇粉體的廠家，國瓷材料目前以10%的份額位列第四，在一眾日系廠商的“封堵”中成功突出重圍。

國瓷材料在MLCC市場格局中的成就固然值得驕傲，但疑問也隨著而來：國內(nèi)難道沒有其他優(yōu)秀企業(yè)嗎？甚至我們前面提到的村田、太陽誘電、三星電機為何也不曾出現(xiàn)？

并非如此。要解釋這個問題，便涉及到國瓷材料的“賣水人”身份了。

國瓷“賣水” 中游承接

增收不增利需破局

為什么說國瓷材料的地位是MLCC“賣水人”？

在2025年年報中，公司寫得很明確，其生產(chǎn)的是MLCC介質(zhì)粉末，屬于產(chǎn)業(yè)鏈上游材料，而非中游電容器成品。無論下游市場競爭如何，都繞不開它的“一瓢飲”。

所以，國瓷材料與制造電容器的優(yōu)秀廠商，如三環(huán)集團、風華高科等企業(yè)分屬兩個賽道，又有緊密的聯(lián)系。

相對而言，國瓷材料的毛利率基本在40%上下，整體低于三環(huán)集團，高于風華高科。其中，三環(huán)集團的業(yè)務(wù)可以進一步細分，如果單獨提煉“電子及陶瓷材料”部分，其2025年毛利率為38.09%，與國瓷材料整體差別不大。

不管怎么說，國瓷材料、風華高科、三環(huán)集團三家具有一定代表性的MLCC企業(yè)，自2020年以來，盈利能力都是有所下降的。2026年第一季度，三家公司的毛利率分別為36.74%、16.78%、43.49%。

毛利率集體下降，背后當有行業(yè)因素擾動。

MLCC的上游原材料，包括錫、鎳、銅、銀等貴金屬，自2025年年底便開始持續(xù)漲價，直接推高了生產(chǎn)成本；產(chǎn)品漲價又有所滯后，很容易造成利潤率的下滑。

何況，這三家企業(yè)的MLCC，都只是一個業(yè)務(wù)板塊，畢竟算是新概念。從實驗室到大規(guī)模量產(chǎn)盈利，中間還有不短的路要走。

以國瓷材料為例，公司共有六大業(yè)務(wù)板塊，而MLCC歸屬于“電子材料”。分開來看，2025年，國瓷材料的45.83億營收中，來自電子材料的部分為6.93億，占比15.13%，尚未進入放量階段。

同期，公司的主要營收仍然靠數(shù)碼打印、生物醫(yī)療、催化材料占大頭，其中數(shù)碼打印營收超10億，是最主要部分。相較而言，電子材料板塊的毛利率為34.49%，不及生物醫(yī)療、催化材料；營收增速為11.17%，同樣與新能源和催化材料板塊超20%的增速有一定差距。

賺錢的部分放量不足，不那么賺錢的板塊撐起更大的業(yè)務(wù)規(guī)模，這正是國瓷材料業(yè)績“增收不增利”的根本原因。

2020年-2025年間，國瓷材料的營收從25.42億增至45.83億，年復合增長率達12.51%；凈利潤則變化不大，基本圍繞6億左右的水平小幅波動。

2026年第一季度，公司分別實現(xiàn)營收、凈利潤10.64億、1.42億，同比分別增長9.15%和4.79%。

其中，2025年，公司還計提了信用減值損失0.44億、資產(chǎn)減值損失0.85億，共計1.28億。相較2024年不到0.65億的額度，數(shù)值翻了近一倍，直接影響當年凈利潤。

所以，MLCC在2026年間漲價，對企業(yè)來說未必不是好事，但反映到公司財報上，往往存在一定的滯后性。未來，公司能否實現(xiàn)放量，在MLCC領(lǐng)域突出重圍？值得期待。

結(jié)語

AI起，萬物生。

時代浪潮之下，供不應(yīng)求的產(chǎn)品太多，漲價，是賽道中每一位玩家都要面對的危險與機遇。

專攻MLCC陶瓷粉體的“賣水人”國瓷材料，以及大陸優(yōu)秀的MLCC電容器廠商三環(huán)集團、風華高科紛紛登場，既為國產(chǎn)替代的共同目標而努力，也都在憋著一股勁，看看誰能率先化解危險，將機遇轉(zhuǎn)化為實實在在的發(fā)展能量。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。