50倍妖股單日腰斬，南京藥股上演“周年祭”

作者 | 深水財經(jīng)社 韓俊

6月23日，對藥捷安康來說是極具諷刺意味的一天。

一年前的6月23日，藥捷安康以13.15港元/股的發(fā)行價登陸港交所,一年后的同一天，它用一根近乎垂直向下的K線，給自己辦了場慘烈的“周年祭”。

沒有產(chǎn)品，沒有收入，連續(xù)虧損三年多，這家公司憑什么能在港股上演50倍暴漲神話，又為什么在一年之內(nèi)從神壇跌進泥潭？

6月23日，港股開盤，藥捷安康直接低開約5%，報26.5港元/股。

市場起初還未完全反應過來，但短短幾分鐘內(nèi)拋盤洶涌而出，1分鐘內(nèi)股價跌幅達到46.28%，半小時內(nèi)逼近60%。

盤中最低觸及10.86港元，截至收盤報11.25港元，單日大跌59.71%，總市值僅剩45.89億港元。

這一天，股價正式跌破13.15港元的IPO發(fā)行價，創(chuàng)下上市以來歷史新低。

2025年6月23日，公司發(fā)行之初總市值僅52億港元；短短三個月后的9月16日，盤中最高沖至679.5港元，較發(fā)行價暴漲超50倍，巔峰總市值一度逼近2700億港元。

一年時間，市值從近2700億縮水至不足46億，蒸發(fā)幅度超98%。

最直接的原因是解禁，根據(jù)港交所《上市規(guī)則》，公司長達12個月的第二階段股份禁售期于6月22日正式屆滿。

本次解禁股份規(guī)模高達約3.82億股，占總股本比例超90%，幾乎實現(xiàn)了全流通。

不過，今年6月4日，藥捷安康出現(xiàn)一次存?zhèn)}異動，股東將961.09萬股股票存入華泰香港，涉及存?zhèn)}市值3.38億港元。

在港股市場，股票必須轉(zhuǎn)登到中央結(jié)算系統(tǒng)才能進行交易，因此這一動作被市場敏銳地解讀為股東在為解禁后的拋售做準備。

在此之前，藥捷安康還持續(xù)通過低價增發(fā)稀釋股權(quán)，2026年1月、4月、5月，公司分別以92.85港元、57.03港元、40.83港元的價格完成配售，三輪合計凈募資超6.2億港元。

很多人第一次聽說藥捷安康，大概就是去年9月，這家公司突然就“起飛”了。

藥捷安康成立于2014年，是一家以臨床需求為導向、處于注冊臨床階段的生物制藥公司，專注于腫瘤、炎癥及心血管疾病小分子創(chuàng)新療法。

核心產(chǎn)品叫替恩戈替尼，是一款多靶點激酶抑制劑，目前處于新藥上市申請階段。

除此之外，公司還有幾款處于臨床階段的產(chǎn)品。

但截至今天，藥捷安康沒有任何一款產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化上市，沒有任何穩(wěn)定的營業(yè)收入。

2023年、2024年及2025年上半年，公司僅在2023年有118.1萬元營收。2022年到2025年，分別虧損2.52億元、3.43億元、2.75億元和2.96億元。

一家持續(xù)虧損、沒有產(chǎn)品、沒有收入的公司，市值一度被拉到2700億港元，憑什么？

藥捷安康IPO時，全球公開發(fā)售股份僅1528.1萬股，占公司總股本比例僅3.8%。剩余超過96%的股份全部由創(chuàng)始團隊、上市前PE/VC、基石投資者鎖定。

上市初期，二級市場實際可自由流通的H股不足550萬股，流通盤占比不足2%。

也就是說，這家公司外面真正能買賣的股票，總共就500多萬股。

總股本近4.08億股，550萬股在外面流通。這種極端的股權(quán)結(jié)構(gòu)，意味著只要有少量資金進場買入，股價就能被輕松推上天。

2025年9月8日，藥捷安康被調(diào)入港股通標的。南向資金開始涌入，短短幾天內(nèi)，股價從幾十港元被一路推升。

9月15日單日上漲115.58%，收報415港元。9月16日盤中最高觸及679.5港元，較發(fā)行價暴漲超過50倍。

但同一天下午，藥捷安康上演了驚天逆轉(zhuǎn)，股價從679.5港元急速跳水，最終收報192港元，單日暴跌53.73%。從暴漲63%到暴跌超50%，一天之內(nèi)振幅超過116%。

其實，這一套操作，在港股市場并非藥捷安康首創(chuàng)，也不會是最后一個。

但最諷刺的地方在于，藥捷安康的基本面，從頭到尾就沒變過。它一年前沒有商業(yè)化產(chǎn)品、沒有穩(wěn)定營收、持續(xù)虧損，一年后，依然如此。

對于藥捷安康來說，46億的市值是否已經(jīng)見底，還有待驗證。

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